Venerdì i rendimenti dei titoli del Tesoro hanno preso una pausa, con il PCE core che ha ampiamente soddisfatto le aspettative degli analisti in rialzo (+0,3% su base mensile in termini principali e core e 2,7%/2,8% su base annua), mentre i servizi core sono aumentati del +0,39% su base mensile contro il +0,19% a febbraio. Anche la spesa personale reale ha sorpreso al rialzo, aggiungendo ulteriori pressioni da falco alla riunione del FOMC di questa settimana, poiché le pressioni sull’economia e sui prezzi rimangono molto più persistenti di quanto avrebbero sperato. La fiducia dei consumatori nell'U-Michigan è rimasta sostanzialmente in linea a 77,2, anche se l'indicatore dell'inflazione a 1 anno ha riaccelerato al 3,2% dal 2,9% di marzo, e l'inflazione a 5-10 anni è aumentata al 3,0% dal 2,8%.

Tuttavia, con il posizionamento del Tesoro già vicino al massimo ribassista, i tassi di interesse sono scesi di circa 3 punti base su tutta la linea, con sollievo poiché il PCE non è stato nemmeno peggiore di quanto si temeva, mentre il Nasdaq è balzato del +2% sulla mossa dei rendimenti e sui robusti utili tecnologici. La notizia più importante è arrivata dallo JPY, con la valuta ora sopra 159 e sui massimi degli ultimi 25 anni intorno a 160, con la BoJ che sta ancora optando per un atteggiamento accomodante contro una Fed aggressiva.

Il FOMC sarà l’evento principale di questa settimana, anche se prima e dopo saremo bloccati dai JOLTS e dall’NFP statunitensi. Si prevede che l'IPC e gli utili di Nvidia saranno i maggiori motori del mercato alla fine di questo mese, dove i produttori di chip cercheranno di invertire le loro fortune dopo aver registrato il loro peggior rendimento mensile dallo scorso ottobre. Inoltre, per puro divertimento, il WSJ ha riferito che gli alleati dell’ex presidente Trump sono stati impegnati a formulare un piano segreto per “rimuovere” l’indipendenza della Fed nel caso in cui Trump fosse rieletto in carica. È difficile per noi immaginare che ciò accada, ma sicuramente un pensiero divertente da intrattenere in uno scenario alternativo (da BTC a 200k+??).

Nonostante i dati statunitensi poco collaborativi della scorsa settimana, gli utili societari statunitensi si sono rivelati ancora una volta positivi poiché gli utili del primo trimestre del 24 sono stati rivisti al rialzo del 3,3% su base settimanale sulla base delle ottime performance ottenute finora. Inoltre, un’improvvisa rivitalizzazione degli annunci di dividendi (Meta, Google) ha dato a SPX e un altro nuovo slancio alla crescita. Vi è ora una crescente pressione su altri nomi tecnologici affinché avviino programmi di dividendi o convertano alcuni dei loro riacquisti in pagamenti in contanti, soprattutto considerando il forte bilancio di molti operatori storici di SPX che possono comodamente permettersi una distribuzione regolare.

Nel settore delle criptovalute, dopo aver assistito a uno dei peggiori deflussi giovedì scorso con un prelievo netto di -218 milioni di dollari tramite ETF, venerdì si sono registrati altri prelievi di -84 milioni di dollari poiché nessuno dei principali emittenti di ETF ha riscontrato interessi di acquisto significativi. Inoltre, l'open interest sul CME per i futures BTC è diminuito sensibilmente rispetto al suo recente massimo storico, anche se ancora molto superiore ai livelli del 2023, ma abbiamo sicuramente assistito a un palpabile allentamento nella FOMO tradizionale, soprattutto con i tagli dei tassi di interesse che sembrano sempre meno probabili. . L'interesse nativo rimane focalizzato sulle rune/memecoin BTC, sul restaking di L2 e sui giochi di rendimento su ETH, aree completamente estranee all'investitore medio. Rimaniamo cauti sull’azione dei prezzi nel breve termine e preferiremo una modalità di attesa fino a dopo il FOMC e l’IPC più tardi a maggio.