Metriche chiave: (11Nov 4pm HK -> 18Nov 4pm HK):
BTC/USD +13.0% ($81,200 -> $91,750) , ETH/USD -0.3% ($3,140 -> $3,130)

BTC/USD Dic (fine anno) vol ATM +5.2v (51.8-> 57.0), Dic 25d RR vol +2.7v (3.2 -> 5.9)
Accelerazione netta nell'ultima settimana con indicatori iniziali di ipercomprato che cedono il passo a un momentum molto potente. Il mercato sembrava possedere una buona quantità di gamma intorno alla regione di 90k, poiché inizialmente ha resistito a questo livello un paio di volte prima di tentare di rompere più in alto, ma quel movimento ha faticato a superare i $93.25k. I livelli di resistenza superiori per ora saranno $91.75–93.5k

I mercati azionari statunitensi hanno restituito alcuni dei recenti guadagni (SPX -1,3%, Nasdaq -2,3% venerdì) a causa di una posizione lunga estrema e preoccupazioni per il continuo aumento dei rendimenti (10y nominali ~4,45%, rendimenti reali >2,15%). Inoltre, un'apparizione tardiva della settimana da parte del presidente Powell ha suggerito che la Fed sta cercando di rallentare il ritmo dei tagli dei tassi dato il vigore sottostante dell'economia, facendo scendere le probabilità di un taglio dei tassi a dicembre al 61%, rispetto a un picco di quasi 2 tagli prezzati a settembre.
“L'economia non sta inviando segnali che dobbiamo avere fretta di abbassare i tassi,” ha detto Powell in un intervento a Dallas giovedì. “La forza che stiamo attualmente vedendo nell'economia ci dà la possibilità di avvicinarci alle nostre decisioni con cautela.” — Jerome Powell

Metriche chiave: (4Nov 16:00 HK -> 11Nov 16:00 HK):
BTC/USD +18.4% ($68,600 -> $81,200), ETH/USD +27.6% ($2,460 -> $3,140)
BTC/USD Dic (fine anno) vol ATM -6.2v (58.0-> 51.8), Dic 25d RR vol +0.1v (3.1 -> 3.2)

Prospettiva Tecnica Spot:
Con Trump confermato come presidente, abbiamo superato il livello di resistenza di $74k, realizzando un movimento dell'11% tra l'ingresso (martedì alle 16:00 HKT) e la scadenza dell'8 novembre alle 16:00, estendendoci fino al nostro obiettivo elettorale rialzista della regione $76–78. Il momentum rialzista è continuato da allora e rimaniamo costruttivi su BTC dopo le elezioni, con obiettivi a lungo termine sopra i $100k. Nel breve termine potremmo aspettarci un'azione dei prezzi altalenante/esaurimento, ma i tecnicismi supportano una posizione long core.

Sebbene il Presidente Eletto Trump non sia ancora previsto per assumere l'incarico per altri 2 mesi, il suo impatto è stato avvertito in lungo e in largo sia nella geopolitica che nei mercati dei capitali. La crypto ha fatto notizia mentre il BTC superava gli 80k prima che alcune contee statunitensi riuscissero a finalizzare il conteggio delle schede, con l'ETF BTC di Blackrock (IBIT) che vedeva un record di $1,1 miliardi giovedì, e persino Ethereum che registrava il terzo più alto afflusso giornaliero nella sua breve storia.

IBIT è ora sulla buona strada per il terzo più alto afflusso tra tutti gli ETF quotati negli Stati Uniti YTD, e il suo AUM ha ora superato l'offerta di oro di iShare a poco più di $33 miliardi. Durante questo recente aumento, CEX ha liquidato oltre $800 milioni in futures short nell'ultima settimana per una delle più grandi liquidazioni short dell'anno, mentre i tassi di finanziamento perpetuo annualizzati sono aumentati fino a circa il 30% poiché la leva di margine sta tornando in massa.

Metriche chiave: (28Ott 16:00 HK -> 4Nov 16:00 HK):
BTC/USD +0.15% ($68,500 -> $68,600), ETH/USD -2.4% ($2,520 -> $2,460)
BTC/USD Dic (fine anno) vol ATM +3.7v (54.3-> 58.0), Dic 25d RR vol -0.6v (3.7 -> 3.1)

Prospettiva Tecnica Spot:
Inizialmente sembrava che avessimo sottovalutato il potenziale per lo spot di esplodere prima delle elezioni, quando abbiamo registrato brevi nuovi massimi mercoledì. Tuttavia, il test dei massimi alla fine non è riuscito a seguire e lo spot si è ritirato in modo abbastanza aggressivo, con $70k che si ristabilisce come una resistenza principale per ora mentre l'ATH sarà il livello successivo su cui il mercato correrà in caso di vittoria di Trump.

Dopo una campagna acrimoniosa e volatile, le tanto attese elezioni sono finalmente arrivate. Gli asset macro ovunque sono iper concentrati (e forse eccessivamente concentrati) sulle fluttuazioni dell'ultimo minuto nei sondaggi, dove i polymarkets hanno visto un grande calo delle probabilità di Trump dal 67% al 55%, muovendosi in linea con la maggior parte degli altri sondaggi mainstream che lo definiscono una scommessa 50–50.

Il focus elettorale ha distratto un po' l'attenzione del mercato dai dati NFP di venerdì, che hanno registrato un'enorme mancata previsione con i titoli che sono arrivati a 12k contro i 100k attesi. Sebbene recenti scioperi dei lavoratori e uragani abbiano contribuito a parte del calo, gli economisti credono che ci sia un rallentamento continuo e genuino nel mercato del lavoro, con perdite di posti di lavoro permanenti che sono aumentate a un nuovo massimo recente insieme a un aumento delle persone disoccupate da 15 settimane o più. In ulteriori dettagli, l'occupazione nel settore privato è scesa di 28k, con forti cali nel manifatturiero (-46k) e nei servizi professionali e commerciali (-47k). Inoltre, la crescita dell'occupazione è stata rivista sostanzialmente al ribasso negli ultimi due mesi, con il numero finale di agosto che è arrivato a solo +37k.

Metriche chiave: (21Ott 16:00 HK -> 28Ott 16:00 HK):
BTC/USD piatto ($68,500 -> $68,500), ETH/USD -7.5% ($2,725 -> $2,520).
BTC/USD Dic (fine anno) ATM vol -1.6v (55.9-> 54.3), Dic 25d RR vol -0.6v (4.3 -> 3.7).

Prospettiva Tecnica Spot:
Il mercato spot è stato molto contenuto nell'ultima settimana, mantenendosi tra 69.5k e 65k. Continuiamo a vedere il mercato intrappolato tra il supporto della bandiera a lungo termine rotta e la resistenza a 70.25k e quindi ci aspettiamo che il mercato mantenga questo intervallo per i prossimi giorni.
Data l'impostazione del mercato, pensiamo sia più probabile che nella prossima settimana e in vista delle elezioni potremmo testare di nuovo la parte superiore di questo intervallo mentre le probabilità di Trump continuano a salire.

I mercati del rischio hanno mantenuto la stabilità la scorsa settimana mentre ci dirigiamo verso l'ultimo tratto delle elezioni USA, con entrambe le parti che bombardano i media mainstream con iniziative politiche dell'ultimo minuto, incluso un'intervista senza precedenti di 3 ore tra Trump e Rogan con oltre 25M di visualizzazioni solo su YouTube. Inoltre, forse in risposta alle recenti pressioni degli USA, un attacco israeliano di venerdì sera all'Iran si è rivelato essere più contenuto del temuto, offrendo a Teheran una via di uscita politica poiché l'Iran non ha risposto esplicitamente all'attacco tramite canali ufficiali.

Metriche chiave: (7 ott 16:00 HK -> 14 ott 16:00 HK):
BTC/USD +1,2% ($63.500 -> $64.250), ETH/USD +1,8% ($2.480 -> $2.525)

BTC/USD dicembre (fine anno) vol ATM +1,4v (56,1-> 57,5), dicembre 25d vol RR +0,6v (2,3 -> 2,9)
L'andamento dei prezzi è rimasto instabile la scorsa settimana, ma in generale si è mantenuto nell'intervallo 60-65k la scorsa settimana
Una rottura sopra i 66-66,5k rappresenterebbe una rottura del limite superiore del segnale a lungo termine e questo ci aprirebbe inizialmente a circa 70k, ma oltre a ciò potremmo assistere a un movimento materiale verso la parte superiore.
Al ribasso, una rottura sotto i 59k troverebbe inizialmente supporto a 57k e poi sotto a 53,5k

Il sentiment di rischio è continuato in una settimana altrimenti smorzata, con azioni statunitensi, rendimenti dei titoli del Tesoro, USD FX, prezzi dell'oro e BTC che hanno tutti raggiunto massimi intermedi o YTD. I dati statunitensi sono stati solidi con vendite al dettaglio (+0,6% MoM in termini reali, +0,7% MoM nel gruppo di controllo) superiori alle aspettative e richieste di disoccupazione stabili e che mantengono viva la narrazione dell'atterraggio morbido.

Anche la stagione degli utili è stata ben accolta con banche statunitensi, Netflix, TSMC (+9,8%) che hanno superato di gran lunga le aspettative. L'SPX ha registrato la sua migliore serie vincente YTD con la sua sesta settimana positiva consecutiva, mentre gli investitori rimangono estremamente fiduciosi con i movimenti del giorno degli utili impliciti nelle opzioni a circa il 5% al ​​di sotto delle medie recenti.

Metriche chiave: (7 ott 16:00 HK -> 14 ott 16:00 HK):
BTC/USD +1,2% ($63.500 -> $64.250), ETH/USD +1,8% ($2.480 -> $2.525)

BTC/USD dicembre (fine anno) vol ATM +1,4v (56,1-> 57,5), dicembre 25d vol RR +0,6v (2,3 -> 2,9)
L'andamento dei prezzi è rimasto instabile la scorsa settimana, ma in generale si è mantenuto nell'intervallo 60-65k la scorsa settimana
Una rottura sopra i 66-66,5k rappresenterebbe una rottura del limite superiore del segnale a lungo termine e questo ci aprirebbe inizialmente a circa 70k, ma oltre a ciò potremmo assistere a un movimento materiale verso la parte superiore.
Al ribasso, una rottura sotto i 59k troverebbe inizialmente supporto a 57k e poi sotto a 53,5k

I mercati statunitensi hanno visto dati relativamente più solidi la scorsa settimana, con sia CPI che PPI in rialzo. Inizialmente i mercati erano confusi dall'impatto dei dati, ma alla fine hanno deciso che il trend dell'inflazione "core" rimaneva intatto e che il movimento di inclinazione della curva continuava. Le azioni statunitensi hanno raggiunto nuovi massimi storici, con nomi ad alto beta e FX in ulteriore crescita, poiché i mercati continuano ad aspettarsi una probabilità di circa l'85%+ di un taglio di 25 punti base a dicembre. Gli strateghi macro di Citi ora chiedono "azioni rialziste massime", mentre GS è stata impegnata ad aumentare gli obiettivi di prezzo per le azioni statunitensi e cinesi nelle ultime settimane.

Metriche chiave: (30 set 16:00 HK -> 7 ott 16:00 HK):
BTC/USD stabile ($63.500 -> $63.500), ETH/USD -4,6% ($2.600 -> $2.480)
BTC/USD dicembre (fine anno) vol ATM -0,7v (56,8-> 56,1), dicembre 25d RR vol -0,4v (2,7 -> 2,3)

Prospettive tecniche spot:
La resistenza a lungo termine della bandiera superiore si è rivelata troppo forte per essere infranta, il che rimane il nostro caso di base in vista delle elezioni statunitensi del mese prossimo.
Il rifiuto a $ 65-66k, unito all'escalation geopolitica, ha portato a un test e alla successiva breve rottura del precedente supporto di intervallo a $ 60-61k, sebbene sia stato osservato un supporto più sostanziale che si è mantenuto a $ 60k.

Un NFP significativamente più forte del previsto ha sollevato notevoli dubbi sulla saggezza della Fed nel tagliare 50 punti base il mese scorso, poiché l’economia statunitense ha creato 254.000 nuovi posti di lavoro (rispetto ai 150.000 previsti), con il tasso di disoccupazione in calo al 4,05% e i guadagni orari medi che sono rimasti solidi.

La reazione del reddito fisso è stata furiosa: i titoli del Tesoro a breve termine sono balzati di 20 punti base mentre la curva dei rendimenti si è appiattita in modo aggressivo. I rendimenti a 10 anni hanno rotto la resistenza al rialzo al 3,93% e sembrano essere sulla buona strada per superare il 4%, mentre i tassi terminali sono aumentati di 25 punti base a quasi il 4,25% e le probabilità di un taglio dei tassi sono scese a singoli tagli di 25 punti base nelle successive 4 riunioni del FOMC.

Metriche chiave: (23 set 16:00 HK -> 30 set 16:00 HK):
BTC/USD stabile ($63.500 -> $63.500), ETH/USD -1,5% ($2.640 -> $2.600)
BTC/USD dicembre (fine anno) vol ATM -2,6v (59,4-> 56,8), dicembre 25d RR vol -0,5v (3,2 -> 2,7)

Prospettive tecniche spot
Il mercato è stato in grado di salire brevemente sopra i livelli di resistenza chiave di $ 65,2-66k, ma l'azione dei prezzi ha nuovamente vacillato lì e il primo grande test della resistenza a bandiera a lungo termine è stato finora respinto
La resistenza di intervallo qui dovrebbe funzionare come supporto a breve termine per ora, ma se si rompe al di sotto, probabilmente scenderemo fino a 62,5k

Un PCE core debole degli Stati Uniti (e deboli CPI europei) hanno concluso la settimana favorevole al rischio con un movimento di inclinazione della curva rialzista del Tesoro e azioni (Stati Uniti + Cina) entrambe in bilico sui massimi del ciclo. Su base 3m/3m, l'inflazione core si è stabilizzata di nuovo intorno al livello annualizzato del 2% sia per CPI che per PCE, stabilizzandosi di nuovo verso l'obiettivo a lungo termine del 2% della Fed e consentendo alla Fed di rimanere concentrata sul lato del lavoro del doppio mandato. Dopo il CPI, diverse banche d'investimento hanno ribadito le loro richieste di un taglio di 50 punti base a dicembre, con i future sui tassi tornati a prezzare circa il 50% di un taglio di 50 punti base a novembre.

Le aspettative del mercato sui tagli dei tassi di interesse continuano ad alimentare l'ottimismo nello spazio delle criptovalute. Gli ETF BTC stanno assistendo a costanti afflussi di capitale dalle principali istituzioni e le recenti notizie che suggeriscono l'approvazione dei termini degli ETF hanno attirato una notevole attenzione da parte della comunità. Mentre ETH è rimasto un po' indietro in quest'area, con un traffico limitato dalla finanza tradizionale e una pressione di vendita da parte di ETHE di Grayscale, il suo recente aumento di prezzo rispetto a BTC è stato un argomento caldo. Dopo aver toccato brevemente i $ 2.700 ieri, un evento rapidamente ripreso dai media, i guadagni sono stati rapidamente cancellati a causa di una forte resistenza. Dopo una giornata di fluttuazioni, ETH ha infine chiuso quasi invariato.

Metriche chiave: (16 set 16:00 HK -> 23 set 16:00 HK):
BTC/USD +7,8% ($58.900 -> $63.500), ETH/USD +14,5% ($2.305 -> $2.640)
BTC/USD dicembre (fine anno) vol ATM -0,1v (59,5-> 59,4), dicembre 25d vol RR +0,8v (2,4 -> 3,2)

Prospettive tecniche spot
Il canale di trading a breve termine di cui abbiamo parlato la scorsa settimana ha visto inizialmente il suo supporto testato, dopodiché lo spot è stato in grado di riprendere piede e ha seguito un trend nettamente più alto dopo il FOMC, fino al livello di resistenza di intervallo di $ 64-65k. Il mercato ha flirtato con questo livello per le ultime due sessioni, ma l'azione dei prezzi sopra i 64k finora ci ha lasciato desiderare

Guarda chi è tornato?

Come abbiamo sottolineato nel nostro rapido resoconto di giovedì, il presidente Powell è stato "sicuramente accomodante" nell'ultimo FOMC e ha agito in modo aggressivo con un taglio anticipato di 50 punti base, pur continuando a sostenere un atterraggio morbido economico. Il risultato è stato chiaro: un significativo impulso accomodante per celebrare l'inizio ufficiale di un nuovo ciclo di allentamento della Fed, con i mercati del rischio che hanno impiegato circa 12 ore per digerire il messaggio prima di spingere le azioni a nuovi massimi storici. Cosa è successo alla recessione?

Il reddito fisso è stato ancora una volta "l'adulto nella stanza", con rendimenti relativamente ben comportati, ma con un bias di inclinazione strutturale della curva che ha iniziato a prendere piede. I rendimenti 2-5 anni sono rimasti verso i minimi YTD dopo l'aggressiva mossa della Fed, mentre i rendimenti 10-30 anni sono rimasti in attesa contro il miglioramento del sentiment di rischio e l'assicurazione contro un ritorno dell'inflazione, con PCE core previsto per venerdì. Mentre altri potrebbero non essere d'accordo, crediamo che un taglio di 50 bp in questo frangente sia "non convenzionale" basandosi solo sui fondamentali economici (il PIL della Fed di Atlanta è ancora in linea con il ~3%, il mercato del lavoro è ancora in rialzo, l'inflazione è ancora sopra il 2%), quindi l'azione della Fed dovrebbe essere vista come un segnale esplicitamente accomodante che i mercati hanno ragione a rispettare nel breve termine.

Il giorno dopo che il FOMC ha deciso di abbassare i tassi di interesse, la Banca del Giappone ha annunciato che avrebbe mantenuto invariata la sua politica sui tassi. BTC ha continuato la sua ascesa sopra i $ 63.000 con un guadagno intraday del 2,33%, ma non è riuscita a superare la resistenza chiave a $ 64.000. Nel frattempo, ETH ha rubato la scena dopo aver affrontato critiche per la debole azione dei prezzi. Un rally a metà giornata ha spinto ETH oltre i $ 2.500, chiudendo a $ 2.561 (+5,05%). Nonostante nessun progresso significativo nel flusso di ETF, ETH ha mostrato un forte slancio al rialzo. Andando avanti, sarà fondamentale osservare l'aumento delle riserve di cambio per evitare la pressione di vendita derivante dagli squilibri tra domanda e offerta.