Dando uno sguardo più attento, la rete Ethereum ha realizzato un profitto nel febbraio di quest’anno, con ricavi in costante aumento durante tutto il primo trimestre. A marzo, i ricavi hanno raggiunto i 606 milioni di dollari, costituendo il 51,7% dei ricavi totali del primo trimestre. Nel mese di marzo, i prezzi dei Bitcoin sono saliti ai massimi storici, alimentando l’ottimismo nel mercato delle criptovalute. Ciò, unito all'aumento del volume delle transazioni on-chain, ha aumentato significativamente le tariffe medie del gas della rete Ethereum e le entrate totali delle commissioni.
Confrontando le entrate della rete con i costi operativi, le spese operative della rete Ethereum sono rimaste relativamente stabili, aggirandosi intorno ai 4 milioni di dollari al giorno dalla fusione nel settembre 2022. Tuttavia, con l'aumento dei prezzi di ETH e il blocco della domanda di spazio, questa cifra ha iniziato a salire da metà a metà. -fine febbraio e attualmente ammonta a circa 8 milioni di dollari al giorno.
In termini di entrate, Ethereum ha iniziato a generare entrate di rete in seguito all'implementazione dell'EIP-1559 nell'agosto 2021, che ha introdotto il meccanismo di combustione delle commissioni sul gas. Secondo EIP-1559, tutte le tariffe base richieste per ciascuna transazione vengono interamente bruciate, pertanto le entrate della rete sono direttamente proporzionali al volume delle transazioni on-chain e alla domanda di spazio sul blocco. Maggiore è il numero di transazioni on-chain e maggiore è la richiesta di spazio nel blocco, maggiore sarà la tariffa base media bruciata.
Tuttavia, quando estendiamo il nostro periodo di osservazione al precedente ciclo di mercato rialzista, l’attuale capacità di generazione di entrate di Ethereum è effettivamente diminuita, il che è fortemente correlato ai cicli di mercato. Al contrario, durante il picco del mercato rialzista alla fine del 2021, le entrate medie giornaliere di Ethereum erano circa tre volte superiori alla cifra attuale.
Inoltre, il passaggio alla Proof of Stake (PoS) è effettivamente diventato un fattore chiave per la sostenibilità finanziaria di Ethereum. Prima di passare dalla Proof of Work (PoW) alla Proof of Stake, Ethereum richiedeva ancora manodopera economicamente intensiva sotto forma di mining GPU per mantenere la propria rete, con conseguenti costi operativi molto elevati pagati ai miner. Secondo la Ethereum Foundation, prima della fusione, la rete Ethereum doveva pagare ai minatori 2 ETH ogni 13,3 secondi (ovvero un blocco), con un conseguente costo operativo giornaliero di circa 13.000 ETH, compresi i blocchi ommer (blocchi non inclusi nella catena più lunga). .
Con il passaggio al PoS, i nodi validatori non richiedono più costose manutenzioni e i costi operativi della rete, sulla base del totale di ETH in staking (circa 14 milioni di ETH), ora richiedono solo una spesa di circa 1.700 ETH al giorno, risparmiando direttamente alla rete circa l'88% dei costi. i suoi costi. Pertanto, sebbene la capacità di generazione di entrate di Ethereum sia diminuita, rispetto al forte calo dei costi, la rete può ancora mantenere l’equilibrio finanziario di base.
Osservando il confronto dei dati tra i ricavi della rete e l'utile netto, il margine di profitto lordo della rete Ethereum è generalmente compreso tra il 40% e il 70% dopo la fusione, con una maggiore congestione che si traduce in margini di profitto più elevati. Inoltre, l’intera rete deve mantenere un fatturato giornaliero di 8 milioni di dollari per raggiungere la redditività. Ad esempio, sebbene non rientri nell'ambito del primo trimestre, il grafico seguente mostra che le entrate derivanti dalle commissioni di Ethereum sono diminuite per tutto aprile a causa delle tendenze del mercato, portando la rete Ethereum a entrare nuovamente in uno stato di perdita dopo aver raggiunto la redditività per due mesi consecutivi . Ciò indica quanto sia impegnativo rendere una catena autosufficiente.
Inoltre, osservando il confronto tra gli indirizzi attivi giornalieri e il numero di deployer contrattuali (proxy dati sviluppatore ecosistema) sulla rete Ethereum, otteniamo alcuni spunti aggiuntivi. Nel primo trimestre, gli indirizzi attivi giornalieri della rete Ethereum sono rimasti intorno ai 420.000, ma il numero di distributori a contratto ha registrato un calo significativo, passando da una media di 4.000 al giorno di gennaio a 2.000 al giorno di marzo.
Guardando indietro, il numero di sviluppatori di ecosistemi sulla rete Ethereum sembra essere stato in uno stato di crescita stagnante dalla fine del precedente ciclo di mercato rialzista, e ha addirittura iniziato ad accelerare il suo declino dopo febbraio 2024. Mentre il mercato è entrato in un nuovo ciclo di crescita, la rete Ethereum si è trovata in una situazione difficile di esodo degli sviluppatori e rallentamento della crescita degli utenti attivi, che è strettamente correlato alla mancanza di innovazione negli scenari applicativi dell’ecosistema.
Durante il mercato rialzista dal 2020 al 2022, entusiasmanti innovazioni crittografiche native come DeFi, NFT, GameFi e SocialFi sono emerse dall'ecosistema Ethereum, e ciascuna narrativa ha avuto un profondo impatto sullo sviluppo futuro del settore. Entro il 2024, le persone speravano ancora una volta che Ethereum potesse replicare il suo miracolo e portare avanti una narrativa innovativa, ma attualmente, a parte il re-staking di Eigen Layer, non c'è quasi nessuna "cosa nuova" all'interno dell'ecosistema che entusiasmi le persone.
D’altro canto, ciò è dovuto anche al fatto che le aspettative del mercato sono disallineate rispetto alle tendenze di sviluppo del settore. Lo sviluppo innovativo di un settore e gli effetti di capitale che ne derivano spesso mostrano una relazione causale. Allo stesso modo, solo perché il ciclo del mercato delle criptovalute avviene ogni quattro anni, non significa che anche l’innovazione del settore debba seguire lo stesso ritmo. Naturalmente, ci sono effettivamente settori come l’intelligenza artificiale e la fusione nucleare che fanno affidamento sulla leva finanziaria per promuovere il progresso tecnologico, ma chiaramente blockchain e Web3 non rientrano in questa categoria.
Ancora più importante, negli ultimi mesi, il mercato delle criptovalute è stato in gran parte guidato dai fondi ETF Bitcoin e il contesto macro non ha apportato significative iniezioni di liquidità al mercato. La frenesia dei meme che circonda Solana e la narrativa della "Stagione Base" in preparazione sono senza dubbio un ecosistema Ethereum succhiasangue.
Senza giocare le carte del “basso consumo di gas” e del “consumo di massa”, come aumentare la domanda per i blocchi venduti dalla rete Ethereum è una questione fondamentale su cui la Fondazione e i principali VC devono riflettere.
