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Le ricadute del crollo di FTX e il circo mediatico che lo ha accompagnato hanno lasciato sconvolgimenti inaspettati e di vasta portata. Tuttavia, la verità è che ha accelerato la consapevolezza che gli scambi centralizzati (CEX) non funzionano più. Il modo in cui raccoglieremo i pezzi avrà un impatto duraturo sul nostro settore. Non è compito dei regolatori prevenire un altro collasso della FTX.

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Senza cambiamenti significativi, questo nuovo sistema monetario continuerà a ripetere gli errori del passato. La nostra industria e le nostre tecnologie emergenti devono dimostrare al mondo che la decentralizzazione dei reclami è possibile.

La conformità è il punto di partenza

Il caso FTX evidenzia i rischi derivanti dal trascurare la conformità aziendale. Una grande lezione da imparare dal caso FTX è che è necessaria una migliore conformità. Dobbiamo fare un lavoro migliore nel tracciare il denaro. Con quasi 9 miliardi di dollari di fondi dei clienti persi a causa dell’exchange in difficoltà, è evidente che i CEX devono essere costruiti su una struttura solida. Ciò servirà da base di fiducia e sicurezza per la crescita del settore.

In un mondo post-FTX, la conformità e la trasparenza devono avere la priorità. Il caso FTX sottolinea il motivo per cui abbiamo bisogno di una governance aziendale, che comprenda controlli di cassa, protocolli delle risorse umane, meccanismi di approvazione, rendicontazione finanziaria, nonché audit interni ed esterni.

Tuttavia, una migliore regolamentazione è solo un buon inizio.

La regolamentazione da sola non è sufficiente

Dopo il crollo di FTX, gli scambi regolamentati hanno iniziato rapidamente a promuovere i propri servizi di custodia regolamentati. Negli Stati Uniti, i CEX regolamentati sono obbligati a separare i fondi dei clienti dai propri per garantire che i fondi vengano utilizzati esclusivamente come consentito dai loro utenti.

Anche le autorità di regolamentazione sono sempre più interessate all’applicazione di nuove regole, ma ciò non elimina i rischi significativi. La finanza tradizionale, nonostante le sue rigide normative volte a prevenire fallimenti centralizzati, ha assistito a ripetuti casi di cattiva gestione del rischio. I crolli di Bear Stearns, Lehman Brothers e, più recentemente, di Credit Suisse hanno anche evidenziato i pericoli derivanti dal fare troppo affidamento sull’intervento umano.

La regolamentazione da sola non è sufficiente. I cattivi attori possono ancora provocare il caos quando controllano letteralmente la borsa.

La chiave è la custodia di sé

Quindi, l’altra grande lezione è l’autocustodia. Se ne parla molto nel settore, ma cosa ciò significhi nella pratica è spesso controverso. Il white paper di Bitcoin continua a ricordare le nozioni di base: se affidi agli scambi e ad altre terze parti le tue chiavi private, rinunci al controllo sui tuoi soldi.

Una volta considerato un exchange affidabile, FTX era considerato una destinazione ben gestita e sicura per le transazioni crittografiche. Inoltre, FTX era una specie di tesoro del settore. Tuttavia, la realtà era completamente diversa. Era stata creata una backdoor segreta che ha consentito ad Alameda Research, la società commerciale collegata al crollo di FTX, di ritirare miliardi di fondi dei clienti. Sebbene vantaggiosa nei mercati rialzisti, l’eccessiva leva finanziaria di Alameda ha amplificato significativamente le perdite durante le fasi di recessione. Di fronte alle richieste di margini durante la crisi, la vendita delle garanzie collaterali ha rischiato un sostanziale deprezzamento del valore.

Parte del trauma causato agli investitori è stato il crollo rapido e inaspettato della seconda borsa più grande del mondo. Le fortune del tesoro del settore avevano visto una rapida inversione praticamente da un giorno all’altro. In verità, l’ottica e la percezione del pubblico, insieme alle ridicole spese di marketing di FTX, hanno fatto sì che il mondo intero se ne accorgesse.

Purtroppo, questa stessa ottica pubblica ha portato i clienti a presumere erroneamente che i loro fondi sarebbero stati protetti da attività speculative come quelle praticate da Alameda Research. In realtà, in seguito al fallimento di FTX, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha descritto FTX come se avesse fornito ad Alameda Research una "linea di credito praticamente illimitata", creando un deficit multimiliardario per gli investitori al dettaglio in FTX.

La lezione appresa è stata tanto scioccante quanto dannosa. Conservare le criptovalute in qualsiasi scambio centralizzato è pericoloso. Ciò è stato evidenziato dal numero di piattaforme che improvvisamente interrompono i prelievi con poco preavviso a causa del timore di una corsa agli sportelli, in cui tutti corrono in banca per ritirare i propri fondi immediatamente e la banca, o in questo caso l’exchange centralizzato, non riesce a soddisfare i requisiti. richiesta di ritiro.

Ecco perché la custodia personale è importante. Mantenere le risorse sotto controllo è l’unico mezzo per mitigare i rischi di perdita. Tuttavia, in caso di fallimento dello scambio di criptovalute, gli investitori al dettaglio non dovrebbero accontentarsi di accettare solo una piccola parte dei loro beni anni dopo. Meritano l'accesso immediato al 100% delle loro criptovalute in ogni momento. Tuttavia, mentre la regolamentazione e la conformità sono ancora preziose garanzie per uno scambio, stanno emergendo modelli più nuovi che sposano i tradizionali controlli legali sulla gestione dei fondi con l’autocustodia.

Cambiare il paradigma con modelli ibridi

Nessuna regolamentazione renderà una piattaforma finanziaria completamente immune dal fallimento. Anche all’interno degli scambi regolamentati, gli utenti cedono il controllo dei propri beni a terzi affinché li custodiscano. Tuttavia, i mezzi per un cambiamento di paradigma esistono già. E se i CEX potessero offrire soluzioni auto-custodiali al 100%?

Negli ultimi anni, gli scambi ibridi sono emersi come risposta. La combinazione del meglio dei CEX e degli scambi decentralizzati (DEX) consentirà l’innovazione e rafforzerà la sicurezza degli asset. Gli utenti possono fare trading direttamente sulla catena senza intermediari. Allo stesso tempo, le istituzioni tradizionali possono accedere a funzionalità di finanza decentralizzata beneficiando al tempo stesso della sicurezza e della liquidità del CEX.

Ancora più importante, il modello ibrido, con la sua gestione del rischio senza fiducia e l’autocustodia, affronta le preoccupazioni facendo affidamento sul codice piuttosto che sull’intervento umano per gestire il rischio in modo efficace. Gli scambi ibridi fondono la conformità normativa con funzionalità decentralizzate, consentendo agli utenti di interagire direttamente con le criptovalute in portafogli sicuri tramite contratti intelligenti. Gli utenti mantengono inoltre il controllo diretto sui propri fondi, aggirando i custodi. Tutto ciò avviene all'interno di interfacce accessibili e intuitive simili ai CEX. Il risultato è un sistema di trading avanzato che mitiga le tradizionali debolezze sia dei CEX che dei DEX, posizionando gli scambi di criptovalute ibridi come potenziali punti di svolta.

Un campanello d'allarme per le criptovalute

Mentre il processo FTX continua ad attirare l’attenzione, vale la pena notare che le industrie spesso sperimentano tali sconvolgimenti. La stessa Wall Street ha resistito a scandali e sfide simili a quelli nel settore delle criptovalute. Pensate allo scandalo Enron e allo schema Ponzi di Bernie Madoff dei primi anni 2000.

Tuttavia, in qualità di custodi del settore delle criptovalute, non dobbiamo liquidare questo caso come un semplice problema tecnico. Scandali del genere offuscano la reputazione del settore, riportandoci ogni volta indietro. L’industria delle criptovalute è ancora in evoluzione e maturazione nel tempo, ma ci sono modi sempre migliori per andare avanti.

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Autore: Hong Sì

Hong Yea è il fondatore di GRVT, uno scambio di criptovalute che offre autocustodia. In precedenza è stato direttore esecutivo presso Goldman Sachs e collaboratore bancario presso Credit Suisse per oltre nove anni complessivamente.