Diversi dati economici ostili hanno influenzato la propensione al rischio durante la sessione di negoziazione di New York. La crescita del PIL degli Stati Uniti nel primo trimestre è stata solo dell'1,6%, molto inferiore al 3,4% del quarto trimestre. Il tasso di crescita dei consumi personali è sceso dal 3,3% al 2,5%, la spesa per i beni è scesa dal 3,0. % al -0,4%, e le scorte (-0,3%), le esportazioni nette (-0,86%) e la spesa del governo federale (-0,2%) hanno tutti frenato la crescita nel primo trimestre. Allo stesso tempo, il deflatore è balzato prematuramente al 3,1% (rispetto al valore precedente dell’1,6%), il livello più alto dal secondo trimestre del 2023. il livello più alto, mentre la domanda locale è stata l’unico punto positivo, in crescita del 3,1%. Allo stesso tempo, la crescita dell’indice dei prezzi core PCE è balzata bruscamente al 3,7% nel primo trimestre (rispetto al valore precedente del 2,0%), il che ha smorzato ogni ottimismo residuo. Ciò significa anche che i dati sull’inflazione core PCE di marzo pubblicati oggi (e al centro dell'attenzione della Fed) C'è la possibilità che sia superiore alla previsione del mercato del 2,7%.

Nel complesso, la debole produzione economica unita all’aumento dei prezzi (probabilmente… la stagflazione?) è piuttosto negativa per i prezzi degli asset. La curva dei rendimenti obbligazionari statunitensi nel suo complesso è salita di 6-8 punti base, con il rendimento a 2 anni che ha superato brevemente il 5% prima di ricadere al 4,99%. Le aspettative cumulative di taglio dei tassi per il 2024 sono scese a solo 1,4, il che rappresenta un cambiamento piuttosto drastico rispetto alle aspettative del mercato di ben 8 tagli dei tassi (!!) all’inizio di gennaio.

A meno che i dati sull’inflazione PCE non risultino significativamente inferiori alle attese, i mercati si aspettano che Powell effettui una “ricalibrazione” alla conferenza stampa del FOMC della prossima settimana. Ricordiamo una precedente intervista con il presidente della Fed di Chicago Goolsebee:

"Dopo sei o sette mesi di miglioramento sostanziale e di numeri di inflazione vicini al 2%, ora stiamo osservando livelli ben al di sopra di questo e dobbiamo ricalibrare, dobbiamo aspettare e vedere."

— — Goolsebee della Fed di Chicago

È ragionevole aspettarsi che il presidente ritiri i suoi commenti di marzo e sia costretto ad accettare che l’inflazione non si sta sviluppando come sperava la Fed. Un'altra variabile è se la “ricalibrazione aggressiva” influenzerà i tempi di rallentamento del bilancio. Attualmente si prevede che il mercato inizi a rallentare già a maggio nella situazione attuale, la riduzione del bilancio continuerà finché non vedremo un ulteriore deterioramento dei livelli delle riserve.

Le azioni statunitensi sono scese dell'1% per gran parte della giornata di ieri, gravate dagli scarsi risultati degli utili di Meta, prima di invertire la tendenza con un rimbalzo del +2% a seguito degli utili di Microsoft e Alphabet. Le azioni Microsoft sono aumentate di oltre il 5%, guidate dalla crescita dei ricavi in ​​tutti i segmenti, mentre le azioni di Google sono aumentate di oltre l'11% dopo aver superato le previsioni per le entrate pubblicitarie e dei servizi e aver annunciato un riacquisto di azioni proprie da 70 miliardi di dollari e il primo dividendo.

Sul fronte delle criptovalute, l’attenzione degli investitori rimane distratta dalla runa memecoin/BTC, che quest’anno ha registrato un forte rialzo, con i prezzi che rimangono stagnanti per le principali monete. L'ETF BTC ha registrato due giorni consecutivi di deflussi, continuando un trend più deludente nelle ultime quattro settimane, poiché l'interesse degli investitori tradizionali rallenta in modo significativo. Al momento manteniamo una visione neutrale sull’andamento dei prezzi e consigliamo di rimanere prudenti.

Infine, in seguito al possibile rifiuto formale della SEC di approvare un ETF spot su ETH a maggio, abbiamo visto Consensys reagire in natura avviando una causa contro la SEC, accusando l'agenzia di "tentare di regolamentare illegalmente ETH attraverso determinate azioni coercitive contro Consensys e potenzialmente altri .”

La lezione più importante appresa in questo campo negli ultimi anni? Sii sempre ottimista riguardo al ruolo degli avvocati in questo settore. Auguro a tutti voi un felice fine settimana.