Panoramica di mercato

Il Nasdaq e l'S&P hanno registrato un brusco calo durante la scorsa settimana, scendendo al di sotto delle rispettive medie mobili a 50 giorni, registrando la settimana peggiore in più di un anno. Dopo il ritracciamento delle ultime tre settimane, i mercati azionari statunitense e giapponese hanno sostanzialmente ceduto la metà dei loro guadagni. La performance dell'S&P 500 e del Nasdaq 100 quest'anno è stata inferiore a quella degli indici Shanghai e Shenzhen 300:

I principali titoli tecnologici sono stati quelli che hanno registrato i maggiori cali la scorsa settimana, con cali generalmente a due cifre (anche superiori a quelli di Bitcoin), crollando del 14,5% e scendendo al di sotto della linea dei 50 giorni, mentre il livello di supporto chiave di 800 dollari è sceso a 31 %, Super Micro SMCI Il titolo è crollato del 22%, Broadcom è crollato del 12%, AMD è crollato dell'11% e Tesla è crollato del 14%. Al contrario, i settori dei beni di consumo e dei servizi di pubblica utilità hanno registrato le performance migliori, perdendo solo lo 0,3%.

Il calo accelerato di questa settimana dei titoli tecnologici come semiconduttori e intelligenza artificiale è iniziato con il rapporto sugli utili di ASML, la più grande società tecnologica europea per valore di mercato. Il totale dei nuovi ordini di ASML nel primo trimestre è stato di gran lunga inferiore al previsto, con un forte calo del 61% rispetto al trimestre precedente. In precedenza, il volume degli ordini aveva raggiunto un record nel quarto trimestre del 2023. ASML ha spiegato che il calo dei nuovi ordini è dovuto principalmente a un forte calo della domanda di macchine litografiche EUV all'avanguardia. Il mercato ritiene che i risultati annunciati da ASML possano costituire un avvertimento precoce per i giganti della tecnologia che annunceranno resoconti finanziari in futuro.

Successivamente, sia ASML che TSMC hanno rilasciato commenti cauti sulla domanda futura e le azioni di chip e intelligenza artificiale sono state svendute. Separatamente, venerdì il produttore di server AI SMCI è crollato dopo non aver pubblicato i risultati preliminari, sollevando preoccupazioni sulla domanda complessiva di intelligenza artificiale.

Il panico su NVDA sembra essere eccessivo, la sua posizione di monopolio è temporaneamente forte: in primo luogo, NV Link può assemblare più chip in centri di elaborazione su larga scala; in secondo luogo, le risorse per gli sviluppatori CUDA sono le più ricche al mondo e non possono essere superate per ora.

I funzionari della Federal Reserve questa settimana hanno rilasciato commenti più aggressivi, con il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni in aumento al 4,62% ​​e il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 2 anni al 4,988%. Nonostante l’intensificarsi dei conflitti in Medio Oriente, i rendimenti sono diminuiti drasticamente nel medio della settimana ma alla fine si ritirò rapidamente. Wall Street non si aspetta più un taglio dei tassi a giugno, mentre settembre diventerà il momento del consenso. Tuttavia, la buona notizia è che la BCE e la BoE prevedono ancora di iniziare a tagliare i tassi di interesse in estate e questo non è stato rinviato.

I prezzi dei metalli industriali sono stati colpiti dalle sanzioni russe sui metalli, con i prezzi del rame e dell’alluminio che hanno raggiunto i massimi di un anno. Il petrolio greggio è crollato, cancellando tutti i guadagni del mese, poiché Iran e Israele hanno mostrato una relativa moderazione.

La domanda di beni rifugio è più evidente per l'oro, che venerdì ha superato i 2.410 dollari e ha chiuso in positivo in 4 giorni di negoziazione su 5. Nell’ultimo mese le criptovalute si sono discostate dai metalli preziosi e anche la correlazione tra obbligazioni e metalli preziosi si è interrotta, cosa che ha sorpreso molti partecipanti al mercato. Pertanto, anche la Deutsche Bank ha aggiornato il suo modello, introducendo il fattore "memoria" e calcolando che l'aumento del prezzo dell'oro di quest'anno sta "ripagando il debito degli ultimi dieci anni":

Sempre più alti funzionari della Federal Reserve menzionano “l’aumento dei tassi di interesse”:

  • Il presidente della Fed di New York Williams ha avvertito che se i dati mostrano che la Fed ha bisogno di aumentare i tassi di interesse per raggiungere i suoi obiettivi, allora la Fed aumenterà i tassi di interesse "L'aumento dei tassi di interesse" non è la situazione di base che si aspetta;

  • Il presidente della Fed di Atlanta Bostic ha anche affermato che sarebbe disponibile ad aumentare i tassi di interesse se l’inflazione negli Stati Uniti dovesse aumentare;

  • Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha riconosciuto la mancanza di progressi sull’inflazione e che potrebbe essere opportuno lasciare che i tassi di interesse più alti si protraggano per un periodo più lungo, ma l’aumento dei tassi non è una prospettiva a breve termine.

Dati:

  • Le vendite al dettaglio di marzo hanno superato le aspettative e i dati precedenti sono stati rivisti al rialzo;

  • I risultati delle indagini sulle imprese sono contrastanti;

  • Le richieste iniziali di disoccupazione rimangono basse.



La bolla dell’IA è scoppiata? Prima ASML, ora TSMC abbassa le prospettive globali dei chip per il 2024

La nostra conclusione è troppo pessimistica.

Molte notizie hanno trasmesso un significato simile e il prezzo delle azioni di TSMC è sceso del 12%. Sebbene la performance di TSMC abbia superato le aspettative (i ricavi sono aumentati del 13% su base annua e l'utile netto è aumentato del 9%), ha pubblicato solo alcune prospettive negative, principalmente concentrandosi sui telefoni cellulari e sui chip automobilistici (per non parlare dei personal computer, che sono stati deboli).

Il margine di profitto netto di TSMC è del 40%, mantenendo il livello più alto della storia dell'azienda, mentre la media del settore è solo del 14%, indicando che TSMC ha potere sui prezzi. Tuttavia, la domanda di server tradizionali è ancora relativamente debole e rappresenta la quota maggiore delle entrate di TSMC (HPC 46%). , e continuare nel 2028 a crescere fino a superare il 20%

Sebbene la performance del primo trimestre sia stata buona, la successiva conferenza stampa ha abbassato il tasso di crescita del settore dei semiconduttori, escluse le memorie, al 10% per il 2024 (in precedenza previsto superiore al 10%) e ha abbassato il tasso di crescita dell'industria della fonderia al 15%. - 17% (precedentemente previsto 20%).

Sullo sfondo della debole ripresa dell'industria globale dei semiconduttori, il "freddo" rilasciato da TSMC si è rapidamente amplificato, portando direttamente al crollo dei titoli del settore dei chip, tra cui i prezzi delle azioni di giganti dei chip come Samsung Electronics, MediaTek, ecc. e ASE caddero uno dopo l'altro. Gli analisti hanno affermato che la performance e le aspettative dei titoli dei semiconduttori nel primo trimestre del 2024 saranno "più mediocri" e "non saranno in grado di riprodurre i risultati dell'intelligenza artificiale del 2023".

I fondi azionari globali hanno subito deflussi nei sette giorni fino al 17 aprile a causa del Tax Day negli Stati Uniti (la scadenza del 15 aprile), mentre le obbligazioni, i fondi azionari e i fondi del mercato monetario sono stati tutti risparmiati. Il Tax Day può comportare una minore liquidità nel mercato, poiché gli investitori potrebbero dover vendere asset per pagare l’imposta. È importante notare che con il passare del giorno delle tasse, i mercati tendono a tornare a uno stato guidato da fondamentali come gli utili aziendali, la crescita economica e la politica monetaria.


Flussi e posizioni dei fondi

Gli investitori hanno venduto fondi azionari statunitensi per un valore netto di 21,15 miliardi di dollari, come hanno mostrato i dati LSEG, il massimo in una settimana dal 21 dicembre 2022 e la terza settimana consecutiva di deflussi netti. I deflussi netti dai fondi del mercato monetario ammontavano a 118,1 miliardi di dollari, il più grande deflusso settimanale almeno da luglio 2020:

I fondi obbligazionari statunitensi hanno registrato deflussi settimanali pari a 3,83 miliardi di dollari, le maggiori vendite nette da metà dicembre, soprattutto i deflussi di titoli di Stato a breve e medio termine sono ancora interessanti:

I settori in cui gli investitori azionari statunitensi hanno venduto di più sono stati i beni di consumo voluttuari con 701 milioni di dollari, la sanità con 651 milioni di dollari e i fondi in oro e metalli preziosi con 447 milioni di dollari, ma hanno acquistato fondi del settore finanziario con un patrimonio netto di circa 281 milioni di dollari a causa di periodi più lunghi o tassi di interesse più alti. Buono per le istituzioni finanziarie.

Tuttavia, i clienti di Goldman Sachs hanno effettuato acquisti netti per due settimane di seguito e, mentre le posizioni corte sono in aumento, le posizioni lunghe stanno crescendo ancora di più:

Tra questi, i fondi long only stanno rapidamente riducendo le loro partecipazioni, e gli HF long-short stanno iniziando ad andare long:

L’SI complessivo delle azioni statunitensi è già al livello più alto da almeno 2 anni:

I concept fund cinesi hanno registrato deflussi netti per sei settimane consecutive:


criptovaluta

Considerando che la criptovaluta da inizio anno nel suo complesso è ancora in rialzo di oltre il 30%, in particolare BTC, che ad aprile è arretrato solo dell’8,8% rispetto al mercato azionario e ad altre criptovalute, si può vedere che questo mercato è ancora abbastanza resiliente ha sottolineato che BTC è lungo circa 3 volte. L'indice Nasdaq 100 è sceso di oltre il 15% ad aprile. Le Altcoin hanno subito una forte correzione ad aprile, con molti progetti noti in calo di oltre il 40%. Tuttavia, poiché Iran e Israele si sono contrattaccati frettolosamente, i rischi che hanno portato all'amplificazione del conflitto si sono risolti, e quindi BTC ha superato in sicurezza il quarto halving. Venerdì il mercato ha registrato un forte rimbalzo e il rimbalzo di BTC ha raggiunto il massimo livello in quasi un mese. Vieni al più grande:

Aprile è stata la prima correzione mensile dopo che BTC era aumentato per 7 mesi consecutivi. Le 7 linee positive mensili dovrebbero essere la serie positiva consecutiva più lunga dall'avvento di BTC, seguita dai mercati rialzisti nel 2013 e nel 2021, che sono aumentati rispettivamente per 6 mesi consecutivi. . Non sorprende quindi che questo mese si verifichi una correzione di circa il 10%.

La settimana scorsa gli ETF spot su BTC hanno registrato un piccolo deflusso netto di 204 milioni di dollari. Il BITB di Bitwise ha registrato il suo primo deflusso netto dalla sua quotazione. Tuttavia, IBIT, FBTC, EZBC e BRRR non hanno mai registrato deflussi di afflussi di capitali, con afflussi rispettivamente di 15,4 miliardi di dollari e 8,1 miliardi di dollari dalla quotazione.

IBIT ETF conta attualmente circa 30 investitori istituzionali, principalmente fondi e istituti di consulenza, e la percentuale di azioni detenute da ciascun istituto è molto ridotta. Gli istituti indicati nella tabella rappresentano solo lo 0,2% della quota totale dell'IBIT e c'è ancora molto spazio di crescita.

Sabato il Bitcoin è stato dimezzato con successo e allo stesso tempo è iniziato il casting delle rune RUNE. A causa dell'effetto di creazione di ricchezza del precedente progetto di iscrizione degli Ordinali, il lancio delle rune ha portato immediatamente ad un aumento delle commissioni di rete del blocco dell'halving del 2024 è diventato il primo mining nella storia di Bitcoin. Il blocco più costoso di sempre (37,67 BTC), la commissione media di trasferimento sulla rete Bitcoin è salita a $ 92 sabato e il reddito dei minatori è aumentato invece di diminuire.

Molti analisti temono in precedenza che se il prezzo di BTC non aumenta dopo il continuo dimezzamento, anche la potenza di calcolo ristagnerà e la sicurezza della rete non sarà in grado di portare maggiore valore, facendo cadere la rete in una spirale negativa di prezzo e potenza di calcolo Tuttavia, per quanto riguarda iscrizioni e talismani, a giudicare dall'attività di Wenhe e di vari L2, questa possibilità sarà notevolmente ridotta.

L’impatto negativo è che le elevate commissioni di transazione potrebbero ostacolare l’adozione di Bitcoin come metodo di pagamento regolare, soprattutto per piccole transazioni, vanificando l’intenzione originaria di Bitcoin di espandere la propria base di utenti. Un’altra conseguenza importante è l’aumento della “polvere”, con oltre la metà (53,94%) degli indirizzi Bitcoin che contengono meno di 0,001 BTC. Se le commissioni sono costantemente superiori a 60 dollari, questi saldi si trasformano effettivamente in “polvere”.

La runa può essere semplicemente intesa come un protocollo per l'emissione di FT nativo su Bitcoin senza la necessità di dati off-chain. L'iscrizione precedente è incisa nei dati Segregated Witness e la runa è incisa in OP_RETURN, il che significa utilizzare direttamente UTXO e avere un. impronte sulla catena molto ridotte. Al contrario, BRC-20 si basa sulla teoria ordinale, che non è originaria di Bitcoin. Il meccanismo di emissione dei token di questo protocollo porterà anche a un aumento del numero di UTXO e alla congestione della rete e potrà emettere solo NFT con scenari di utilizzo limitati.

Dopo il dimezzamento, il tasso di inflazione di Bitcoin sarà dimezzato allo 0,8%, inferiore all’1,4% dell’oro:

I costi dell’elettricità rappresentano la spesa maggiore di un minatore, in genere rappresentano il 75-85% delle spese operative totali in contanti di un minatore. I costi dell’elettricità per i minatori statunitensi sono in media di circa 0,04 dollari/kWh. A questo costo, VanEck stima che il costo totale in contanti dei primi 10 miner quotati dopo l'halving sarà di circa $ 45.000/bitcoin. Nonostante la contrazione dei profitti, è probabile che rimanga redditizia. Storicamente, i titoli minerari di Bitcoin hanno registrato una forte ripresa dopo gli halving e hanno sovraperformato i prezzi spot negli anni di dimezzamento. I titoli minerari sembravano avere una reazione anticipata venerdì:


Un argomento interessante: si verifica la riflessività

Perché quasi tutti sanno che, in base alle tre storie precedenti, Bitcoin aumenterà prima del dimezzamento e diminuirà o si consoliderà lateralmente dopo il dimezzamento.

A causa dei dati storici limitati, la stessa trama è stata ripetuta per le prime tre volte. Inoltre, il mercato era troppo piccolo durante il primo halving del 2012 ed era appena apparso anche il CEX, quindi il riferimento è limitato.

Ma in realtà nei mercati finanziari, poiché gli investitori professionali tendono a fare trading in anticipo, spesso non vediamo lo stesso schema verificarsi consecutivamente.

Quindi non sarà lo stesso anche questa volta?

Nella storia dei quattro halving, quest'anno è simile al 2016. Entrambi hanno registrato forti correzioni tre settimane prima dell'halving, riflettendo il desiderio del mercato di incassare i benefici in anticipo. Nel 2016, il mercato ha continuato a scendere di oltre 10 % un mese dopo l'halving. Nel 2012 e nel 2020, il mercato è cresciuto nelle settimane precedenti e successive all’halving. Pertanto, i pessimisti rappresentati da JPM ritengono che, poiché in passato si è verificato un forte rialzo, la buona notizia è stata digerita in anticipo e la base non è solida.


Segui questa settimana

Il 43% delle società costituenti SPX rilascerà resoconti finanziari questa settimana, con Microsoft, Meta Platforms, Google e Tesla come protagonisti. Questa settimana pubblicherà i dati sul PIL del primo trimestre, il PCE di marzo e i valori PMI manifatturieri.

Un rapporto della Bank of America ha esaminato la performance dell'indice S&P 500 durante i principali shock macro/eventi geopolitici storici, rilevando che il calo medio dal picco al minimo dell'indice S&P 500 durante questi grandi eventi è stato dell'8%, ma durante i tre mesi successivamente, il rimbalzo medio è stato del 10,5%. Il numero medio di giorni necessari al mercato per raggiungere il minimo dall'incidente è stato di soli 17 giorni, con una media di soli 4 giorni. Sembra che il tempo di correzione causato dal conflitto israelo-palestinese abbia superato questo livello.