I mercati sono tornati da un lungo fine settimana prolungato a un'improvvisa brezza di "avversione al rischio" in molte classi di attività, con Powell della Fed che ha lanciato un messaggio da grattacapo venerdì scorso affermando che l'economia è abbastanza resiliente da gestire gli attuali livelli di tasso, dopo essere stata innegabilmente colomba appena una settimana prima. Intervenendo subito dopo il comunicato del PCE, ha espresso commenti del tipo “non dobbiamo avere fretta” e “il fatto che l’economia statunitense stia crescendo a un ritmo così solido, il fatto che il mercato del lavoro sia ancora molto, molto forte, ci dà la possibilità di essere un po' più fiduciosi riguardo al calo dell'inflazione prima di fare l'importante passo di tagliare i tassi”, non sembrava un presidente desideroso di tagliare rapidamente i tassi. Ha ricevuto molte critiche interne (Waller et al.) dopo la sua performance accomodante del FOMC? Ci sono state pressioni politiche per parlare un certo anno durante un anno elettorale? È rimasto scioccato dalla reazione accomodante del mercato al suo discorso precedente? Il tuo bene è buono quanto il nostro.
Anche i dati non hanno collaborato negli ultimi giorni, con l’ISM Manufacturing in espansione per la prima volta nel 2022, significativamente migliore delle aspettative guidate dall’occupazione, dai prezzi pagati e dai nuovi componenti degli ordini di esportazione. I recenti dati sull’inflazione hanno inoltre mantenuto l’inflazione core statunitense su livelli elevati, con l’IPC super core che si avvicina al 6% su base continuativa di 6 mesi, e persino il PCE core che è tornato sopra il 3% e significativamente al di sopra dell’obiettivo della Fed. Inoltre, una dichiarazione di accompagnamento dell’S&P Global PMI ha dichiarato che “i prezzi di vendita medi praticati dai produttori sono aumentati al tasso più rapido in 11 mesi poiché le fabbriche hanno trasferito i costi più elevati ai clienti, con un tasso di inflazione ben al di sopra della media registrata prima della pandemia”. . Non ci sembra molto disinflazionistico.
In risposta, il rendimento a 10 anni è stato alle prese con un costante aumento dei rendimenti durante tutto l’anno, nonostante un contesto di rischio favorevole e un Powell incoraggiante. Le probabilità di taglio di giugno sono tornate al 55% circa, dopo essere state un “affare sicuro” fino a febbraio. I futures scontano ancora ostinatamente tre tagli nel 2024, grazie alle recenti linee guida della Fed, anche se la narrativa accomodante sarà probabilmente sempre più messa in discussione nel caso in cui i dati economici continuino a seguire la traiettoria attuale.
L'NFP attende questo venerdì con il consenso che prevede un calo nella crescita dei salari a 200.000, mentre il tasso di disoccupazione rimarrà stabile al 3,8% e la crescita degli utili orari stabile al +0,3% su base mensile. Tale rilascio di dati dovrebbe essere favorevole al rischio in quanto continuazione dello scenario di crescita riccioli d'oro. Le opzioni a 1 giorno a cavallo dell'SPX implicano un movimento giornaliero dello 0,8%, in linea con i precedenti comunicati NFP.
In termini di stagionalità, aprile tende ad essere un mese più impegnativo per le azioni, in particolare verso la metà del mese, classificandosi come le ultime cinque settimane peggiori dell’anno in quel periodo. Il calendario dei dati è relativamente tranquillo al di fuori del NFP di venerdì e dell’IPC del 10 aprile, quindi forse un CPI ostile (di nuovo) potrebbe essere l’innesco per una potenziale mossa di avversione al rischio alla fine di questo mese.
Nelle criptovalute, mentre la stagione delle monete meme rimane in piena fioritura, i prezzi di BTC sono rimasti stabili intorno ai 70.000 per gran parte del mese ormai, ma con parecchi episodi di liquidazione prolungata poiché i trader sono seduti in modo un po' scomodo. I tassi dei fondi rimangono costosi per i long poiché il posizionamento rimane unilaterale, con l'azione dei prezzi che tende ad essere più negativa nel periodo asiatico (sempre così questa mattina con il calo guidato dagli stop sotto i 66.000 dollari), e più positiva nella sessione di New York supportata. dagli afflussi di ETF (+183 milioni ieri). Stiamo semplicemente assistendo a un’estesa ridistribuzione degli scambi, i nativi stanno accumulando posizioni lunghe e vendendole lentamente al mainstream tramite partecipazioni in ETF, ma senza molto da mostrare nelle ultime settimane? Tieni gli occhi aperti per un possibile calo del sentiment poiché sembra che lo slancio dei prezzi delle criptovalute abbia iniziato a diminuire al momento.