Nel mondo degli investimenti, pochi argomenti sono più controversi dell’oro. Il "momento di gloria" dell'oro come metodo di investimento è passato e molti credono che ora ne stia vivendo uno nuovo.
Alcuni credono che investire in oro sia necessario per proteggersi dall’inflazione, mentre altri lo considerano niente più che un “vecchio investimento” con scarsi rendimenti. Buffett notoriamente ha sottolineato l’importanza di investire in società in crescita produttiva piuttosto che in oro, scherzando: “Puoi toccare l’oro, ma non risponde”.
Il dibattito si è riacceso quando i prezzi dell’oro hanno raggiunto livelli record superiori a 2.100 dollari l’oncia questo mese. Un esame del record a lungo termine dell'oro non dimostra del tutto che entrambe le parti abbiano ragione.
L’oro ha sottoperformato significativamente le azioni nella maggior parte dei periodi più lunghi, ma ha anche avuto lunghi periodi di sovraperformance, inclusi 20 degli ultimi 50 anni, suggerendo che può fungere da copertura efficace. Tuttavia, non è ancora chiaro cosa esattamente l’oro stia coprendo.
La storia moderna dell’oro come asset class investibile inizia essenzialmente nel 1971, quando gli Stati Uniti hanno ufficialmente posto fine al prezzo fisso del dollaro USA rispetto all’oro a 35 dollari l’oncia. Negli anni ’70, il prezzo dell’oro è aumentato più di 10 volte in termini di dollari, superando l’inflazione, che è quasi raddoppiata negli ultimi dieci anni, secondo il World Gold Council. A quel tempo, anche l’oro sovraperformava le azioni statunitensi, con l’indice S&P 500 che registrava un rendimento totale compresi i dividendi del 78%.
Ma negli anni '80 e '90 il valore dell'oro è sceso di oltre il 20%. Allo stesso tempo, il mercato azionario ha vissuto due leggendari mercati rialzisti, che hanno gravemente danneggiato lo status di investimento dell'oro.
Poi, negli anni 2000, l’oro ha messo in scena un’altra inversione di tendenza. L’indice S&P 500, colpito prima dallo scoppio della bolla delle dot-com e poi dalla crisi finanziaria del 2008-2009, è crollato del 9% negli ultimi dieci anni, mentre l’oro ha guadagnato il 275%.
Dal 1970 al 2023, i prezzi dell’oro sono aumentati con uno sbalorditivo tasso di crescita annuo composto del 7,5%, sebbene gran parte di tale aumento si sia verificato negli anni ’70. Da allora, ha eguagliato solo l’inflazione, con il rendimento totale annuo dell’S&P 500 del 10,6% dal 1970 al 2023 e dell’11,7% dal 1980.
Investire in azioni ha senso perché offrono una protezione integrata dall’inflazione: gli utili di una società generalmente aumentano con l’inflazione, facendo aumentare di conseguenza profitti e dividendi. Oltre a ciò, le azioni beneficiano della crescita dell’economia reale, guidata dalla tecnologia e da altre forze progressiste.
Ma la sovraperformance dell’oro negli anni ’70 e nei primi anni 2000 non è stata un caso. In particolare, la sua ripresa negli anni 2000 merita un esame più attento, in cui le preoccupazioni per una politica monetaria eccessivamente accomodante hanno giocato un ruolo importante, con la Federal Reserve che ha abbassato i tassi di interesse all’1% dopo lo scoppio della bolla delle dot-com, e poi a zero, e ha introdotto allentamento quantitativo dopo la crisi finanziaria. Ma l’inflazione è rimasta praticamente stabile durante questo periodo, con l’indice dei prezzi al consumo, che comprende cibo ed energia, che cresce ad un tasso annuo composto di appena il 2,6%. Questo ritmo è più lento di qualsiasi anno registrato negli ultimi tre decenni.
Ciò suggerisce che sono state le preoccupazioni sull’inflazione a guidare la crescita dell’oro, anche se tali paure non si sono mai materializzate. Forse anche questa è una paura più comune. Oltre al quasi collasso del sistema bancario, il decennio è stato caratterizzato da guerre, terrorismo e crescente polarizzazione politica.
Come ha notato James Grant, un eminente sostenitore dell'oro ed editore del Grant's Interest Observer, in un articolo di gennaio su Finance Magazine, dopo il taglio di S&P per preoccupazioni sul tetto del debito Dopo il rating del credito degli Stati Uniti, i prezzi dell'oro hanno effettivamente raggiunto il picco di quasi 1.900 dollari l'oncia a settembre. 2011.
Non si è trattato di un evento inflazionistico, ma ha minato la sicurezza dei titoli del Tesoro statunitensi, forse la più importante riserva di valore nel sistema finanziario globale, evidenziando un altro aspetto poco conosciuto dell’attrattiva dell’oro. Come disse Grant, “Il vantaggio principale dell’oro è che non è responsabilità di nessuno, non ha proprietà nazionale e non ha nulla a che fare con la politica”.
Quando la fiducia nelle istituzioni sociali e politiche si indebolisce, aumenta l’attrattiva di altri beni preziosi come l’oro e i diamanti come mezzo di stoccaggio.
Pensate al contesto attuale: la situazione geopolitica è estremamente complessa, i conflitti tra Russia, Ucraina e Medio Oriente sono ancora in corso e sta per svolgersi una delle elezioni presidenziali più controverse della storia americana.
Una spiegazione più prosaica per il recente aumento dell’oro è che la Federal Reserve dovrebbe iniziare a tagliare i tassi di interesse quest’anno. Essendo un asset non redditizio, l’oro tende a salire quando i tassi di interesse scendono. Ma in realtà, i tassi di interesse sono piuttosto alti in questo momento, anche in termini reali corretti per l’inflazione, e anche dopo che la Fed avrà tagliato i tassi di interesse alcune volte, probabilmente non torneranno presto ai minimi precedenti.
Giovanni Staunovo, stratega delle materie prime presso l'ufficio investimenti capo di UBS Global Wealth Management, ha dichiarato: "Storicamente, il fattore principale che ha guidato i prezzi dell'oro è stato il calo dei tassi di interesse reali, ma ora questa relazione si è completamente interrotta".
UBS ha sottolineato in un recente rapporto che gli acquisti di oro da parte delle banche centrali globali sono in aumento, affermando che gli acquisti di oro hanno superato le 1.000 tonnellate in ciascuno degli ultimi due anni, raggiungendo il livello più alto dagli anni '60.
Questo aggressivo “assorbimento dell’oro” da parte delle banche centrali può essere visto come una copertura contro il rischio del dollaro USA come valuta di riserva, o potrebbe essere una misura precauzionale per il futuro, temendo che ci saranno più turbolenze geopolitiche nel mondo. .
UBS consiglia in genere di destinare circa il 5% all'oro come copertura del rischio in un portafoglio diversificato. In un'intervista, Grant ha rifiutato di fornire un rapporto di investimento specifico, ma ha osservato che "se le cose andassero davvero male, un'allocazione del 5% sull'oro non farebbe molto bene. Indipendentemente da ciò, dati i cicli di performance storici dell'oro, nel mondo di oggi, destinare parte dell’oro non sembra irrazionale.
Il momento d'oro potrebbe tornare di nuovo. In caso contrario, gli investitori non dovrebbero preoccuparsi troppo, poiché ciò potrebbe significare che gli altri tuoi investimenti avranno un rendimento migliore.
Articolo inoltrato da: Golden Ten Data