SVB Financial, un finanziatore con sede in California nel settore del capitale di rischio, è stato colpito duramente e le perdite stanno ora suscitando speculazioni secondo cui ciò influenzerà altre banche e influenzerà i portafogli obbligazionari delle banche statunitensi.
SVB Finanziaria
Pertanto, le recenti notizie sulle perdite overnight subite dalla banca californiana SVB Financial hanno sollevato seri problemi riguardo alle perdite non realizzate sui portafogli obbligazionari e al loro impatto sui livelli di capitalizzazione delle banche.
La Federal Deposit Insurance (FDIC) prevedeva che le banche statunitensi avessero circa 620 miliardi di dollari di perdite non realizzate su titoli detenuti fino alla scadenza o disponibili per la vendita. Ciò avrà implicazioni anche sui mercati Forex.
L'impatto più notevole di questa notizia è stato un immediato deleveraging delle posizioni FX aperte. Ciò è stato evidenziato dalle forti perdite delle valute EMFX, come il peso messicano e il fiorino ungherese, che sono crollati rispettivamente del 2,2% e dello 0,8%.
Le valute del G10 hanno registrato risultati più contrastanti, con valute a beta più elevato come il dollaro canadese e la corona norvegese che hanno perso circa lo 0,3% del loro valore rispetto al dollaro statunitense.
A sovraperformare è stato il franco svizzero, che ha guadagnato l'1,1% rispetto al dollaro statunitense. La sovraperformance potrebbe essere stata in parte dovuta al tradizionale status di paradiso della valuta, nonché al recente impegno della Banca nazionale svizzera a prevenire qualsiasi indebolimento significativo del franco.
Il dollaro statunitense ha registrato risultati contrastanti simili, dovuti sia alle vendite di azioni statunitensi che alle potenziali implicazioni dello sviluppo del sistema bancario statunitense e della capacità della Fed di portare avanti il ciclo di inasprimento aggressivo precedentemente pianificato. Questo e il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 2 anni sono diminuiti solo negli ultimi due giorni.
Nel complesso, la notizia delle perdite notturne ha gravi implicazioni per i mercati valutari. Monitorare gli ulteriori sviluppi nel sistema bancario statunitense.
Le vittime più evidenti saranno il Nasdaq e la criptovaluta. Non aiuta molto nemmeno il fatto che i titoli tecnologici abbiano registrato una performance relativamente buona considerando tutti gli aumenti dei tassi, ma ciò lascia i titoli tecnologici vulnerabili al ribasso poiché non è stata attuata una copertura sufficiente.
EURUSD
Un recente spostamento nella curva della Federal Reserve influenzata dalla finanza SVB e il suo effetto sul differenziale di swap EUR:USD a 2 anni.
La FED stabilisce un tasso di interesse di riferimento (tasso dei fondi federali) e altri costi di finanziamento a breve termine, che aiutano a determinare i tassi di interesse determinati dal mercato.
La revisione della curva della Federal Reserve, ispirata dalla SVB Financial, è il risultato del cambiamento delle aspettative del mercato riguardo alla Fed. La Federal Reserve ha recentemente espresso le sue opinioni aggressive sulla futura politica economica, portando il mercato ad aspettarsi tassi di interesse più elevati. Ciò ha influenzato l’irripidimento della curva dei rendimenti e i tassi a lungo termine stanno aumentando più rapidamente dei tassi a breve termine poiché gli investitori richiedono rendimenti più elevati da investimenti a lungo termine in un contesto di tassi più elevati.
L’irripidimento della curva dei rendimenti ha avuto un impatto significativo sul differenziale swap EUR:USD a 2 anni. Un differenziale di swap si verifica quando gli investitori o la società scambiano i tassi tra 2 valute diverse, solitamente allo scopo di coprire la propria esposizione valutaria
In questo momento, il differenziale swap EUR:USD a 2 anni si è ridotto di 20 punti base per l’euro negli ultimi 2 giorni. Ciò indica che il valore dell'euro si è rafforzato rispetto al dollaro USD, fornendo supporto all'EURUSD.
Un rilascio debole dell’occupazione NFP potrebbe essere visto come un segnale che la Federal Reserve non deve essere così aggressiva nella sua politica monetaria come aveva precedentemente suggerito Jerome Powell. Ciò può comportare un indebolimento del dollaro USA, che potrebbe portare a un ulteriore restringimento del differenziale swap EUR/USD a 2 anni a favore dell’euro e potenzialmente riportare il cambio EUR/USD al suo livello iniziale di ~1,07 (questo è già successo ma originariamente l'avevo pubblicato nella mia newsletter (puoi trovare il link nella mia biografia)
Gli effetti di questo spostamento della curva dei rendimenti si sono fatti sentire anche su altre valute. Man mano che si avanza, potrebbero esserci alcuni rischi al rialzo per il valore della corona, ma è improbabile che ciò abbia un impatto significativo sulle impostazioni politiche della Banca nazionale ceca.
Nel complesso, il recente spostamento della curva dei rendimenti, causato dalla revisione della curva della Federal Reserve di ispirazione finanziaria da parte della SVB, ha avuto un effetto marcato sul differenziale swap EUR/USD a 2 anni, facendo salire il valore dell'euro.
Man mano che si procede, potrebbero esserci alcuni rischi al rialzo per il valore della corona, ma è improbabile che ciò abbia un impatto significativo sulla politica della Banca nazionale ceca.
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