華爾街牛市仍在繼續，美股去年以來不斷刷新歷史新高，但美國股市的一項估值指標顯示，目前美股估值正好符合前聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）1996 年 12 月評論「非理性繁榮」時的價位，且已達到自 2002 年以來的最高水平，表明美股的下行風險已升高。 （前情提要：聯準會降息預期受限、美股回調、川普就職在即…分析師們怎麼看BTC後市？） （背景補充：美國破產企業數創金融危機以來新高！華爾街：經濟衰退風險恐引爆美股上半年大回調）   葛林斯潘估值法是將美股收益率與美國 10 年期公債殖利率進行比較，收益率是每股盈餘除以每股股價得出，該指標的基本邏輯是，通過比較股市和無風險資產的回報率，來衡量美股估值是否合理，或者已達非理性繁榮。 據 Marketwatch 報導，彭博專欄作家 John Authers 使用葛林斯潘估值法計算後發現，當前美股估值已達到 2002 年以來最高水平，與前聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）1996 年 12 月評論「非理性繁榮」時的水平一致。 這表明美股的下行風險已升高，美股那斯達克指數在 2000 年登頂，同時網際網路泡沫破滅後引發股災。不過距離葛林斯潘警告，花了三年多時間才碰頂，因此該指標的反應時間可能要較長時間。 葛林斯潘估值法指標。圖源：Bloomberg 同時該指標最近會出現這樣的結果，與股票本身關係不大，更多是因為美債殖利率狂飆，美債殖利率最近狂漲的主要原因是市場對頑固的通膨壓力以及川普第二任期前景的擔憂。 美國諾貝爾經濟學獎得主 Paul Krugman 就解釋，美債殖利率高漲是因市場開始相信川普會將高關稅、企業減稅、大規模驅逐非法移民等想法付諸實施，如果川普真的這樣做，將非常可能推升通膨，逼迫聯準會不得不暫停降息。 美國 10 年期公債殖利率在週三連續第四天上升，收在 4.683% ，期間累計上漲 12 個基點。 美國 10 年期公債殖利率變化。圖源：Marketwatch 美股定價處於完美水平、易出現修正 聯準會理事 Lisa Cook 在週一也對美股發表看法，指以當前價格來看，股市、公司債「容易受制於大幅下跌」的風險，就目前價位而論，截至周三，標普 500 指數只比收盤歷史高點低 3%。 高盛首席全球股票策略師 Peter Oppenheimer 在週四發佈的報告中表示，隨着投資者消化美債殖利率上升、估值過高和利率進一步下調的不確定性，當前「完美」的賺錢市場環境可能難以持續： 近期美股的強勁漲勢，使當前股市估值趨於完美。儘管我們預計全年股市將總體上繼續上漲 ，主要由企業盈利驅動，但股市愈發容易受到修正衝擊，尤其是如果美債殖利率進一步上升，或經濟數據和盈利表現令人失望。 Peter Oppenheimer 指出，有三個因素讓 2025 年美股格局複雜化，包括股市快速上漲可能已提前反映了對 2025 年經濟成長的樂觀預期、高估值限制股票的未來回報，以及異常高的市場集中度增加了投資組合的風險。 相關報導 比特幣下殺9.6萬美元、輝達重挫6％帶崩美股，聯準會今年恐只降息一次？ 巴菲特「狂囤現金」預示美股危機？ 分析波克夏20年歷史數據給你答案 富國銀行警告：美股與實體經濟的脫節持續擴大，小心短期大暴跌 〈彭博警告：美股陷非理性繁榮，葛林斯潘估值指標透露了什麼？〉這篇文章最早發佈於動區BlockTempo《動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體》。