Col senno di poi, era inevitabile.

In calo di oltre l'8% e mantenendosi appena sopra i 300 dollari lunedì, le azioni di MicroStrategy (MSTR) sono ora inferiori di circa il 30% da poco dopo l'annuncio della loro inclusione nell'indice Nasdaq-100 e quasi del 50% rispetto al loro record storico di fine novembre.

I segnali di almeno un importante massimo a breve termine in una volta poco conosciuta azienda di software aziendale trasformata in colosso Bitcoin Development Company MicroStrategy erano ovunque.

Primo tra quei segnali era il prezzo dell'azione in rapida ascesa — al suo massimo di 543 dollari a fine novembre, MSTR era aumentata di quasi otto volte nel 2024 e più di 50 volte da quando l'azienda ha iniziato ad acquistare bitcoin (BTC) nell'agosto 2020.

C'era anche il fondatore e presidente esecutivo Michael Saylor — mai timido nel promuovere le prospettive della sua azienda ed evangelizzare per il Bitcoin — che alla fine di quest'anno era diventato in qualche modo ancora più onnipresente nelle notizie finanziarie, nei podcast e nei carousel dei social media.

Non erano solo le apparizioni costanti, ma i cambiamenti sottili nell'atteggiamento di Saylor verso ciò che potrebbe essere generosamente descritto dai tifosi sportivi americani come "fare il gesto dopo un touchdown". Tra di essi c'era la costante promozione dell'indicatore chiave di performance inventato da MicroStrategy del "rendimento in bitcoin," che ricordava le metriche inventate durante la bolla di internet alla fine degli anni '90 come "visualizzazioni di pagina." La sua azienda, piena di liquidità grazie alla vendita di azioni e debito convertibile, Saylor — per motivi sconosciuti — alla fine dell'anno ha anche preso l'abitudine di stuzzicare annunci di nuovi acquisti di bitcoin di grandi dimensioni la domenica prima della presentazione ufficiale alla regolamentazione del lunedì mattina.

E poi c'è stata l'emergere di imitatori. Nonostante anni di successo evidente della strategia di tesoreria in bitcoin di Saylor, c'era stata una decisa mancanza di altre corporate quotate in borsa che adottassero la stessa. Sì, alcuni — anche grandi come Tesla, guidata da Elon Musk, e Square, guidata da Jack Dorsey — avevano messo un piede nell'acquisizione di bitcoin. Tuttavia, nessun'altra azienda di rilievo era disposta non solo ad adottare il bitcoin come principale asset di tesoreria, ma anche a sfruttare i mercati favorevoli per raccogliere ulteriore capitale con cui accumulare token.

Tuttavia, quest'anno ciò è cambiato in modo sostanziale, con il produttore di dispositivi medici a piccola capitalizzazione Semler Scientific, l'operatore alberghiero giapponese Metaplanet e un certo numero di minatori di bitcoin tra coloro che abbracciavano la visione di Saylor — ognuno di loro guadagnando elogi sui social media da Saylor con ogni annuncio di raccolta di capitali e acquisto di bitcoin.

Se qualcosa non può andare avanti per sempre, si fermerà

Non contento di essere forse il più grande trader di sempre e accumulare miliardi di dollari, George Soros voleva essere conosciuto come un grande pensatore. Non è una coincidenza che la sua opera magna sul trading — la Teoria della Riflessività — suoni sospettosamente simile a una famosa teoria di un tizio di nome Einstein.

Soros spiegò che la percezione degli investitori e il suo effetto sui prezzi è una costante strada a doppio senso. In questo modo, la percezione (che è spesso sbagliata, poiché gli esseri umani sono fallibili) può non solo influenzare i prezzi, ma letteralmente creare la propria realtà, cioè 1) gli investitori credono che un'azione salirà perché gli utili stanno per ricevere un grande impulso, 2) il prezzo dell'azione sale, 3) il prezzo alto dell'azione consente alla direzione di raccogliere capitale a un costo inferiore rispetto a quanto altrimenti, 4) questo migliora gli utili, 5) il prezzo dell'azione sale ancora di più, 6) i rialzisti si fanno un applauso per la loro brillantezza e conquistano nuovi adepti, … e così via.

Elimina gran parte della filosofia di Soros e questo è anche conosciuto come un circolo virtuoso, in cui MicroStrategy si era sicuramente trovata nel 2024. Parte del genio commerciale di Soros era riconoscere questi circoli quando si stavano verificando e saltare dentro — in grande. Un'altra parte del suo genio era capire quando i circoli stavano per rompersi e uscire o addirittura scommettere contro di essi.

"Se qualcosa non può andare avanti per sempre, si fermerà," disse il defunto economista Herb Stein, che all'epoca stava parlando dei deficit di bilancio/commercio del governo. La Legge di Stein, a quanto pare, era altrettanto applicabile alle azioni di MicroStrategy.

Tabellone: ancora in mostra guadagni notevoli

Scambiando mani a circa 430 dollari poco dopo l'annuncio del 14 dicembre della sua imminente inclusione nell'indice Nasdaq-100, MicroStrategy ora viene venduta a poco più di 300 dollari, un calo di circa il 30% in sole due settimane.

Guardando indietro, sembrano esserci state crepe nella bolla di MicroStrategy tre settimane prima. L'azione ha raggiunto un picco di circa 543 dollari il 21 novembre. Nonostante la continua crescita del bitcoin fino alla fine di novembre e all'inizio di dicembre fino a un massimo finale sopra i 108.000 dollari, MSTR ha perso terreno — ciò che i tecnici potrebbero definire una preoccupante divergenza negativa. Al prezzo attuale di 300 dollari, MicroStrategy per il momento sta subendo un calo dal picco al minimo del 45% in circa cinque settimane.

Le azioni di MSTR hanno comunque registrato una performance notevole al di fuori di quel periodo molto breve. Rimangono superiori di oltre il 400% da inizio anno e circa 20 volte rispetto al momento in cui Saylor ha iniziato gli acquisti di bitcoin nell'agosto 2020.

Mentre i ribassisti potrebbero quindi dire che il crollo ha ancora molta strada da fare, i rialzisti sottolineerebbero sicuramente che durante il periodo di MSTR da agosto 2020, l'azione ha subito una serie di simili spaventosi cali a breve e medio termine e si è sempre risolta più in alto.

Cosa direbbe Soros? Probabilmente, ci ricorderebbe che la sua Teoria della Riflessività insegnava che i prezzi possono andare oltre (sia verso l'alto che verso il basso) rispetto a quanto la maggior parte possa aspettarsi.