Fonte dell'articolo: BlockBeats

CowSwap è l'ultima DeFi coin con la maggiore crescita, è anche uno dei DEX preferiti da Vitalik ed è una piattaforma on-chain dedicata per le grandi vendite, ed è addirittura il DEX utilizzato dal team di Trump.

Ma molti non sanno che dietro CowSwap si nasconde uno dei migliori incubatori sottovalutati del gruppo Ethereum: Gnosis. Credo che sia questo il vero motivo dell'impennata di $COW.

Recentemente, un post sulla blockchain riguardante il progetto DeFi del team di Trump World Liberty Financial (WLFI) ha attirato l'attenzione del mercato nella comunità cinese. Sebbene la lista degli asset di WLFI non includa $COW, secondo l'analista on-chain Ai Yi, gli ultimi acquisti di token di WLFI hanno utilizzato CowSwap. Questo coincide con l'abitudine di Vitalik Buterin, fondatore di Ethereum, di utilizzare spesso CowSwap.

Questo comportamento speciale sulla blockchain ha anche influenzato direttamente il sentimento del mercato; nella "notte" prima dell'insediamento di Trump e le attese duali per il boom delle valute concettuali politiche, il prezzo di $COW è aumentato del 62% in una sola settimana e ha raggiunto un aumento del 162% in un mese.

Le persone dietro CowSwap sono Gnosis

Gnosis è la potente forza dietro CowSwap.

CowSwap è nato da Gnosis Protocol V1, lanciato nel 2020, che è stata la prima piattaforma di trading decentralizzata a realizzare transazioni circolari attraverso un meccanismo di asta in blocco. Il suo design unico consente a tutti gli ordini di condividere la liquidità, completando in modo efficiente la liquidazione.

Nel 2021, Gnosis Protocol V2 ha lanciato un innovativo meccanismo di risoluzione (Solvers), che non solo ha notevolmente migliorato l'efficienza dell'abbinamento degli ordini, ma ha anche affrontato con successo il problema di MEV (valore estraibile dai miner) che ha afflitto i trader DeFi per lungo tempo. Nello stesso anno, Gnosis Protocol è stato rinominato CowSwap, diventando l'aggregatore di trading che conosciamo oggi.

Si può dire che l'ascesa di CowSwap non possa prescindere dal profondo accumulo dell'ecosistema Gnosis. E infatti, la storia dell'ecosistema Gnosis può essere fatta risalire al 2015.

Rispetto a quello che ora è noto come Polymarket, Martin Koeppelmann, co-fondatore di Gnosis, ha iniziato a studiare i mercati predittivi decentralizzati molto prima, pubblicando nel 2015 le sue riflessioni su una combinazione tra MarketMaker e OrderBook sul suo forum, una delle prime idee di mercati predittivi decentralizzati nel settore.

Martin Koeppelmann è anche uno dei primi sviluppatori di Ethereum, essendo entrato nel periodo TheDAO, e vivendo a Berlino ha avuto stretti legami con Vitalik che lavorava all'epoca negli uffici di Berlino.

Negli anni, ha partecipato a molte discussioni nella comunità di sviluppatori di Ethereum, discutendo spesso con Vitalik su argomenti come L2, ZK e la roadmap di Ethereum. Dalle valutazioni di Martin sui social media, si può anche vedere il suo grado di integrazione nella comunità.

È proprio sulla base di questo accumulo tecnologico che Gnosis ha gradualmente sviluppato un ecosistema completo. Da Gnosis Protocol a CowSwap, Martin e il suo team hanno ulteriormente derivato prodotti come Gnosis Chain, Safe e Gnosis Pay, formando infine un ecosistema altamente collaborativo.

Pertanto, l'integrazione reciproca è naturale. La più rappresentativa è l'integrazione tra CowSwap e Safe.

Il portafoglio ufficiale della famiglia Trump

Come prodotto di punta nell'ecosistema Gnosis, Safe è il portafoglio multi-firma più popolare nell'ecosistema Ethereum, ed è anche un portafoglio dedicato ai grandi investitori. Quando Safe ha lanciato il suo token quest'anno, nella lista dei primi 100 indirizzi a ricevere l'airdrop, quasi tutti erano progetti o istituzioni.

In altre parole, i grandi investitori iniziali di Safe erano progetti, non utenti individuali. Tra cui OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido e così via.

Inizialmente, il pubblico di Safe era principalmente DAO e progetti nel settore delle criptovalute. Ma con l'ingresso del settore crypto nella sua fase successiva, istituzioni tradizionali, fondi familiari e investitori di vecchia data hanno iniziato a entrare; poiché la barriera di ingresso delle criptovalute è alta, il modo più sicuro per proteggere i fondi e giocare con la crittografia on-chain è utilizzare un portafoglio multi-firma, e la scelta è Safe.

Il design di Safe aumenta notevolmente la sicurezza nella gestione dei fondi. Grazie al meccanismo multi-firma, i fondi sono conservati all'interno di indirizzi di smart contract e le transazioni possono essere eseguite solo quando è soddisfatta una quantità predefinita di firme (come 3/10). Questo meccanismo riduce efficacemente il rischio di errore singolo; anche se la chiave privata di un indirizzo di firma viene compromessa, un attaccante non può ottenere abbastanza firme per completare la transazione. Inoltre, durante il processo di conferma multi-firma, le operazioni di firma dei pre-firmatari non richiedono il pagamento di Gas, poiché la transazione è ancora "in attesa di esecuzione"; solo l'ultimo indirizzo che conferma l'operazione di esecuzione (come transazioni, trasferimenti, ecc.) deve pagare Gas. Questa ottimizzazione non solo riduce i costi di utilizzo, ma rende Safe la scelta migliore per gli utenti istituzionali e i grandi investitori.

Secondo i custodi di Safe, i modi più semplici per determinare se un indirizzo on-chain è un indirizzo di portafoglio Safe sono due: uno è la "MultiSig" mostrata su ARKHAM; l'altro è che la pagina di debank mostrerà direttamente "MultiSig: Safe" sotto l'indirizzo.

Indirizzo del progetto di Trump

Indirizzo di Vitalik

E soprattutto, come parte dell'ecosistema Gnosis, il DEX integrato in Safe è proprio CowSwap. Ecco perché balene come Vitalik e il team di Trump preferiscono CowSwap.

Perché da questa prospettiva, ciò che attrae grandi investitori come Trump e Vitalik a CowSwap potrebbe non essere solo il fatto che CowSwap è un DEX aggregatore anti-MEV, ma anche l'effetto sinergico mostrato dall'intero ecosistema Gnosis, rappresentando una soluzione personalizzata per soddisfare le reali esigenze dei grandi investitori.

Dall'incubatore al DAO d'investimento

Come detto in precedenza, l'ecosistema Gnosis ha iniziato a svilupparsi dal 2015. Inizialmente un piattaforma di mercato predittivo basata su Ethereum, poi ha sviluppato un ecosistema Gnosis, derivando molti progetti come Gnosis Chain, Safe, CowSwap e Gnosis Pay.

Gnosis Chain, un noto sidechain di Ethereum da un ciclo precedente, si concentra sulla costruzione di applicazioni decentralizzate in modo efficiente e sicuro. Secondo i dati di DefiLlama, al momento della scrittura, il valore totale bloccato (TVL) di Gnosis Chain è di $349,31 milioni, di cui $71,61 milioni sono asset nativi e $277,7 milioni sono asset bridge cross-chain. La capitalizzazione di mercato delle stablecoin ha raggiunto $119,98 milioni, di cui DAI rappresenta il 74,07%, e il volume degli scambi è rimasto stabile.

Dati Gnosis Chain, fonte: DefiLlama

Gnosis Pay è una carta di debito per pagamenti on-chain, che offre un'esperienza di pagamento conveniente per utenti e istituzioni grazie all'integrazione senza soluzione di continuità della tecnologia blockchain. Insieme a CowSwap e al portafoglio multi-firma Gnosis Safe (ora chiamato Safe).

E GnosisDAO è l'organo di governance centrale dell'ecosistema Gnosis, che promuove l'incubazione e lo sviluppo di progetti innovativi attraverso un approccio di auto-governance decentralizzata. Dopo che l'incubazione ecologica è diventata più prospera, Gnosis DAO ha iniziato a tentare attività di investimento.

Oltre a incubare progetti noti come Safe e CowSwap, già nel 2019, GnosisDAO ha iniziato a posizionarsi nel settore blockchain attraverso il suo dipartimento di investimento GnosisVS, supportando oltre 60 startup.

I progetti in cui ha investito includono: Monerium, un'infrastruttura di valuta fiat on-chain per i costruttori Web3; Naptha AI, una piattaforma decentralizzata per flussi di lavoro di intelligenza artificiale; e Schuman Financial, un protocollo di stablecoin conforme a MiCA.

Quest'anno, l'attività d'investimento è ulteriormente ampliata; a ottobre di quest'anno, GnosisDAO ha approvato una proposta, avviando un fondo di venture capital da 40 milioni di dollari. Di questi, GnosisDAO ha investito 20 milioni di dollari, mentre l'altra metà proviene da partner limitati esterni (LP); questa struttura duale non solo aumenta il volume di capitale del fondo, ma crea anche più opportunità di collaborazione esterna.

Il fondo si chiama GnosisVC Ecosystem e investirà principalmente in progetti che si occupano della tokenizzazione di beni reali (RWA), infrastrutture decentralizzate e canali di pagamento finanziari.

I settori chiave di investimento sono tre: 1. Tokenizzazione di beni del mondo reale (RWA): promuovere la digitalizzazione e la registrazione su blockchain di beni finanziari tradizionali, fornendo maggiore liquidità e trasparenza ai mercati finanziari globali; 2. Infrastrutture decentralizzate: coprire un'ampia gamma di aree, dall'operazione dei nodi a calcolo e archiviazione decentralizzati, supportando il funzionamento efficiente delle applicazioni blockchain di nuova generazione; 3. Canali di pagamento e middleware: offrire capacità di pagamento senza soluzione di continuità per l'ecosistema DeFi e Web3, come Gnosis Pay.

Qual è la vera forza di CowSwap?

Si può dire che l'ascesa di CowSwap rappresenti la migliore manifestazione della sinergia dell'ecosistema Gnosis, ma ciò non significa che CowSwap non abbia creato un nuovo paradigma.

Per essere più dettagliati, CoW Protocol è un protocollo di trading decentralizzato, mentre CowSwap è un DEX costruito su CoW Protocol, che funge da interfaccia front-end; gli utenti interagiscono con CoW Protocol attraverso CowSwap.

Come applicazione front-end del CoW Protocol, CowSwap amplifica ulteriormente i vantaggi del protocollo. È conosciuto come "assistente commerciale" del CoW Protocol, è un aggregatore Meta DEX in grado di saltare tra più AMM e altri aggregatori per aiutare gli utenti a trovare i migliori prezzi sul mercato. A differenza dei tradizionali DEX che richiedono agli utenti di confrontare i prezzi autonomamente, la missione di CowSwap è quella di semplificare le operazioni degli utenti attraverso un abbinamento intelligente, assicurando che le transazioni vengano effettuate nel modo più vantaggioso. Da questo punto di vista, CowSwap ha risolto un problema a lungo affrontato dagli utenti DeFi: il problema della dipendenza dal front-end.

Qual è l'intento finale per combattere il MEV?

Il valore estraibile dai miner (MEV) è un problema di lunga data per i trader. MEV si riferisce al valore extra estratto dai miner o da altri trader dalle transazioni degli utenti comuni manipolando l'ordine delle transazioni o inserendo transazioni. Secondo un rapporto di Galaxy Digital, si stima che solo sulla rete Ethereum, i robot MEV abbiano estratto fino a 300-900 milioni di dollari di profitti degli utenti.

Questo è molto sfavorevole per i grandi investitori e i trader balena; persino Vitalik Buterin, il fondatore di Ethereum, ha avuto notevoli difficoltà a causa delle frequenti "compressioni", creando notevoli problemi. Pertanto, il problema MEV è anche uno dei più importanti per Vitalik durante la costruzione di Ethereum e viene spesso citato in vari discorsi e nella roadmap di Ethereum.

E CowSwap ha risolto bene questo problema.

Nelle interazioni DeFi tradizionali, le operazioni degli utenti (come il bridging degli asset, lo scambio, lo staking e il prelievo) interagiscono direttamente con i contratti on-chain. Questo design non solo è complesso, ma espone anche le esigenze di trading degli utenti, rendendoli facili obiettivi per gli attacchi dei robot MEV. Pertanto, CoW Protocol ha cambiato fondamentalmente questo modello di interazione spostando le esigenze di trading degli utenti off-chain. Questa soluzione è chiamata "pre-elaborazione off-chain", e ha anche un nome più familiare, chiamato "trading per intenzione".

Il processo di intento è essenzialmente una scatola nera di pre-elaborazione off-chain; l'intento dell'utente viene collocato in un centro di pre-elaborazione "invisibile", raccogliendo e pre-elaborando le esigenze di trading degli utenti, CowSwap introduce terzi "risolutori (Solvers)" per abbinare e gestire le transazioni off-chain. Questo meccanismo porta molteplici benefici, riducendo notevolmente l'esposizione diretta degli utenti ai rischi on-chain, ottimizzando la gestione della liquidità del protocollo, rendendo le transazioni degli utenti più efficienti, sicure e private.

Per essere più specifici, attraverso la narrazione dell'intento, CoW Protocol ha progettato tre principali meccanismi di protezione contro il problema MEV:

1. Prezzi di liquidazione unificati per i lotti

CoW Protocol ha introdotto il meccanismo di "prezzo di liquidazione unificato". Quando la stessa coppia di token (come ETH-USDC) viene scambiata più volte all'interno di un lotto, tutti gli asset delle transazioni verranno liquidati al medesimo prezzo di mercato. Questo meccanismo rende l'ordine delle transazioni irrilevante, eliminando fondamentalmente la possibilità per i robot MEV di trarre profitto dalla riorganizzazione delle transazioni. Ancora più importante, questo meccanismo affronta anche i problemi di incoerenza dei prezzi causati dal modello di market maker a funzione costante (CFMM) nei tradizionali AMM (come Uniswap), offrendo un ambiente di trading più equo per gli utenti.

2. Esecuzione delle transazioni per delega

Le transazioni degli utenti vengono eseguite da terzi garantiti (Solvers), evitando l'esposizione diretta ai rischi MEV sulla blockchain. I risolutori devono garantire che il prezzo della transazione non sia inferiore a quello firmato dall'utente, ottimizzando la liquidità tramite abbinamenti off-chain o market maker privati. Questo design non solo riduce il rischio di prezzo per gli utenti, ma aumenta notevolmente l'efficienza dell'esecuzione delle transazioni.

3. Modello di coincidenza della domanda

Rispetto ai tradizionali market maker automatici (AMM) o al libro ordini centralizzato (CLOB), il vantaggio di CoW Protocol risiede nel suo meccanismo di asta centrale. Questo meccanismo consente a più transazioni di avvenire simultaneamente, come se si trattasse di un'efficace grande promozione di mercato. In questa promozione, chi riesce a trovare la migliore corrispondenza ottiene il massimo profitto. Questo è ciò che si definisce "coincidenza della domanda (Coincidence of Wants, CoWs)"; il nome CoW Protocol deriva proprio da questo, formando astutamente la scrittura della parola "mucca".

Pertanto, grazie all'effetto volano dell'ecosistema Gnosis e alla spinta dei prodotti di CowSwap, il volume delle transazioni su CowSwap sulla blockchain di Ethereum è aumentato notevolmente negli ultimi 30 giorni.

Le passate contese con Uniswap

Molti non sanno che CowSwap ha avuto alcune contese con Uniswap; l'UniswapX, lanciato l'anno scorso dal leader DEX Uniswap, è stato coinvolto in uno scandalo di plagio da CowSwap.

Dopo che Uniswap ha annunciato la versione V4, ha subito annunciato il lancio di UniswapX, ma la comunità è stata molto insoddisfatta di UniswapX, con molte discussioni, e alcuni hanno addirittura chiesto: "Qual è la differenza tra UniswapX e CowSwap?" Qualcuno ha persino scherzato dicendo: "UniswapX dovrebbe ringraziare lo spirito open-source dell'industria cripto."

L'account ufficiale di Curve Finance ha commentato direttamente: "A dire il vero, le regole del gioco sono cambiate molto tempo fa: quando 1inch ha effettuato il primo aggregatore di alta qualità, quando CowSwap ha lanciato il modello Solvers. UniswapX è buono, ma non è il pioniere, e nemmeno il secondo giocatore."

Questa pressione dell'opinione pubblica ha messo Uniswap di fronte a una notevole sfida; sembra che per liberarsi del soprannome di "Tencent del DEX", due mesi fa Uniswap Labs ha lanciato Unichain, una rete Layer 2 di Ethereum basata su OP Stack, riuscendo finalmente a "recuperare" un po'.

Uno dei maggiori punti di innovazione è che Unichain ha innovato nel meccanismo di distribuzione dei profitti MEV, distribuendo direttamente parte dei profitti MEV agli utenti o ai fornitori di liquidità (LP) attraverso ambienti di esecuzione fidati (TEE), realizzando una condivisione più equa del valore.

Inoltre, i profitti MEV vengono iniettati proporzionalmente nel pool di ricompense per i validatori e gli utenti. Questo meccanismo non solo riduce il rischio di partecipazione per i LP, ma incoraggia anche più utenti a partecipare alla costruzione dell'ecosistema.

Wintermute "è arrivato flottando su una nuvola colorata"

Dopo tutto, sembra che il prodotto di CowSwap sia buono, ma ci sono molte "morte" di prodotti utili nel mondo delle criptovalute; non molti riescono a entrare nelle piattaforme di trading di alto livello e pochi possono aumentare del 162% in un mese.

Se si riavvolgono le lancette del tempo a 4 mesi fa, si scoprirà che l'inizio dell'aumento del prezzo di COW è stato proprio in collaborazione con Wintermute.

Inizialmente, per aumentare la liquidità sulla blockchain, CoW DAO ha proposto di allocare 10 milioni di token $COW per iniettare liquidità nel mercato ETH/COW. Questa proposta includeva una strategia innovativa: parte dei token $COW sarebbe stata convertita in ETH e iniettata in un nuovo pool di liquidità AMM massimizzante delle funzionalità (Function Maximizing AMM, FM-AMM). FM-AMM, a differenza degli AMM tradizionali, può ridurre efficacemente la maggior parte degli attacchi MEV e dei profitti eccessivi degli arbitraggi, riducendo il rischio per i fornitori di liquidità (LP).

Tuttavia, solo con la liquidità on-chain non è sufficiente a soddisfare la domanda del mercato; la profondità dei mercati delle piattaforme di trading centralizzate è altrettanto importante. Dopotutto, i mercati lì sono più grandi e ci sono più soldi. All'epoca, l'unico modo per ottenere $COW era attraverso canali decentralizzati, il pool più grande era ETH/COW su Balancer sulla rete principale di Ethereum. Senza scenari di trading CEX, molti utenti e istituzioni non potevano posizionarsi su $COW.

In quel momento, Wintermute "è arrivato flottando su una nuvola colorata".

Wintermute ha proposto di prestare 7,5 milioni di token COW dal tesoro di CoW DAO per supportare la liquidità delle piattaforme di trading decentralizzate e centralizzate. Questa proposta ha ricevuto un ampio sostegno dalla comunità ed ha ufficialmente aperto un nuovo capitolo per la liquidità di $COW.

Come uno dei principali market maker nel settore delle criptovalute, Wintermute è estremamente abile nel creare mercati efficienti tra piattaforme di trading centralizzate e decentralizzate; il suo team di fondatori ha lavorato presso il gigante della finanza tradizionale Optiver, portando con sé una vasta esperienza nella gestione della profondità del mercato.

Durante i mesi di collaborazione, Wintermute ha fornito a COW un supporto di mercato profondo per ETH e altri trading pair, garantendo liquidità e stabilendo un ambiente di trading stabile per gli aggregatori DeFi (come CowSwap, UniswapX e 1inch). Nel frattempo, Wintermute ha fornito supporto per grandi transazioni agli istituti nel mercato OTC (over-the-counter), ampliando ulteriormente la base utenti di $COW.

Questo effetto di mercato bidirezionale ha direttamente spinto il prezzo di $COW alle stelle.

Addirittura, solo nel secondo mese in cui Wintermute ha fatto market making per esso, Coinbase ha annunciato che $COW sarebbe stato inserito nella roadmap delle liste di token, e tre mesi dopo ha lanciato un contratto perpetuo COW. Da allora, $COW ha iniziato a essere elencato su tutte le principali piattaforme di trading, seguita rapidamente da Binance, che ha lanciato la coppia di trading spot COW/USDT.

Questi sono, secondo me, i veri motivi per cui $COW è aumentato del 162% in un mese.

L'effetto volano tra l'ecosistema Gnosis e Ethereum

Guardando da una prospettiva più macro dell'ecosistema delle blockchain, in un ciclo rialzista, la crescita dell'ecosistema Solana, su cui Wall Street ha scommesso, è stata molto rapida, mentre Ethereum ha mostrato segni di affaticamento. Ma dalla dinamica on-chain del progetto WLFI del team di Trump, Solana ha ancora ampio spazio per crescere nel servizio alle istituzioni e ai grandi investitori, mentre le prestazioni dei prodotti multi-firma non possono competere con l'approfondita accumulazione di Ethereum.

Sebbene ci siano anche prodotti multi-firma sulla blockchain di Solana, gli asset che gestiscono non sono affatto comparabili.

Prendendo come esempio Squads, il protocollo multi-firma che gestisce il maggior numero di asset su Solana, attualmente il suo volume di fondi è di circa 170 milioni di dollari. Invece, gli asset gestiti da Safe nell'ecosistema Gnosis ammontano a ben 89 miliardi di dollari.

Ancora più importante, i prodotti dell'ecosistema Gnosis non solo sono di scala impressionante, ma attraverso la collaborazione e l'integrazione profonda, hanno formato un potente ecosistema in grado di servire istituzioni e grandi investitori. La sicurezza di Safe, l'efficienza di CowSwap e la praticità di Gnosis Pay hanno contribuito insieme a far "respirare" Ethereum in questa competizione di blockchain.

E più importante ancora, i prodotti dell'ecosistema Gnosis, sotto la collaborazione dei progetti, hanno già formato un buon ecosistema per servire istituzioni e grandi investitori, aiutando Ethereum a "respirare" in questa corsa delle blockchain.

È proprio questo effetto sinergico che ha costruito l'effetto volano tra l'ecosistema Gnosis e Ethereum.