原文作者：Fairy，ChainCatcher
原文编辑：念青，ChainCatcher
2024 年是 criptovalute市场历史性的一年。过去十年间，美国证券交易委员会曾至少拒绝了 30 次 Bitcoin 现货 ETF 的申请，但 2024 年 1 月 11 日，迎来了历史转折时刻。美国 Bitcoin 现货 ETF 正式批准上市，首日创下 46 亿美元的交易量和 6.28 亿美元的净流入量。紧接着，Hong Kong、Australia 等多个国家也陆续推出了 Bitcoin 现货 ETF，进一步推动了全球 criptovalute资产的合法化进程。截至发稿，美国 criptovalute ETF 的资产规模已突破 1223.9 亿美元，Hong Kong 达 4.67 亿美元。
2024 年是 criptovalute资产真正转向主流资产的一年。根据最新的 13-F 文件，当前所有类型的机构都是 criptovalute ETF 的持有者，包括捐赠基金、养老基金、对冲基金、投资顾问和家族理财室。在这一波 criptovalute资产主流化的浪潮中，Solana 和 XRP 等其他数字资产的 ETF 也逐步走向公众视野，进一步为 2025 年的发展埋下了伏笔。
本文将回顾 2024 年 criptovalute 现货 ETF 的关键里程碑，详细分析这一年来 criptovalute ETF 的市场表现，并展望 2025 年 criptovalute ETF 发展前景。
关键历程回顾：加密现货 ETF 诞生年
Bitcoin 现货 ETF 2024 时间回溯
时间回到 2024 年 1 月 11 日凌晨，整个 criptovalute行业屏息以待，全球投资者紧张地关注美国 Bitcoin 现货 ETF 的最终裁定。终于，“正式批准”四个字呈现在大家眼前，比特币现货 ETF 成功问世，兑现了大家多年来的期盼。
首日，比特币现货 ETF 交易量超 46 亿美元，比特币现货 ETF 净流入 6.28 亿美元。上市首三天，交易量已接近 100 亿美元。
1 月 19 日，交易仅一周后，美国 Bitcoin ETF 的管理资产规模就已超过白银 ETF，成为美国第二大 ETF 商品类别。
随着美国通过 Bitcoin 现货 ETF，Hong Kong 不甘落后， 4 月 15 日，Hong Kong原则上批准 BTC 及 ETH 现货 ETF；4 月 24 日，Hong Kong Bitcoin 现货 ETF 及 Ethereum 现货 ETF 正式获批；4 月 30 日，6 支虚拟资产现货 ETF 在港交所敲钟上市，并开放交易。
Hong Kong 现货 criptovalute ETF 首日募资规模约为 20 亿港元，经计算净资产价值为 2.93 亿美元。6 支 ETF 的首日总交易量约 8758 万港元（约 1270 万美元）。
Hong Kong 现货 criptovalute ETF 的推出对华人区的金融格局产生了深远影响，同时也是全球 criptovalute 进一步合法化的重要步骤。Hong Kong criptovalute ETF 采用实物申赎机制，为 criptovalute资产借道转换成为传统金融资产提供了通路。
随后各国也逐渐开始批准和交易 Bitcoin 现货 ETF， 6 月 4 日，Australia 首只 Bitcoin 现货 ETF 正式开始交易，Thailand 证券委员会也批准当地首个 Bitcoin 现货 ETF。
到了 9 月 23 日,美 SEC 批准纳斯达克上市 BlackRock Bitcoin ETF 期权， 10 月 19 日，SEC 批准多种现货 Bitcoin ETF 期权交易。Bitcoin 相关衍生品的范围又进一步扩大，为市场带来了兼具合规和交易深度的期权产品。Bitcoin ETF 期权让投资者可以进行基于期限的投资组合配置，尤其适合进行长期投资，向市场注入了更多合规性和交易深度。
Ethereum 现货 ETF 2024 时间回溯
2024 年，Ethereum现货 ETF 在全球迎来一系列的重要进展。从 Hong Kong 到 United States，再到 Australia，全球多个地区都在积极推进 Ethereum现货 ETF 的审批和上市。Ethereum作为 criptovalute市场的“second dragon”正式走向传统投资者面前。
4 月 24 日，Hong Kong Bitcoin 现货 ETF 及 Ethereum 现货 ETF 正式获批，这是 Ethereum 现货 ETF 首次登陆大型交易所。Hong Kong Ethereum 现货 ETF 首日净流入 1.42 万枚 ETH，交易量达 299 万美元。
5 月 24 日，美 SEC 批准了首只现货 Ethereum ETF 的 19 b-4 文件。这一文件是 Ethereum 现货 ETF 在美国市场合法交易的关键一步，开启了 Ethereum 现货产品正式进入美国市场的大门。
7 月 23 日， criptovalute市场再次迎来历史性时刻，美国 SEC 正式批准 Ethereum 现货 ETF。Ethereum 现货 ETF 首日交易量超 10.19 亿美元，净流入 1.066 亿美元。
11 月 8 日，美国 SEC 再次推迟纽约证券交易所上市现货 Ethereum ETF 期权的决定。文件中表示，推迟旨在进行更多分析和公众意见，特别是关于拟议的规则变更是否符合(证券交易法)的要求。
其他 criptovalute 相关的 ETF 2024 时间回溯
在 Bitcoin 和 Ethereum 现货 ETF 批准后，Solana 现货 ETF 也在 2024 年经历了一系列重要的推进。6 月 20 日，北美首个 Solana 现货 ETF 申请被提交，标志着 Solana ETF 正式步入公众视野。随后， 21 Shares 和 VanEck 也相继向 SEC 提交了 Solana ETF 的申请。
8 月 8 日，巴西证券交易委员会批准全球首支 Solana 现货 ETF， 8 月 21 日巴西批准第二只 Solana ETF。这是巴西开创先河的一步，为 criptovalute支持者带来了更多的乐观情绪。
Solana 现货 ETF 在美国的申请在继续。11 月 22 日，Cboe 向美 SEC 提交 4 支 Solana 现货 ETF 上市申请， 12 月 4 日，Grayscale 寻求将其 Solana 信托基金转换为现货 ETF 并在纽交所上市。然而，紧接着有消息人士透露，SEC 已通知至少两家 Solana 现货 ETF 的申请机构，其提交的 19 b-4 文件将被拒绝。这一消息说明美国的对 Solana 现货 ETF 依然持审慎态度。
除了 Solana，XRP 也是机构关注的重点。当前 Bitwise、21 Shares 和 WisdomTree 在美国已提交 XRP现货 ETF申请。
此外，多种类型的 criptovalute 相关 ETF 在 11、12 月陆续推出或进入申请阶段，从单一 criptovalute资产到多资产组合，从指数型到收益型。这一趋势标志着 criptovalute市场逐步走向主流，也证明了其与传统金融体系的进一步融合。Criptovalute资产正逐渐演变为被全球投资者认可的核心资产之一。
这一年 ETF 数据表现如何？
在美国上市的 ETF 管理总资产超 10 万亿美元，其中 400 亿美元投入 criptovalute领域。 criptovalute ETF 目前占 ETF 整体市场的 0.4%。然而，据 K 33 Research 数据显示，2024 年 Bitcoin 现货 ETF 净流入量占 2024 年美国 ETF 所有净流入量的 3.5%，这一比例显著高于传统资产类别。
Bitcoin ETF 自推出以来，其流动速度是通胀调整后黄金 ETF 流动速度的 4.5 倍。虽然累计流量仍落后于黄金，但美国 Bitcoin ETF 的资产管理规模已超过了黄金。
不仅如此，美国 Bitcoin 现货 ETF 的 BTC 持有量已超过 113 万枚，超越中本聪的 Bitcoin 持仓量，成为世界上最大的“Bitcoin 持有者”。这些成就无疑说明了 Bitcoin 现货 ETF 是“有史以来最成功”的 ETF。
截至 12 月 24 日，美国 Bitcoin 现货 ETF 累计总净流入达 354.9 亿美元，总资产净值达 1100 亿美元。其中 BlackRock IBIT 资产净值占比近 50%，达 537 亿美元。值得注意的是，IBIT 的资产规模已相当于 50 只专注于欧洲的 ETF（地区 + 单一国家）的总和，而这些欧洲 ETF 已存在了 20 年。
Bitcoin 现货 ETF 净流入与 Bitcoin 价格图，来源:sosovalue
美国 Ethereum 现货 ETF 此前表现平平，但自 11 月起，其流入量和流动性显著增加。
11 月 13 日，ETF 发行商 Bitwise 宣布收购 Ethereum 质押服务提供商 Attestant。11 月 20 日， 21 Shares 宣布为其 Ethereum 核心 ETP 产品新增质押功能，并更名为“Ethereum 核心质押 ETP”（ETHC）。加上特朗普胜选的消息，市场对 Ethereum 现货 ETF 引入质押功能的预期愈加强烈。
截至 12 月 24 日，美国 Ethereum 现货 ETF 累计总净流入达 25.1 亿美元，总资产净值达 123.5 亿美元。在 12 月 5 日，净流入量达 4.28 亿美元，创下历史记录。
在美国 Ethereum 现货 ETF 中，资产净值最高的是 Grayscale 的 ETHE，达到 49.1 亿美元，其次是 BlackRock 的 ETF，资产净值为 36.5 亿美元。两者合计占美国 Ethereum 现货 ETF 总资产的 69.3%。
Ethereum 现货 ETF 净流入与 Bitcoin 价格图，来源:sosovalue
有哪些 criptovalute ETF 将在 2025 年审批？
多家 Solana ETF 申请将于 2025 年 1 月 23 日至 25 日迎来首个审核期限。然而，据 FOX Business 记者 Eleanor Terrett 称，美国证券交易委员会（SEC）已通知至少两家 SOL 现货 ETF 的申请机构，其提交的 19 b-4 文件将被拒绝。同时有知情人士透露，在现任政府执政期间，SEC 可能不会批准任何新的 criptovalute ETF 申请。
Bloomberg 高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 预计发行人会在新任 SEC 主席 Paul Atkins 上任后重新提交申请。Paul Atkins 担任数字商会 Token Alliance 的联合主席，致力于研究和推动数字资产行业的发展。他的上任或许将为 Solana ETF 的获批带来新的可能性。
Bitwise 向 SEC 提提交的 10种 criptovalute indice ETF 首个审核期限在 2025 年 1 月 18 日，该 ETF囊括了当前市场上多种主流 criptovalute资产，包括 BTC、XRP、Solana、Cardano、Uniswap、Polkadot、Chainlink、Ethereum、Avalanche、Bitcoin Cash。
Bitwise Bitcoin 和 Ethereum ETF 将于 2025 年 1 月 30 日首个审核期限，该 ETF 是一只由 BTC 和 ETH 组成的拟议现货 criptovalute indice基金，旨在“以一种易于访问的形式让投资者平衡投资全球最大的两种 criptovalute资产”。
此外，以下 criptovalute ETF 也在等待批准：
XRP ETF
Bitwise XRP ETF
Canary XRP ETF
21 Shares Core XRP Trust
Wisdomtree XRP Fund
Litecoin ETF
Canary Litecoin ETF
HBAR ETF
Canary HBAR ETF
除了 ETF 外，Ethereum 现货 ETF 期权的审批也将在 2025 年进行。Bloomberg ETF 分析师 James Seyffart 表示 SEC 的最终决定可能在 2025 年 4 月 9 日左右作出。但 SEC 并非唯一的决策机构，还需要获得 OCC 和 CFTC 的批准。
展望 2025
2025 年，更多的 criptovalute 资产或将进入 ETF 领域。尽管监管挑战依然存在，但机构投资者的持续参与和市场的逐步成熟，将为 criptovalute行业的未来发展提供更多动力。我们可以预见， criptovalute 资产将不再仅仅是投机工具，而将成为全球投资组合的重要组成部分，推动传统金融与数字资产的深度融合。
以下是业内机构和 KOL 对 2025 年 criptovalute ETF 发展的预测：
Forbes 预测：staking 将于 2025 年首次融入 Ethereum ETF。其他 criptovalute（如 Solana）的 ETF 将很快推出，并可能会有加权 criptovalute indice ETF 的推出。
Framework 联创 Vance Spencer 预测：除 Bitcoin 和 Ethereum 外的其他 criptovalute ETF 的上市计划将推迟至 2026 年。
研究机构 Messari 预测：ETF 流入量将在 2025 年继续增加，特别是随着 Grayscale 的 GBTC 转向正净流量，现货 Solana ETF 在未来一两年内上线似乎是不可避免的
Coinbase 表示：展望未来，行业的关注点集中在发行人可能会扩展 ETF 的资产范围，加入像 XRP、SOL、LTC 和 HBAR 等更多代币，但我们认为这些潜在批准可能仅对有限的资产群体有益。
ETF 发行商 VanEck 预测：新的 SEC 领导层（或可能是 CFTC）将批准美国多个新的现货 criptovalute 交易所交易产品 (ETP)，包括 VanEck Solana 产品。Ethereum ETP 功能扩展到包括质押，进一步增强了其对持有者的实用性，而 Ethereum 和 Bitcoin ETP 都支持实物创建/赎回。无论是美国证券交易委员会还是国会废除 SEC 规则 SAB 121，都将为银行和经纪商托管现货 criptovalute铺平道路。
ETF 发行商 Bitwise 预测：Bitcoin ETF 在 2025 年的资金流入将超过 2024 年。公司管理的数万亿美元资金将开始流入 Bitcoin ETF。
