Sommario
Questo articolo esplora lo sviluppo e l'importanza del tasso di finanziamento nel mercato dei prodotti finanziari derivati crittografici, analizzando in dettaglio le origini, il meccanismo operativo e le strategie di arbitraggio che ne derivano. L'articolo esamina l'«era d'oro» dell'arbitraggio del tasso di finanziamento della primavera del 2021 e la recessione causata dagli aggiustamenti di mercato; analizza anche il revival delle opportunità di arbitraggio del tasso di finanziamento nel 2024-2025 con l'emergere di stablecoin innovative (come USDe e USDX). Inoltre, l'articolo esplora il ruolo cruciale della Chicago Mercantile Exchange (CME) nella determinazione dei tassi di finanziamento, rivelando le intersezioni tra finanza tradizionale (TradFi) e finanza decentralizzata (DeFi). Infine, l'articolo suggerisce che la dinamica del tasso di finanziamento è più determinata dagli investitori istituzionali e dalla CME piuttosto che dalle nuove stablecoin, invitando a rivedere la logica narrativa dell'ecosistema crittografico.
Origini del tasso di finanziamento
Il tasso di finanziamento ha origine nel mercato dei prodotti finanziari derivati crittografici, sviluppandosi in particolare dai contratti futures perpetui. Funziona come un meccanismo per mantenere la vicinanza tra il prezzo dei contratti futures perpetui e il prezzo spot dell'attività sottostante. Lo sviluppo di questo concetto è stato concepito per affrontare i problemi intrinseci nei contratti futures tradizionali, come la scadenza e la liquidazione, che possono portare a differenze tra il prezzo dei futures e il prezzo spot.
Contesto chiave del tasso di finanziamento:
Introdotto dagli scambi di criptovalute: il tasso di finanziamento è stato ampiamente riconosciuto e utilizzato con l'emergere di scambi di criptovalute come @BitMEX (fondato da @CryptoHayes nel 2016). BitMEX ha promosso i contratti futures perpetui, un tipo di prodotto finanziario derivato senza data di scadenza che consente ai trader di mantenere posizioni indefinitamente. Per garantire che il prezzo del contratto rimanga vicino al prezzo spot, è stato introdotto il tasso di finanziamento.
Meccanismo: il tasso di finanziamento è una tassa pagata (o ricevuta) regolarmente tra i long (acquirenti) e gli short (venditori) nel mercato. È determinato dalla differenza tra il prezzo del contratto future perpetuo e il prezzo spot dell'attività sottostante. Se il prezzo del contratto perpetuo è superiore al prezzo spot (indicando un mercato rialzista), i long pagano i short; se il prezzo è inferiore al prezzo spot (indicando un mercato ribassista), i short pagano i long.
Obiettivo: il tasso di finanziamento incentiva i trader a prendere posizioni che aiutano ad allineare il prezzo dei futures perpetui con il prezzo spot. Questo riduce le ampie differenze potenziali, mantenendo l'efficienza del mercato.
Calcolo: il calcolo del tasso di finanziamento si basa su due componenti principali: il tasso d'interesse (solitamente trascurabile) e l'indice di premio (la differenza tra il prezzo dei futures e il prezzo spot). La formula specifica può variare tra i diversi scambi.
Evoluzione: il tasso di finanziamento è diventato una funzionalità standard nei principali scambi di criptovalute, tra cui Binance, OKX, Bybit, Deribit Exchange, ecc. Ha influenzato i prodotti finanziari derivati della finanza tradizionale, introducendo metodi innovativi per gestire il tracciamento dei prezzi e il comportamento dei trader.
Il tasso di finanziamento svolge un ruolo cruciale nel garantire la stabilità e l'efficienza del mercato dei futures perpetui crittografici, mantenendolo strettamente allineato con il mercato spot sottostante.
Cos'è l'arbitraggio del tasso di finanziamento?
L'arbitraggio del tasso di finanziamento è una strategia di trading in cui i trader traggono profitto dalla differenza tra il tasso di finanziamento dei contratti futures perpetui e il prezzo spot dell'attività sottostante. L'obiettivo è realizzare profitti attraverso pagamenti periodici di capitale tra long e short.
Elementi chiave:
Long spot + Short futures perpetui: i trader acquistano criptovalute nel mercato spot (ad esempio Bitcoin), mentre aprono una posizione short nello stesso contratto futures perpetuo. Questo crea una posizione di copertura, in cui i trader non sono soggetti alle fluttuazioni di prezzo dell'attività.
Trarre profitto da tassi di finanziamento elevati: quando il tasso di finanziamento è alto (mercato rialzista), i trader con posizioni short ricevono pagamenti di capitale dai trader con posizioni long.
Primavera del 2021 - Era d'oro dell'arbitraggio
La primavera del 2021 è spesso definita l'«era d'oro dell'arbitraggio del tasso di finanziamento» nel mercato delle criptovalute, poiché i tassi di finanziamento erano eccezionalmente alti, creando opportunità per i trader di guadagnare profitti tramite strategie di arbitraggio. Spiegando perché questo periodo è stato così significativo e come funziona l'arbitraggio del tasso di finanziamento:
Crescita esplosiva del mercato
Il mercato delle criptovalute ha vissuto una crescita senza precedenti all'inizio del 2021, alimentata da:
Adozione istituzionale di Bitcoin e altre criptovalute (come Tesla, MicroStrategy).
Fioritura di DeFi e aumento dei partecipanti al dettaglio.
Sentiment rialzista che spinge Bitcoin ed Ethereum a nuovi massimi.
Ciò ha portato a un premio continuo per i contratti futures perpetui, poiché i trader rialzisti dominavano il mercato.
Tassi di finanziamento eccezionalmente alti
Con le posizioni long che superano di gran lunga le posizioni short, il tasso di finanziamento è schizzato a un massimo storico. Per esempio:
Negli scambi come Binance e Bybit, il tasso di finanziamento perpetuo di Bitcoin supera frequentemente lo 0,1% a 0,3% ogni 8 ore. Annualizzato, ciò equivale a un rendimento compreso tra il 36% e il 108%, ben oltre gli investimenti tradizionali a reddito fisso.
Condizioni di mercato favorevoli per l'arbitraggio
Inefficienze di mercato: il forte premio sui prezzi dei futures perpetui crea pagamenti di capitale coerenti. Alta liquidità: i principali scambi hanno una liquidità abbondante, consentendo ai trader di eseguire strategie di arbitraggio in modo efficace. Basso rischio controparte: l'introduzione di soluzioni di custodia assicurativa e portafogli forniti dagli scambi riduce il rischio di detenere grandi quantità di criptovalute per arbitraggio.
Come i trader sfruttano questa opportunità
Coprire tramite spot o futures tradizionali: i trader raccolgono pagamenti di capitale detenendo posizioni long nel mercato spot e posizioni short nei contratti futures perpetui senza subire rischi di prezzo.
Partecipanti istituzionali entrano nell'arbitraggio: fondi hedge, aziende di trading proprietary e investitori individuali astuti entrano attivamente nell'industria dell'arbitraggio del tasso di finanziamento, distribuendo grandi capitali per garantire profitti stabili.
Rendimenti annualizzati: in alcuni casi, i tassi di rendimento annualizzati superano il 100%, rendendo l'arbitraggio del tasso di finanziamento una delle strategie senza rischio più attraenti nel mercato crittografico.
Recessione dopo la prosperità
A metà del 2021, il tasso di finanziamento si normalizza, poiché:
Il mercato ha subito una correzione dopo che il Bitcoin ha raggiunto i 64.000 dollari ad aprile 2021, seguito da un brusco calo a maggio.
L'intensificazione della competizione per l'arbitraggio ha ridotto la redditività.
L'emergere di partecipanti di mercato più efficienti (come i market maker automatici, i fondi quantitativi) ha iniziato a stabilizzare i tassi di finanziamento.
L'eredità della primavera del 2021: funzionalità di espansione
L'era d'oro dell'arbitraggio del tasso di finanziamento della primavera del 2021 ha lasciato un'impronta indelebile nell'ecosistema crittografico, mostrando che la crescita degli indici di mercato ha un potenziale ma anche vulnerabilità. Sebbene questo periodo abbia messo in evidenza opportunità ricche in condizioni di mercato rialziste, ha anche gettato le basi per significativi rischi sistemici che si sarebbero manifestati negli anni successivi.
Opportunità e crescita del mercato
Evidenziare la dinamica del tasso di finanziamento: l'alto tasso di finanziamento durante questo periodo sottolinea il ruolo unico dei contratti futures perpetui nel mercato crittografico come strumenti di speculazione e scoperta dei prezzi. Trader e società di gestione patrimoniale hanno sfruttato le opportunità di arbitraggio create dalla differenza tra i prezzi spot e perpetui spinti dal sentiment rialzista.· L'emergere della partecipazione istituzionale: condizioni favorevoli per l'arbitraggio hanno attratto partecipanti istituzionali e società di gestione patrimoniale complesse che hanno iniziato a distribuire grandi capitali nel mercato crittografico. Questo afflusso di interesse istituzionale ha elevato la legittimità delle criptovalute come classe di attività e ha accelerato l'innovazione dei prodotti finanziari.
Improvvisa esplosione dell'offerta circolante di USDT: uno dei risultati più significativi di questo periodo è stato l'aumento drammatico dell'offerta circolante di una stablecoin chiave, @Tether_to_toTether (USDT). Da inizio a metà 2021, l'offerta di USDT è letteralmente esplosa da 4 miliardi di dollari a oltre 60 miliardi di dollari, riflettendo un enorme afflusso di capitale fiat nel mercato crittografico. Questo ha facilitato il trading, l'arbitraggio e la fornitura di liquidità tra gli scambi.
Reazioni a catena degli eventi post-2021
Sebbene la primavera del 2021 fosse piena di ottimismo, il suo lascito includeva anche l'esposizione alle vulnerabilità che hanno portato a una serie di eventi catastrofici:
Afflussi di capitali nel Protocollo Anchor (Terra/Luna fondata da Do Kwon): con le società di gestione patrimoniale in cerca di rendimenti più elevati, una parte considerevole di capitale è affluita in piattaforme ad alto rendimento come il Protocollo Anchor, il progetto DeFi di punta sulla blockchain di Terra. Anchor ha attratto capitali attraverso il sistema di stablecoin algoritmica UST di Terra, offrendo un APY insostenibile (fino al 20%). Questo ha creato una struttura fragile che necessitava di nuovi afflussi di capitale per mantenere i rendimenti.
Il crollo del mercato cripto di maggio 2022: il crollo di Terra nel maggio 2022 ha simboleggiato uno dei più grandi crolli finanziari nella storia della crittografia. Quando il Protocollo Anchor non è riuscito a mantenere i suoi rendimenti, il disaccoppiamento di UST ha innescato il vortice mortale di LUNA, portando a un'evaporazione di oltre 50 miliardi di dollari di valore di mercato, cancellando gran parte dell'offerta di criptovalute.
Impatto su FTX e Alameda (fondate da SBF): FTX/Alameda, come attori importanti nell'ecosistema crittografico, sono stati vittime significative del crollo di Terra. L'esposizione di Alameda a Terra e il ruolo di fornire «liquidità di uscita» per le perdite di Terra/Luna hanno portato a perdite di miliardi di dollari. Questo ha gettato le basi per il crollo di FTX nel novembre 2022, rivelando un castello di carte basato su pratiche di trading opache e errori di gestione dei fondi.
Impatto sulle istituzioni di prestito cripto: il crollo di Terra ha avuto profondi impatti sulle istituzioni di prestito cripto e sui fondi hedge: Three Arrows Capital (3AC) (fondata da Su Zhu), Genesis (fondata da Barry), BlockFi (fondata da Zac Prince), Celsius (fondata da Alex Mashinsky) e Babel Finance (fondata da Flex Yang, da notare che Flex Yang è tornato a ristrutturare l'azienda dopo il crollo nel novembre 2021, realizzando l'unico caso di ristrutturazione di successo nel 2022) avevano un'elevata esposizione ai rischi di mercato di Terra e più ampi.
I fallimenti di queste entità hanno causato una reazione a catena, erodendo ulteriormente la fiducia nel mercato e drenando la liquidità.
Lezioni chiave apprese dall'eredità
Rischi delle stablecoin e della liquidità: la rapida crescita delle stablecoin come USDT nel 2021 ha evidenziato il loro ruolo chiave nel fornire liquidità. Tuttavia, la dipendenza eccessiva da stablecoin algoritmiche (come UST) ha esposto vulnerabilità sistemiche in assenza di una gestione del rischio adeguata.
Sostenibilità dei rendimenti DeFi: progetti come Anchor mostrano i pericoli delle promesse di rendimento insostenibili, specialmente quando queste sono supportate da modelli economici circolari o riserve insufficienti.
Interconnessione dell'ecosistema crittografico: il crollo del 2022 ha rivelato i profondi legami tra le società crittografiche, dove il fallimento di un anello (come Terra/Luna) provoca una reazione a catena attraverso prestiti, scambi e piattaforme di investimento.
Importanza della gestione del rischio: questi eventi sottolineano la necessità di migliorare la gestione del rischio e la trasparenza tra le società crittografiche, inclusa una migliore regolamentazione delle stablecoin, delle pratiche di prestito e degli scambi centralizzati.
Riflessione sull'era d'oro del 2021
La primavera del 2021, l'«era d'oro», non solo simboleggiava il culmine della speculazione nel mercato crittografico e dell'innovazione finanziaria, ma piantava anche i semi di una serie di fallimenti successivi. L'esplosione d'afflussi di capitale, come l'aumento dell'offerta di USDT, ha alimentato la crescita del mercato, creando al contempo rischi sistemici che hanno successivamente scosso l'intero ecosistema. Questi eventi hanno sottolineato la necessità di una crescita sostenibile, di una gestione del rischio robusta e di maggiore supervisione nel processo di maturazione dell'industria crittografica.
2024-2025: Rinascita dell'arbitraggio del tasso di finanziamento con USDe e USDX
Tra il 2024 e il 2025, l'arbitraggio del tasso di finanziamento ha vissuto una rinascita grazie all'emergere di stablecoin innovative come USDe (fondata da Guy) e USDX (fondata da Flex Yang). Queste nuove generazioni di stablecoin mirano a risolvere le vulnerabilità sistemiche esposte dal crollo delle stablecoin algoritmiche (come UST) e a creare nuove opportunità per trader e istituzioni nel settore dell'arbitraggio del tasso di finanziamento.
Fattori chiave che guidano la rinascita
Evoluzione delle stablecoin
USDe (Ethena):
USDe ha introdotto un modello innovativo che combina collaterale on-chain e strumenti complessi di gestione del rischio per garantire stabilità. È progettato per fornire resilienza a stablecoin supportate da fiat come USDT, sfruttando al contempo la trasparenza e i meccanismi decentralizzati on-chain.
USDX (Stables Labs):
USDX adotta meccanismi simili, ma con una strategia multi-valuta alla base. Questo approccio ha un rapporto rischio-rendimento più elevato rispetto a USDe e può evitare tassi di finanziamento negativi.
Il loro meccanismo di stabilizzazione dinamica mitiga il rischio di fallimenti a cascata, fornendo un mezzo affidabile per le strategie di arbitraggio. Queste stablecoin sono progettate per mantenere un legame coerente con il dollaro, offrendo al contempo rendimenti competitivi, rendendole strumenti ideali per l'arbitraggio del tasso di finanziamento.
Maturità e efficienza del mercato
Miglioramenti delle infrastrutture:
Gli scambi decentralizzati (DEX) e i protocolli di prodotti finanziari derivati hanno fatto notevoli progressi, offrendo maggiore liquidità, minori slippage e migliore trasparenza rispetto ai cicli precedenti.
Chiarezza normativa:
Dopo il crollo del 2022, il quadro normativo per le stablecoin e i mercati dei prodotti finanziari derivati è diventato più chiaro, ripristinando la fiducia nell'ecosistema e attirando nuovamente investitori istituzionali ad impegnarsi in strategie di arbitraggio.
Fasi di alto tasso di finanziamento
L'interesse per le criptovalute come classe di attività è rinato, portando a un aumento del sentiment rialzista, che ha spinto verso l'alto il tasso di finanziamento nel mercato dei futures perpetui.
L'introduzione di beni del mondo reale tokenizzati (RWA), compresi azioni, obbligazioni e materie prime tokenizzate, ha ampliato il mercato dei futures perpetui, oltre i confini delle attività crittografiche tradizionali, creando opportunità di arbitraggio per più classi di attività.
Partecipazione istituzionale
Fondi hedge, aziende di trading proprietary e altri partecipanti istituzionali hanno adottato l'arbitraggio del tasso di finanziamento come strategia a basso rischio e ad alto rendimento nel mercato dei prodotti finanziari derivati crittografici.
Il supporto di stablecoin complesse come USDe e USDX fornisce liquidità e stabilità affidabili per il trading arbitrale.
Meccanismi per la rinascita dell'arbitraggio
Arbitraggio classico: detenere spot, vendere contratti perpetui
I trader utilizzano USDe e USDX per eseguire posizioni di copertura:
Detenere spot: acquistare criptovalute di base (come Bitcoin o Ethereum).
Vendita di contratti perpetui: vendere contratti futures perpetui per la stessa criptovaluta.
In un ciclo rialzista, l'alto tasso di finanziamento del mercato perpetuo consente ai trader di guadagnare dai pagamenti di capitale senza esporsi al rischio di fluttuazioni dei prezzi.
Integrazione tramite stablecoin per migliorare i rendimenti
Incremento dei rendimenti: USDe e USDX offrono meccanismi integrati per lo staking o la generazione di rendimenti, consentendo ai trader di guadagnare interessi aggiuntivi sulle loro holdings di stablecoin mentre partecipano all'arbitraggio.
Efficienza del capitale: queste stablecoin sono ottimizzate per i protocolli DeFi, consentendo ai trader di massimizzare la leva mantenendo bassi livelli di rischio.
Arbitraggio interasset
Oltre le criptovalute, i trader ora possono arbitraggiare tra attività del mondo reale tokenize e le loro controparti tradizionali, utilizzando stablecoin come ponte di liquidità.
Impatto economico
Ricostruire la fiducia nelle stablecoin
Il successo di USDe e USDX mette in evidenza la capacità dell'industria crittografica di apprendere dai fallimenti passati e progettare strumenti finanziari resilienti.
Questa fiducia ripristinata nelle stablecoin ha attratto significativi afflussi di capitali fiat, migliorando la liquidità dell'intero mercato crittografico.
Funzionalità di espansione delle opportunità di arbitraggio
L'emergere di un mercato di prodotti finanziari derivati diversificati, inclusi gli RWA, ha notevolmente aumentato le opportunità di arbitraggio del tasso di finanziamento. Le strategie di arbitraggio ora forniscono stabilità dei prezzi per una gamma più ampia di attività.
Istituzionalizzazione dell'arbitraggio crittografico
L'arbitraggio del tasso di finanziamento è diventato una strategia centrale per fondi hedge e gestori patrimoniali, collegando la finanza tradizionale al mercato crittografico.
L'ingresso di capitali istituzionali ha accelerato la crescita e la specializzazione dell'ecosistema dei prodotti finanziari derivati crittografici.
Stabilità dell'offerta di criptovalute
A differenza dell'espansione incontrollata dell'UST nel 2021, la crescita dell'offerta di USDe e USDX è stata gestita con cautela per prevenire dinamiche di iperinflazione.
Questa crescita controllata garantisce un ecosistema di arbitraggio più sostenibile.
Rischi e sfide
Eccessiva dipendenza dalle stablecoin
Sebbene USDe e USDX offrano meccanismi innovativi, potrebbero emergere rischi sistemici se i loro modelli subiscono pressioni in condizioni di mercato estreme o cambiamenti normativi.
Competizione e frammentazione della liquidità
L'esplosione di stablecoin e protocolli di prodotti finanziari derivati potrebbe portare a una frammentazione della liquidità, rendendo più difficile l'esecuzione efficiente dell'arbitraggio.
Saturazione del mercato
Con l'ingresso di più partecipanti nell'industria dell'arbitraggio del tasso di finanziamento, i rendimenti potrebbero diminuire a causa dell'intensificarsi della concorrenza, simile a quanto avvenuto dopo il 2021.
Ostacoli normativi
Con il crescente intreccio tra beni del mondo reale tokenizzati e stablecoin nei mercati tradizionali, potrebbero sorgere scrutinio normativo più rigoroso, con potenziali impatti sulle strategie di arbitraggio.
La rapida diminuzione del tasso di finanziamento non è dovuta a USDe o USDX, ma è il risultato delle posizioni significative dei fondi hedge TradFi dopo il lancio di IBIT.
I tassi di finanziamento nel mercato delle criptovalute sono influenzati dalla CME Group (Chicago Mercantile Exchange), riflettendo l'interazione crescente tra finanza tradizionale (TradFi) e finanza decentralizzata (DeFi).
Come la CME influisce sul tasso di finanziamento
CME come punto di riferimento per la determinazione dei prezzi:
I contratti futures di Bitcoin ed Ethereum della CME sono regolati e scambiati nei mercati finanziari tradizionali. Questi contratti vengono frequentemente utilizzati da investitori istituzionali come riferimento per la determinazione dei prezzi dei prodotti finanziari derivati, inclusi i contratti futures perpetui nel mercato nativo crittografico. Poiché i futures CME riflettono il sentiment istituzionale e sono scambiati in dollari, forniscono un ancoraggio affidabile per le differenze di prezzo tra il mercato spot e i prodotti finanziari derivati crittografici.
Arbitraggio tra CME e mercato dei futures crittografici:
I trader spesso arbitrano tra i futures CME e il mercato perpetuo crittografico di scambi come Binance, OKX, Bybit, Deribit.
Se i futures CME sono scambiati a premio o sconto rispetto ai prezzi spot, ciò crea opportunità di arbitraggio che influenzano direttamente il tasso di finanziamento dei futures perpetui:
Premio dei futures CME: indica un sentiment rialzista, portando a un aumento del tasso di finanziamento dei futures perpetui.
Sconto sui futures CME: indica un sentiment ribassista, portando a una diminuzione del tasso di finanziamento o addirittura a un tasso negativo.
La partecipazione istituzionale guida il tasso di finanziamento:
Poiché la CME è la porta d'ingresso del capitale istituzionale nel mercato crittografico, i suoi prezzi dei futures stabiliscono il tono per il comportamento di mercato. Grandi investitori istituzionali spesso coprono le posizioni CME con contratti perpetui nativi crittografici, mantenendo la dinamica del tasso di finanziamento allineata alla curva dei futures della CME.
Meccanismi dell'impatto della CME sul tasso di finanziamento
Spread CME e prezzi spot:
Lo spread CME (la differenza tra i prezzi dei futures CME e i prezzi spot) è diventato il principale motore dell'arbitraggio: un alto spread CME incentiva i trader a shortare i futures CME mentre sono long sul mercato spot o perpetuo, per ridurre il divario e influenzare il tasso di finanziamento.
Un basso spread CME (o spread negativo) attiva operazioni opposte, influenzando di conseguenza il tasso di finanziamento.
Scadenza dei futures CME:
La scadenza trimestrale dei futures CME ha introdotto un modello ciclico nel mercato crittografico: l'avvicinarsi della scadenza può influenzare il tasso di finanziamento poiché i trader riequilibrano le posizioni tra CME e futures perpetui.
Dopo la scadenza, il prezzo di liquidazione dei contratti CME spesso reimposta le aspettative di mercato, influenzando indirettamente la determinazione dei prezzi e il tasso di finanziamento dei futures perpetui.
Prezzi in dollari e ancoraggio di mercato:
I futures CME sono denominati in dollari, fornendo stabilità, specialmente in periodi di elevata volatilità, offrendo un riferimento per i contratti di futures perpetui crittografici.
Questo ancoraggio al dollaro garantisce che il tasso di finanziamento non rifletta solo la dinamica nativa delle criptovalute, ma anche fattori economici più ampi che influenzano i mercati tradizionali.
Perché l'impatto della CME è importante
Collegare i mercati tradizionali e crittografici:
La CME, come ponte tra il capitale istituzionale e il mercato crittografico, garantisce che i tassi di finanziamento riflettano sempre più le dinamiche di mercato più ampie, e non siano limitati solo all'ecosistema crittografico.
Aumento dell'efficienza e scoperta dei prezzi:
L'arbitraggio tra CME e prodotti finanziari derivati crittografici riduce inefficienze di mercato, assicurando che i prezzi tra i due mercati siano più strettamente allineati e più accurati nella determinazione dei prezzi.
Standardizzazione della determinazione dei prezzi dei prodotti finanziari derivati:
Poiché la CME stabilisce standard per i futures regolamentati, il suo impatto sul tasso di finanziamento aiuta ad allineare i contratti perpetui crittografici a modelli di determinazione dei prezzi più tradizionali, rendendo il mercato più aperto agli investitori istituzionali.
Pertanto, non incolpare USDe o USDX, ma incolpare i fondi hedge della finanza tradizionale che utilizzano il loro basso costo del capitale per arbitraggio!
Ecco alcuni dei principali azionisti dell'iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT):
Principali detentori istituzionali di IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF)
Fonte immagine: Dati Fintel
Alcuni di essi sono detentori, ma la maggior parte sono in realtà arbitraggisti!
Conclusione
L'evoluzione del tasso di finanziamento e le strategie che ne derivano evidenziano l'intersezione dinamica tra TradFi e DeFi. L'«era d'oro» del 2021 ha mostrato opportunità ricche, ma ha anche esposto vulnerabilità sistemiche che hanno portato a significativi crolli di mercato. Nel 2024-2025, l'emergere di stablecoin robuste come USDe e USDX porterà a una nuova ondata di opportunità di arbitraggio, fornendo un framework più sostenibile per la crescita del mercato.
In ultima analisi, la determinazione del tasso di finanziamento non è influenzata dalle stablecoin, ma è plasmata dalla partecipazione istituzionale e dai futures di riferimento della CME. L'interazione di queste forze sottolinea l'importanza dell'efficienza del mercato, della trasparenza e di una robusta gestione del rischio per garantire la continua maturazione dell'ecosistema crittografico. La responsabilità per i tassi di finanziamento bassi non dovrebbe essere attribuita a stablecoin come USDe o USDX, ma piuttosto agli attori della finanza tradizionale che approfittano dei loro bassi costi di capitale e delle strategie di arbitraggio.
【Disclaimer】Il mercato presenta dei rischi, gli investimenti devono essere effettuati con cautela. Questo articolo non costituisce un consiglio di investimento e gli utenti dovrebbero considerare se qualsiasi opinione, punto di vista o conclusione presenti nel documento sia pertinente alla loro situazione specifica. Investire di conseguenza è a proprio rischio.
Questo articolo è stato autorizzato a essere ripubblicato da: (Rhythm Blockbeats)
«Come fare arbitraggio sul tasso di finanziamento? Rassegna dell'evoluzione delle strategie di arbitraggio, quali opportunità hai ancora?» Questo articolo è stato pubblicato per la prima volta su «Crypto City»
