Articolo ripubblicato da: Odaily Planet Daily
Originale | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autore | Fu He (vincent 31515173)
Avvicinandosi al 2025, molte istituzioni hanno iniziato a prevedere il futuro del mercato crittografico. Tra le varie tematiche, il settore degli asset del mondo reale (RWA) è emerso come uno dei temi più discussi. Bitwise, nelle sue dieci principali previsioni per il mercato crittografico del 2025, ha affermato che il mercato tokenizzato RWA potrebbe raggiungere una dimensione di 50 miliardi di dollari. Questa previsione ottimistica ha generato grandi aspettative per il futuro del RWA.
Recentemente, i progetti di punta nel settore RWA hanno mostrato prestazioni particolarmente brillanti, aggiungendo ulteriore slancio a questo entusiasmo. I progetti RWA già emessi hanno visto un nuovo ciclo di crescita: il prezzo del token ONDO ha superato i 2,1 USDT, raggiungendo un nuovo massimo storico; la maggior parte dei progetti RWA emessi come Maple e Swarm ha registrato un aumento superiore al 200%.
Nonostante il mercato abbia grandi aspettative per il settore RWA, il livello di partecipazione effettivo contrasta nettamente con l'entusiasmo discusso. A causa di barriere elevate e requisiti di conformità complessi, la maggior parte degli investitori ha ancora una comprensione del RWA che rimane a livello concettuale. Questa situazione ha portato a un mercato confuso, con molti progetti che si spacciano per RWA che cercano di sfruttare l'interesse senza un vero supporto di base. Questo crea confusione per gli investitori comuni, rendendo difficile distinguere tra i veri progetti RWA e quelli che sono semplicemente un'operazione di marketing mascherata come 'blockchain + asset reali'.
Inoltre, secondo quanto appreso dall'autore, il settore RWA ha un ambito piuttosto ampio, che può essere grossolanamente suddiviso in titoli di stato statunitensi, prestiti privati, commodity, azioni, stablecoin, obbligazioni globali e fondi istituzionali. Tuttavia, la maggior parte dei progetti non ha emesso token di piattaforma, ma si è concentrata sulla tokenizzazione dei propri prodotti, e a causa di normative e requisiti di conformità, la maggior parte di questi prodotti richiede spesso prove come KYC, rendendoli inadeguati per la maggior parte degli investitori di piccole e medie dimensioni.
A tal fine, Odaily Planet Daily ha esaminato i progetti che hanno emesso token di piattaforma tra le varie categorie, analizzando i fondamenti di questi progetti, senza costituire un consiglio per gli investimenti.
Titoli di stato USA: Ondo Finance
Ondo Finance è stata fondata nel 2021, inizialmente concentrata nel settore LaaS (liquidità come servizio). Tuttavia, con l'ingresso del mercato crittografico in un mercato orso, lo sviluppo del progetto ha incontrato un ostacolo. In risposta ai cambiamenti del mercato, Ondo Finance ha effettuato una transizione strategica nel settore RWA (asset del mondo reale) nel gennaio 2023. Questa mossa ha coinciso con l'inizio del boom nel settore RWA, aumentando notevolmente l'attenzione del mercato su Ondo Finance, che in soli due anni è diventato uno dei progetti rappresentativi per i titoli di stato USA RWA.
I prodotti RWA di Ondo Finance sono progettati principalmente attorno agli asset finanziari mainstream degli Stati Uniti, con conformità e sicurezza come uno dei loro principali fattori di considerazione. Per garantire il funzionamento conforme dei prodotti, Ondo Finance ha creato un'azienda locale negli Stati Uniti e ha stabilito veicoli di scopo speciale (SPV) per fornire supporto legale e operativo ai suoi prodotti RWA.
In termini di rendimento, Ondo Finance ha collaborato nel 2023 con il fondo tokenizzato BUIDL di BlackRock, sostituendo gli asset di base dei propri prodotti con quelli del fondo BUIDL. Questa collaborazione non solo ha fornito un forte sostegno ai prodotti di Ondo Finance, ma ha anche migliorato notevolmente la tempestività e la comodità dei rendimenti, creando un'esperienza di rendimento più efficiente per gli investitori.
Attualmente, la capitalizzazione di mercato totale dei prodotti RWA di Ondo Finance ha raggiunto i 623 milioni di dollari, con i suoi prodotti principali che includono due asset tokenizzati:
OUSG (Titoli di Stato USA): gli asset di base provengono dal fondo tokenizzato BUIDL di BlackRock, offrendo un rendimento annualizzato del 4,44%, supportando le reti Ethereum, Polygon e Solana.
USDY (tasso d'interesse in dollari): garantito da titoli di stato USA a breve termine e depositi bancari, offre sovra-collaterale e report di trasparenza giornaliera, con un rendimento annualizzato del 4,65%, con una soglia d'investimento di soli 500 dollari, supportando le reti Ethereum, Mantle, Solana, Sui, Aptos, Noble e Arbitrum.
Inoltre, Ondo Finance ha lanciato la piattaforma di prestito Flux Finance, per fornire liquidità per il riscatto dei prodotti RWA agli investitori, ottimizzando ulteriormente l'utilizzo dei fondi.
Il token nativo di Ondo Finance, ONDO, è stato offerto al pubblico tramite CoinList e sarà sbloccato per la circolazione all'inizio del 2024. Secondo i dati di CoinGecko, l'attuale capitalizzazione di mercato circolante di ONDO è di circa 2,8 miliardi di dollari. Poiché la circolazione del token è ancora relativamente bassa, rappresentando solo il 15% dell'offerta totale, c'è un certo potenziale di aumento del prezzo a breve termine. Tuttavia, la maggior parte dei token è concentrata nelle mani dei fondatori e dei primi investitori, comportando un rischio di vendita. Secondo il piano di sblocco dei token, ogni 18 gennaio nei prossimi quattro anni saranno sbloccati 1,94 miliardi di token, o ci sarà una significativa pressione di vendita sul mercato.
Recentemente, Ondo Finance ha ricevuto diverse buone notizie, tra cui la segnalazione da parte di Grayscale di ONDO come uno degli asset crittografici che potrebbero essere aggiunti in futuro, e Pantera Capital ha rivelato di detenere token ONDO; la società svizzera di gestione patrimoniale 21Shares ha anche aggiunto ONDO ai suoi prodotti europei per aumentare l'ETP, mentre il progetto della famiglia Trump ha recentemente acquistato token ONDO.
Giudizio soggettivo: tra i progetti RWA di titoli di stato USA, Ondo Finance è uno dei pochi ad avere un token di piattaforma, il cui valore di mercato è al primo posto, dimostrando un certo effetto di leadership. Inoltre, la funzione di governance di ONDO ha una soglia elevata, richiedendo di detenere almeno 100 milioni di token ONDO, e le recenti prestazioni di mercato devono considerare il rischio di pressione di vendita derivante dal ciclo di sblocco.
Prestiti privati: MapleFinance
Maple Finance è una piattaforma di prestito integrata fondata nel 2019 e lanciata ufficialmente nel 2021. Inizialmente, Maple si è concentrata sul fornire servizi di prestito senza garanzie per i market maker e le società di trading. Tuttavia, a causa di un caso di frode finanziaria del partner Orthogonal Trading, una grande quantità di fondi non poteva essere restituita, portando Maple, un progetto di punta nel settore dei prestiti senza garanzie, a trovarsi in difficoltà, con persino voci di insolvenza.
Per ridurre i rischi, Maple Finance ha gradualmente orientato il suo modello di prestito collaterale verso gli asset reali (RWA). La piattaforma ha lanciato un nuovo pool di gestione della liquidità che consente agli investitori e alle entità non qualificate negli Stati Uniti di investire in titoli di stato statunitensi tramite USDC. Inoltre, Maple Finance ha introdotto Maple Direct, che offre servizi di prestito sovra-collaterale per fondi BTC ed ETH. Quest'anno, la piattaforma ha lanciato un nuovo prodotto focalizzato sul prestito DeFi, Syrup.fi. Fino ad ora, Maple Finance ha erogato prestiti per circa 2,46 miliardi di dollari, con un tasso di rendimento annualizzato (APY) del 9,69%.
Il token nativo di Maple Finance, MPL, ha un'offerta totale di 10 milioni di token, principalmente utilizzati per distribuire redditi del protocollo e premi di diritti. Tuttavia, nell'agosto di quest'anno, la comunità di Maple ha deciso, tramite una proposta (MIP-010), di convertire MPL in token SYRUP per ampliare la partecipazione della comunità e migliorare la flessibilità della governance. Secondo la proposta, 1 MPL può essere scambiato con 100 SYRUP, con la scadenza per lo scambio dei token fissata al 2025. Nel frattempo, il token SYRUP ha introdotto un meccanismo di staking, con il token in staking stSYRUP proposto come unico token di governance di Maple Finance, con una data di voto fissata per il 25 dicembre, con un'alta probabilità di approvazione unanime.
La fornitura totale di SYRUP è di circa 1,15 miliardi, eredita la capacità di cattura del valore di MPL, compresi i redditi del protocollo e le funzionalità di premi per lo staking. Questa strategia è simile al piano di cambio token di MakerDAO, mirante a risolvere il problema della bassa quantità totale di token MPL e a limitare la partecipazione alla governance della comunità. Fino ad ora, i dati di CoinGecko mostrano che il prezzo di MPL è di circa 19,8 USDT, con una capitalizzazione di mercato circolante di circa 90 milioni di dollari, mentre il prezzo di SYRUP è di 0,19 USDT, con una capitalizzazione di mercato circolante di circa 106 milioni di dollari.
Giudizio soggettivo: secondo i dati di RWA.xyz, Maple Finance è al secondo posto nel settore dei prestiti privati RWA. Il settore dei prestiti privati costituisce oltre il 50% della capitalizzazione totale di RWA. Poiché il progetto in prima posizione, Figure, è improbabile che emetta un token, Maple Finance diventa uno dei pochi progetti con capacità di cattura del valore del token, con un notevole potenziale di sviluppo futuro.
Prestiti privati: Centrifuge
Centrifuge è una blockchain focalizzata sulla tokenizzazione degli asset reali, il cui obiettivo è tokenizzare asset tradizionali (come fatture, immobili o prestiti) tramite la tecnologia blockchain, aumentando così la trasparenza e la liquidità degli asset. Centrifuge è costruita sulla base del framework Substrate ed è parte dell'ecosistema Polkadot, interagendo con altre chain attraverso chain parallele, beneficiando della sicurezza e delle capacità cross-chain di Polkadot.
Le funzionalità principali del protocollo Centrifuge includono la chain di Centrifuge, il pool di Centrifuge e NFT come collaterale per gli asset, tre moduli importanti.
La chain di Centrifuge è l'infrastruttura del protocollo, costruita sulla base del framework Substrate, operando come una blockchain indipendente, ed è anche una delle chain parallele nell'ecosistema Polkadot. Questo design garantisce l'indipendenza della chain di Centrifuge e rende compatibile con altre chain di Polkadot, consentendo operazioni cross-chain efficienti. La chain di Centrifuge ha numerosi vantaggi, tra cui la funzione di mappatura degli asset, che trasforma asset reali in token non fungibili (NFT), consentendo così la gestione degli asset sulla blockchain. Inoltre, la chain di Centrifuge, attraverso la sua operazione indipendente, può ridurre significativamente i costi di transazione.
Il pool di Centrifuge è la piattaforma centrale per l'interazione tra emittenti di asset e investitori, aiutando gli asset reali a ottenere liquidità sulla blockchain e supportando investimenti e riscatti.
La struttura del pool include:
Token senior (Senior Tranche): offre redditi stabili, con alta priorità, protetto dai token subordinati.
Token subordinati (Junior Tranche): si assumono i rischi di default, ottenendo rendimenti più elevati, ma a maggiore rischio.
Le caratteristiche del pool includono:
Pool ciclici (Rolling Pools): gli investitori possono bloccare o riscattare il loro investimento in qualsiasi momento, con un meccanismo di risoluzione decentralizzato che assicura l'equilibrio tra liquidità e rischio del pool.
Gestione dinamica del valore netto: ogni pool regola il prezzo di investimento e riscatto in base al valore netto degli asset (NAV), garantendo un calcolo trasparente del valore.
L'NFT come collaterale è una delle funzionalità innovative del protocollo Centrifuge. Attraverso il modulo NFT della chain di Centrifuge, gli asset reali possono essere tokenizzati. Questi NFT contengono informazioni dettagliate sugli asset, come contratti, valutazioni di credito, ecc., e fungono da collaterale nel pool per ottenere finanziamenti. L'importo massimo di finanziamento per gli asset può raggiungere il 100% del loro valore netto (NAV), e questi importi verranno regolati dinamicamente in base alla situazione di rimborso degli asset, ai rischi di default e ad altri fattori. Attraverso il lavoro coordinato tra off-chain e on-chain, il valore netto degli asset può essere aggiornato in tempo reale.
Inoltre, Centrifuge è profondamente integrato con protocolli DeFi mainstream come MakerDAO, consentendo ai pool di asset di coniare direttamente DAI, offrendo agli investitori soluzioni di liquidità diversificate.
Fino ad ora, Maple Finance ha erogato prestiti per circa 560 milioni di dollari, con un tasso di rendimento annualizzato (APY) del 8,74%.
Il token nativo di Centrifuge, CFG, ha un'offerta totale di 425 milioni di token; i dati di CoinGecko mostrano che il prezzo attuale di CFG è di 0,38 USDT, con una capitalizzazione di mercato circolante di circa 196 milioni di dollari. Oltre alla funzione di governance, il token CFG può essere utilizzato anche per pagare commissioni di transazione e per lo staking della rete.
Giudizio soggettivo: rispetto a Maple, il modello di Centrifuge è più attraente. Sebbene entrambi appartengano al settore dei prestiti privati, le tipologie di collaterale di Centrifuge sono più varie e trasparenti. Utilizzando NFT come prova di collaterale per asset reali, Centrifuge è più intuitivo e praticabile.
Settore commodity e azionario: Swarm
Swarm Markets emette prodotti tokenizzati per azioni e obbligazioni attraverso la sua sussidiaria SwarmX. SwarmX trasforma le azioni negoziabili in asset tokenizzati, con gli asset di base detenuti da custodi istituzionali. L'obiettivo della piattaforma è fornire soluzioni di liquidità conformi ai requisiti normativi per gli RWA, rispettando i requisiti di conformità dei mercati finanziari tradizionali, ma offrendo anche un'esperienza di trading decentralizzata.
Gli asset già lanciati da Swarm Markets includono:
Token azionari: TSLA (Tesla), AAPL (Apple), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVIDIA);
ETF obbligazionari: TBONDS01 (Titoli di Stato USA 0-1 anno), TBONDS13 (Titoli di Stato USA 1-3 anni);
Commodity: xGOLD (oro)
Swarm Markets genera entrate per il protocollo attraverso le commissioni di scambio nel pool minerario, con una commissione del 25% sull'importo scambiato o dello 0,1% sugli asset scambiati, a seconda di quale sia maggiore. Questo meccanismo di entrate garantisce la sostenibilità del protocollo, fornendo al contempo una fonte di reddito stabile per i partecipanti.
Il token nativo di Swarm Markets è SMT, con un'offerta totale di 250 milioni di SMT; i dati di CoinGecko mostrano che il prezzo di SMT è di 0,31 USDT, con una capitalizzazione di mercato di 26 milioni di dollari. Oltre alla funzione di governance, Swarm Markets ha istituito tre tipi di premi SMT:
Premi per fornitori di liquidità: Gli utenti che partecipano alla fornitura di liquidità nel protocollo Open dOTC riceveranno premi in base al loro contributo al mercato. A partire dal 2 dicembre 2024, i premi saranno assegnati solo per le offerte su dOTC v2.
Premi per i possessori di RWA: Gli utenti che detengono asset RWA possono ricevere premi corrispondenti, calcolati in base al valore di mercato degli asset RWA detenuti, con un incremento di 4 volte.
Premi per lo staking di RWA: Gli utenti che mettono in staking asset RWA riceveranno premi in base al rapporto tra il loro ammontare di staking e il TVL della piattaforma.
Oltre ai premi sopra menzionati, Swarm Markets distribuirà anche token SMT in base allo sviluppo complessivo della piattaforma e al coinvolgimento degli utenti, per incentivare comportamenti e attività favorevoli alla piattaforma.
Fino ad ora, la capitalizzazione di mercato totale dei prodotti di Swarm Markets è di circa 765.000 dollari, posizionandosi tra i primi nel settore RWA azionario.
Giudizio soggettivo: Swarm Markets è uno dei pochi progetti RWA azionari nel campo delle criptovalute. Nell'agosto di quest'anno, Swarm Markets ha anche lanciato il prodotto RWA xGOLD oro, e la capitalizzazione di mercato del token SMT è relativamente bassa. Tuttavia, rispetto ai precedenti prestiti privati e titoli di stato USA, la quota di mercato delle commodity e delle azioni RWA è relativamente bassa e l'interesse è inferiore rispetto ai due settori precedenti, ma lo sviluppo futuro del settore RWA potrebbe concentrarsi maggiormente sulle azioni e sulle commodity, che si trovano in un mercato blu.
