MicroStrategy, guidata da Michael Saylor, ha raddoppiato la sua scommessa su Bitcoin con un acquisto di 2,1 miliardi di dollari, aggiungendo 21.550 BTC alle sue partecipazioni. Questo porta le sue riserve totali di Bitcoin a oltre 214.000 BTC, valutate a circa 14 miliardi di dollari.
Sebbene la mossa sottolinei la fiducia di Saylor nel futuro di Bitcoin, solleva crescenti preoccupazioni riguardo alla strategia guidata dal debito della sua azienda. Con oltre 7,27 miliardi di dollari in obbligazioni convertibili e un'attività software che non performa, la sopravvivenza di MicroStrategy dipende ora dalla volatile traiettoria dei prezzi di Bitcoin.
Il passaggio di MicroStrategy da software a proxy Bitcoin
Sotto la leadership di Michael Saylor, MicroStrategy ha intensificato la sua strategia di acquisizione di Bitcoin, acquistando ulteriori 15.350 BTC per circa 1,5 miliardi di dollari. Questo porta le partecipazioni totali dell'azienda a circa 439.000 BTC, valutati a oltre 47 miliardi di dollari ai prezzi di mercato attuali.
La strategia aggressiva ha avuto un costo. L'attività software core di MicroStrategy, un tempo fondamento delle sue entrate, è significativamente diminuita. Negli ultimi anni, l'azienda ha riportato perdite cumulative di 1,4 miliardi di dollari, con pochi segni di recupero.
Poiché Bitcoin domina sempre di più il bilancio di MicroStrategy, il suo prezzo delle azioni ora rispecchia quasi direttamente le performance di Bitcoin, salendo e scendendo in tandem con la criptovaluta. Con la volatilità di Bitcoin ampiamente riconosciuta, la scommessa di MicroStrategy rappresenta un gioco ad alto rischio che potrebbe generare guadagni straordinari - o perdite catastrofiche.
La strategia ad alto rischio di MicroStrategy potrebbe essere rischiosa
La dipendenza di MicroStrategy dal debito per finanziare le sue acquisizioni di Bitcoin la colloca in una posizione precaria. L'azienda ha raccolto 7,27 miliardi di dollari attraverso obbligazioni convertibili, beneficiando di tassi di interesse più bassi finché il prezzo delle sue azioni rimane stabile.
Tuttavia, questo vantaggio potrebbe diventare una responsabilità se il prezzo di Bitcoin crolla. Un forte calo eroderebbe il valore patrimoniale di MicroStrategy e limiterebbe la sua capacità di rifinanziare il debito esistente, portando a potenziali crisi di liquidità.
La volatilità di Bitcoin amplifica questo rischio. Dopo che il prezzo di Bitcoin è crollato da 68.000 dollari a novembre 2021 a 16.000 dollari a novembre 2022, il prezzo delle azioni di MicroStrategy ha mimato la caduta del token, scendendo di oltre il 70%.
Un simile calo influenzerebbe gravemente la capacità di MicroStrategy di far fronte ai propri obblighi di debito, soprattutto dato il suo flusso di cassa minimo dalle operazioni software. L'aumentata correlazione dell'azienda con Bitcoin la rende vulnerabile alle fluttuazioni del mercato.
Ulteriore complicazione arriva dalle prestazioni deterioranti della divisione software di MicroStrategy.
Una volta redditizia, l'azienda non è riuscita a generare entrate significative dal 2021, registrando 1,4 miliardi di dollari in perdite cumulative. Senza un flusso di reddito affidabile, MicroStrategy non ha una rete di sicurezza per compensare le potenziali perdite dalla volatilità del prezzo di Bitcoin.
Michael Saylor rimane vocale nella sua convinzione che Bitcoin continuerà ad apprezzarsi, posizionando MicroStrategy per un successo a lungo termine. Tuttavia, se Bitcoin non performa, la combinazione di debito crescente, condizioni di mercato volatili e un core business in indebolimento potrebbe significare disastro per il futuro dell'azienda.
Vendere Bitcoin non sarebbe una soluzione praticabile. Saylor ha posizionato la sua azienda come uno dei principali detentori di Bitcoin al mondo. Pertanto, vendere BTC per compensare le perdite vedrebbe probabilmente i prezzi di Bitcoin crollare. Tale danno al prezzo di Bitcoin influenzerebbe negativamente i piani di Saylor di recuperare le perdite vendendo il token.
