La Federal Reserve annuncerà questa settimana la sua ultima decisione sui tassi di interesse, prima della quale un noto giornalista del Wall Street Journal, soprannominato 'portavoce della Federal Reserve', ha scritto un articolo in cui afferma che il piano di riduzione dei tassi della Federal Reserve è in continua evoluzione, e gli investitori si aspettano in generale un terzo taglio consecutivo questa settimana. Dopo di ciò, i funzionari sono pronti a rallentare o addirittura fermare i tagli. Ecco ulteriori dettagli dall'articolo.

Quando ha guidato la Federal Reserve a iniziare audacemente a ridurre i tassi di 50 punti base alla fine dell'estate, il presidente Powell ha dovuto rassicurare alcuni colleghi scettici che la Federal Reserve non avrebbe involontariamente emesso segnali di crisi. Ora, si trovano di fronte a un altro potenziale punto di svolta.

Gli ufficiali hanno nuovamente tagliato i tassi di 25 punti base a novembre, e gli investitori si aspettano generalmente un terzo taglio consecutivo questa settimana. Powell sta cercando di trovare la giusta posizione in un mercato del lavoro meno instabile e con segnali di inflazione leggermente più robusti rispetto a settembre. Alcuni funzionari hanno iniziato a esprimere dubbi sulla continuazione dei tagli, e anche quelli che in precedenza avevano sostenuto fermamente i primi due tagli non sono più così certi.

Una delle opzioni di questa settimana è un taglio di 25 punti base, seguito da nuove previsioni economiche che suggeriscono fortemente che la banca centrale è pronta a ridurre i tassi più lentamente.

Jon Faust ha detto: "Ora, sia un taglio dei tassi che mantenere la posizione attuale sono ragionevoli". Ha servito come consulente senior di Powell dal 2018 a quest'anno. Ha dichiarato che la visione degli ufficiali sull'andamento del tasso di interesse sui fondi della Federal Reserve è probabilmente "più importante di qualsiasi decisione presa nella riunione di dicembre".

Il tasso di interesse sui fondi della Federal Reserve influisce sul costo dei prestiti in tutta l'economia, compresi i tassi sui mutui, le carte di credito e i prestiti auto. Aumentare i tassi tende a frenare assunzioni, spese e investimenti, mentre ridurre i tassi stimola queste attività. Tuttavia, questi effetti possono produrre ciò che gli economisti chiamano ritardi a lungo termine e variabili, il che significa che la Federal Reserve potrebbe non sapere per un anno o più se le loro politiche sono state eccessive o insufficienti.

Siamo andati troppo lontano o non abbastanza lontano?

Alcuni funzionari hanno dichiarato che si opporranno a un taglio dei tassi questa settimana. Questi 'falchi' temono che la Federal Reserve possa mantenere il tasso di inflazione ben al di sopra dell'obiettivo nel quarto o quinto anno, sprecando così la credibilità della Federal Reserve.

Anche se gli ufficiali ritengono ancora che la crescita dei prezzi rallenterà gradualmente verso il loro obiettivo, alcuni potrebbero avere poca fiducia in questa previsione a causa della promessa del presidente eletto Trump di espellere i lavoratori e imporre tariffe dopo il suo insediamento il mese prossimo. Queste misure potrebbero invertire due sviluppi che sostenevano l'ottimismo degli ufficiali riguardo all'inflazione: il calo dei prezzi delle merci e il rallentamento della crescita dei salari.

Eric Rosengren, che è stato presidente della Federal Reserve di Boston dal 2007 al 2021, ha detto: "Se ora fossi un membro votante del comitato, voterei contro un taglio dei tassi."

Temono anche che l'eccitazione dei mercati azionari e delle attività speculative come il Bitcoin possa stimolare i consumi, mantenendo così l'inflazione persistente.

La governatrice della Federal Reserve Bowman ha detto in un discorso questo mese: "Dato l'attuale andamento dell'attività economica, è difficile ritenere che i livelli dei tassi siano restrittivi". La presidente della Federal Reserve di Dallas, Lorie Logan, ha avvertito di non abbassare troppo i tassi per non commettere l'errore di credere che i tassi 'normali' siano molto più bassi.

Un altro gruppo di funzionari, compreso Powell, ha affermato di avere le stesse preoccupazioni, ma data l'alta elevazione dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve negli ultimi due anni, ritenevano che non ci fosse attualmente il rischio di un'eccessiva riduzione dei tassi.

Powell ha detto il mese scorso: "Dobbiamo prestare attenzione sia al rischio di andare troppo lontano, troppo in fretta, sia al rischio di non andare abbastanza lontano. Sembra che siamo nella posizione giusta".

Il mercato del lavoro è ancora in un delicato stato di equilibrio. I tassi di assunzione sono molto bassi, ma anche i tassi di licenziamento sono ridotti. Nei sei mesi fino a novembre, l'economia ha aggiunto in media oltre 140.000 posti di lavoro, un numero considerevole. Tuttavia, il tasso di disoccupazione è salito dal 3,7% all'inizio dell'anno al 4,2%. Settori economici più sensibili ai tassi elevati, come quello abitativo, non hanno ancora beneficiato delle recenti riduzioni dei tassi.

Chiudere la porta e costruire un'auto

Un compito importante per Powell è raggiungere un consenso all'interno di un comitato composto da altri 18 funzionari, talvolta non molto flessibile. Questo è stato a volte difficile, poiché nell'ultimo anno il tasso di inflazione è stato altalenante.

Un anno fa, dopo una serie di rapporti sull'inflazione relativamente amichevoli, alcuni funzionari falchi che erano stati riluttanti a inviare segnali di fine degli aumenti dei tassi hanno iniziato a cambiare rotta.

Nei mesi successivi, Powell e i suoi colleghi hanno insistito sul fatto che avevano bisogno di un punto di partenza credibile per iniziare a ridurre i tassi. Entro il giorno del lavoro, Powell era sempre più ansioso perché temeva che dopo aver subito l'umiliazione dell'inflazione nel 2021, la banca centrale potesse mantenere i tassi troppo alti per troppo tempo.

In seguito, sono emersi segnali che il mercato del lavoro potrebbe rallentare più rapidamente del previsto, con i dati di agosto che mostrano un aumento del tasso di disoccupazione al 4,3%. L'inflazione ha ripreso la sua tendenza al ribasso.

Gli ufficiali della Federal Reserve generalmente preferiscono orchestrare grandi manovre senza sorprendere il mercato. Il 6 settembre, l'ultimo giorno prima che gli ufficiali iniziassero a seguire il tradizionale 'periodo di silenzio' prima delle riunioni, i discorsi di due funzionari hanno portato gli investitori a credere che fossero più favorevoli a un taglio dei tassi di 25 punti base.

Ma Powell ha chiuso la porta e, discutendo con un gruppo più ristretto di consiglieri, è giunto alla conclusione che dovrebbero iniziare a ridurre i tassi con un taglio più ampio di 50 punti base. Questa idea trae ispirazione dall'ex presidente della Federal Reserve Alan Greenspan, che spesso persuadeva i colleghi semplificando le scelte politiche nella gestione dei diversi rischi.

In questa situazione, il rischio di rimanere delusi da un taglio maggiore è considerato molto basso. Hanno atteso così a lungo un abbassamento dei tassi che, anche con una forte crescita economica, la maggior parte degli ufficiali crede che possano semplicemente rallentare i previsti tagli. Al contrario, se il taglio è più contenuto ma il mercato del lavoro mostra un forte rallentamento, sarà un problema più difficile da affrontare.

Un dissenziente solitario

Powell solitamente consulta telefonicamente tutti e 12 i presidenti delle banche regionali il giovedì e il venerdì della settimana precedente la riunione, e incontra gli altri sei presidenti delle banche regionali con sede a Washington. Powell e il suo staff distribuiscono anche una serie di documenti informativi che delineano le ragioni per tre diverse opzioni politiche.

Alcuni sono quasi persuasi a iniziare un'ampia opera senza difficoltà. Altri si sentono a disagio. In passato, un taglio di 50 punti base è stato spesso accompagnato da una maggiore pressione finanziaria.

Bowman ha continuato a mettere in guardia sui rischi potenziali di un'inflazione più persistente, e quando ha visto questi materiali informativi sulle politiche, sapeva di non poter sostenere la proposta di Powell. Alla fine ha votato contro (alla riunione di settembre), segnando il primo voto contrario di un governatore della Federal Reserve dal 2005.

Per evitare di avere più dissenzienti e guadagnare il supporto di colleghi con riserve simili a quelle di Bowman, Powell ha fatto loro credere che potesse presentare questa decisione come un forte aggiustamento in seguito, piuttosto che come un panico nel cominciare a ridurre i tassi.

Powell ha dichiarato nella conferenza stampa dopo la riunione: "Non c'è nulla... che indichi che il comitato è ansioso di completare questo lavoro." Al contrario, crede che un taglio dei tassi rappresenti un "buon e forte inizio, che dimostra la nostra determinazione a non rimanere indietro".

Le revisioni ai dati governativi delle settimane successive hanno mostrato che la crescita dei redditi e il tasso di risparmio personale erano entrambi superiori ai rapporti iniziali. Questo ha alleviato le preoccupazioni su un potenziale rallentamento economico, suggerendo anche che la Federal Reserve potrebbe non avere bisogno di prendere misure più drammatiche.

Waller inizialmente sosteneva un taglio di minori dimensioni, ma poi è stato convinto a sostenere un taglio maggiore e ha recentemente respinto domande se si fosse pentito di questa decisione. Ha paragonato la situazione all'acquisto di un'assicurazione auto.

"Ti chiederesti, 'Perché dovrei comprare un'assicurazione auto? Perché potrei avere un incidente'", ha detto in un evento di questo mese. "Se l'incidente non è avvenuto. 'Ti chiederesti di nuovo, amico, è stata una decisione stupida comprare l'assicurazione auto?' Naturalmente, no."

Articolo ripubblicato da: Jinshi Data