Con il mercato azionario che raggiunge un massimo storico, l'indicatore di valutazione preferito da Buffett ha raggiunto un nuovo picco.

Lunedì, l'"indicatore di Buffett" (Buffett Indicator), che misura il rapporto tra la capitalizzazione di mercato totale delle azioni americane e il PIL degli Stati Uniti, ha raggiunto circa il 209%, un massimo storico, superando il massimo storico del 200% stabilito nell'agosto 2021. Buffett ha introdotto questo indicatore in un articolo nel 2001.

In altre parole, la capitalizzazione di mercato totale del mercato azionario americano misurata dall'indice Wilshire 5000 (FTW5000) è di circa 61 trilioni di dollari, più del doppio del PIL annualizzato degli Stati Uniti (circa 29 trilioni di dollari).

Gli investitori ribassisti hanno rapidamente fatto notare che l'"indicatore di Buffett" è un altro segnale che il mercato azionario è gravemente sopravvalutato e che dovrebbe essere corretto. Tuttavia, la ricerca di Morgan Stanley suggerisce che questo indicatore potrebbe non essere il miglior strumento di valutazione.

Michael Mauboussin di Morgan Stanley Counterpoint Global ha evidenziato due difetti nell'"indicatore di Buffett".

Mauboussin ha detto: "Prima di tutto, rispetto ai decenni passati, le aziende americane ora ottengono più vendite al di fuori degli Stati Uniti. Questo significa che il numeratore di questo indicatore (cioè la capitalizzazione di mercato) riflette meglio il potenziale di mercato rispetto al denominatore (cioè il PIL)."

Considerando che circa il 40% delle entrate delle aziende che compongono l'indice S&P 500 proviene dai mercati internazionali, se queste entrate fossero incluse nel PIL americano, l'"indicatore di Buffett" non emetterebbe un segnale di allerta così forte come ora.

La seconda questione riguarda le differenze significative nell'economia rispetto al passato.

Mauboussin ha detto: "Poiché il PIL non riesce a misurare accuratamente la qualità delle merci e dei servizi e il valore dei nuovi beni e servizi, il PIL americano potrebbe essere sottovalutato. L'emergere della digitalizzazione rende le misurazioni odierne più impegnative rispetto al passato."

L'indicatore di valutazione del mercato azionario basato sul PIL potrebbe essere stato più accurato decenni fa, quando il settore manifatturiero rappresentava una quota maggiore dell'economia americana, ma questo non è più il caso oggi.

La ricerca recente del gruppo BlackRock e dell'economista David Rosenberg ha anche confermato questo punto di vista.

BlackRock ha dichiarato la scorsa settimana: "I cambiamenti nella composizione del settore del mercato azionario riflettono la trasformazione in corso. Pertanto, confrontare l'indice di oggi con quello del passato è come confrontare mele con arance."

Nel frattempo, Rosenberg ha dichiarato la scorsa settimana di aver ricalibrato la sua visione ribassista a lungo termine a causa dell'evoluzione della natura dell'economia americana incentrata sulla tecnologia.

Mauboussin ha analizzato l'indicatore di Buffett e ha concluso che gli indicatori di valutazione che erano efficaci in passato potrebbero non essere adatti per l'attuale mercato.

Mauboussin ha detto: "Come con la maggior parte degli indicatori, quando confrontiamo il presente con il passato, dobbiamo usarlo con cautela."

È degno di nota che Buffett stesso non ritiene che l'indicatore di valutazione del mercato azionario che ha proposto possa giudicare in modo completo il buon momento per investire.

Durante l'assemblea degli azionisti di Berkshire Hathaway nel 2017, quando gli è stato chiesto cosa pensasse di indicatori di valutazione come l'"indicatore di Buffett", Buffett ha risposto: "Ogni numero ha un certo grado di significato, a volte il significato è maggiore, a volte è quasi completamente irrilevante. Non è così semplice come avere una o due formule e poi dire se il mercato è sottovalutato o sopravvalutato."

Tuttavia, considerando che Berkshire Hathaway detiene oltre 300 miliardi di dollari in contante, gli investitori e gli osservatori di mercato ipotizzano che Buffett sia preoccupato per la valutazione attuale del mercato azionario americano.

Articolo ripubblicato da: Jin Shi Data