Autore originale: Alex Xu, partner di ricerca di Mint Ventures.
1. Introduzione.
Se dovessimo dire quale L1 ha avuto il miglior sviluppo aziendale in questo ciclo di mercato rialzista, la risposta della maggior parte delle persone sarebbe: Solana.
Sia per il numero di indirizzi attivi che per le entrate da commissioni, Solana ha rapidamente ampliato la propria quota di mercato di L1:
Numero di indirizzi attivi: la quota di indirizzi attivi di Solana è cresciuta dal 3,48% al 56,83%, con un aumento del 1533% rispetto all'anno precedente;
Quota di mercato del numero di indirizzi attivi mensili di L1, dati provenienti da: tokenterminal.
Costi: la quota delle entrate da fee di Solana è cresciuta dallo 0,62% al 28,92%, con un aumento del 4564% rispetto all'anno precedente.
Quota di mercato delle entrate mensili di L1, dati provenienti da: tokenterminal.
L'ondata meme è il principale motore della rapida crescita di tutti i principali indicatori di Solana in questo ciclo, oltre a Solana, anche Dex come Raydium ha beneficiato di questa ondata meme, con le transazioni attive di meme che hanno contribuito in modo significativo alle sue entrate e ai ricavi del protocollo, il cui prezzo ha recentemente raggiunto nuovi massimi.
In questo articolo, mi concentrerò su un altro progetto che beneficia dell'emissione massiccia di asset di Solana: Metaplex.
Questo articolo presenterà e discuterà i seguenti 4 argomenti:
Qual è il posizionamento aziendale e il modello commerciale di Metaplex? Ha fossati?
Come stanno i dati aziendali di Metaplex, come sta progredendo l'attività?
Qual è il background del team di Metaplex e la situazione di finanziamento, come valutare il team del progetto?
Qual è il livello di valutazione attuale di Metaplex e c'è un margine di sicurezza?
Questo articolo rappresenta una riflessione temporanea dell'autore al momento della pubblicazione, che potrebbe subire variazioni, e le opinioni espresse sono altamente soggettive, potrebbero esserci errori nei fatti, nei dati o nella logica inferenziale, si invitano i lettori e i colleghi a criticare e approfondire ulteriormente, ma questo articolo non costituisce alcun consiglio di investimento.
Di seguito la parte principale del testo.
2. Posizionamento aziendale e modello commerciale di Metaplex.
Il protocollo Metaplex è un sistema di creazione, vendita e gestione di asset digitali basato su Solana e supportato dalla blockchain SVM (Solana Virtual Machine), fornendo strumenti e standard per sviluppatori, creatori e imprese per costruire applicazioni decentralizzate. I tipi di asset crittografici supportati da Metaplex includono NFT, FT (token fungibili), asset del mondo reale (RWA), asset di giochi, asset DePIN, ecc.
Recentemente, Metaplex ha anche espanso orizzontalmente le sue attività in altri settori di servizi fondamentali dell'ecosistema Solana, come l'indicizzazione dei dati (Index) e la disponibilità dei dati (DA).
A lungo termine, Metaplex ha il potenziale per diventare uno dei progetti di servizi fondamentali più importanti nell'ecosistema di Solana.
2.1 La matrice dei prodotti di Metaplex.
Metaplex, come un sistema di emissione, gestione e standardizzazione degli asset, offre servizi sia per NFT che per token fungibili, e i prodotti elencati costituiscono una matrice integrata per gli asset dell'ecosistema Solana.
Core.
Core è il nuovo standard NFT sulla blockchain di Solana, adottando un 'design a singolo account', riducendo notevolmente i costi di conio e la potenza di calcolo, e supportando plugin avanzati e pagamenti di royalty forzati.
Conoscenze di base: il modello di account di Solana.
Per comprendere i vantaggi dell'architettura 'design a singolo account', è necessario prima capire il modello di account della blockchain di Solana e i metodi di archiviazione degli NFT tradizionali.
Sulla blockchain di Solana, tutte le memorie di stato (come il saldo dei token, i metadati degli NFT, ecc.) sono associate a specifici account. Ogni account può memorizzare una certa quantità di dati, la dimensione dell'account è limitata e deve pagare un affitto per mantenere questi dati. Pertanto, come gestire in modo efficiente i conti e i dati di archiviazione sulla blockchain è una questione chiave che gli sviluppatori devono considerare.
Design tradizionale degli NFT
Nel design tradizionale degli NFT, di solito ogni NFT ha più account per memorizzare diverse informazioni. Ad esempio, un tipico NFT potrebbe coinvolgere i seguenti account:
Account principale: memorizza le informazioni sulla proprietà degli NFT (ad esempio chi è l'attuale detentore).
Account dei metadati: memorizza i metadati degli NFT (ad esempio nome, descrizione, collegamenti alle immagini, ecc.).
Account delle royalty: memorizza le informazioni relative alle royalty dei creatori.
Sebbene questo design multi-account sia relativamente flessibile, nella pratica può portare a alcuni problemi:
Complessità: la gestione e l'interazione di più account aumentano la complessità, soprattutto quando è necessario interrogare e aggiornare frequentemente i dati.
Costi: ogni account deve pagare un affitto per mantenere il suo stato di archiviazione, più account significano costi più elevati.
Prestazioni: poiché coinvolge più account, le operazioni potrebbero richiedere più risorse blockchain, influenzando le prestazioni e la velocità delle transazioni.
Vantaggi del 'design a singolo account'.
Metaplex Core ha proposto lo standard di 'design a singolo account' per affrontare i problemi sopra menzionati, in cui tutte le informazioni relative agli NFT (come proprietà, metadati, royalty, ecc.) sono memorizzate in un unico account, semplificando la struttura dell'account, riducendo i costi dell'account, aumentando l'efficienza dell'interazione e migliorando la scalabilità degli NFT. Questo design è particolarmente adatto per realizzare progetti NFT su larga scala su blockchain ad alte prestazioni e a basso costo come Solana (ad esempio giochi, DePIN, ecc.).
Bubblegum.
Bubblegum è il programma di Metaplex per la creazione e gestione di NFT compressi (cNFT). Grazie alla tecnologia di compressione, i creatori possono coniare un gran numero di NFT a un costo estremamente basso, con il costo di conio di 100 milioni di NFT che equivale a solo 500 SOL (rispetto ai metodi di conio tradizionali, ha realizzato un abbattimento dei costi di oltre il 99%), fornendo un'eccezionale scalabilità e flessibilità, ed è proprio grazie al lancio della tecnologia Bubblegum che il conio di NFT a basso costo su larga scala è diventato possibile, portando progetti DePIN come Render e Helium a migrare su Solana, e dando vita a piattaforme NFT innovative come DRiP, di seguito sono elencati alcuni esempi di applicazione di Bubblegum in questi tre rappresentanti.
Token Metadata (metadati del token).
Il programma Token Metadata consente di allegare dati aggiuntivi agli asset fungibili e non fungibili su Solana. Token Metadata è naturalmente importante per gli NFT ricchi di informazioni, ma in realtà la maggior parte dei progetti di token fungibili su Solana hanno anche bisogno di utilizzare Token Metadata.
La maggior parte delle persone non sa che: attualmente, la principale piattaforma di emissione di meme su Solana, tutti i token creati su Pump.fun dipendono dai servizi di metadati di Metaplex, ora la massima richiesta di Token Metadata non proviene più dagli NFT, ma da una massiccia emissione di progetti meme.
Per i progetti meme, l'utilizzo del programma Token Metadata durante l'emissione dei token offre vantaggi evidenti:
Prima di tutto, è importante garantire la standardizzazione e la compatibilità dei token emessi. Utilizzando il servizio Metadata di Metaplex, questi token saranno più facilmente riconosciuti correttamente dai portafogli mainstream (come Phantom, Solflare) e sarà più semplice per le piattaforme di trading visualizzare correttamente il nome, l'icona e altre informazioni aggiuntive, oltre a essere integrati senza soluzione di continuità in altre applicazioni Solana.
In secondo luogo, è fondamentale fornire storage on-chain e trasparenza. Il servizio Metadata di Metaplex memorizza i metadati dei token sulla blockchain, rendendo le informazioni e i dati dei token più facili da verificare e prevenendo la manomissione.
Testo dell'immagine Queste informazioni aggiuntive forniscono materiale multidimensionale per la speculazione sui meme, trasformando i meme in qualcosa di più di un nome e una stringa di contratti, offrendo materiale per la diffusione, la creazione secondaria e la narrazione dei meme.
Nuovi token meme che appaiono continuamente su pump.fun, fonte: pump.fun
Con il continuo riscaldamento dell'ondata meme su Solana, oltre il 90% delle entrate del protocollo di Metaplex è già stato fornito da token fungibili (meme), questa realtà è in netto contrasto con la percezione comune secondo cui 'Metaplex è un protocollo di base NFT dell'ecosistema di Solana', esiste una grave discrepanza cognitiva.
Candy Machine.
La Candy Machine di Metaplex è il programma di conio e emissione NFT più utilizzato su Solana, in grado di lanciare collezioni NFT in modo efficiente, equo e trasparente.
Altri prodotti della gamma.
Altri servizi di Metaplex includono:
MPL-Hybrid: soluzione di archiviazione e gestione NFT ibrida, progettata per combinare i vantaggi dell'archiviazione on-chain e off-chain, per fornire un modo di archiviazione economico ed efficiente per NFT, particolarmente adatto per archiviare file di grandi dimensioni (come ad alta risoluzione), o progetti NFT che richiedono aggiornamenti dinamici.
Fusion: funzione di fusione NFT, consente agli utenti di unire più NFT in un nuovo NFT, utile per migliorare l'esperienza interattiva degli utenti e fornire più modalità di gioco per i progetti NFT, applicabile a giochi, collezioni e progetti artistici.
Hydra: soluzione efficiente e scalabile per il conio di NFT su larga scala, progettata specificamente per progetti che necessitano di coniare un gran numero di NFT (come giochi, piattaforme sociali o programmi di fedeltà).
……
Elenco dei prodotti di Metaplex (servizi per asset) è il seguente:
Fonte dell'immagine: documentazione per sviluppatori di Metaplex Aura.
Aura.
Inoltre, a settembre la fondazione Metaplex ha annunciato il lancio di Metaplex Aura - una rete decentralizzata di indicizzazione e disponibilità dei dati per Solana e SVM (testnet). Grazie ai servizi di indicizzazione e disponibilità dei dati forniti da Aura, i progetti blockchain su Solana e altri che adottano lo standard SVM possono leggere i dati degli asset in modo più efficiente, supportando operazioni in massa a un costo inferiore, riducendo i costi operativi di oltre il 99%, come mostrato nella figura sottostante:
Dopo l'adozione di Aura, il confronto dei costi per operazioni di asset in massa, fonte: Twitter ufficiale di Metaplex.
E al momento della pubblicazione dell'annuncio del prodotto, Metaplex ha anche elencato gli accordi di collaborazione a supporto di questo prodotto, molti dei quali sono progetti noti nell'ecosistema di Solana, che saranno anche potenziali utenti di Aura in futuro.
Fonte: Twitter ufficiale di Metaplex.
Dall sistema di asset service ai protocolli di indicizzazione dei dati e disponibilità dei dati, con l'espansione orizzontale dei servizi, Metaplex sta evolvendo verso una piattaforma di servizi fondamentali full-stack per l'ecosistema Solana.
2.2 Modello commerciale di Metaplex.
Il modello commerciale di Metaplex è semplice e comprensibile, ovvero addebitare per i servizi legati agli asset sulla blockchain, alcune delle offerte menzionate nella gamma di prodotti sono gratuite, altre a pagamento.
Sebbene i principali partner diretti di Metaplex siano altri progetti su Solana, come un'attività di espansione TOB, la maggior parte delle sue entrate proviene da progetti più piccoli o utenti al dettaglio che utilizzano grandi progetti B, compresi i progetti che creano vari token fungibili e utenti individuali che coniano NFT.
A parere dell'autore, rispetto alla tariffa per grandi progetti di collaborazione B (come Pump.fun), addebitare ai vari utenti distribuiti è un modello commerciale migliore, perché:
Gli utenti di progetti più piccoli o al dettaglio prendono decisioni più emotive, la loro sensibilità al prezzo non è così alta come quella degli utenti B, poiché il prezzo del servizio di Metaplex rappresenta una percentuale molto bassa dei loro costi totali, e mentre il costo assoluto per ogni piccolo utente non è elevato, quando il numero è sufficientemente grande, il costo totale diventa molto considerevole.
I progetti B possono diventare canali di distribuzione dei suoi servizi, aiutando Metaplex a raggiungere un numero maggiore di utenti distribuiti, senza che Metaplex debba spendere energia e costi extra per marketing e distribuzione.
Il gruppo di utenti è più disperso e meno concentrato, e la difficoltà di negoziare con fornitori di servizi di base come Metaplex è piuttosto alta, Metaplex è in grado di mantenere la propria redditività, e persino aumentare i prezzi quando opportuno.
In termini specifici, le tariffe di Metaplex per i suoi prodotti su Solana sono le seguenti:
Fonte dell'immagine: documentazione per sviluppatori di Metaplex.
Si può notare che, in realtà, il costo assoluto per gli utenti di utilizzare il servizio di Metaplex una volta è piuttosto basso, ad esempio, il costo per un utente di coniare un NFT è solo 0,0015 SOL; un emittente di meme che emette un progetto, per aggiungere descrizioni testuali e visive al proprio progetto meme utilizzando Token Metadata, ha solo bisogno di 0,01 SOL. Questi costi, rispetto alle aspettative di guadagno degli utenti, sono trascurabili.
Naturalmente, è importante notare che l'emissione di token fungibili rappresentata dai meme ha portato a Metaplex sia entrate, ma la sostenibilità dell'ondata meme è dubbia, e questo influenzerà anche la sostenibilità delle entrate di Metaplex. Anche Solana, la sua popolarità meme ha fluttuazioni significative, nella settimana più fredda di settembre, il numero di nuovi token aggiunti ai Dex era solo circa 1/3 di quello del maggio più caldo, mentre a metà novembre questo numero è aumentato di 10 volte.
Numero di nuovi tipi di token aggiunti settimanalmente su Solana Dex, fonte: Dune.
2.3 Fosso di Metaplex.
Nel mondo degli affari, un'azienda o un progetto può avere fossati provenienti da molteplici vantaggi, come la scala, i vantaggi di costo derivanti dalla posizione geografica, l'accumulo di valore derivante dagli effetti di rete, l'alta fidelizzazione degli utenti e la capacità di sovraprezzo derivante dagli effetti di marca, le barriere competitive derivanti da concessioni amministrative e brevetti, ecc.
I progetti con forti fossati si manifestano nel panorama competitivo quando i nuovi concorrenti che entrano nello stesso settore scoprono che è difficile raggiungere gli attuali, o che i costi complessivi per recuperare sono molto elevati, superiori ai vantaggi attesi, il che porta a una minore competizione in quel settore; dal punto di vista finanziario, il progetto ha una redditività stabile e in crescita, i costi di marketing e sviluppo rispetto ai ricavi sono contenuti.
Nel settore Web3, non ci sono molti progetti con forti fossati, come Tether nel settore delle stablecoin e Aave nel settore del prestito centralizzato.
A parere dell'autore, Metaplex è anche un progetto con fossato, e il suo fossato deriva dai 'costi di conversione elevati' e dalla 'definizione degli standard'.
Primo, quando sviluppatori e utenti dipendono profondamente dagli strumenti e dai protocolli di Metaplex per l'emissione e la gestione degli asset, in seguito, cercare di spostare gli asset del progetto su un altro protocollo richiederà inevitabilmente costi di tempo, tecnici ed economici elevati.
In secondo luogo, quando il formato degli asset di Metaplex (inclusi NFT e FT) diventa lo standard comune nell'ecosistema Solana, si stabilisce un consenso per il design compatibile delle varie infrastrutture e applicazioni nell'ecosistema, ciò porterà anche a nuovi sviluppatori e progetti a considerare prioritariamente il formato degli asset di Metaplex, che offre una maggiore compatibilità ecosistemica.
Grazie al fossato di Metaplex, attualmente nell'ecosistema di Solana mancano progetti in grado di competere con esso, garantendo una forte redditività per Metaplex, e questa parte sarà analizzata nella prossima sezione.
E oltre ai servizi di asset, i servizi di indicizzazione dei dati e di disponibilità dei dati in fase di test da parte di Metaplex, potrebbero anche creare una seconda linea di crescita per Metaplex in futuro, considerando che il target di questo servizio è altamente sovrapponibile con il gruppo clienti originale di Metaplex, la nuova attività di espansione potrebbe essere più facilmente accettata e sperimentata dai clienti collaboratori esistenti.
3. Dati aziendali di Metaplex: PMF pienamente convalidato, dati chiave in forte crescita.
L'attuale attività principale di Metaplex è fornire servizi legati agli asset, possiamo osservare i suoi indicatori chiave: numero di utenti attivi, numero di progetti di conio di asset e entrate del protocollo.
3.1 Utenti attivi mensili di Metaplex.
Gli utenti attivi mensili di Metaplex si riferiscono agli indirizzi unici che hanno effettuato transazioni con il protocollo Metaplex ogni mese.
Indirizzi attivi mensili di Metaplex, dati provenienti da: Metaplex Public Dashboard, così come gli altri.
Possiamo vedere che, alla data di scrittura dell'autore (30.11.2024), il numero di utenti attivi mensili di Metaplex è di 844.966, raggiungendo un nuovo massimo storico mensile, con un aumento del 253% rispetto all'anno precedente.
3.2 Numero di asset coniati tramite il protocollo.
Il numero di asset coniati tramite il protocollo si riferisce ai tipi di asset coniati attraverso il protocollo Metaplex.
Numero di tipi di asset coniati mensilmente da Metaplex
Fino alla data di scrittura dell'autore (30.11.2024), anche questi dati di Metaplex hanno raggiunto un nuovo massimo storico, con oltre 1,44 milioni di categorie di asset coniati a novembre.
Vale la pena notare: il 94% degli asset sono token fungibili, solo il 6% degli asset sono NFT. A gennaio di quest'anno, questa cifra era 18,6% a 81,4%, il che significa che dal punto di vista del volume d'affari, l'attuale attività principale di Metaplex è già il servizio di asset fungibili, non il servizio NFT. La maggior parte dell'emissione di asset fungibili proviene dall'ondata meme.
Quota di asset coniati mensilmente da Metaplex.
3.3 Entrate del protocollo.
Le entrate del protocollo si riferiscono ai pagamenti ricevuti da Metaplex per i servizi forniti.
Entrate mensili del protocollo Metaplex.
Alla data di scrittura dell'autore (30.11.2024), le entrate mensili del protocollo di Metaplex hanno raggiunto i 3,3 milioni di dollari, segnando un nuovo massimo storico.
È importante notare che, a differenza di molti progetti nel mondo Web3 che dipendono da sussidi di token per stimolare la domanda di prodotto, scambiando i token di progetto per ricavi del protocollo, le entrate di Metaplex sono piuttosto organiche e non prevedono sussidi diretti di token, rappresentando un tipico esempio di PMF (Product-Market Fit).
Attraverso i dati di questa sezione, possiamo vedere:
Metaplex, in quanto protocollo di asset di base, beneficia direttamente dello sviluppo dell'ecosistema di Solana, i suoi indicatori chiave salgono in sincronia con gli indicatori chiave di Solana, in particolare le entrate del protocollo.
Metaplex beneficia sia dell'attività di NFT che di FT, non è solo un 'protocollo di servizi per asset NFT', dopo i meme, se Solana può emergere con più settori attivi, come DePIN, giochi, RWA, lo spazio di richiesta di Metaplex sarà ulteriormente ampliato.
La domanda di Metaplex è organica e non dipende dai sussidi di token per ottenere entrate.
Ora diamo un'occhiata al team dietro il progetto Metaplex e alla situazione dei token del progetto.
4. Team di Metaplex: OG dell'ecosistema vicino al nucleo di Solana.
Stephen Hess
Il fondatore di Metaplex è Stephen Hess, che è anche il presidente della fondazione Metaplex, ha fondato Metaplex Studios nel novembre 2021.
In qualità di laureato in sistemi simbolici di Stanford (un programma focalizzato sulla progettazione di sistemi di interazione uomo-macchina), Stephen Hess è anche uno dei primi dipendenti di Solana (è entrato quando Solana era appena avviata da un anno), allora il co-fondatore di Solana Raj lo ha invitato a unirsi a Solana come responsabile del dipartimento prodotto. Durante il suo mandato, ha partecipato a lavori come i Pool di Stake di Solana (il sistema di staking di Solana), il sistema di governance SPL e lo sviluppo di Wormhole. È stato anche membro del team della prima versione dello standard NFT di Solana, che alla fine si è evoluto in Metaplex.
Nel gennaio 2022, poco dopo la fondazione di Metaplex, ha ottenuto un investimento strategico di 46 milioni di dollari da istituzioni come Multicoin, Jump e Alameda; se basiamo la valutazione su una quota del 10,2% corrispondente al round di finanziamento strategico, è possibile stimare che il finanziamento di 46 milioni di dollari corrisponda a una valutazione di circa 450 milioni di dollari, anche durante un mercato rialzista, una valutazione di primo round di livello piuttosto alta.
E proprio mentre Metaplex si avvicinava a un anno di attività, nel novembre 2022, FTX è crollato a causa di enormi perdite finanziarie. Sebbene la situazione finanziaria di Metaplex non sia stata direttamente influenzata dal crollo di FTX, Stephen Hess ha rapidamente annunciato decisioni di licenziamento su Twitter, preparandosi per la prossima recessione dell'ecosistema di Solana. Si è dimostrato che la sua azione era molto corretta, avendo una visione chiara del futuro e non avendo l'abitudine di spendere in modo sconsiderato come molte altre squadre Web3.
Secondo le informazioni attuali di Linkedin di Metaplex, il team conta oltre 10 persone, rimane piuttosto snello, ma dai rapporti di lavoro mensili pubblicati, questo team snello ha una forte capacità di consegna e spirito di iniziativa, con alta efficienza nello sviluppo di prodotti e iterazioni.
Il rapporto mensile di Metaplex, fonte: blog ufficiale.
Ripercorrendo la carriera lavorativa del fondatore di Metaplex e la storia dello sviluppo del progetto, Metaplex soddisfa sostanzialmente la mia concezione degli elementi integrali di un eccellente team Web3:
I membri chiave possiedono un'istruzione, competenze lavorative e un background esperienziale in linea con il progetto imprenditoriale, senza precedenti di credito negativo.
Vicini al nucleo dell'ecosistema della blockchain pubblica, con canali di comunicazione aperti, e il concetto di prodotto riconosciuto dalla comunità dell'ecosistema della blockchain pubblica.
Buona intuizione per i prodotti (meno strade sbagliate), lavoro diligente e buoni risultati di consegna.
Consapevolezza del controllo dei costi, non spende in modo sconsiderato.
Ha ottenuto investimenti da VC di livello mondiale, possedendo eccellenti risorse commerciali complessive.
Inoltre, il 9 settembre 2024, The Block ha rivelato che istituzioni rinomate come Pantera Capital e ParaFi Capital hanno acquistato una grande quantità di token Metaplex (MPLX) da Wave Digital Assets, che inizialmente erano detenuti da FTX, il costo totale di acquisto è stimato tra 0,2 e 0,25 dollari (con alcune clausole di blocco).
5. MPLX: Utilità dei token e livello di valutazione.
5.1 Informazioni di base sui token.
Il token di protocollo di Metaplex è MPLX, con un totale di 1 miliardo.
Fonte dell'immagine: white paper del progetto.
La distribuzione dei token è la seguente:
Creatori e sostenitori precoci 21,9%, di cui il 50% distribuito in un anno tramite airdrop (il primo airdrop è iniziato a settembre 2022), il restante 50% viene rilasciato mensilmente nel secondo anno;
Metaplex DAO 16%, senza blocco, distribuito secondo le proposte del DAO;
Fondazione Metaplex 20,31%, senza blocco;
Round strategico 10,2%, di cui il 50% viene distribuito un anno dopo il primo airdrop (settembre 2022), il restante 50% viene sbloccato mensilmente nel secondo anno;
Partner Everstake 10%, bloccato per due anni (fino a settembre 2024), rilascio lineare in un anno, in fase di sblocco;
Metaplex Studios 9,75%, bloccato per un anno (fino a settembre 2023), rilascio lineare in due anni, in fase di sblocco;
Airdrop per la comunità 5,4%, rilascio immediato;
Quota dei fondatori 3,34%, bloccata per un anno, rilascio lineare in un anno, già completamente sbloccata;
Partner fondatori 3,1%, bloccato per un anno, rilascio lineare in un anno, già completamente sbloccata.
Secondo i dati di liquidità forniti ufficialmente, la liquidità di MPLX è del 75,6%, la maggior parte è già in circolazione, in particolare la quota degli investitori è già praticamente realizzata in circolazione, con una minore pressione di sblocco.
E tra la quantità totale, la maggior parte della parte 'non in circolazione' proviene principalmente dalle quote controllate da Metaplex DAO e dalla fondazione Metaplex, dai token detenuti nel tesoro, e dalle parti non sbloccate di Everstake e Metaplex Studios.
5.2 Utilità dei token.
Attualmente, l'utilità di MPLX è principalmente per il voto di governance. Inoltre, Metaplex ha annunciato che a partire da marzo 2024 utilizzerà il 50% delle entrate del protocollo per il riacquisto di token (incluso il riacquisto delle entrate accumulate storicamente del protocollo), i token riacquistati entreranno nel tesoro per sviluppare l'ecosistema del protocollo.
E il protocollo ha ufficialmente avviato il riacquisto di token a partire da giugno 2024, riacquistando ogni mese 10.000 SOL di token MPLX, che fino ad oggi è continuato per 5 mesi.
E poiché i ricavi del protocollo stanno aumentando rapidamente, il mese prossimo Metaplex aumenterà l'importo mensile del riacquisto del protocollo da 10.000 SOL a 12.000 SOL.
Oltre alla governance e al riacquisto, il prossimo scenario di MPLX sarà attivato dalla funzione Aura menzionata sopra, e una volta che la funzione Aura sarà ufficialmente attivata, MPLX è previsto che diventi l'asset di staking del nodo Aura, catturando i profitti generati da Aura.
5.3 Valutazione del protocollo
Quando si valuta la valutazione di Metaplex, utilizziamo ancora il metodo di valutazione comparativa, ma considerando che Metaplex non ha progetti concorrenti simili nell'ecosistema di Solana da utilizzare come benchmark, l'autore ha infine scelto Raydium come riferimento per la valutazione comparativa, che appartiene anche all'ecosistema di Solana e quest'anno ha beneficiato dell'ondata meme aumentando significativamente le entrate del protocollo, e ha anche un meccanismo di riacquisto.
Dal confronto tra i ricavi del protocollo e la capitalizzazione di mercato del protocollo, Metaplex ha una valutazione leggermente più alta.
Tuttavia, è necessario sottolineare che, sebbene i due progetti abbiano alcune somiglianze, essi rimangono due filoni di uno stesso ecosistema, con differenze significative nel posizionamento aziendale, e il confronto di valutazione sopra ha solo un certo valore di riferimento.
5.4 Fattori di spinta e rischi potenziali.
Nel complesso, i vantaggi di Metaplex sono evidenti:
Posizionata nell'ecosistema dei servizi di asset a monte, controlla il diritto di definire standard per gli asset, beneficiando direttamente della prosperità dell'ecosistema di Solana.
PMF del prodotto completamente convalidato, non dipende dai sussidi di token per ottenere flussi di cassa positivi, e ha fossati aziendali relativamente chiari.
Sulla base delle attività esistenti, espandere attivamente una seconda linea di crescita.
Qualità complessiva del team buona, vicina al nucleo dell'ecosistema, laboriosa e ambiziosa, con consapevolezza del controllo dei costi.
I token hanno un meccanismo di riacquisto, la capitalizzazione di mercato assoluta del progetto è relativamente bassa (capitalizzazione circolante di oltre 260 milioni, FDV di oltre 350 milioni), il mercato è relativamente leggero.
Le potenziali forze trainanti dell'aumento della capitalizzazione di mercato di Metaplex includono:
Oltre ai meme, altri settori attivi stanno emergendo nell'ecosistema di Solana, ampliando ulteriormente il mercato dell'emissione di asset, sia per DePIN, giochi, RWA, o anche NFT che sono stati freddi per lungo tempo.
Metaplex è in grado di essere lanciato su piattaforme di trading più grandi, come Binance o Coinbase, per ottenere un miglior premio di liquidità (considerando la qualità del progetto e la bassa capitalizzazione di mercato, penso che valga la pena che il team consideri di quotare progetti con una reale domanda commerciale e flussi di cassa positivi, che sono rari sul mercato).
Aumentare direttamente il costo del servizio. Attualmente, la base di costi è relativamente bassa, il progetto ha piena capacità di aumentare i prezzi, anche se i costi per la creazione di asset pagati a Metaplex aumentassero del 100%, per gli utenti rimarrebbero comunque una percentuale molto bassa, trascurabile.
Naturalmente, Metaplex deve affrontare anche alcuni rischi e sfide potenziali, come ad esempio:
Il declino dell'ondata meme di Solana ha causato una rapida diminuzione del numero di asset coniati e una riduzione delle entrate aziendali.
Attualmente, le entrate di Metaplex sono raccolte una tantum in base ai tipi di asset creati, e quei progetti con tipi di asset relativamente fissi non possono garantire entrate continue a lungo termine per Metaplex.
Riepilogo.
A differenza dell'impressione di molti investitori secondo cui 'Metaplex è un protocollo per asset NFT', in realtà Metaplex è un protocollo di base che serve tutti i tipi di asset nell'ecosistema di Solana ed è un benefattore diretto dell'attuale ondata meme che dura dall'inizio dell'anno.
Se in futuro continueremo a vedere un ecosistema di Solana promettente, Metaplex, che occupa l'ecosistema 'emissione e gestione degli asset' di 'upstream', merita la nostra attenzione a lungo termine.
