La volatilità del prezzo delle azioni di MicroStrategy è aumentata, creando una dinamica di mercato complessa. Questo articolo esplorerà il modello di business di MicroStrategy e il suo impatto sul prezzo del BTC, analizzando i rischi e le opportunità portati dai fenomeni del “Davis Double Play” e del “Davis Double Kill”. (Riassunto: Ho perso il volo di MicroStrategy (MSTR), le mie riflessioni e l'aggiornamento delle mie conoscenze) (Contesto: Fino a quando durerà il “frenesia del BTC” scatenato dalla MicroStrategy nel mercato statunitense?) La scorsa settimana abbiamo esplorato il potenziale di Lido nel beneficiare dei cambiamenti normativi, sperando di aiutare tutti a cogliere questa opportunità di trading “Buy the rumor”. Questo settimana c'è un tema molto interessante, ovvero l'hype di MicroStrategy, con molti esperti che hanno commentato il modello operativo di questa azienda. Dopo aver digerito e approfondito, ho alcune mie opinioni che vorrei condividere con voi. Credo che il motivo dell'aumento del prezzo delle azioni di MicroStrategy sia dovuto al “Davis Double Play”, che lega l'apprezzamento del BTC ai profitti aziendali attraverso un design commerciale che prevede l'acquisto di BTC tramite finanziamenti, e l'uso di leve finanziarie innovative ottenute combinando i canali di finanziamento del mercato finanziario tradizionale, permettendo così all'azienda di superare la crescita dei profitti derivante dall'apprezzamento del BTC detenuto, mentre, con l'espansione delle posizioni, l'azienda acquisisce una certa autorità di prezzo sul BTC, rafforzando ulteriormente le aspettative di crescita dei profitti. Tuttavia, il rischio è proprio questo: quando il mercato del BTC subisce oscillazioni o rischi di inversione, la crescita dei profitti del BTC può stagnare e, colpita dalle spese operative e dalla pressione del debito dell'azienda, la capacità di finanziamento di MicroStrategy sarà fortemente compromessa, influenzando così le aspettative di crescita dei profitti; a quel punto, a meno che non ci siano nuovi supporti in grado di spingere ulteriormente il prezzo del BTC, il premio relativo del prezzo delle azioni MSTR rispetto alle posizioni in BTC si ridurrà rapidamente, e questo processo è ciò che si definisce “Davis Double Kill”. Cosa sono il Davis Double Play e il Double Kill? Gli amici che mi conoscono dovrebbero sapere che mi impegno ad aiutare più amici non professionisti della finanza a comprendere queste dinamiche, quindi ripeterò la mia logica di pensiero. Pertanto, per prima cosa, aggiungerò alcune conoscenze di base su cosa siano il “Davis Double Play” e il “Double Kill”. Il “Davis Double Play” è un concetto proposto dal maestro degli investimenti Clifford Davis, solitamente utilizzato per descrivere il fenomeno per cui le azioni di un'azienda aumentano drasticamente a causa di due fattori in un buon ambiente economico. Questi due fattori sono: Crescita dei profitti aziendali: l'azienda ha registrato una forte crescita dei profitti, o ottimizzazioni nel suo modello di business, nella gestione, ecc., che portano a un aumento dei profitti. Espansione della valutazione: poiché il mercato è ottimista sulle prospettive dell'azienda, gli investitori sono disposti a pagare un prezzo più alto, spingendo così verso l'alto la valutazione delle azioni. In altre parole, si verifica un'espansione dei multipli di valutazione come il rapporto prezzo/utili (P/E Ratio). La logica che guida il “Davis Double Play” è la seguente: innanzitutto, le performance aziendali superano le aspettative, con ricavi e profitti in crescita. Ad esempio, vendite di prodotti elevate, espansione della quota di mercato o un efficace controllo dei costi, tutto ciò porta direttamente a una crescita dei profitti dell'azienda. Questa crescita, a sua volta, aumenta la fiducia del mercato nelle prospettive future dell'azienda, portando gli investitori ad accettare un P/E più alto e a pagare un prezzo maggiore per le azioni, con conseguente espansione della valutazione. Questo effetto di feedback positivo lineare ed esponenziale porta solitamente a un'accelerazione del prezzo delle azioni, ovvero il “Davis Double Play”. Per illustrare questo processo, supponiamo che l'attuale rapporto P/E di un'azienda sia 15, e si prevede che i suoi profitti cresceranno del 30%. Se, grazie alla crescita dei profitti dell'azienda e ai cambiamenti nel sentiment del mercato, gli investitori sono disposti a pagare un rapporto P/E di 18, allora, anche se il tasso di crescita dei profitti rimane invariato, l'aumento della valutazione porterà a un significativo aumento del prezzo delle azioni, ad esempio: Prezzo attuale delle azioni: $100 Crescita dei profitti del 30%, il che significa che l'utile per azione (EPS) passa da $5 a $6.5. Il rapporto P/E passa da 15 a 18. Nuovo prezzo delle azioni: $6.5 × 18 = $117 Il prezzo delle azioni aumenta da $100 a $117, riflettendo l'effetto combinato della crescita dei profitti e dell'aumento della valutazione. D'altra parte, il “Davis Double Kill” è l'opposto, solitamente usato per descrivere un rapido calo delle azioni a causa dell'interazione di due fattori negativi. Questi due fattori negativi sono: Diminuzione dei profitti aziendali: la capacità di generare profitti dell'azienda diminuisce, forse a causa di una riduzione dei ricavi, aumento dei costi, errori di gestione, ecc., portando a profitti inferiori alle aspettative di mercato. Contrazione della valutazione: a causa della diminuzione dei profitti o di un deterioramento delle prospettive di mercato, la fiducia degli investitori nelle prospettive future dell'azienda diminuisce, portando a una diminuzione del multiplo di valutazione (come il rapporto P/E), con conseguente calo del prezzo delle azioni. La logica totale è la seguente: innanzitutto, l'azienda non riesce a raggiungere i suoi obiettivi di profitto attesi, o affronta difficoltà operative, portando a risultati deludenti e a una diminuzione dei profitti. Questo ulteriormente peggiora le aspettative di mercato per il futuro, riducendo la fiducia degli investitori, che non sono disposti ad accettare l'attuale elevato rapporto P/E, ma sono disposti a pagare un prezzo più basso per le azioni, portando così a una diminuzione del multiplo di valutazione e a un ulteriore calo del prezzo delle azioni. Analogamente, per illustrare questo processo, supponiamo che l'attuale rapporto P/E di un'azienda sia 15 e si prevede che i suoi profitti diminuiranno del 20%. A causa della diminuzione dei profitti, il mercato inizia a nutrire dubbi sulle prospettive dell'azienda, e gli investitori iniziano a ridurre il loro rapporto P/E. Ad esempio, riducendo il P/E da 15 a 12. Il prezzo delle azioni potrebbe quindi crollare drasticamente, ad esempio: Prezzo attuale delle azioni: $100 Diminuzione dei profitti del 20%, il che significa che l'utile per azione (EPS) scende da $5 a $4. Il rapporto P/E scende da 15 a 12. Nuovo prezzo delle azioni: $4 × 12 = $48 Il prezzo delle azioni scende da $100 a $48, riflettendo l'effetto combinato della diminuzione dei profitti e della contrazione della valutazione. Questo effetto di risonanza si verifica spesso nelle azioni ad alta crescita, in particolare in molte azioni tecnologiche, dove gli investitori tendono a essere disposti a pagare aspettative elevate per la crescita futura del business, ma tali aspettative spesso sono sostenute da fattori soggettivi, portando a una significativa volatilità. Come è stata causata l'alta valutazione di MSTR e perché è diventata il nucleo del suo modello di business? Dopo aver fornito queste conoscenze di base, penso che tutti possano comprendere come l'alta valutazione di MSTR rispetto alle sue posizioni in BTC sia stata generata. Innanzitutto, MicroStrategy ha spostato la propria attività dal tradizionale business software all'acquisto di BTC tramite finanziamenti, senza escludere possibili ricavi da gestione patrimoniale in futuro. Ciò significa che la fonte di profitto di questa azienda deriva dagli utili di capitale dell'apprezzamento dei BTC acquistati tramite la diluizione della proprietà e l'emissione di debito. Con l'apprezzamento del BTC, i diritti patrimoniali di tutti gli investitori aumenteranno di conseguenza, portando benefici agli investitori; in questo senso, MSTR non è diversa da altri ETF BTC. Ciò che crea la differenza è l'effetto leva portato dalla sua capacità di finanziamento, poiché le aspettative degli investitori sulla crescita futura dei profitti dell'azienda derivano dai guadagni a leva ottenuti dalla crescita della sua capacità di finanziamento, considerando che il valore di mercato totale delle azioni di MSTR rispetto al valore totale dei BTC detenuti è in uno stato di premio, cioè il valore di mercato totale di MSTR è superiore al valore totale dei BTC detenuti. Finché si rimane in questo stato di premio, sia il finanziamento tramite equity che quello tramite obbligazioni convertibili, insieme ai fondi ottenuti per acquistare BTC, aumenteranno ulteriormente il valore per azione. Questo ha portato MSTR ad avere una redditività diversa rispetto agli ETF BTC...

#BTC