Sebbene la tendenza ai flussi di capitale sia già molto chiara, l'intero processo richiederà tempo.
Autore: Regan Bozman
Traduzione: Shenchao TechFlow
Negli ultimi giorni, ho parlato con alcuni family office, fondazioni e allocatori di capitale interessati alle criptovalute.
Il sentiment di mercato è molto positivo! Il prezzo del Bitcoin (BTC) si avvicina ai 100.000 dollari, mentre negli ultimi due anni siamo stati messi in discussione.
Ecco alcune osservazioni e pensieri sulle aperture graduali dei mercati privati:
Sebbene la tendenza ai flussi di capitale sia già molto chiara, l'intero processo richiederà tempo.
Assumendo che i decisori di capitale istituzionale siano abituati a leggere il New York Times (NYT) piuttosto che a seguire Polymarket.
Hanno inizialmente fissato la probabilità di vittoria di Trump attorno al 50% e hanno aggiustato il portafoglio di conseguenza.
Se assumiamo che gli investitori diano priorità agli asset core del loro portafoglio, hanno ancora molto lavoro da fare, come riequilibrare le obbligazioni, le azioni energetiche e le allocazioni legate all'ESG.
Per quanto riguarda asset opportunistici come le criptovalute, o un'esposizione del 1-3% in criptovalute nel portafoglio esistente, non è attualmente una priorità per il primo trimestre.
Pertanto, sono ottimista riguardo alle tendenze a lungo termine del mercato, ma a breve termine potrebbero verificarsi delle fluttuazioni, e alla fine dell'anno o nel primo trimestre potrebbero verificarsi correzioni, forse accompagnate da alcune vendite legate a questioni fiscali.
Tuttavia, come nella trama della serie 'Yellowstone', la direzione di questo treno è irreversibile.
Prima delle elezioni, l'ambiente di raccolta fondi per la maggior parte dei fondi di criptovalute è stato molto difficile. Le principali ragioni includono:
Le sfide nel settore del venture capital (principalmente evidenti nella mancanza di ritorni in dividendi)
I colli di bottiglia nel settore delle criptovalute (mancanza di storie attraenti, interesse di mercato deludente e preoccupazioni per la struttura del mercato)
Nuove aree di interesse emergenti (come l'ascesa dell'AI generativa)
La maggior parte dei partner limitati (LP) considera gli investimenti in criptovalute come parte della categoria del venture capital. E per onorare i nuovi impegni di venture capital, devono ottenere dividendi dagli investimenti esistenti in venture capital.
Nel 2021 e 2022, questo non era un problema, poiché numerosi IPO hanno portato rendimenti sostanziali agli LP.
Ma attualmente, il problema della liquidità nel settore del venture capital è molto evidente. I mercati IPO e M&A sono deludenti e, insieme ai rendimenti complessivi del venture capital non soddisfacenti, molti LP hanno iniziato a ridurre i nuovi impegni di venture capital.
La maggior parte dei LP ha iniziato a investire in fondi di criptovalute solo dal 2021, e questi fondi non hanno ancora generato dividendi in contante.
A mio avviso, non si tratta di un problema strutturale fondamentale: l'attuale meccanismo di lock-up è solo una questione di tempi prematuri; tuttavia, molti LP (partner limitati) non hanno ancora ottenuto rendimenti dagli investimenti in venture capital nelle criptovalute.
Certo, questa situazione non è universale: alcuni LP non hanno incluso le criptovalute nei loro portafogli di venture capital.
Alcuni LP preferiscono fondi con maggiore liquidità (penso che sia una cosa positiva per lo sviluppo del settore).
Tuttavia, per la maggior parte degli allocatori di capitale, queste rimangono sfide strutturali evidenti (anche se il prezzo del Bitcoin a 100.000 dollari potrebbe aiutare, non sarebbe sufficiente a risolvere completamente il problema).
Inoltre, il campo delle criptovalute affronta alcune resistenze specifiche:
Mancanza di una narrazione principale chiara e unificata
Interesse complessivo del mercato deludente (negli ultimi due anni quasi nessun nuovo LP ha iniziato a prestare attenzione alle criptovalute)
Preoccupazioni per la struttura del mercato dei token
Questi problemi sono più soggettivi che strutturali.
Certamente, il prezzo del Bitcoin a 100.000 dollari potrebbe senza dubbio alleviare in parte le preoccupazioni riguardo a questo settore.
Immagina se, mentre sei al campo da golf, senti qualcuno vicino a te vantarsi dei profitti del loro portafoglio di criptovalute, anche tu potresti sentire l'impulso di partecipare.
Ma dalla mia esperienza, la maggior parte dei LP attualmente non si sta realmente concentrando sul campo delle criptovalute.
Sebbene la 'paura di perdere' (FOMO) sia una psicologia reale, poiché molti allocatori di capitale devono seguire processi decisionali complessi come le commissioni, il passaggio dalla generazione di FOMO alla decisione di investimento effettiva di solito richiede almeno 1-2 trimestri.
Per quanto riguarda il basso interesse dei LP per le criptovalute, uno dei fattori chiave è che l'AI ha attratto troppa attenzione da parte degli allocatori di capitale.
Molti hanno ancora domande sulle applicazioni pratiche delle criptovalute, mentre dopo aver sperimentato personalmente ChatGPT, ci si rende conto di quanto sia enorme il potenziale dell'AI, che può praticamente cambiare tutto.
Penso che ora sia un po' obsoleto discutere delle applicazioni pratiche delle criptovalute.
L'AI è chiaramente in una fase di bolla e questa bolla potrebbe colpire duramente molti fondi di venture capital.
Ma posso capire: l'esperienza di ChatGPT è molto intuitiva e immediata, mentre il concetto di criptovaluta appare più astratto. Inoltre, il mercato totale indirizzabile (TAM) dell'AI è praticamente illimitato, il che genera naturalmente grandi aspettative.
Tuttavia, queste sono solo preoccupazioni attuali: i cambiamenti potrebbero avvenire più rapidamente di quanto immaginiamo. Nelle prossime settimane, potremmo assistere a due eventi significativi: il miglior ambiente politico mai visto per il settore e il prezzo del Bitcoin che supera i 100.000 dollari.
Questo cambierà radicalmente le regole del gioco.
Negli ultimi dieci anni, l'incertezza normativa è stata la ragione più comune per cui le persone hanno negato il settore delle criptovalute, e in futuro sarà difficile utilizzare nuovamente questa 'scusa'.
Questo cambiamento porterà a molte reazioni a catena positive: design di token più ottimizzati, maggiore partecipazione istituzionale e un numero crescente di imprenditori.
Come tutte le tecnologie, anche l'AI entrerà inevitabilmente in una fase di disillusione. Gli ingegneri che lavorano per startup di AI valutate 2 miliardi di dollari ma non ancora redditizie potrebbero riconsiderare le loro scelte dopo un aggiustamento del mercato del venture capital.
Scopriranno che le opportunità nel campo delle criptovalute sono più ampie e che questo settore ha un'atmosfera culturale più interessante.
In effetti, ho già notato che il mercato di finanziamento delle criptovalute sta gradualmente riprendendo vigore.
Gli allocatori di capitale tendono a essere conservatori per natura; nessuno viene licenziato per aver affidato denaro a fondi tradizionali come Bridgewater che addebitano il 2/20 (2% di commissione di gestione e 20% di commissione sulle performance).
Ma quando i tuoi coetanei parlano di qualcosa, ignorarlo diventa quasi impossibile. Le criptovalute hanno un effetto riflessivo molto forte:
L'aumento dei prezzi attirerà più attenzione;
L'aumento dei prezzi porterà a maggiori dividendi per i fondi di venture capital esistenti;
L'aumento dei prezzi attirerà anche più imprenditori in questo settore.
Certo, abbiamo ancora molto lavoro da fare: uno dei classici controargomenti è: 'Investire quando i prezzi sono alti significa che hai già perso l'opportunità.'
Se non sosteniamo le aziende di criptovalute ambiziose e non raccontiamo bene le storie di questi casi d'uso tecnologico, questa preoccupazione potrebbe ostacolare parte dei flussi di capitale.
Per quanto riguarda l'esplosione generale del mercato, che avverrà nel secondo, terzo o quarto trimestre, penso che non sia più importante. Poiché l'ambiente macroeconomico è finalmente a posto.
Diamo il massimo e mettiamoci a lavorare!
