Il seguente post ospite proviene da Bitcoinminingstock.io, che fornisce dati completi, ricerche approfondite e analisi sulle azioni del mining di Bitcoin. Pubblicato originariamente il 21 novembre 2024, è stato scritto dall'autore di Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.
Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) ha fornito una delle performance più forti da inizio anno tra i miner pubblici di Bitcoin al 19 novembre 2024. All'interno dei circoli di investimento, i confronti tra TeraWulf e Cipher hanno suscitato interesse, con alcuni che notano la performance più forte di quest'ultimo in aree specifiche. Dopo aver concluso TeraWulf come un miner di Bitcoin in crescita nella mia analisi precedente, ora è tempo di dare un'occhiata più da vicino a Cipher, un miner che ha silenziosamente ritagliato la propria posizione nel mercato.
Profilo di Base
Cipher Mining è una società di mining di Bitcoin con sede negli Stati Uniti che si posiziona come sviluppatore di centri dati. Le sue operazioni sono principalmente situate in Texas, sfruttando l'infrastruttura energetica favorevole dello stato. Le strutture operative dell'azienda includono:
Centro Dati di Odessa: Una struttura interamente posseduta a Odessa, in Texas, che conta per 7,1 EH/s, rappresentando il 76% del tasso hash totale di Cipher.
Joint Ventures con WindHQ LLC: Strutture Alborz, Bear e Chief situate a Happy e Andrews, in Texas, che contribuiscono con un ulteriore 2,2 EH/s alla capacità totale dell'azienda.
Fonte dello sfondo dell'immagine: ciphermining.com/sites
Oltre al mining di Bitcoin, Cipher partecipa anche a programmi di riduzione della rete per ottimizzare la redditività. Simile a Riot Platforms, Cipher sfrutta la rete energetica a basso costo di ERCOT e programmi come il Four Coincident Peak (4CP) per gestire l'uso di elettricità durante i periodi di alta domanda. Nel terzo trimestre 2024, Cipher ha riportato 1,4 milioni di dollari in vendite di energia, generate vendendo elettricità a ERCOT quando vantaggioso. Questo flusso di reddito aggiuntivo supporta i costi operativi dell'azienda.
Performance non così bella nel terzo trimestre 2024
Nel terzo trimestre del 2024, Cipher ha riportato 24,1 milioni di dollari di ricavi, un calo del 35% rispetto al trimestre precedente e del 20,5% rispetto all'anno precedente. Questa diminuzione è stata principalmente guidata dalla riduzione della produzione di Bitcoin. L'azienda ha estratto 493 BTC nel terzo trimestre, in calo rispetto ai 638 BTC nel secondo trimestre. I picchi stagionali nei tassi di elettricità durante i periodi di 4CP dell'estate di ERCOT hanno ulteriormente aggravato l'impatto.
Durante questo periodo, il costo dei ricavi di Cipher è aumentato a 15,1 milioni di dollari, rispetto ai 13,0 milioni di dollari nel terzo trimestre 2023. Le perdite nette sono aumentate a 87 milioni di dollari, un netto contrasto rispetto alla perdita di 19 milioni di dollari nel terzo trimestre 2023. I fattori contribuenti includevano costi di ammortamento più elevati associati a nuove attrezzature minerarie e strutture, così come perdite derivanti collegate a contratti energetici. Di conseguenza, il margine lordo di Cipher è diminuito significativamente, dal 57,1% nel terzo trimestre 2023 al 37,5% nel terzo trimestre 2024.
Cipher Mining: Tendenze di Ricavi Trimestrali, Costo dei Ricavi e Margini Lordi (Q3 2023 – Q3 2024)
Questi numeri insieme hanno dipinto una pressione operativa indesiderata per Cipher.
Un Cambiamento di Prospettiva
In mezzo a sfide operative, gli attivi totali di Cipher sono cresciuti a 775,4 milioni di dollari al 30 settembre 2024, rispetto ai 566,1 milioni di dollari all'inizio dell'anno. Questa crescita riflette significativi investimenti nel suo tesoro di Bitcoin e infrastruttura mineraria.
Strategia del Tesoro Bitcoin: Tenere Alcuni e Vendere Alcuni
Al 30 settembre 2024, Cipher deteneva 1.512 Bitcoin valutati a circa 138,1 milioni di dollari, rispetto ai 796 Bitcoin valutati a 32,98 milioni di dollari alla fine dell'anno scorso. Tuttavia, rispetto al secondo trimestre, Cipher ha avuto un calo del 33,4% (923 BTC) rispetto al trimestre precedente a causa di vendite strategiche. A settembre, Cipher ha venduto una buona parte delle sue partecipazioni in Bitcoin, raccogliendo 67,5 milioni di dollari per finanziare l'acquisizione della struttura Barber Lake da 300 MW. Questo approccio consente all'azienda di sfruttare il suo tesoro di Bitcoin per la liquidità mentre minimizza l'emissione di capitale.
Le partecipazioni in Bitcoin di Cipher Mining (agosto 2023 - ottobre 2024)
Aggiornamento della Flotta: Rafforzare l'Efficienza Operativa
Gli investimenti negli aggiornamenti della flotta hanno impattato significativamente la struttura dei costi di Cipher. Dalla fine del quarto trimestre 2023, Cipher ha stipulato accordi con Bitmain e Canaan per acquisire attrezzature minerarie all'avanguardia:
L'accordo con Bitmain prevede 7.1 EH/s di miner, inizialmente programmato per la consegna nel 2025 ma accelerato al quarto trimestre 2024 attraverso una modifica a giugno 2024. Cipher ha pagato 97,5 milioni di dollari in depositi durante i nove mesi terminati il 30 settembre 2024, con 26,9 milioni di dollari rimanenti.
L'accordo con Canaan include 1,25 EH/s di miner, con consegna prevista nel quarto trimestre 2024. Cipher ha pagato 13,1 milioni di dollari in anticipo nel secondo trimestre, con 3,3 milioni di dollari rimanenti. Come parte di questo accordo, Cipher ha ottenuto un'opzione per acquisire miner aggiuntivi equivalenti a 160 MW di capacità entro il 30 giugno 2025, pagando 5,3 milioni di dollari come deposito (pagato nel secondo trimestre).
Cipher Mining ha stipulato accordi con Bitmain e Canaan per acquisire attrezzature minerarie
Gli Antminer S21 Pro di Bitmain e gli A1566 di Canaan saranno utilizzati per sostituire macchine meno efficienti nella struttura di Odessa di Cipher, piuttosto che essere impiegati nella struttura Black Pearl.
Per allinearsi con questi aggiornamenti, Cipher ha rivisto la vita utile delle sue attrezzature minerarie da cinque anni a tre anni, con effetto dal 1° giugno 2024. Questa modifica ha aggiunto 9,4 milioni di dollari e 12,2 milioni di dollari in spese di ammortamento per il terzo trimestre 2024, che ha contribuito pesantemente alla perdita netta. Nel terzo trimestre 2024, l'azienda ha integrato gli Antminer S21 Pro di Bitmain e i miner A1566 di Canaan nella sua struttura di Odessa, il maggior centro dati interamente posseduto da Cipher.
Tuttavia, questi aggiornamenti sono essenziali per Cipher per raggiungere il suo obiettivo di capacità di auto-mining di 13,5 EH/s entro la fine del 2024, rispetto ai 9,3 EH/s al terzo trimestre. Facendo questi aggiornamenti, Cipher sta ponendo le basi per un'efficienza operativa e una redditività migliorate.
Obiettivo di Hash Rate di Cipher Mining (screenshot dalla sua presentazione)
Potenziale di Crescita Futuro
Pipeline di Espansione del Centro Dati
Guardando avanti, Cipher sta intraprendendo una sostanziale espansione della sua capacità dei centri dati. La struttura Black Pearl (acquisita lo scorso dicembre), un centro dati da 300 MW in fase di sviluppo nella contea di Winkler, in Texas, è prevista per essere energizzata entro il secondo trimestre 2025, aggiungendo circa 21,5 EH/s di capacità mineraria. Allo stesso modo, hanno recentemente acquisito una struttura a Barber Lake a Colorado City, in Texas, con una capacità di 300 MW e pronta per la costruzione. Il sito Reveille da 70 MW situato a Cotulla, in Texas, è stata un'altra acquisizione recente. Questo sito ha il potenziale per essere espanso in un centro dati da 200 MW, in attesa di approvazione regolamentare (nota: Cipher non ha emesso un comunicato stampa formale riguardo a questa acquisizione, ma è stata menzionata nella loro recente presentazione 10-K).
Il 15 ottobre 2024, Cipher ha annunciato di aver acquisito opzioni per 1,5 GW di capacità aggiuntiva per centri dati nel Texas occidentale e settentrionale. Questo porta il loro portafoglio attivo e la pipeline di sviluppo a un totale di 2,5 GW su 10 siti. Le prossime strutture come Mikeska, Milsing e McLennan, ognuna con 500 MW di potenziale capacità elettrica in attesa di approvazioni regolamentari.
Iniziative AI e HPC
In risposta all'ambiente minerario altamente competitivo, come molti altri miner che ho discusso in precedenza, Cipher sta anche diversificando nell'hosting AI/HPC per ridurre la dipendenza dal mining di Bitcoin. A partire dal terzo trimestre non ci sono ricavi riportati da questo settore commerciale, ma possiamo vedere centri di dati in fase di sviluppo che sono progettati strategicamente per supportare sia il mining di Bitcoin che le attività HPC.
Secondo una recente presentazione aziendale, il loro team include veterani di Google, Vantage e Meta, portando una profonda esperienza nella sua infrastruttura AI e nei centri dati di livello 3. Il 31 ottobre, il CEO Tyler Page ha detto che l'azienda ha "fatto grandi progressi nelle nostre discussioni con i hyperscalers nelle ultime settimane mentre cerchiamo i nostri primi inquilini HPC". Questo sembra segnalare un promettente potenziale di ricavo nell'hosting HPC per Cipher nel prossimo futuro, presentando una significativa opportunità di crescita a lungo termine.
Alcune cose rimangono poco chiare
A partire dal 30 settembre 2024, Cipher ha riportato 39,7 milioni di dollari in contante e equivalenti (inclusi 14,4 milioni di dollari di contanti riservati). Sebbene ciò fornisca una certa liquidità, solleva preoccupazioni su se l'azienda abbia risorse sufficienti per soddisfare i suoi ambiziosi piani di espansione. Con oltre 30,2 milioni di dollari di pagamenti dovuti per nuove attrezzature minerarie e significativi requisiti di capitale per lo sviluppo di centri dati e iniziative aziendali HPC, Cipher potrebbe dover esplorare ulteriori opzioni di finanziamento.
Le recenti attività di finanziamento di Cipher evidenziano la sua capacità di raccogliere capitali, generando 213,5 milioni di dollari durante i nove mesi terminati il 30 settembre 2024. Questi fondi sono stati principalmente raccolti attraverso l'emissione di azioni comuni. Tuttavia, la dipendenza dall'emissione di azioni potrebbe portare a una diluizione degli azionisti se continua nel lungo periodo. Ora, la domanda è se Cipher può diversificare la sua strategia di finanziamento per bilanciare le sue ambizioni di crescita e preservare il valore per gli azionisti.
Considerazioni Finali
I risultati del terzo trimestre 2024 di Cipher Mining riflettono le sfide di operare in un ambiente di mining di Bitcoin sempre più competitivo, specialmente durante i mesi estivi per coloro che si trovano in Texas.
Tuttavia, la strategia prospettica di Cipher e i suoi ambiziosi piani di espansione potrebbero posizionarlo bene per la crescita futura. Se queste iniziative vengono eseguite in modo efficace e supportate da risorse adeguate, Cipher ha il potenziale per emergere come un attore convincente nel ciclo di mercato attuale.
