Secondo l'analisi di Charles Schwab, la missione della Federal Reserve di ridurre l'inflazione al 2% potrebbe presto affrontare ostacoli. La società ha sottolineato che gli investitori dovrebbero prestare attenzione a quattro segnali chiave per valutare se i prezzi potrebbero nuovamente accelerare al rialzo.

Nonostante l'inflazione complessiva negli Stati Uniti stia rallentando, i strateghi di Charles Schwab prevedono che l'inflazione scenderà gradualmente lungo un percorso “tortuoso”. Nella loro ultima relazione di ricerca, hanno menzionato che alcune pressioni nell'economia potrebbero invertire la tendenza al rallentamento dell'inflazione e persino far risalire i prezzi.

“Riteniamo che l'inflazione continuerà a scendere, ma i rischi potenziali includono un abbassamento dei tassi da parte della Federal Reserve, una crescita economica superiore alle attese e le proposte politiche del presidente eletto Trump,” ha scritto il stratega, menzionando in particolare il piano di Trump di imporre dazi su beni importati negli Stati Uniti, riduzioni fiscali e il possibile abbassamento dell'offerta di lavoro attraverso restrizioni all'immigrazione.

“I dazi possono spesso portare a un aumento dei prezzi una tantum, poiché i costi delle aziende importatrici vengono generalmente trasferiti ai consumatori. Allo stesso modo, le riduzioni fiscali potrebbero fornire ulteriore impulso a un'economia in crescita sana. La riforma dell'immigrazione potrebbe invece portare a costi del lavoro più elevati.”

Trump ha respinto le affermazioni secondo cui il suo piano economico causerebbe inflazione, affermando che abbatterà i prezzi negli Stati Uniti durante il suo secondo mandato. Durante il suo primo mandato, l'attuazione della politica dei dazi non ha portato a un aumento significativo dell'inflazione, ma gli esperti ritengono che l'ampiezza dei dazi previsti da Trump questa volta sia più ampia, il che porta a previsioni diverse sull'inflazione.

Nel frattempo, la Federal Reserve potrebbe aver già incontrato resistenza nel ridurre l'inflazione al 2%, come ha detto Powell la settimana scorsa, poiché potrebbero verificarsi alcune turbolenze durante il processo di discesa dell'inflazione. Secondo i dati del Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di ottobre è aumentato del 2,6% rispetto all'anno precedente, in linea con le aspettative degli economisti, ma superiore al 2,4% del mese scorso. Pertanto, Charles Schwab afferma,

“Guardando al futuro, è utile valutare i rischi potenziali che affronta il rallentamento dell'inflazione.”

Il stratega ha identificato i seguenti quattro segnali di mercato per valutare se la pressione inflazionistica nell'economia sta aumentando:

Aumento dei costi del lavoro

Recentemente i costi del lavoro sono aumentati rapidamente, con i costi del lavoro per unità per tutti i lavoratori del settore commerciale che sono aumentati del 3,4% rispetto all'anno precedente, un dato considerato inflazionistico poiché l'aumento dei salari aumenta i costi aziendali, potenzialmente spingendo le aziende ad alzare i prezzi, creando così una “spirale salari-prezzi”. Ha affermato il stratega di Charles Schwab:

“Sebbene non sia ancora certo se questa tendenza al rialzo continuerà, se l'offerta di lavoro è limitata e i salari aumentano, una crescita più rapida dei costi del lavoro per unità potrebbe ulteriormente alimentare l'inerzia inflazionistica.”

Nel terzo trimestre, i costi del lavoro per unità sono aumentati del 3,4% rispetto all'anno precedente.

La correlazione tra azioni e obbligazioni si inverte di nuovo

In generale, i prezzi delle azioni e i rendimenti obbligazionari tendono a seguire una relazione inversa. Quando il mercato si aspetta un aumento dei tassi di interesse, tale aspettativa si riflette nel mercato obbligazionario, portando a un aumento dei rendimenti. E le aspettative di tassi di interesse più elevati sono sfavorevoli per i prezzi delle azioni, poiché l'aumento dei tassi avrà un impatto negativo sugli utili aziendali e sul sentiment degli investimenti.

Tuttavia, attualmente la correlazione mobile a 120 giorni tra l'indice S&P 500 e il rendimento dei titoli di Stato decennali è diventata positiva, il che implica che, a causa delle forti aspettative di crescita economica, azioni e rendimenti stanno aumentando contemporaneamente. Ha scritto il stratega:

“Se questa correlazione torna a essere negativa, potrebbe indicare che l'inflazione è (di nuovo) una fonte principale di rischio al ribasso per le azioni.”

L'indice S&P 500 presenta una correlazione positiva con il rendimento dei titoli di Stato decennali statunitensi.

Aumento dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi

Dopo la rielezione di Trump, il rendimento dei titoli di Stato decennali statunitensi è aumentato in modo costante, superando il 4,4% il giorno dopo le elezioni, raggiungendo il livello più alto dal inizio di luglio. Questo riflette le preoccupazioni del mercato riguardo a aspettative di tassi di interesse più elevati, ma mostra anche le ansie degli investitori riguardo alla pressione inflazionistica futura.

“Le preoccupazioni per un possibile rimbalzo dell'inflazione derivano dalla forte crescita economica dal settembre e dalle potenziali politiche fiscali espansive. Questi fattori stanno portando il mercato a ridurre le aspettative di ulteriori riduzioni dei tassi da parte della Federal Reserve,” ha osservato il stratega di Charles Schwab.

Rafforzamento dell'energia economica

L'attuale crescita economica negli Stati Uniti sembra più forte di quanto gli investitori si aspettassero, il che è uno dei fattori che potrebbe alimentare l'inflazione. L'indice di sorpresa economica di Citi (Citi Economic Surprise Index) è aumentato notevolmente negli ultimi mesi, passando da -50 in estate a 40 a novembre.

Charles Schwab prevede che, se l'inflazione continuerà a scendere, la Federal Reserve continuerà a ridurre i tassi nei prossimi mesi. Tuttavia, rispetto a un mese fa, sono più cauti sulle tempistiche e l'entità delle riduzioni dei tassi nel 2025. Ha aggiunto il stratega,

“Una crescita economica più forte significa che la Federal Reserve potrebbe non ridurre i tassi in modo significativo come previsto alcuni mesi fa. Inoltre, considerando che le politiche del nuovo governo potrebbero portare a un'inflazione più elevata, le aspettative riguardanti il percorso di riduzione dei tassi della Federal Reserve stanno cambiando.”

Con gli investitori che assorbono l'impatto della vittoria di Trump, secondo i dati dello strumento CME FedWatch del 18 novembre, la probabilità che la Federal Reserve mantenga i tassi attuali a dicembre è del 38,1%, aprendo così un nuovo capitolo nella narrazione economica.

Articolo ripubblicato da: Jin Shi Data