La decisione della Federal Reserve di mantenere in sospeso la riunione sui tassi di interesse di novembre sembra contraddire la visione di un'economia statunitense forte ed è ovvio se ciò includa le preoccupazioni geopolitiche del consorzio statunitense all'estero. Anche le buste paga non agricole di stasera sono state molto inferiori alle attese e sembrano essere estremamente controllate in linea con la narrazione del mercato secondo cui esiste la probabilità di avviare un ciclo di tagli dei tassi di interesse a metà del prossimo anno. Il metodo commerciale della Federal Reserve, che sembra guardare al cielo, in realtà è solo una domanda a scelta multipla tra il piano A e il piano B.
Prendendo come guida la storia, l'autore non crede che la posizione neutrale di Powell durante l'incontro sia stata accomodante. Negli Stati Uniti negli anni ’70, furono i tassi di interesse volatili a portare a una rapida ripresa, una rapida recessione e una continua stagflazione. L’attuale Federal Reserve è ben consapevole delle ragioni per cui il tasso dei fondi federali era vicino al 14% alla fine del 1979 e addirittura al 20% nel 1980. L'autore ritiene che le lezioni della storia non permetteranno che lo stesso errore si ripeta: anche se la Fed non aderirà più alla narrativa "più alto più a lungo", lancerà inevitabilmente una narrazione "più lunga".
Le ragioni sono le seguenti:
1. La Fed non può più sottovalutare la resilienza dell’inflazione come faceva durante l’era Volcker.
2. Il rischio finale derivante dall’aumento dei tassi di interesse e dalla contrazione del bilancio non è un inasprimento eccessivo, ma un inasprimento insufficiente a consumare ed erodere l’eccessiva scala di emissione valutaria della MMT.
3. Le perdite sui titoli della Fed non sono profitti e perdite reali. Se le tollerate ancora un po', la situazione sarà calma. Non c'è bisogno di essere miopi.
