Il prezzo di Ether (ETH) è salito a $3.444 il 12 novembre, il suo livello più alto da luglio. Questo rally ha seguito Bitcoin (BTC), che ha raggiunto un massimo storico di $89.957 prima di aggiustarsi a $87.000 il 12 novembre. I trader ora si chiedono se un'eccessiva leva nei futures di Ether possa aumentare il rischio di ulteriori correzioni del prezzo ETH al di sotto di $3.200.
Tasso di finanziamento di Ether a 8 ore. Fonte: Laevitas.ch
I futures perpetui, noti anche come swap inversi, comportano una commissione incorporata per bilanciare la domanda eccessiva di leva. Quando il sentiment di mercato è eccessivamente rialzista, il tasso di finanziamento diventa positivo. Tuttavia, i tassi fino al 2,1% al mese sono considerati neutrali, poiché i trader di criptovalute tendono a essere naturalmente ottimisti.
Il 12 novembre, il tasso di finanziamento di Ether è schizzato al 6,1% al mese, il livello più alto in otto mesi. Tali livelli elevati di solito non durano a lungo, poiché il costo di carry per le posizioni lunghe (acquirenti) diventa insostenibile, e i ribassisti sono incentivati a vendere (short) per catturare il tasso di finanziamento. Tuttavia, durante i mercati in rialzo, il tasso di finanziamento può rimanere insolitamente alto per diverse settimane.
Tasso di finanziamento di Ether a 8 ore all'inizio del 2024. Fonte: Laevitas.ch
Durante la prima metà di marzo 2024, il tasso di finanziamento di Ether è rimasto a 2,5% al mese o oltre. Anche se le commissioni per mantenere posizioni lunghe a leva (acquisto) hanno raggiunto il picco dell'11% al mese, questi livelli non erano proibitivi per i trader che mantenevano le loro posizioni per circa due settimane. Inoltre, i trader possono esplorare metodi di finanziamento alternativi.
I contratti futures mensili di Ether offrono un premio fisso, noto prima dell'acquisto, a differenza del tasso di finanziamento variabile dei contratti perpetui. Questo consente ai trader di passare facilmente a questo strumento se il tasso di finanziamento rimane elevato. Altre alternative includono il trading con margine, dove i trader possono prendere in prestito stablecoin per acquisire più Ether nel mercato spot.
Il mercato dei derivati ETH è surriscaldato?
Per valutare se i trader di Ether siano diventati eccessivamente ottimisti, è anche importante analizzare il mercato delle opzioni di Ether. Quando i desk di arbitraggio e i market maker sovraccaricano per la protezione al ribasso, il parametro di skew del delta del 25% tende a salire sopra il 6%. Al contrario, i periodi di eccitazione del mercato elevata portano spesso a uno skew del delta negativo del 6%.
Skew delle opzioni a 30 giorni di Ether (put-call) su Deribit. Fonte: laevitas.ch
I dati mostrano che gli investitori in Ether rimangono neutrali, poiché il parametro di skew non è sceso sotto la soglia negativa del 6%. Questo suggerisce che l'impennata temporanea della domanda per i futures Ether a leva non riflette il sentiment di mercato più ampio. Se l'ottimismo fosse stato più diffuso, si potrebbe sostenere che un tasso di finanziamento mensile del 6,1% presenterebbe un rischio, ma attualmente non è questo il caso.
Tuttavia, questi parametri dei derivati potrebbero creare uno scenario ideale per un ulteriore apprezzamento del prezzo di Ether. È possibile che i trader siano stati colti alla sprovvista e mancassero delle risorse sufficienti per aumentare le loro posizioni mentre il prezzo di Ether saliva durante il fine settimana, indicando un temporaneo squilibrio nell'uso della leva.
I 513 milioni di dollari in afflussi netti verso i fondi negoziati in borsa (ETF) di Ether negli Stati Uniti dal 6 novembre all'11 novembre rafforzano la visione di una domanda di mercato spot sana e forte, in contrasto con un appetito eccessivo per i derivati.
In altre parole, non ci sono indicazioni di un imminente rischio di liquidazioni a cascata se il prezzo di Ether torna a $3.070, il che rappresenterebbe una diminuzione dell'11% rispetto al massimo di $3.444 del 12 novembre.
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