Nel 2016, quando Trump ha sorpreso sconfiggendo Hillary, ha suscitato un'eco nei mercati globali. All'epoca, l'investitore miliardario Carl Icahn ha lasciato una festa di vittoria all'alba, riportando di aver scommesso 1 miliardo di dollari sul mercato azionario. Anche se il mercato azionario è sceso nel trading notturno, Icahn credeva che l'elezione di Trump alla presidenza avrebbe fatto salire Wall Street. E ha avuto ragione.

Oggi, con gli americani che votano nuovamente per due candidati con programmi politici diametralmente opposti, i trader da Singapore a New York hanno nuove opportunità di guadagnare enormi fortune inaspettate o subire perdite dolorose.

I sondaggi a livello nazionale mostrano che è una competizione molto equilibrata, ma i mercati delle scommesse hanno recentemente previsto una vittoria significativa per Trump e il suo programma di tagli fiscali e alti dazi. Anche lo spirito di scommessa di Wall Street è attivo, con il sostegno a Trump che ha incoraggiato le azioni a piccola capitalizzazione, le scommesse sui tassi sensibili all'inflazione e le criptovalute una volta derise. Tuttavia, con gli ultimi sondaggi che mostrano che la competizione rimane altrettanto intensa, questo slancio ha perso forza.

Certo, negli ultimi anni, dagli effetti del referendum sulla Brexit all'impatto delle elezioni presidenziali americane del 2016, gli investitori sono stati spesso fuorviati da importanti votazioni. Pertanto, se Harris vincesse su una piattaforma apparentemente con minori variabili per i mercati finanziari, il cosiddetto trade di Trump potrebbe invertire ulteriormente.

Per i rialzisti avventurosi, qualunque sia il nuovo inquilino della Casa Bianca, un'economia americana resiliente e una politica monetaria accomodante della Fed sono motivi di celebrazione. Nel frattempo, aziende come Citigroup affermano che se questo miliardario imprenditore dovesse tornare alla Casa Bianca, è una questione aperta se i prezzi degli asset sensibili a Trump saliranno nuovamente, poiché i relativi asset sono già aumentati notevolmente prima delle votazioni di martedì.

Un'altra grande variabile è la composizione partitica delle due camere del Congresso, che influenzerà notevolmente l'agenda legislativa della Casa Bianca, complicando ulteriormente le strategie di investimento basate su politiche fiscali e tendenze nei settori delle infrastrutture e delle energie rinnovabili.

Alex Chaloff, Chief Investment Officer di Bernstein Private Wealth Management, ha dichiarato: "Non ci sono solo due possibilità di risultato, ma sei possibilità, e quello che vedi è solo una", "tutto è in sospeso."

Nel frattempo, un'elezione controversa è un fattore principale di incertezza, ha avvertito Jean Boivin di BlackRock Investment Institute, affermando che gli investitori non sono adeguatamente preparati.

Dopo un ciclo elettorale distruttivo senza precedenti nella storia americana, ecco gli asset da tenere d'occhio.

Azioni

Dopo le elezioni americane, i mercati azionari di solito registrano un forte rimbalzo quando gli investitori hanno una lettura più chiara sulle politiche, ma questa volta le aspettative per un rimbalzo non sono elevate. Sebbene l'indice di riferimento S&P 500 (SPX) sia diminuito il mese scorso, quest'anno l'indice è aumentato del 20%, grazie all'entusiasmo guidato dalle azioni tecnologiche che mantiene le valutazioni delle azioni elevate.

Stuart Kaiser, responsabile delle strategie di trading azionario di Citigroup, ha affermato che i dati sulle opzioni mostrano che i trader si aspettano che l'indice fluttui dell'1,8% mercoledì. Le fluttuazioni di singoli titoli e settori potrebbero essere le più evidenti, come è stato finora in questa stagione elettorale.

Goldman Sachs ha tracciato due indici di investimenti legati alle vittorie dei Democratici e dei Repubblicani, e dopo un aumento costante da fine settembre, il gruppo di azioni legate alla vittoria di Trump ha iniziato a perdere slancio verso la fine di ottobre, mentre il gruppo di azioni legate alla vittoria di Harris ha mostrato una forte spinta.

"Date le divergenze politiche tra i due candidati, questo sarà uno dei risultati elettorali più facili da investire di sempre," ha affermato David Wagner, portfolio manager di Aptus Capital Advisors. "Anche se dopo le elezioni le azioni statunitensi non subiranno grandi fluttuazioni a livello di indice, i vari settori e industrie dell'S&P 500 potrebbero mostrare grandi oscillazioni."

Le banche e le compagnie sanitarie, due settori fortemente regolamentati, affrontano un rischio maggiore di un controllo più severo sotto la presidenza di Harris. Se vincesse, le autorità di regolamentazione americane potrebbero spingere per l'adozione di termini di un accordo bancario internazionale, e in base ai piani pubblicati dalla Fed il mese scorso, i requisiti di capitale per aziende come Bank of America, Goldman Sachs, Citigroup, Wells Fargo e JPMorgan potrebbero aumentare del 9%. Se Trump vincesse, questo sforzo potrebbe essere rinviato e notevolmente attenuato.

Secondo Bloomberg Intelligence, se i sussidi potenziati dell'Obamacare non vengono estesi quando scadranno alla fine dell'anno prossimo, compagnie assicurative come Centene e UnitedHealth potrebbero affrontare una diminuzione delle entrate di 25 miliardi di dollari nel 2026. Sotto la guida di Harris, questi sussidi potrebbero essere estesi, mentre Trump ha promesso di abolire la legge. Anche le aziende farmaceutiche potrebbero affrontare maggiore pressione regolamentare da parte del governo Harris, dato che ha proposto di impostare un limite annuale di 2000 dollari sui costi out-of-pocket per i farmaci da prescrizione.

Altrove, se Lina Khan, focalizzata sull'antitrust, continua a guidare la Federal Trade Commission, le operazioni sotto la guida di Harris potrebbero essere messe in discussione. Anche la concentrazione delle grandi aziende tecnologiche potrebbe continuare a essere scrutinata.

La posizione attiva dei Democratici sulle energie rinnovabili significa che una vittoria di Harris è una buona notizia per le aziende del settore, incluse case automobilistiche elettriche come Rivian Automotive Inc. e Lucid Group Inc., operatori di reti di ricarica per veicoli elettrici come ChargePoint Holdings Inc., Beam Global, Blink Charging Co. e produttori di batterie.

Le azioni di aziende solari come First Solar Inc., Sunrun Inc. e Enphase Energy Inc. si prevede che performino meglio sotto la guida di Harris. Nel frattempo, Trump ha dichiarato che porrà fine alle politiche sulle auto elettriche dell'amministrazione Biden "nel primo giorno".

Tuttavia, qualunque sia il risultato delle elezioni, Tesla potrebbe alla fine risultare un vincitore. Poiché la legge di riduzione dell'inflazione di Biden sosterrà l'intero ecosistema delle auto elettriche, la vittoria di Harris avvantaggerà l'azienda. Nel frattempo, il sostegno verbale di Musk a Trump ha dato l'impressione che gli investitori interpreteranno la vittoria repubblicana come una benedizione per la sua azienda.

Le aziende energetiche tradizionali sono viste come beneficiarie della versione 2.0 di Trump, poiché ha giurato di rimuovere le restrizioni sulla produzione di petrolio domestico. Le azioni da tenere d'occhio includono Baker Hughes, ExxonMobil, ConocoPhillips, Occidental Petroleum, Williams, Halliburton, Devon Energy e Chevron.

Un altro chiaro indicatore dei beneficiari di Trump è la sua società di social media, Trump Media & Technology Group.

Durante la campagna, i dazi sono stati uno dei temi politici più discussi. Bloomberg Intelligence stima che ci sia il 70% di probabilità che un qualsiasi dei candidati eletti alla presidenza degli Stati Uniti imponga dazi. Tuttavia, sotto la guida di Trump, autoproclamato "uomo dei dazi", il rischio sarà maggiore. Le aziende da tenere d'occhio includono i produttori di abbigliamento sportivo Nike e Adidas, la maggior parte dei cui prodotti calzaturieri proviene dalla Cina, e Lululemon Athletica Inc. e Allbirds Inc., quest'ultima nota per la sua catena di approvvigionamento proveniente dal Vietnam.

Date le posizioni protezionistiche di Trump, le azioni delle piccole aziende, principalmente focalizzate sul mercato domestico, beneficeranno di più dalla vittoria di Trump.

"Gli investitori si aspettano che, a parte una vittoria schiacciante dei Repubblicani, le azioni blue-chip supereranno tutte le altre elezioni. In un caso di vittoria repubblicana alla Casa Bianca e al Congresso, gli investitori ritengono che le azioni a piccola capitalizzazione saranno in testa," ha scritto Dennis DeBusschere, co-fondatore e chief market strategist di 22V Research, in un recente rapporto ai clienti.

Obbligazioni

Wall Street ha recentemente avuto un record variabile nelle previsioni sui tassi di interesse e sull'andamento dell'economia. Ciò non ha fermato un gruppo di speculatori finanziari a scommettere tutto sulle operazioni legate all'inflazione nelle ultime settimane, poiché i mercati delle scommesse mostrano un notevole aumento delle possibilità di vittoria di Trump.

In questa prospettiva, una vittoria schiacciante dei Repubblicani è vista come una chiara minaccia per i compratori di obbligazioni. In questo scenario, Trump porterà avanti il suo programma di tagli fiscali e dazi, ampliando il deficit fiscale e riaccendendo l'inflazione. Ad esempio, gli strateghi di JPMorgan hanno notato che, a parità di condizioni, un tale risultato porterebbe a rendimenti più elevati per i Treasury a 10 anni.

"Il mercato teme di più la 'ondata rossa' e la mancanza di controlli e bilanci," ha affermato John Flahive, responsabile del reddito fisso di BNY Mellon Wealth Management.

D'altra parte, una vittoria di Harris in un Congresso diviso potrebbe innescare un rimbalzo delle obbligazioni, poiché aumenterebbe la probabilità di un'impasse politica, che potrebbe contenere la spesa pubblica.

In altre situazioni, gli sviluppi sono stati quasi controversi. Gli strateghi di JPMorgan prevedono che una vittoria schiacciante dei Democratici porterà a maggiori spese pubbliche, spingendo al rialzo i rendimenti dei Treasury americani. D'altra parte, RBC Capital ha dichiarato che tale scenario sarebbe più favorevole per le obbligazioni, poiché comporterebbe un aumento delle tasse sulle aziende, intensificando un ambiente "meno favorevole alle aziende" e riducendo l'appetito per il rischio.

A rendere questa analisi complicata è il fatto che gli investitori sono quasi incapaci di capire quanto il mercato obbligazionario abbia già scontato una potenziale vittoria di Trump.

Certo, da quando la Fed ha abbassato i tassi a settembre, i rendimenti dei Treasury a 10 anni sono aumentati di oltre mezzo punto percentuale, raggiungendo il 4,3%. Tuttavia, sebbene l'impennata dei rendimenti dei Treasury sia avvenuta durante l'escalation della competizione elettorale, è anche coincisa con una serie di dati economici americani migliori del previsto, complicando le aspettative di un forte taglio dei tassi da parte della Fed in futuro.

Gli investitori obbligazionari - generalmente considerati investitori intelligenti piuttosto che trader azionari aggressivi - potrebbero sbagliare facilmente. Se il recente crollo delle obbligazioni (quest'ottobre è stato il più grave in due anni) è stato principalmente alimentato da dati economici robusti, allora potrebbero esserci ulteriori spazi di ribasso in caso di vittoria di Trump.

Un altro indicatore chiave da tenere d'occhio è la cosiddetta "breakeven rate", che misura le aspettative di inflazione degli investitori. Una vittoria di Trump è ampiamente considerata come un fattore che stimolerà l'inflazione. Il tasso di inflazione breakeven a cinque anni, ovvero la differenza di rendimento tra i Treasury a cinque anni indicizzati all'inflazione e i Treasury americani, è aumentato dal meno dell'1,9% all'inizio di settembre fino al 2,4%.

Aumento del tasso di inflazione breakeven a cinque anni

Alcuni osservatori di mercato ritengono che i rendimenti dei Treasury americani possano aumentare ulteriormente, poiché entrambi i candidati non hanno mostrato alcuna volontà di controllare il debito pubblico fuori controllo. Le recenti vendite di obbligazioni di ottobre hanno riacceso il dibattito sul ritorno dei "bond vigilantes", un termine coniato da Ed Yardeni negli anni '80 per descrivere gli investitori che vendono debito pubblico per protestare contro gli sprechi fiscali.

Qualunque sia il risultato, una cosa è certa: gli investitori nel mercato del debito pubblico americano da 28 trilioni di dollari si aspettano turbolenze nel mercato obbligazionario. L'ICE BofA Move Index è un "indicatore di paura" per il mercato obbligazionario, con livelli di trading che sono il doppio di quelli registrati nei giorni precedenti alle elezioni del 2020 e del 2016.

L'indice Move raggiunge un nuovo massimo annuale

Valuta

Gli strateghi di Wall Street generalmente ritengono che il piano tariffario di Trump sosterrà il dollaro e danneggerà valute come il peso messicano, almeno nel breve termine.

In JPMorgan, gli analisti guidati da Meera Chandan stimano che una vittoria schiacciante dei Repubblicani, insieme a dazi e maggiori spese fiscali, porterà a un aumento del 7% del dollaro su base commerciale, indebolendo l'euro nei confronti del dollaro fino a livelli vicini alla parità. D'altra parte, JPMorgan ha affermato che una vittoria di Harris potrebbe portare a una caduta complessiva del dollaro nel breve termine, con un successivo rimbalzo dell'euro grazie all'eliminazione della minaccia dei dazi.

La volatilità implicita della determinazione dei prezzi delle opzioni indica che il peso messicano, lo yuan e l'euro sono una delle valute più sensibili alle elezioni americane. L'indicatore che misura le aspettative di volatilità futura del peso è attualmente ai massimi livelli degli ultimi quattro anni.

Criptovalute

A prima vista, la narrazione delle criptovalute è semplice: ci si aspetta che Bitcoin beneficerà della vittoria di Trump. Ha promesso di rendere le criptovalute un'attività di riserva strategica e di nominare enti di regolamentazione favorevoli all'industria. Tuttavia, una vittoria di Harris non necessariamente avrebbe un impatto negativo su questo settore.

Nel breve termine, l'ottimismo degli investitori in criptovalute potrebbe essere già parzialmente scontato dal mercato. Il prezzo di scambio di Bitcoin è già vicino al suo massimo storico di 73.798 dollari, e il fondo negoziato in borsa (ETF) che lo traccia ha registrato finora i maggiori afflussi di capitale. In aggiunta al fatto che la situazione elettorale rimane estremamente serrata, la domanda di copertura nel mercato delle opzioni sulle criptovalute è aumentata significativamente.

Nelle ultime settimane, la volatilità implicita delle opzioni put a breve termine su Bitcoin (un indicatore dei prezzi delle opzioni) è aumentata drasticamente, poiché i trader hanno pagato prezzi più alti per i contratti che conferivano loro il diritto di vendere Bitcoin a un prezzo fissato.

Guardando oltre, i trader di opzioni si aspettano di ottenere enormi profitti nel prossimo futuro. Secondo i dati compilati dalla più grande borsa di opzioni per criptovalute, Deribit, i contratti in scadenza a marzo hanno la maggior parte dei contratti aperti concentrati attorno ai 100.000 e 110.000 dollari. Questo tipo di posizioni potrebbe riflettere il fatto che, sebbene Trump abbia già preso piede come sostenitore delle criptovalute, Harris ha anche suggerito di non ereditare l'attacco aggressivo dell'amministrazione Biden nei confronti di questo settore.

"Qualunque sia il governo successivo, si adotterà un approccio molto diverso nella regolamentazione delle criptovalute, e questo è stato il maggior ostacolo in precedenza," ha affermato Chris Rhine, capo della strategia di liquidità di Galaxy Digital.

Articolo ripubblicato da: Jin Ten Data