Lunedì le obbligazioni statunitensi hanno registrato un brusco calo, aggravando la svendita innescata dai forti dati sul mercato del lavoro e portando i trader a ridurre drasticamente le scommesse su un forte taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.

I rendimenti chiave sono stati spinti sopra il 4%, i livelli più alti da agosto, poiché gli investitori hanno abbandonato le scommesse rialziste sui titoli del Tesoro statunitensi. Per la prima volta dal 1° agosto, i mercati monetari suggeriscono tagli dei tassi di interesse inferiori a 50 punti base entro la fine dell’anno. I trader ora vedono una probabilità dell’80% che la Fed tagli i tassi di interesse di 25 punti base a novembre.

"La discussione si sta spostando sull'eventualità di eventuali ulteriori tagli dei tassi", ha affermato Jan Nevruzi, stratega dei tassi presso TD Securities. "Dal punto di vista economico, le cose non sono così negative come prima, il che sta spingendo i mercati a rivalutare il TD, che continua ad aspettarsi un taglio del tasso di 25 punti base a novembre."

Lunedì il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni è aumentato di 6 punti base al 4,03%, mentre il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 2 anni è aumentato di 10 punti base al 4,02%. La sottoperformance dei titoli del Tesoro USA a breve scadenza ha causato una breve re-inversione di una parte fondamentale della curva dei rendimenti. Storicamente, la curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi è stata inclinata verso l’alto, con le obbligazioni a scadenza più lunga che pagano rendimenti più elevati. Questa norma è stata infranta quasi due anni dopo che la Federal Reserve ha aumentato drasticamente i tassi di interesse.

Le ultime mosse riflettono una ripresa delle aspettative del mercato obbligazionario secondo cui la Fed implementerà uno scenario di “no landing” – in cui l’economia americana continua a crescere, l’inflazione riprende e la Fed ha poco spazio per tagliare i tassi di interesse. Il rapporto di venerdì sui salari non agricoli ha riacceso una serie di preoccupazioni per un’economia in surriscaldamento, minando il rally di cinque mesi dei titoli del Tesoro statunitensi.

"Ci aspettiamo che i rendimenti aumentino, ma ci aspettiamo anche un certo grado di aggiustamento graduale", hanno scritto in una nota gli strateghi di Goldman Sachs George Cole e altri. "La forza del rapporto sull'occupazione di settembre potrebbe aver accelerato questo processo, riaccendendo le discussioni sulla portata della politica restrittiva e sulla misura in cui la Fed taglierà i tassi di interesse".

I dati sugli interessi aperti, che tengono traccia delle partecipazioni nel mercato dei futures, hanno mostrato lunedì forti cali nei contratti multipli legati al tasso di finanziamento notturno garantito, indicando la capitolazione sulle posizioni lunghe.

Nel frattempo, nel mercato delle opzioni, c’è molta copertura neo-falca contro solo altri 25 punti base di tagli dei tassi quest’anno.

Gli economisti di Citigroup hanno dichiarato in un rapporto lunedì che si aspettano che la Federal Reserve tagli i tassi di interesse di 25 punti base a novembre, unendosi ad altre banche di Wall Street che abbandonano le previsioni per un taglio di 50 punti base.

“L’asticella per non tagliare i tassi a novembre è alta poiché un mese di dati sul mercato del lavoro non riduce in modo convincente i crescenti rischi al ribasso su più set di dati che hanno portato i funzionari a tagliare i tassi di 50 punti base a settembre”, hanno scritto Veronica Clark e Andrew Hollenhorst . "Crediamo che il mercato del lavoro si indebolirà nuovamente nei prossimi mesi, che la tendenza generale dell'inflazione sta ancora rallentando e che i funzionari della Fed taglieranno i tassi di interesse di 50 punti base entro dicembre."

Gli operatori attendono ora con ansia una serie di discorsi da parte dei politici della Federal Reserve per ulteriori informazioni su dove andranno i tassi di interesse. I mercati sono inoltre in attesa dei dati sull’inflazione statunitense previsti entro questa settimana.

Dario Perkins, amministratore delegato di TS Lombard, ha dichiarato: "Non ci vuole una recessione per riportare l'inflazione a livelli tollerabili, quindi la Fed sta allentando la politica invece di aspettare una vera debolezza economica. Ormai tutti dovrebbero rendersi conto che la Fed sta allentamento della politica Tagli preventivi dei tassi”.

Alyce Andres, stratega dei tassi statunitensi presso Bloomberg, ha dichiarato: "Non esiste più la strada per un taglio dei tassi di 50 punti base alla riunione del FOMC di novembre. Il mercato obbligazionario si sta ancora adattando alla nuova realtà dei prezzi".

Articolo inoltrato da: Golden Ten Data