Scritto da: Bai Qin, Mankiw LLP
Nel contesto della continua evoluzione degli asset virtuali, comprendere la terminologia pertinente e il quadro normativo è fondamentale per gli operatori del settore. A Hong Kong, ci sono due termini chiave che compaiono spesso in questo contesto: "Virtual Asset Service Provider" (VASP = Virtual Asset Service Provider) e "Virtual Asset Trading Platform" (VATP = Virtual Asset Trading Platform). Sebbene i due termini siano correlati, non sono identici. VASP è un concetto ampio che copre una varietà di entità coinvolte in attività di asset virtuali, mentre VATP si riferisce specificamente a quelle piattaforme che facilitano le transazioni di asset virtuali.
È importante distinguere tra questi due concetti poiché influiscono direttamente sul modo in cui le diverse entità sono regolamentate dalla legge di Hong Kong. La Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) ha sviluppato linee guida normative specifiche per i VAP e altri VASP. Poiché le VATP sono direttamente coinvolte nella negoziazione e nella custodia di asset virtuali, sono soggette a una regolamentazione più rigorosa, in particolare per quanto riguarda le misure di sicurezza, la conformità al finanziamento del riciclaggio di denaro e del terrorismo e la protezione degli investitori. D’altro canto, anche i VASP come i gestori e i consulenti di fondi di asset virtuali sono regolamentati, ma il loro focus normativo è maggiormente sulla gestione del rischio, sull’informativa dei clienti e sull’integrità delle loro operazioni.
Prima di approfondire le differenze tra VASP e VATP, esaminiamo la definizione di “risorse virtuali” a Hong Kong:
Secondo il Regolamento (modifica) 2022 contro il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo (AMLAO), gli asset virtuali sono definiti come:
Una rappresentazione digitale di valore protetta crittograficamente che può essere trasferita, archiviata o scambiata elettronicamente e utilizzata per scopi di pagamento o investimento, come criptovalute e altre classi di attività nei mondi virtuali.
Una rappresentazione digitale protetta crittograficamente che conferisce diritti di gestione, questioni di governance o diritti, qualifiche o diritti di accesso applicabili a qualsiasi rappresentazione digitale di valore protetta crittograficamente, come un token di governance.
Nota: secondo la LRD non rientrano nella definizione di patrimonio virtuale:
Una rappresentazione digitale di valore emessa da una banca centrale o da un governo
Token digitali con utilizzo limitato
Titoli o contratti futures
Eventuali fondi fluttuanti o depositi associati a strutture con valore memorizzato
Allora perché le definizioni di cui sopra sono così importanti? L’importante è che la AMLAO limiti rigorosamente la definizione di asset virtuali ai “non titoli”, escludendo gli asset virtuali definiti nell’Ordinanza sui titoli e sui futures (SFO).
Di solito, quando pensiamo alla licenza di categoria 1 della SFC, sappiamo che si riferisce ad attività legate alla “negoziazione di titoli”. Pertanto, la definizione di “risorse virtuali” di cui sopra va originariamente oltre l’ambito normativo della SFC. Tuttavia, secondo il nuovo regime normativo sugli asset virtuali di Hong Kong, se possiedi una licenza SFC e la tua attività coinvolge asset virtuali, dovrai rispettare sia le normative relative ai titoli che quelle non relative ai titoli. Ciò significa che è necessario rispettare sia la Securities and Futures Ordinance che la Anti-Money Laundering and Counter-Terrorism Financing (Amendment) Regolamento 2022 (AMLAO), nonché altre leggi, regolamenti e linee guida pertinenti.
A Hong Kong potresti sentire il termine “doppia regolamentazione” e le normative sopra menzionate sono esattamente ciò a cui si riferisce “doppia regolamentazione”. Vale a dire, la SFC adotta un duplice approccio normativo nei confronti degli intermediari di asset virtuali per garantire:
Regolamento degli asset virtuali classificati come titoli (tramite l'OFS);
Regolamento degli asset virtuali che non siano titoli (tramite AMLAO).
Segmenti sotto un ampio ombrello: Virtual Asset Service Providers (VASP)
Il concetto di VASP è definito dalla Financial Action Task Force (FATF) nelle sue linee guida, seguite anche da Hong Kong. Secondo le linee guida del GAFI, un VASP comprende qualsiasi persona fisica o giuridica che intraprende una o più delle seguenti attività o operazioni per o per conto di altri:
Conversione tra asset virtuali e valuta fiat;
Scambio tra uno o più asset virtuali;
Trasferimento di asset virtuali (in questo contesto, "trasferimento" indica una transazione per conto di un'altra persona fisica o giuridica in cui un asset virtuale viene trasferito da un indirizzo o conto di asset virtuale a un altro);
La custodia o la gestione di risorse virtuali o strumenti che consentono a una persona di controllare risorse virtuali;
Partecipare a servizi finanziari relativi all'offerta e alla vendita di asset virtuali da parte degli emittenti.
Come puoi vedere da questa ampia definizione, copre una varietà di entità, incluse ma non limitate a:
Gestore di fondi di asset virtuali;
Consulente in beni virtuali;
Custode di asset virtuali;
Fornitori di portafogli di risorse virtuali; e
Fornitori di servizi finanziari relativi all'emissione, vendita o vendita di beni virtuali, come fornitori di servizi in progetti ICO.
Ciascuna entità svolge un ruolo unico nell'ecosistema degli asset virtuali ed è soggetta a requisiti normativi diversi a seconda delle sue attività specifiche.
Ad esempio, i gestori di fondi di asset virtuali che gestiscono un portafoglio contenente asset virtuali dovranno implementare un solido quadro di gestione del rischio per proteggere gli investitori. Devono inoltre fornire ai clienti informazioni chiare e accurate sui rischi degli asset virtuali. Allo stesso modo, ci si aspetta che i consulenti di asset virtuali che forniscono consulenza sugli investimenti in asset virtuali mantengano elevati standard di condotta e garantiscano che la loro consulenza sia adatta alle esigenze dei loro clienti. I custodi, che detengono asset virtuali per conto di altri, devono implementare rigorose misure di sicurezza per proteggere tali asset da furti o perdite.
Inoltre, la definizione di VASP comprende anche transazioni e operazioni che coinvolgono le seguenti due tipologie:
transazioni da virtuale a virtuale; e
Trading di valuta virtuale o fiat.
Potrebbero essere necessarie anche altre licenze a seconda della natura delle attività commerciali. Ad esempio, un'entità che tratta contratti futures dovrà richiedere una licenza di tipo 2, mentre un'entità che fornisce consulenza in materia finanziaria aziendale dovrà richiedere una licenza di tipo 6.
Focus sotto un piccolo ombrello: Virtual Asset Trading Platform (VATP)
Ora che abbiamo stabilito cos’è un VASP, cos’è un VATP?
La VATP può essere descritta come un tipo di VASP che si concentra sulla facilitazione della negoziazione, dello scambio e spesso della custodia di asset virtuali. La VATP funge da intermediario, collegando acquirenti e venditori di beni virtuali, consentendo loro di effettuare transazioni in un ambiente sicuro e regolamentato.
La VATP svolge un ruolo chiave nell’ecosistema degli asset virtuali, fornendo liquidità e guidando la scoperta dei prezzi per vari asset virtuali. A Hong Kong, l’IVAP è soggetta a una regolamentazione specifica ai sensi della normativa SFC. Se una VATP prevede la negoziazione di almeno un asset virtuale considerato un titolo, deve possedere una licenza a Hong Kong. Ciò significa che una volta che la VATP fornisce lo scambio di token di sicurezza, l’operatore della piattaforma dovrà ottenere le seguenti licenze a Hong Kong:
Licenza di tipo 1 (negoziazione di titoli);
Licenza di categoria 7 (servizi di trading automatizzato).
Se una VATP non comporta alcuna negoziazione di asset virtuali classificati come titoli, sarà comunque soggetta ad altre normative pertinenti (come i requisiti AML/CFT) ma non richiederà una licenza SFC secondo il quadro esistente.
Nel regolamentare l’IVAP a Hong Kong, la SFC si preoccupa principalmente di regolamentare le piattaforme centralizzate di scambio di asset virtuali, piuttosto che i mercati di scambio peer-to-peer dove gli investitori in genere mantengono il controllo sui propri asset in valuta fiat o asset virtuali.
Se un’entità richiede una licenza VTP dalla SFC ma fornisce solo servizi di routing anziché fornire realmente servizi di trading automatizzato relativi ad asset virtuali, la SFC non accetterà la sua richiesta di licenza.
Riepilogo dell'avvocato Mankiw
Comprendere la differenza tra VASP e VATP è fondamentale per chiunque sia coinvolto nel settore degli asset virtuali. VASP è un termine ampio che copre una vasta gamma di entità tra cui gestori di fondi di asset virtuali, consulenti e custodi. La VATP, d’altro canto, è una sottocategoria specifica di VASP che si concentra sulla facilitazione dello scambio di asset virtuali.
Questa distinzione è importante perché influisce sul modo in cui le diverse entità sono regolate dalla legge di Hong Kong. A causa degli elevati rischi associati alla negoziazione e alla custodia di asset virtuali, le VAP (Virtual Asset Trading Platform) sono soggette a severi requisiti normativi. Anche altri VASP (Virtual Asset Service Providers) sono regolamentati, ma il loro focus normativo è sulla gestione del rischio, sulla divulgazione dei clienti e sulla garanzia dell’integrità delle loro operazioni. Pertanto, le entità operative a Hong Kong devono sviluppare strategie di conformità su misura basate sui servizi specifici forniti dai VASP, che contribuiranno a garantire le loro operazioni solide e sicure.