Restaking is growing like crazy… but it could crash and burn

Cointelegraph · 2024-10-01T02:06:04.000Z

Risk management is rarely included in the crypto entrepreneur's starter pack. Especially when the markets are booming and crypto entrepreneurs are on a crusade to acquire users and TVL, they tend to prioritize innovative tech and aggressive marketing over sustainability. But it's a company’s attitude to risk that dictates whether it’ll thrive after the bull run or whether it’ll be one of the failures that the industry points to as ushering in the next bear market. Providers in the current restaking space are at this inflection point. Startups are receiving an influx of real user funds. In June, the Total Value Locked in liquid restaking protocols was $15 billion, up from less than $300 million only a few months before. Ether.fi, the largest liquid staking protocol, has more than $5 billion of TVL across Ethereum and Arbitrum. The space is growing like crazy. However, only a small portion of total ETH is actually participating, so it’s a market built on weak fundamentals. And without proper risk assessment, startups, along with their users and the industry overall, could crash and burn. Chasing Restaking Rewards If staking is the process by which users secure blockchains by locking or lending their digital assets in return for a reward, then restaking is simply staking those digital assets again. Restaking allows already staked digital assets to be allocated to additional decentralized applications in return for other rewards. Restaking allows blockchains, applications, or services to amass the community and capital necessary to secure their systems, without the community needing to amass a new trove of capital – instead they just use the crypto they already have. Moving digital assets around to reap the best rewards is known as yield farming or liquidity mining. This new wave of excitement over yield farming restaking protocols was kicked off by EigenLayer’s mainnet launch in April. EigenLayer allows users to restake their ETH and ERC-20s to so-called actively validated services (AVSs) like rollups, oracles, and other applications. In turn, users are rewarded with liquid restaking tokens (LRTs) that may be used to gain additional yield, plus platform points, which measure a user’s contribution to the network. While these points aren’t designed to have value per se, users believe they’ll be tied to future airdrops and have begun speculating on them. Since then, the ecosystem of restaking providers and services has ballooned rapidly. Liquid restaking providers, such Ether.Fi, Puffer Finance, Renzo, and Mellow eliminate the technical hurdles of restaking, deposit users’ assets on their behalf from a sleek user interface. These providers are competing aggressively to lure in more liquidity to reach higher levels of total value locked (TVL). The restaking war is on. And the weapon of choice: more elaborate marketing schemes offering eye-popping rewards. Earlier this year, Ether.fi and Puffer ran campaigns to dish out extra rewards – in the form of LRTs and points – for users that routed their assets through the platform. And Pendle has fully leaned into the speculative frenzy, announcing on its homepage, “Hop on the Points Express!” and offering 100x points. The battlefield is a cash cow for crypto users. Time-Tested Tumult Yet this marketing strategy – massive token rewards or the prospect of future token airdrops – is a precarious and unsustainable one. If history is our guide, these incentives can’t last, and more worrisome still, that realization is only grasped after a huge fallout, leaving many users holding bags that have turned completely metaphorical. From the ICO boom of 2018 to the initial introduction of yield farming in 2020, crypto users go crazy for an economic game that puts their tokens to work for a hefty potential upside. These restaking protocols allow users to squeeze even more potential rewards out of their digital assets and even more utility out of the infrastructure they’re built on. The biggest concern in the restaking market is the quality of Actively Validated Services (AVSs) these platforms are redirecting user funds to. To entice more users, restaking providers are incentivized to approach more AVSs, and even accept risky services because of the high rewards offered. But if an AVS breaks blockchain rules and gets penalized, staked user tokens could get confiscated — in crypto this is called slashing. Currently the slashing mechanism isn’t live yet, so the industry can only theorize how a penalty on one provider could affect all the others that are connected to it. At this point, as restaking providers weigh the incentive to onboard new users against the effort required to do thorough due diligence on their AVS partners, the crypto industry needs to refocus on risk management. Another concern with all these staking and restaking systems built on top of each other is the chain reaction fallout of a hack. If even one of these providers gets hacked, billions of dollars could evaporate not only from those services but from the Ethereum network broadly. Aside from the monetary implications, a hack also damages user trust. The whole concept of restaking to provide economic security for a larger landscape of applications could be called into question. Competition Builds Quality The restaking wars could do a disservice to the industry overall by enticing users to flood the market with money for projects with shaky fundamentals. But it doesn’t have to be this way. Competition is healthy when the race to build innovative products is matched by the race to secure those products from risk. As long as companies establish ways to mitigate these risks – even working towards tapering expectations of users who sometimes wildly throw money behind new untested products – the industry should come out stronger because of this competition. Take for example the competition heating up between EigenLayer and Symbiotic. Shortly after Symbiotic announced it would offer Bitcoin restaking services, EigenLayer expanded its offering to ERC-20s to keep up with the demand for more token options. Through competition, innovative technology will push the industry forward. But not only that – startups will be incentivized to develop better UX and UI for interacting with the new technology too, making it easier for more users to participate. And more users builds a more robust ecosystem. The permissionless mechanics of crypto allow exciting products to be built with the help of the decentralized community and for the community to be rewarded in turn. As long as risk management is part of the equation, a healthy restaking ecosystem will deliver real value. Magazine: Advanced AI system is already ‘self-aware’ — ASI Alliance founder

La gestione del rischio è raramente inclusa nel pacchetto iniziale dell'imprenditore di criptovalute. Soprattutto quando i mercati sono in forte espansione e gli imprenditori di criptovalute sono in una crociata per acquisire utenti e TVL, tendono a dare priorità alla tecnologia innovativa e al marketing aggressivo rispetto alla sostenibilità.
Ma è l'atteggiamento di un'azienda nei confronti del rischio a determinare se prospererà dopo la fase rialzista o se sarà uno dei fallimenti che il settore indica come l'inizio del prossimo mercato ribassista.
I fornitori nell'attuale settore del restking si trovano a questo punto di svolta.
Le startup stanno ricevendo un afflusso di fondi reali degli utenti. A giugno, il valore totale bloccato nei protocolli di liquid restaking era di 15 miliardi di $, in aumento rispetto ai meno di 300 milioni di $ di pochi mesi prima. Ether.fi, il più grande protocollo di liquid staking, ha più di 5 miliardi di $ di TVL su Ethereum e Arbitrum.
Lo spazio sta crescendo come un matto. Tuttavia, solo una piccola parte del totale di ETH sta effettivamente partecipando, quindi è un mercato costruito su fondamentali deboli. E senza un'adeguata valutazione del rischio, le startup, insieme ai loro utenti e al settore in generale, potrebbero crollare e bruciare.
Alla ricerca delle ricompense del restaking
Se lo staking è il processo mediante il quale gli utenti proteggono le blockchain bloccando o prestando i propri asset digitali in cambio di una ricompensa, allora il restaking consiste semplicemente nello staking di nuovo di quegli asset digitali.
Il restaking consente di allocare asset digitali già puntati ad applicazioni decentralizzate aggiuntive in cambio di altre ricompense. Il restaking consente a blockchain, applicazioni o servizi di accumulare la comunità e il capitale necessari per proteggere i propri sistemi, senza che la comunità debba accumulare un nuovo tesoro di capitale, ma utilizza semplicemente le criptovalute che già possiede.
Spostare asset digitali per raccogliere le ricompense migliori è noto come yield farming o liquidity mining. Questa nuova ondata di entusiasmo per i protocolli di restaking dello yield farming è stata avviata dal lancio della mainnet di EigenLayer ad aprile. EigenLayer consente agli utenti di restaking i propri ETH ed ERC-20 sui cosiddetti active validated services (AVS) come rollup, oracoli e altre applicazioni. A loro volta, gli utenti vengono ricompensati con token di restaking liquidi (LRT) che possono essere utilizzati per ottenere ulteriore rendimento, oltre a punti piattaforma, che misurano il contributo di un utente alla rete. Sebbene questi punti non siano progettati per avere valore di per sé, gli utenti ritengono che saranno legati a futuri airdrop e hanno iniziato a speculare su di essi.
Da allora, l'ecosistema dei fornitori e dei servizi di restking è cresciuto rapidamente.
I provider di restaking liquido, come Ether.Fi, Puffer Finance, Renzo e Mellow, eliminano gli ostacoli tecnici del restaking, depositando gli asset degli utenti per loro conto da un'interfaccia utente elegante. Questi provider competono in modo aggressivo per attrarre più liquidità per raggiungere livelli più elevati di valore totale bloccato (TVL).
La guerra del restking è iniziata. E l'arma scelta: schemi di marketing più elaborati che offrono ricompense strabilianti.
All'inizio di quest'anno, Ether.fi e Puffer hanno lanciato campagne per distribuire ricompense extra, sotto forma di LRT e punti, agli utenti che hanno instradato i propri asset attraverso la piattaforma. E Pendle si è completamente abbandonata alla frenesia speculativa, annunciando sulla sua homepage "Salta sul Points Express!" e offrendo 100x punti.
Il campo di battaglia è una gallina dalle uova d'oro per gli utenti di criptovalute.
Tumulto collaudato
Tuttavia, questa strategia di marketing (grandi ricompense in token o la prospettiva di futuri airdrop di token) è precaria e insostenibile.

Se la storia è la nostra guida, questi incentivi non possono durare e, cosa ancora più preoccupante, questa consapevolezza viene colta solo dopo un’enorme ricaduta, lasciando molti utenti con in mano delle borse che sono diventate completamente metaforiche.
Dal boom delle ICO del 2018 all'introduzione iniziale dello yield farming nel 2020, gli utenti di criptovalute impazziscono per un gioco economico che mette i loro token al lavoro per un potenziale rialzo consistente. Questi protocolli di restaking consentono agli utenti di spremere ancora più potenziali ricompense dai loro asset digitali e ancora più utilità dall'infrastruttura su cui sono costruiti.
La preoccupazione più grande nel mercato del restaking è la qualità degli Actively Validated Services (AVS) a cui queste piattaforme reindirizzano i fondi degli utenti. Per attirare più utenti, i provider di restaking sono incentivati ​​ad avvicinarsi a più AVS e persino ad accettare servizi rischiosi a causa delle elevate ricompense offerte. Ma se un AVS infrange le regole della blockchain e viene penalizzato, i token utente puntati potrebbero essere confiscati: in criptovaluta questo si chiama slashing.
Attualmente il meccanismo di riduzione non è ancora attivo, quindi il settore può solo teorizzare come una penalità su un fornitore potrebbe influenzare tutti gli altri ad esso collegati.
A questo punto, mentre i fornitori di restaking valutano l'incentivo ad accogliere nuovi utenti rispetto allo sforzo richiesto per svolgere una due diligence approfondita sui loro partner AVS, il settore delle criptovalute deve riconcentrarsi sulla gestione del rischio.
Un'altra preoccupazione con tutti questi sistemi di staking e restaking costruiti uno sopra l'altro è la ricaduta a catena di un hack. Se anche uno solo di questi provider venisse hackerato, miliardi di dollari potrebbero evaporare non solo da quei servizi ma dalla rete Ethereum in generale. A parte le implicazioni monetarie, un hack danneggia anche la fiducia degli utenti. L'intero concetto di restaking per fornire sicurezza economica per un panorama più ampio di applicazioni potrebbe essere messo in discussione.
La competizione crea qualità
Le guerre di restaking potrebbero fare un danno all'industria in generale, invogliando gli utenti a inondare il mercato di denaro per progetti con fondamentali instabili. Ma non deve essere per forza così. La competizione è sana quando la corsa per costruire prodotti innovativi è accompagnata dalla corsa per proteggere tali prodotti dai rischi.
Finché le aziende stabiliranno dei modi per mitigare questi rischi, anche lavorando per ridurre le aspettative degli utenti che a volte investono soldi in nuovi prodotti non testati, il settore dovrebbe uscirne rafforzato da questa concorrenza.
Prendiamo ad esempio la competizione che si sta scaldando tra EigenLayer e Symbiotic. Poco dopo che Symbiotic ha annunciato che avrebbe offerto servizi di restaking di Bitcoin, EigenLayer ha ampliato la sua offerta a ERC-20 per tenere il passo con la domanda di più opzioni di token.
Attraverso la competizione, la tecnologia innovativa spingerà il settore in avanti. Ma non solo: le startup saranno incentivate a sviluppare una migliore UX e UI per interagire con la nuova tecnologia, rendendo più facile la partecipazione di più utenti. E più utenti creano un ecosistema più solido.
La meccanica senza autorizzazione della criptovaluta consente di creare prodotti entusiasmanti con l'aiuto della comunità decentralizzata e di ricompensare a sua volta la comunità. Finché la gestione del rischio fa parte dell'equazione, un sano ecosistema di restaking fornirà un valore reale.
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