Nel numero di oggi, Ilan Solot di Marex Solutions esamina il ruolo dell'oro e del bitcoin come riserve di beni di valore e come questo ruolo cambia nel tempo.

Poi, DJ Windle di Windle Wealth spiega come bitcoin e oro siano entrambi riserve di valore e le differenze tra i due asset in Chiedi a un esperto.

-Sara Morton

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L'argomento dell'indebolimento del valore di riserva per oro e Bitcoin

Riepilogo: L'approvazione degli ETF su Bitcoin ed Ethereum potrebbe rappresentare un cambiamento di mercato simile a quello provocato dalle banche centrali nei mercati dell'oro dopo il 2022: un nuovo fattore che, almeno temporaneamente, travolge le narrazioni tradizionali, incluso il concetto di "riserva di valore".

La svendita del mercato di agosto ha frustrato i sostenitori delle proprietà di riserva di valore del bitcoin. Dopo tutto, le criptovalute sono scese bruscamente mentre l'oro si è ripreso durante la settimana. Per aggiungere la beffa al danno, il bitcoin ha avuto una performance inferiore quando i mercati sono rimbalzati.

Tuttavia, nonostante l'apprezzamento del prezzo, l'oro potrebbe anche perdere alcune delle sue proprietà di riserva di valore. Prezzo e narrazione si sono disaccoppiati intorno al 2022. Gli investitori tradizionali hanno continuato a seguire il modello decennale di vendita dell'oro mentre i rendimenti reali e le aspettative di inflazione aumentavano prima del rafforzamento della banca centrale. Il problema è che questa volta l'oro ha preso la direzione opposta.

Perché il prezzo dell'oro non ha risposto ai suoi macro driver di riserva di valore? Un cambiamento nella struttura del mercato: le banche centrali asiatiche hanno aumentato drasticamente i loro acquisti di oro nel periodo dell'invasione russa dell'Ucraina e del sequestro delle sue riserve valutarie. Potremmo persino dire che questi governi stanno seguendo la loro narrazione concorrente.

Ai decisori politici russi, indiani e cinesi non potrebbe importare di meno dell'oro come "riserva di valore" dal punto di vista di un investitore occidentale. La politica della Fed, le aspettative di inflazione e i principi libertari probabilmente non influenzeranno mai il ciclo di accumulazione - e l'eventuale utilizzo - delle loro riserve auree.

Nel tempo, l'approvazione degli ETF sulle criptovalute negli Stati Uniti potrebbe rappresentare una rottura simile nella struttura del mercato a quella osservata nell'oro. Potrebbe spostare le narrazioni attorno a BTC (riserva di valore) ed ETH (cripto-tech play) più vicine a un asset di investimento tradizionale. In altre parole, gli investitori in ETF potrebbero seguire narrazioni e funzioni di domanda diverse (ad esempio, ribilanciamento del portafoglio o reddito disponibile) rispetto agli investitori nativi delle criptovalute, allo stesso modo in cui le banche centrali asiatiche acquistano oro per motivi diversi rispetto agli investitori tradizionali.

In effetti, i recenti dati sui prezzi di ETF e bitcoin sembrano supportare questa conclusione. Gli ETF hanno continuato ad attrarre afflussi nonostante le forti oscillazioni dei prezzi e il cambiamento nelle narrazioni su bitcoin negli ultimi mesi. Si noti che si tratta di un lasso di tempo molto breve, quindi qualsiasi estrapolazione dovrebbe essere presa con le pinze. Ma finora, sembra direzionalmente corretta. Infatti, l'impatto dei deflussi di Grayscale in BTC ed ETH ci dà un'idea di come i flussi di ETF indipendenti dal ciclo possano avere un impatto sul prezzo.

Ciò significa che oro e bitcoin non sono più riserve di asset di valore? Non necessariamente. Le narrazioni possono coesistere, cambiare, indebolirsi e alternarsi nel guidare i prezzi. Tuttavia, la presenza di nuovi, grandi e diversi gruppi di investitori in entrambi questi mercati probabilmente diluirà le narrazioni originali e cambierà il modo in cui i prezzi reagiscono agli eventi macro.

- Ilan Solot, stratega senior del mercato globale, Marex Solutions

Chiedi a un esperto

D. Che cos'è una riserva di valore?

A. Una riserva di valore è un bene che può essere risparmiato, recuperato e scambiato in futuro senza perdere significativamente il suo potere d'acquisto. Beni come oro, immobili o valute stabili hanno tradizionalmente servito a questo scopo perché tendono a mantenere il valore nel tempo e durante le flessioni del mercato. Ciò non significa necessariamente che non possano essere volatili nel breve termine. L'idea di base è quella di fornire sicurezza contro l'inflazione, la svalutazione della valuta e l'instabilità economica nel tempo, consentendo agli investitori di preservare la ricchezza attraverso le generazioni.

D. In che modo il bitcoin è simile all'oro?

A. Bitcoin e oro condividono diverse caratteristiche che li rendono attraenti come riserve di valore. Entrambi hanno una fornitura limitata: l'oro per la sua naturale scarsità e bitcoin per la sua fornitura limitata di 21 milioni di monete. Nessuno dei due è controllato da alcun governo centrale, il che li rende alternative interessanti alle valute fiat tradizionali. Sia bitcoin che oro, tuttavia, hanno diversi tipi di rischi per la sicurezza che devono essere affrontati quando si investe in essi. In periodi di incertezza economica o inflazione, gli investitori spesso si riversano su questi asset per preservare il valore, vedendoli come una copertura contro la volatilità del mercato e la perdita di potere d'acquisto.

D. In che cosa il bitcoin è diverso dall'oro?

A. Bitcoin porta sul tavolo nuovi attributi che mancano all'oro. Come asset digitale, bitcoin può essere trasferito globalmente in pochi minuti, a differenza dell'oro, che è ingombrante e costoso da spostare. La tecnologia blockchain sottostante di Bitcoin garantisce trasparenza, consentendo proprietà e transazioni verificabili. Inoltre, Bitcoin è programmabile, il che significa che può essere integrato in applicazioni digitali come contratti intelligenti e piattaforme DeFi, rendendolo altamente versatile nell'ecosistema finanziario moderno. Queste qualità rendono bitcoin un'opzione innovativa che va oltre gli usi tradizionali dell'oro.

- DJ Windle, fondatore e gestore di portafoglio, Windle Wealth

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