A Hunt for Yield: the Next Chapter in Crypto Portfolio Optimization

CoinDesk · 2024-09-04T17:43:06.000Z

As the cryptocurrency market establishes new higher ground, led by key assets like Bitcoin, Ethereum, and Solana, investors are increasingly focused on optimizing their portfolios. While the resilience and growth potential of these major cryptocurrencies are clear, the evolving challenge in this maturing market is the hunt for yield — particularly for Bitcoin holders and those seeking effective collateral options. The Yield Gap in Bitcoin Bitcoin’s primary appeal has always been its potential for significant capital appreciation. However, unlike Ethereum and Solana, which offer staking rewards to holders, Bitcoin lacks a straightforward method for generating yield. Traditionally, investors have resorted to lending their Bitcoin to earn interest. Yet, this approach carried significant risks, particularly due to rehypothecation, where assets were used as collateral for further lending. This practice led to a credit bubble that ultimately burst in 2022, resulting in widespread insolvencies and a loss of trust in many facets of the market. You're reading Crypto Long & Short, our weekly newsletter featuring insights, news and analysis for the professional investor. Sign up here to get it in your inbox every Wednesday. A New Path: Tokenized Money Market Funds The fallout from the 2022 crisis has pushed the industry to innovate. One of the most promising developments has been the rise of tokenized money market funds. These funds offer a way to generate yield with the speed and efficiency of crypto combined with the safety of government-backed Treasury bills. Unlike stablecoins, which are also backed by similar assets but often fail to provide yield, tokenized money market funds offer an efficient option for collateral and margining purposes, aligning with the needs of investors seeking both yield and safety. Tokenized Money Market Funds Source: RWA.xyz | Tokenized Treasury, Treasury Product Metrics, Treasury Market Caps, Grouped by Issuer Data as of August 28, 2024 Growth of Tokenized Money Market Funds Source: RWA.xyz | Tokenized Treasuries, Top Entities Issuer Data as of August 28, 2024 Innovative Yield Strategies In addition to these funds, some of the top digital asset managers have devised strategies to generate yield on long Bitcoin positions without the need for lending. By entering into carefully selected derivatives structures, investors can earn options-yield while retaining segregated custody of their assets and without sacrificing upside. This approach addresses the dual challenge of income generation and asset security, offering a viable alternative for long-term holders who have traditionally relied on buy-and-hold strategies. The hunt for yield in crypto is evolving. As the market matures, integrating yield-generating mechanisms like tokenized money market funds and secure options vaults will likely become essential for professional portfolios. These innovations represent a new frontier in crypto investment, where the focus is not just on capital appreciation but also on generating steady, reliable income. For investors, this marks a significant shift—one that could redefine the role of crypto in diversified portfolios. Note: The views expressed in this column are those of the author and do not necessarily reflect those of CoinDesk, Inc. or its owners and affiliates.

Mentre il mercato delle criptovalute stabilisce nuovi livelli più elevati, guidato da asset chiave come Bitcoin, Ethereum e Solana, gli investitori si concentrano sempre di più sull'ottimizzazione dei loro portafogli. Mentre la resilienza e il potenziale di crescita di queste principali criptovalute sono chiari, la sfida in evoluzione in questo mercato in maturazione è la caccia al rendimento, in particolare per i detentori di Bitcoin e coloro che cercano opzioni collaterali efficaci.
Il divario di rendimento in Bitcoin
L'attrattiva principale di Bitcoin è sempre stata il suo potenziale di apprezzamento significativo del capitale. Tuttavia, a differenza di Ethereum e Solana, che offrono ricompense di staking ai detentori, Bitcoin non ha un metodo semplice per generare rendimento. Tradizionalmente, gli investitori hanno fatto ricorso al prestito dei loro Bitcoin per guadagnare interessi. Tuttavia, questo approccio comportava rischi significativi, in particolare a causa della re-ipoteca, in cui gli asset venivano utilizzati come garanzia per ulteriori prestiti. Questa pratica ha portato a una bolla di credito che alla fine è scoppiata nel 2022, con conseguenti insolvenze diffuse e una perdita di fiducia in molti aspetti del mercato.
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Un nuovo percorso: fondi del mercato monetario tokenizzati
Le ricadute della crisi del 2022 hanno spinto il settore a innovare. Uno degli sviluppi più promettenti è stata l'ascesa dei fondi del mercato monetario tokenizzati. Questi fondi offrono un modo per generare rendimento con la velocità e l'efficienza delle criptovalute combinate con la sicurezza dei buoni del Tesoro garantiti dal governo. A differenza delle stablecoin, che sono anch'esse garantite da asset simili ma spesso non riescono a fornire rendimento, i fondi del mercato monetario tokenizzati offrono un'opzione efficiente per scopi di garanzia e margine, allineandosi alle esigenze degli investitori che cercano sia rendimento che sicurezza.
Fondi del mercato monetario tokenizzati
Fonte: RWA.xyz | Treasury tokenizzato, metriche dei prodotti Treasury, capitalizzazioni di mercato Treasury, raggruppati per emittente dati al 28 agosto 2024
Crescita dei fondi del mercato monetario tokenizzati
Fonte: RWA.xyz | Tokenized Treasuries, dati sulle principali entità emittenti al 28 agosto 2024
Strategie di rendimento innovative
Oltre a questi fondi, alcuni dei principali gestori di asset digitali hanno ideato strategie per generare rendimento su posizioni Bitcoin lunghe senza la necessità di prestiti. Entrando in strutture derivate attentamente selezionate, gli investitori possono guadagnare rendimento da opzioni mantenendo la custodia separata dei loro asset e senza sacrificare il rialzo. Questo approccio affronta la doppia sfida della generazione di reddito e della sicurezza degli asset, offrendo un'alternativa praticabile per i detentori a lungo termine che tradizionalmente si sono affidati a strategie buy-and-hold.
La caccia al rendimento nelle criptovalute si sta evolvendo. Con la maturazione del mercato, l'integrazione di meccanismi di generazione di rendimento come fondi del mercato monetario tokenizzati e caveau di opzioni sicure diventerà probabilmente essenziale per i portafogli professionali. Queste innovazioni rappresentano una nuova frontiera negli investimenti in criptovalute, dove l'attenzione non è rivolta solo all'apprezzamento del capitale, ma anche alla generazione di un reddito costante e affidabile. Per gli investitori, questo segna un cambiamento significativo, che potrebbe ridefinire il ruolo delle criptovalute nei portafogli diversificati.
Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.

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