Punti principali da ricordare

  • Ethena, Pendle e Radiant Capital si uniscono a Binance Labs nel primo episodio della loro nuova serie AMA, The BUIDLer Blueprint, per esplorare la crescente importanza del Real Yield.

  • Il rendimento reale è più di una semplice parola d'ordine: i modelli aziendali che si concentrano sulla creazione di valore autentico e sui flussi di cassa stabili hanno buone probabilità di prosperare nel lungo termine, indipendentemente dalle condizioni di mercato.

Nell'episodio inaugurale della nuova serie AMA di Binance Labs, The BUIDLer Blueprint, abbiamo approfondito il concetto di "Real Yield". La serie mira a riunire fondatori di portafogli, esperti del settore e leader di pensiero per discutere argomenti critici e condividere spunti preziosi. In questo episodio, siamo stati raggiunti da Guy Young, fondatore di Ethena; TN, co-fondatore di Pendle; e Isaac Prada, direttore delle comunicazioni e della gestione dei progetti presso Radiant Capital, per esplorare il significato del real yield nel mercato delle criptovalute odierno.

Rendimento reale: parola d'ordine o questione importante?

La discussione è iniziata con una domanda fondamentale: il rendimento reale è solo una parola d'ordine o è davvero una cosa importante? I relatori hanno concordato all'unanimità che il rendimento reale non è solo importante, ma sta anche diventando sempre più critico nel panorama delle criptovalute in evoluzione. C'è un chiaro spostamento nel settore verso il rendimento reale e modelli di business sostenibili. Con la maturazione del mercato, è probabile che prosperino i progetti che danno priorità alla creazione di valore genuino e ai flussi di cassa stabili.

TN di Pendle ha spiegato che il passaggio verso un rendimento reale è guidato da una crescente consapevolezza all'interno della comunità delle criptovalute. È comune che i progetti vengano lanciati con molto clamore ma poca sostanza. Senza un reale accumulo di valore, i token spesso attraversano un ciclo di clamore prima che i prezzi crollino, lasciando gli investitori ad affrontare dure realtà. TN ha sottolineato che il rendimento reale può aiutare a stabilire un prezzo minimo per i token, rendendo i progetti più investibili a lungo termine.

Guy di Ethena ha riecheggiato questo sentimento riflettendo sulle lezioni apprese durante la "DeFi Summer". Ha sottolineato che gran parte dell'attività on-chain di allora comportava lo spostamento di denaro tra progetti senza generare valore reale, il che ha portato a valutazioni gonfiate ma insostenibili.

Oggi, l'attenzione è rivolta ai modelli di business che generano un flusso di cassa reale. L'approccio di Ethena prevede la combinazione di varie fonti di flusso di cassa sostenibile, come lo staking di Ethereum e la leva finanziaria nei mercati dei future centralizzati, per creare un prodotto che offra un rendimento reale agli utenti. Questa strategia non solo aggiunge un livello di protezione per la comunità, ma costruisce anche una solida base per una crescita a lungo termine. Infatti, durante i primi mesi di Ethena, il progetto ha generato un flusso di cassa significativo, che è stato strategicamente collocato in un fondo di riserva per salvaguardarsi dalle flessioni del mercato.

Isaac di Radiant Capital ha discusso le insidie ​​del fare affidamento su rendimenti insostenibili per attrarre TVL (Total Value Locked). Nel 2022 e nel 2023, molti protocolli sono stati lanciati con i propri token nativi e hanno offerto rendimenti elevati per attrarre rapidamente TVL. Tuttavia, ciò ha spesso portato a TVL "mercenari" che sono scomparsi altrettanto rapidamente, lasciando i protocolli vulnerabili.

Ha sottolineato che il rendimento reale è cruciale per due motivi. Da una prospettiva aziendale, aiuta a costruire un modello robusto che può alla fine raggiungere il pareggio, consentendo al protocollo di autosostenersi senza fare affidamento su sovvenzioni o incentivi insostenibili. Da una prospettiva utente, i rendimenti reali in asset blue-chip come Bitcoin, ETH e stablecoin sono più preziosi delle ricompense in token.

Radiant Capital ha scelto di concentrarsi su rendimenti sostenibili e TVL sticky offrendo ricompense in asset blue-chip come Bitcoin, ETH e stablecoin. Questo approccio non solo massimizza il rendimento reale ricevuto dagli utenti, ma garantisce anche che il protocollo rimanga robusto e autosufficiente nel lungo periodo.

Gestire le condizioni di mercato: stress test e gestione del rischio

Nella seconda parte della nostra discussione, abbiamo approfondito le attuali condizioni di mercato, concentrandoci in particolare sul recente calo del mercato e sul suo impatto sui test di stress e sulla gestione del rischio all'interno di DeFi. Questo ciclo ha presentato sfide uniche e i relatori hanno condiviso le loro intuizioni su come gestire queste condizioni turbolente.

Guy ha trovato promettente vedere come si è comportata la DeFi nelle ultime settimane. Storicamente, i ribassi significativi del mercato hanno spesso portato a grandi sconvolgimenti, ma questa volta la DeFi ha retto meglio alle flessioni.

Crede che essere proattivi, piuttosto che reattivi, sia fondamentale nel settore delle criptovalute, dove tali eventi sono frequenti e imprevedibili. In Ethena, hanno scelto di non inseguire i rendimenti durante il mercato rialzista. Invece, si sono concentrati sulla creazione di un prodotto progettato per resistere alla prova del tempo, dando priorità alla stabilità a lungo termine rispetto all'ottimizzazione costante per i rendimenti più elevati. Questo approccio ha permesso loro di dormire sonni tranquilli.

Isaac ha discusso l'approccio di Radiant Capital durante il mercato ribassista del 2022. Nonostante abbia visto afflussi significativi nei protocolli ad alto rendimento, Radiant Capital ha scelto di concentrarsi sui mercati blue-chip (Bitcoin, ETH e stablecoin) evitando al contempo asset long-tail più rischiosi. Mentre il mercato si spostava verso una fase rialzista, Radiant Capital si è adattata alle mutevoli richieste degli utenti e ha sviluppato mercati isolati sia per gli utenti avversi al rischio sia per quelli interessati a tendenze emergenti come RWA, token LRT e token AI.

Detto questo, Radiant Capital è rimasta selettiva riguardo agli asset inclusi nelle proprie offerte, valutando la qualità in base alla stabilità dei prezzi, alla decentralizzazione e alla profondità della liquidità, piuttosto che solo alle ultime tendenze. In definitiva, il loro obiettivo è quello di offrire opzioni solide anche per scenari ad alto rischio e ad alto rendimento, garantendo un approccio equilibrato sia all'innovazione che alla gestione del rischio.

Indicatori di sostenibilità oltre la resa

Nella valutazione della sostenibilità di un protocollo, la discussione si è spostata anche su indicatori che vanno oltre la resa e il fatturato.

Isaac ha sottolineato che, sebbene i KPI finanziari siano cruciali, anche il coinvolgimento della comunità e casi d'uso chiari sono essenziali. Ha sottolineato che i protocolli dovrebbero offrire casi d'uso semplici e comprensibili che spieghino chiaramente come viene generato il rendimento e i rischi associati. Rendimenti più elevati spesso comportano rischi più elevati e la trasparenza aiuta gli utenti ad allineare i propri investimenti con i propri profili di rischio.

Ha anche sottolineato l'importanza del feedback della comunità. In Radiant Capital, le lezioni apprese dalla loro comunità sono state determinanti nel perfezionare il loro approccio, in particolare dalla versione 1 alla versione 2. Costruire e mantenere una comunità forte può fornire preziose informazioni sulle esigenze e le priorità degli utenti, il che supporta lo sviluppo di un modello di business solido.

Guy ha spiegato che la sua prospettiva si è evoluta nel tempo. Inizialmente, l'attenzione di Ethena era fortemente rivolta alla resa, ma hanno imparato che la fiducia e la sicurezza del prodotto erano più critiche per gli utenti. L'approccio di Ethena è cambiato per enfatizzare stabilità e sicurezza, allineandosi al feedback della community.

Ha sottolineato la necessità di considerare il margine che un protocollo trattiene dal rendimento che genera. Ad esempio, nello spazio delle criptovalute, prodotti come Liquid Staking Token (LST) e Real World Asset (RWA) sono generatori di rendimento comuni. Tuttavia, molti protocolli hanno difficoltà a catturare una parte significativa di questi rendimenti per se stessi.

Ad esempio, gli LST potrebbero generare una resa del 3%, ma dopo aver pagato i validatori e coperto i costi del protocollo, solo una piccola frazione, circa il 10%, rimane per il protocollo stesso. Analogamente, gli RWA, come i T-bill on-chain con una resa del 5%, hanno spesso il prodotto che assorbe il 10-20% di quella resa.

La conclusione fondamentale è che non si tratta solo della resa offerta dal tuo prodotto, ma se fornisce un valore reale. Un protocollo deve offrire qualcosa di distintivo o innovativo per catturare ritorni significativi. Dovrebbe fornire un vantaggio unico o "alfa" che lo distingua e giustifichi la sua proposta di valore.

TN ha concordato che, sebbene il rendimento reale sia un indicatore significativo di sostenibilità, non dovrebbe essere l'unico fattore. Ha osservato che i protocolli DeFi spesso vedono fluttuazioni di fatturato in base alle condizioni di mercato. Ad esempio, un DEX potrebbe sperimentare APY più elevati durante mercati volatili e piattaforme come Pendle potrebbero vedere una trazione variabile in base agli eventi di mercato. La valutazione della sostenibilità richiede una visione olistica, considerando sia le prestazioni attuali che la fattibilità a lungo termine.

Ha anche aggiunto che l'allineamento della comunità è fondamentale. Mentre APY e APR interessanti possono suscitare interesse, un protocollo deve anche avere una visione o una missione chiara che risuoni con la sua comunità. Una roadmap a lungo termine ben articolata, che copra almeno tre o cinque anni, può migliorare significativamente la capacità di un protocollo di attrarre e trattenere membri dalla comunità DeFi.

Conclusione

Mentre navighiamo nel panorama in evoluzione delle criptovalute, l'enfasi sul rendimento reale diventa sempre più cruciale. Le intuizioni condivise dai nostri relatori sottolineano un significativo spostamento verso pratiche sostenibili e sviluppo guidato dalla comunità. Ethena, Pendle e Radiant Capital esemplificano come i protocolli possano prosperare concentrandosi sul valore reale, sulla generazione di rendimento trasparente e sulla stabilità a lungo termine.

Ascolta la conversazione completa su X Spaces su https://x.com/i/spaces/1jMJgBjwpzYGL  

Restate sintonizzati per altri episodi di The BUIDLer Blueprint mentre continuiamo ad esplorare le innovazioni e le strategie che stanno plasmando il futuro del settore delle criptovalute.

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