Dopo un 2023 relativamente modesto, il mercato della finanza decentralizzata (DeFi) ha vissuto una notevole ripresa nella prima metà del 2024.
Al 16 agosto, il valore totale bloccato (TVL) all'interno dell'ecosistema ammonta a 82,67 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai 54,4 miliardi di dollari di inizio anno, con una solida crescita del 51,9%.
Uno dei principali fattori trainanti dietro questo sostanziale aumento è stata la crescente adozione di derivati onchain. Infatti, dall'inizio dell'anno, il volume medio giornaliero di scambi per i derivati crittografici è salito alle stelle da 1,8 miliardi di $ nel 2023 a 5 miliardi di $.
Attività dei derivati onchain durante la prima metà del 2024. Fonte: Binance Research
Attività dei derivati onchain durante la prima metà del 2024. Fonte: Binance Research
Ran Hammer, vicepresidente dello sviluppo aziendale di Orbs, una blockchain di livello 3 progettata per il trading on-chain, attribuisce questa crescita a diversi fattori.
Ha dichiarato a Cointelegraph che il recente mercato rialzista e i notevoli miglioramenti nell'interfaccia utente (UI) e nell'esperienza utente (UX), nonché una minore latenza e migliori strumenti di tracciamento per il copy trading e il monitoraggio del portafoglio, hanno contribuito a creare un ambiente ideale per il trading con leva finanziaria.
La prima metà dell'anno non solo ha visto un aumento dei volumi, ma ha anche portato nuove innovazioni, come le offerte di criptovalute pre-mercato, che consentono agli investitori di negoziare token prima che vengano lanciati ufficialmente o resi pubblici.
L’aumento della concorrenza alimenta il mercato dei derivati
La crescita dei derivati onchain quest'anno sembra essere stata stimolata dall'intensificarsi della concorrenza da parte dei nuovi entranti sul mercato, nonché da una ripresa dei volumi tra gli operatori affermati.
Piattaforme di derivati per quota di mercato in volume percentuale. Fonte: Binance Research
Sebbene dYdX sia rimasto il leader indiscusso del mercato per gran parte della prima metà del 2024, ha dovuto affrontare una concorrenza crescente da parte di protocolli emergenti come SynFutures, Hyperliquid e RabbitX.
Gli ultimi tre progetti hanno beneficiato dell'assenza di token nativi, consentendo ai rispettivi team di sviluppo di concentrarsi esclusivamente sullo sviluppo del prodotto e sull'acquisizione di utenti anziché sulla gestione di elaborate strutture di token.
Hyperliquid, un exchange decentralizzato (DEX) perpetuo basato su un libro degli ordini layer-1, ha avuto prestazioni particolarmente buone. I volumi di trading giornalieri della piattaforma hanno regolarmente superato 1 miliardo di $, oscurando dYdX.
Il suo vantaggio competitivo sembra risiedere nella sua capacità di eguagliare le prestazioni degli exchange centralizzati (CEX) con commissioni competitive, mantenendo al contempo operazioni completamente on-chain.
Allo stesso modo, SynFutures è emerso come il secondo DEX perpetuo con le prestazioni più elevate del secondo trimestre del 2024, registrando un volume di scambi cumulativo di oltre 98 miliardi di dollari.
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Una delle caratteristiche più notevoli della piattaforma è l'uso del suo Oyster AMM, che si discosta dai tradizionali modelli di automatic market maker (AMM) integrando aspetti di un order book onchain. Questa configurazione ibrida migliora l'efficienza del capitale e della liquidità, affrontando alcune delle limitazioni degli AMM convenzionali.
Inoltre, la crescita di progetti derivati blue-chip come Jupiter su blockchain non Ethereum Virtual Machine ha segnato una nuova pietra miliare per il settore dei derivati.
Inoltre, con l'aumento delle campagne airdrop che sembrano aver catturato notevole attenzione e liquidità, sembra emergere rapidamente un nuovo tipo di mercato: i prodotti futures perpetui per token non quotati.
Sebbene questo settore sia ancora relativamente agli inizi, si è dimostrato promettente come potenziale barometro per le reazioni iniziali del mercato e il sentiment degli investitori.
L’impatto istituzionale sul settore è in crescita
Sia gli investitori istituzionali che quelli al dettaglio hanno avuto un impatto sulla crescita dei derivati onchain.
Rachel Lin, CEO e co-fondatrice dell'exchange di derivati decentralizzati SynFutures, ha dichiarato a Cointelegraph: "Il cambiamento nella mentalità istituzionale verso i derivati onchain è stato notevole negli ultimi anni, anche se è ancora sbilanciato verso le istituzioni cripto-native".
Lin ha attribuito questo cambiamento a tre fattori principali. In primo luogo, ha evidenziato la finanza tradizionale e la crescente accettazione delle criptovalute da parte dei governi.
Un rapporto di Moody’s del primo trimestre del 2024 mostra che l’emissione di fondi tokenizzati sostenuti dal governo su blockchain pubbliche è cresciuta fino a oltre 800 milioni di dollari nel 2023, rispetto ai circa 100 milioni di dollari all’inizio dell’anno.
Lin ritiene inoltre che ci sia una crescente fiducia nelle stablecoin tra le principali istituzioni. Poiché i derivati onchain spesso si basano sulle stablecoin come asset quotati, ritiene che i trader istituzionali debbano fidarsi che le stablecoin non depeggano per entrare nel mercato dei derivati DeFi, aggiungendo:
"Attualmente, ogni mese avvengono transazioni per un valore di circa 1,4 trilioni di dollari tramite stablecoin e la maggior parte delle grandi istituzioni si sente ormai a suo agio nell'utilizzarle come parte delle proprie transazioni DeFi".
Lin ha affermato che anche i tentativi di sensibilizzazione attiva da parte del settore dei derivati DeFi hanno svolto un ruolo cruciale nell'attirare le istituzioni in questo spazio.
I derivati onchain devono ancora affrontare diverse sfide
Nonostante la crescita e i progressi compiuti dal mercato dei derivati crittografici, alcuni colli di bottiglia continuano a limitare il settore.
Yongjin Kim, CEO della piattaforma di derivati su criptovalute Flipster, ha dichiarato a Cointelegraph che i DEX soffrono ancora di diverse inefficienze rispetto alle loro controparti centralizzate:
"Gli exchange centralizzati offrono una migliore esperienza utente con velocità di esecuzione più elevate e slippage inferiore. La liquidità rimane inoltre concentrata sugli exchange centralizzati, rendendo difficile per i trader eseguire grandi operazioni sugli exchange decentralizzati".
Lin ha espresso un sentimento simile, sottolineando il problema persistente dell'inefficienza del capitale e della liquidità nella DeFi, che spesso limita l'efficacia e l'attrattiva dei prodotti derivati decentralizzati rispetto alle loro controparti centralizzate.
Ha aggiunto: "Gli AMM, pur essendo innovativi, hanno dovuto affrontare problemi come lo slittamento, la perdita temporanea e l'inefficienza del capitale, rendendo difficile per la DeFi eguagliare l'esperienza di trading e la profondità di liquidità riscontrabili sugli exchange di criptovalute centralizzati (CeFi)".
Le elevate commissioni del gas e le limitazioni di scalabilità hanno ulteriormente limitato l'accessibilità e l'usabilità delle piattaforme DeFi, soprattutto durante i periodi di congestione della rete, scoraggiando così sia gli utenti al dettaglio che quelli istituzionali e potenzialmente rallentandone l'adozione.
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Detto questo, Lin ritiene che l'emergere di AMM (in grado di integrare modelli di portafoglio ordini in strutture esistenti) potrebbe contribuire ad alleviare molti dei problemi sopra menzionati.
"Gli order book sono noti per fornire profonda liquidità e prezzi precisi, che sono cruciali per strategie di trading sofisticate, mentre gli AMM eccellono nell'offrire trading decentralizzato e senza autorizzazione. Ciò non solo migliora l'esperienza utente, ma rende anche i derivati DeFi più competitivi riducendo lo slittamento e migliorando la scoperta dei prezzi", ha affermato.
Afflusso di capitali nei sottosettori DeFi durante la prima metà del 2024 Fonte: Binance Research
Man mano che il mercato dei derivati DeFi matura e cresce, è pronto per un'ulteriore crescita e innovazione. La crescente adozione istituzionale, unita ai continui progressi tecnologici, suggerisce che i derivati onchain potrebbero svolgere un ruolo sempre più significativo nell'ecosistema finanziario più ampio.