Le azioni giapponesi hanno perso 1.100 miliardi di dollari in valore di mercato in un crollo record di tre giorni all’inizio di agosto. Per gli investitori rialzisti, ciò fornisce nuovi motivi per acquistare azioni giapponesi, una delle operazioni più calde del 2024.
I titoli più colpiti sono stati quelli che erano aumentati di più e i loro prezzi sono stati portati a livelli più interessanti. Le attività di miglioramento delle valutazioni volte ad aumentare l'attrattiva internazionale delle azioni giapponesi continuano, e parte della schiuma è stata rimossa dal mercato, che attualmente ha una capitalizzazione di mercato di 6,1 trilioni di dollari.
La Banca del Giappone ha colto di sorpresa gli operatori quando ha improvvisamente aumentato i tassi di interesse il mese scorso, ma in seguito ha affermato che non avrebbe inasprito troppo rapidamente per evitare ulteriori turbolenze del mercato. Ciò ha contribuito a frenare l’improvviso rialzo dello yen, eliminando una minaccia chiave per il rimbalzo del mercato azionario.
In termini di principali catalizzatori globali, gli ultimi dati sul mercato del lavoro statunitense hanno contribuito ad alleviare le preoccupazioni sulla capacità della Federal Reserve di agire abbastanza rapidamente da evitare una potenziale recessione. Le principali aziende tecnologiche del mondo stanno portando avanti piani per investire miliardi di dollari in infrastrutture di intelligenza artificiale.
"Non stiamo attraversando una grave crisi economica o finanziaria", ha affermato l'amministratore delegato di Commons Asset Management Inc. Tetsuro Ii, aggiungendo che potrebbero essere necessari solo due o tre mesi al mercato per riprendersi completamente.
Gli investitori ora riconoscono che la politica monetaria in Giappone e negli Stati Uniti è “entrata in una nuova fase”, che vedono come un segnale per uscire da posizioni affollate.
L'indice di riferimento Topix è sceso del 12% dalla fine di giugno. I titoli che hanno sovraperformato all’inizio di quest’anno hanno subito perdite ancora maggiori. L'indice MSCI Inc. che misura i titoli giapponesi legati ai semiconduttori è sceso del 25% nel periodo. I titoli bancari, che erano saliti sulle aspettative di tassi di interesse più alti in Giappone, sono scesi del 16%.
"Non direi che sia una bolla, ma il mercato è solo un po' esagerato", ha detto Toru Yamamoto, capo stratega di Daiwa Asset Management. "Quando sarà necessario ridurre il rischio, le posizioni più gonfiate verranno ridotte."
Il Giappone è emerso quest’anno come uno dei mercati preferiti dai trader globali, tra le aspettative di un ritorno dell’inflazione dopo oltre due decenni di stagnazione dei prezzi e la speranza che le società giapponesi restituiscano più denaro agli azionisti su sollecitazione della Borsa di Tokyo. Il recente calo ha reso le azioni più economiche, rendendole potenzialmente più attraenti per gli investitori esteri come Warren Buffett, che ha versato denaro nelle società commerciali giapponesi.
Il Topix attualmente viene scambiato a 13 volte gli utili futuri, mentre l’S&P 500 viene scambiato a 20 volte gli utili futuri. L'indice dei chip del Giappone è sceso a 21 volte rispetto alle 35 volte di inizio anno.
"Il mese scorso la gente sentiva che il mercato era salito un po' troppo, ma dopo la svendita, il mercato è tornato al livello in cui avrebbe dovuto essere", ha affermato Masayuki Murata, direttore generale dei portafogli bilanciati presso Sumitomo Life Insurance Company. Agli attuali livelli di valutazione, "è giusto dire che siamo a un livello buy-the-dip".
I mercati dei derivati rimangono positivi per il Giappone, con l’open interest nelle opzioni rialziste del Nikkei che cresce più rapidamente delle put. Di conseguenza, il rapporto put/call è tornato al livello più basso degli ultimi sei anni e mezzo, suggerendo che le scommesse su un rimbalzo del mercato stanno diventando popolari.
Tuttavia, i rischi permangono, soprattutto se lo yen si apprezza mentre la Fed allenta la politica monetaria mentre la Banca del Giappone inasprisce ulteriormente la politica monetaria. Il calo dello yen ai minimi pluridecennali ha dato impulso alle azioni poiché uno yen più debole è stato visto come un aumento dei profitti per gli esportatori giapponesi dall'estero. Le tensioni geopolitiche che lo scorso mese hanno allontanato i titoli tecnologici dai riflettori continuano, soprattutto con l’avvicinarsi delle elezioni americane.
Il Nikkei Volatility Index, la versione giapponese dell'"indice della paura", ha chiuso venerdì a 45. Sebbene sia in calo rispetto al massimo intraday di 85 di lunedì scorso, è ancora ben al di sopra della media a lungo termine di circa 22.
Per Ben Bennett, responsabile della strategia di investimento in Asia presso Legal & General Investment Management Ltd., il sovraffollamento è diventato un motivo per evitare le azioni giapponesi. "La questione è se questo posizionamento eccessivo sia stato ridotto in modo significativo", ha affermato. "Sospetto che ci vorrà più volatilità per riportare questo posizionamento su un livello neutrale. Considerata la recente debolezza, penso che gli investitori rialzisti sulle azioni giapponesi potrebbero addirittura aumentare le loro posizioni se verrà fatto qualcosa."
Le recenti turbolenze non sono una sorpresa per Arihiro Nagata, amministratore delegato di Sumitomo Mitsui Banking Corporation, date le varie pressioni sui mercati a livelli elevati. "Penso che finché ci sarà un fattore scatenante, ci sarà un pullback nel mercato", ha detto. "È difficile da prevedere, ma penso che il posizionamento sia diventato più leggero ora e il mercato sia diventato più economico".
Articolo inoltrato da: Golden Ten Data