Gli hedge fund si stanno ritirando dalle scommesse sullo yen mentre il carry trade, un tempo amato, crolla.

I dati della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hanno mostrato che gli investitori con leva finanziaria hanno tagliato le loro posizioni corte nette in yen di 56.639 contratti nelle due settimane fino al 23 luglio, la più grande riduzione dall’inizio del 2011.

Sebbene i fondi rimangano ribassisti, l'attuale livello di ribassista è il più basso da febbraio, segnando una svolta sorprendente nel sentiment del mercato tra le aspettative che la decisione sul tasso di interesse della Banca del Giappone sarà in definitiva positiva per lo yen.

Il rimbalzo dello yen arriva nel contesto di un massiccio abbandono del carry trade, una strategia che utilizza valute a basso rendimento come lo yen per finanziare gli acquisti di valute ad alto rendimento come il peso messicano.

Win Thin, responsabile globale della strategia FX presso Brown Brothers Harriman & Co., ha scritto in una nota che "la recente forza dello yen è stata guidata dalle aspettative che la Banca del Giappone prenderà una decisione aggressiva questa settimana. Se la decisione della Banca del Giappone delude, quindi la maggior parte dei guadagni derivanti dalla ripresa saranno presto annullati”.

La fiducia sempre più rialzista degli investitori nello yen sarà messa alla prova questa settimana dalle decisioni politiche sia della Banca del Giappone che della Federal Reserve. I trader di swap vedono una probabilità di circa il 50% che la Banca del Giappone aumenti i tassi di interesse mercoledì, con eventuali commenti accomodanti da parte dei funzionari che minacciano di minare i recenti guadagni della valuta.

"Sono i Commodity Trading Advisors (CTA) che stanno liquidando le loro posizioni", ha affermato Shoki Omori, capo stratega di Mizuho Securities Co., riferendosi agli hedge fund che scambiano futures e opzioni. Dopo che la Banca del Giappone e la Federal Reserve prenderanno le decisioni politiche di questa settimana, "la liquidazione si fermerà e andrà nella direzione opposta".

Mercoledì il governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda annuncerà piani dettagliati per la stretta quantitativa, che manterrà gli investitori in allerta. Potrebbe anche aumentare i tassi di interesse. Un sondaggio di Bloomberg ha mostrato che, mentre solo il 30% circa degli osservatori della BOJ prevede un rialzo dei tassi come scenario di base, pochi hanno escluso questa possibilità. Gli elevati livelli di incertezza hanno mandato lo yen e i titoli azionari giapponesi su un giro sulle montagne russe che probabilmente continuerà fino a quando la Banca del Giappone non prenderà una decisione, e forse anche oltre.

Alcuni funzionari della Banca del Giappone sono aperti ad aumentare i tassi di interesse questo mese poiché l’inflazione rimane sostanzialmente in linea con le previsioni, secondo persone a conoscenza della questione. Altri credono che la banca centrale potrebbe scegliere di restare in attesa e attendere ulteriori dati, sperando di vedere segnali di ripresa nella spesa dei consumatori. Tutto ciò indica che questo sarà un incontro estremamente intenso. L’esito dell’incontro si ripercuoterà sui mercati globali e lo yen si trova a un punto di flessione, dove potrebbe estendere il suo notevole rally questo mese o tornare ai minimi pluridecennali.

La Federal Reserve si riunirà anche poche ore dopo la riunione della Banca del Giappone, e il suo segnale sui tassi di interesse statunitensi potrebbe amplificare notevolmente i movimenti del mercato iniziati durante gli scambi asiatici, o provocarne una rapida inversione. "Questa è una decisione difficile per la Banca del Giappone", ha detto Ko Nakayama, ex funzionario della BOJ e attuale capo economista di Okasan Securities. "L'aumento dei tassi di interesse renderà chiaro che la Banca del Giappone ha un forte desiderio di normalizzare la politica. "Le autorità agiranno senza fretta."

Un altro evento chiave di questo incontro sarà l'annuncio del primo piano per ridurre gli acquisti di obbligazioni. Secondo fonti pertinenti, i funzionari della Banca del Giappone non hanno intenzione di sorprendere gli operatori di mercato con la riduzione degli acquisti di obbligazioni e sono ben consapevoli delle aspettative del mercato. Il consenso del mercato è che a partire dal mese prossimo, il ritmo mensile degli acquisti di obbligazioni sarà inizialmente ridotto a 5mila miliardi di yen (32 miliardi di dollari) dagli attuali 6mila miliardi di yen, per poi dimezzarsi entro due anni.

Gli osservatori della Banca del Giappone che non prevedono di aumentare i tassi di interesse questa settimana in genere puntano all'annuncio di un programma di acquisto di obbligazioni. Sostengono che il primo inasprimento quantitativo e il simultaneo aumento dei tassi di interesse potrebbero significare un inasprimento eccessivo per un’economia che non è cresciuta in modo significativo nei tre trimestri fino a marzo.

La direzione dello yen in seguito alla decisione della BOJ è un altro fattore importante che la banca potrebbe prendere in considerazione, soprattutto dopo il sospetto intervento valutario del Ministero delle Finanze all'inizio di questo mese. Daisuke Karakama, capo economista di mercato presso la Mizuho Bank, ritiene che questo sia un buon momento per aumentare i tassi di interesse perché la Banca del Giappone può affermare che l'aumento dei tassi di interesse non ha nulla a che fare con i tassi di cambio. Ha detto: "Questo incontro probabilmente porterà ad un rialzo dei tassi. Ora è più facile. Altrimenti, potrebbero tornare ad agire sotto la pressione di uno yen debole. Questo potrebbe essere un momento chiave per lo yen per staccarsi da un forte indebolimento. tendenza."

Toshimitsu Motegi, segretario generale del Partito Liberal Democratico al potere, e Taro Kono, ministro del digitale, hanno recentemente invitato la Banca del Giappone a inasprire la politica di sostegno dello yen e a frenare l'inflazione, sottolineando la loro crescente insoddisfazione per il ruolo dello yen nel far salire il costo della vita. Sotto il peso dell'inflazione, il sostegno al gabinetto del primo ministro Fumio Kishida è stato compromesso. Negli ultimi 27 mesi il costo della vita è cresciuto pari o superiore all’obiettivo del 2% della Banca del Giappone, mentre la crescita dei salari è rimasta indietro rispetto alla crescita del costo della vita durante quel periodo. La spesa dei consumatori è diminuita ogni trimestre nei 12 mesi fino a marzo.

Resta da vedere come queste voci politiche influenzeranno la decisione della Banca del Giappone. Tali appelli politici potrebbero avere l’effetto opposto, convincendo la BOJ ad aspettare questo mese per evitare di sembrare influenzata da appelli politici, ha detto Nakayama.

Articolo inoltrato da: Golden Ten Data