Autore: Joseph Harris
Traduzione: blockchain vernacolare
Finora Ethereum potrebbe essere il progetto con le peggiori prestazioni di questo mercato rialzista. Durante tutta la corsa al rialzo, ETH e i suoi asset correlati sembravano rimanere molto indietro rispetto a concorrenti come Solana. Di conseguenza, anche il sentimento e la narrativa del mercato si sono spostati da Ethereum ad altre piattaforme concorrenti.
Tuttavia, l’inaspettata approvazione di un ETF spot sull’Ethereum potrebbe segnalare un imminente cambiamento nelle fortune del secondo asset crittografico più grande. Questo è esattamente ciò che voglio esplorare oggi.
Perché Ethereum ha avuto performance così deludenti durante questo mercato rialzista, e gli ETF possono essere sufficienti per cambiare la situazione?
Dichiarazione di non responsabilità: come sempre, questo contenuto non deve essere considerato un consiglio di investimento e non è una raccomandazione o raccomandazione per l'acquisto di ETH o altri criptoasset. Tieni presente che se scegli di investire in criptovalute, è molto rischioso e potresti perdere tutto il denaro investito. Detto questo, iniziamo il discorso.
1. Perché ci sono così tante difficoltà?
1) Superare le aspettative in un mercato ribassista
Prezzo e narrativa sono profondamente intrecciati e altamente riflessivi. L’azione dei prezzi guida la narrazione e la narrazione guida l’azione dei prezzi.
Quando i prezzi degli asset cambiano, alle persone piace attribuire il cambiamento a una causa o a una narrativa specifica. Questa narrazione può attrarre capitali aggiuntivi per amplificare questo cambiamento.
Nelle giuste circostanze, questo può creare un piacevole effetto volano. I prezzi degli asset continueranno a muoversi in una direzione e l’atmosfera che circonda l’asset aumenterà.
Pertanto, dobbiamo guardare indietro al mercato ribassista per comprendere l’inizio dei problemi di Ethereum.
Vedi, Ethereum si è comportato relativamente bene durante il mercato ribassista, sovraperformando la stragrande maggioranza degli asset crittografici.
Fondamentalmente, ha anche toccato il fondo prima della maggior parte degli asset, toccando il punto più basso durante il crollo delle Tre Frecce, non durante il crollo di FTX.
Ciò significa che in un mercato ribassista, l’ETH avverte più slancio rispetto alla maggior parte degli asset e l’atmosfera attorno ad esso è generalmente buona. Ma non c’erano molte persone ad apprezzarlo e a crederci, quindi il volano non è mai partito.
Allo stesso tempo, la sovraperformance relativa in un mercato ribassista significa che l’ETH è più vicino al suo prezzo “equo” rispetto alla maggior parte degli altri criptoasset. Man mano che il mercato migliora, ha meno terreno per riprendersi e meno spazio per operare. Ancora una volta, il volano non funziona perché, anche se il sentiment generale del mercato migliora, non c’è abbastanza azione sui prezzi per spostarlo.
Confrontalo con una delle risorse più popolari di questo ciclo, come Solana.
Solana è stata picchiata piuttosto duramente durante il mercato ribassista. L'associazione con FTX ha comportato una pesante svendita, creando la narrazione secondo cui Solana era morta. Alcuni progetti hanno addirittura abbandonato del tutto la catena, aggravando ulteriormente questo senso di disperazione.
Tutto ciò significa che quando si entra in un mercato rialzista, Solana partirà da una posizione molto bassa. Il prezzo di SOL è così lontano dal valore equo che è in grado di rimbalzare in modo significativo non appena il sentimento del mercato migliora. Ciò crea un senso di rinascita, sostenuto dai veri credenti di Solana che lanciano nuovi sviluppi e ricostruiscono l’ecosistema.
Pertanto, le narrazioni sono facili da costruire, facili da credere e facili da accettare. Molti investitori e trader fanno esattamente questo. Si ammassarono su Solana, spingendo SOL più in alto.
Per Solana, il volano era saldamente in marcia non appena è iniziato il mercato rialzista, mentre Ethereum sembrava essere in fase di stallo.
Se ETH avesse avuto performance peggiori durante il mercato ribassista e avesse quindi avuto più spazio per riprendersi, l’atmosfera che lo circondava avrebbe potuto essere completamente diversa anche se il prezzo fosse rimasto più o meno lo stesso. Tuttavia, ha avuto l’azione sbagliata sui prezzi nel momento sbagliato.
Di conseguenza, Ethereum non è stato in grado di catturare alcuno slancio o attirare l’attenzione all’inizio della corsa al rialzo, relegandolo a un ruolo oscuro in un mercato volubile e smemorato. È sufficiente un breve e comprensibile periodo di scarso rendimento perché le emozioni negative inizino a insinuarsi, portando a una sensazione di malessere.
2) Dilemma narrativo
Ancora peggio, dal punto di vista di Ethereum, gli asset che sperimentano i maggiori effetti volano all’inizio di un mercato rialzista sono i peggiori. Ethereum si è sempre trovato in una posizione un po' strana sul mercato, avendo faticato a posizionarsi correttamente:
Da un lato si tratta di una piattaforma di contratto intelligente e quindi di un’applicazione della tecnologia apparentemente in concorrenza con altre piattaforme come Solana o Avalanche.
D’altro canto, pone una forte enfasi sulla robustezza, l’affidabilità, la decentralizzazione e la creazione di una valuta forte e affidabile. Ciò lo pone saldamente in concorrenza con Bitcoin.
Ciò crea anche un senso di conflitto nella progettazione di Ethereum mentre si sforza di combinare questi obiettivi concorrenti.
Deve essere relativamente conservatore per soddisfare le sue esigenze simili a quelle di Bitcoin. Ciò gli impedisce di adottare progetti aggressivi, ad alto rendimento e a basso costo come molte altre piattaforme di contratti intelligenti. Tuttavia, non sarà mai così semplice o conservatore come lo stesso Bitcoin. Ethereum deve combattere su due fronti e ha una mano legata, quindi è già in svantaggio.
Poi, con l’inizio del mercato rialzista, Bitcoin e Solana hanno ottenuto le migliori prestazioni e hanno ricevuto la massima attenzione. Hanno preso il controllo della narrazione e hanno spremuto Ethereum da due lati.
L’idea della rinascita di Solana ha portato all’idea che potrebbe rubare il posto a Ethereum come principale piattaforma di contratti intelligenti. Le sue tariffe basse e l'ottima esperienza utente iniziale lo fanno sembrare il futuro.
Perché costruire o utilizzare Ethereum se le persone possono fare la stessa cosa in un ambiente che è più veloce, più economico, più semplice e nel complesso migliore? Soprattutto quando la maggior parte delle persone non si preoccupa della “moneta” e della decentralizzazione tanto quanto gli utenti di Ethereum e Bitcoin.
Bitcoin, nel frattempo, beneficia degli ETF e del suo fiorente ecosistema, che include Ordinali, token fungibili e L2 nativo.
La narrativa dell’ETF crea la sensazione che Bitcoin sia l’unico asset crittografico serio che le istituzioni possono supportare. Con miliardi di dollari riversati nei fondi appena lanciati, la tesi dell’“oro digitale” sembra finalmente dare i suoi frutti.
Nel frattempo, lo sviluppo di Ordinals dimostra che Bitcoin può essere utilizzato come qualcosa di più di una semplice valuta. Come Ethereum, può anche essere la base per calcoli e transazioni più complessi.
Se Bitcoin può farlo in circostanze più conservatrici ed economicamente solide, qual è lo scopo di Ethereum? Sicuramente chiunque abbia veramente a cuore la decentralizzazione e un design blockchain robusto e affidabile si rivolgerà a Bitcoin.
Se ciò non bastasse, Ethereum sta subendo un duro colpo anche nella sua relativamente nuova narrativa della “modularità”.
Ethereum doveva essere uno strato fondamentale per una catena ampiamente interconnessa e soluzioni di scalabilità di livello superiore. Ma questo non era il suo piano originale e si sta gradualmente muovendo in quella direzione, un aggiornamento alla volta.
Poi è arrivata online Celestia, una nuova catena di moduli costruita appositamente per svolgere il ruolo che Ethereum alla fine assumerà. E, come Bitcoin e Solana, la sua performance finanziaria e narrativa durante le prime fasi del mercato rialzista è stata eccezionale. Ancora una volta, Ethereum appare alquanto irrilevante.
Quasi ogni narrazione di Ethereum è stata indebolita contemporaneamente, aggiungendosi al continuo sentimento negativo che circonda la sua mediocre azione sui prezzi.
Tutta l’eccitazione e l’attenzione si sono spostate altrove, e Ethereum è rimasta una reliquia insignificante del passato.
Secondo me, questo attacco narrativo è il motivo principale per cui finora tutti sono stati così negativi nei confronti di Ethereum. La sua stessa esistenza, la sua ragion d'essere, è messa in discussione. E senza un’impennata dell’attività o dei prezzi, non può fornire una risposta convincente.
3) Mancanza di acquirenti
Un altro fattore nella scarsa azione dei prezzi di Ethereum (e nel sentimento negativo che ne deriva) è la mancanza di acquirenti a sostenere il prezzo.
Ancora una volta, si tratta del caso in cui la precedente forte performance di Ethereum torna a perseguitarlo.
Nell’ultimo ciclo, Ethereum è stata la scelta consensuale. L’ETH è praticamente l’asset predefinito per chiunque prenda sul serio le criptovalute.
Bitcoin, una volta scelta di consenso, inizia a sembrare un po’ vecchio e fuori dal mondo. Rispetto ad altri asset crittografici, è spesso vista come una pietra da compagnia stanca con un potenziale di crescita relativamente scarso.
Nel frattempo, l’ETH si trova al centro di un ecosistema in rapida espansione salutato come il “futuro della finanza”. Sebbene esistano altre piattaforme come Solana con un maggiore potenziale di crescita, solo Ethereum si avvicina alla durata e all’affidabilità di Bitcoin. Dal punto di vista del rischio/rendimento, ETH è chiaramente la scelta migliore.
C’è stato un tempo in cui le narrazioni spesso contraddittorie di Ethereum sembravano creare sinergia, rendendolo una scelta perfetta per chiunque fosse rialzista sulla criptovaluta.
Sai che non ti deluderà né avrà problemi fondamentali, ma è comunque emozionante e gratificante.
All’epoca, questo era eccellente per ETH e potrebbe aver contribuito alla sua sovraperformance nel mercato ribassista. Ma andiamo avanti velocemente fino ad oggi e questo è diventato un problema.
Quasi tutti gli investitori in criptovaluta che hanno partecipato a più di un ciclo detengono già ETH. E se non possiedono già ETH, è probabilmente perché hanno una chiara ragione per non farlo, spesso a causa di differenze filosofiche inconciliabili.
In altre parole, la maggior parte delle persone nel settore delle criptovalute possiede già ETH o non lo farà mai.
Con l’inizio del mercato rialzista, coloro che già detengono ETH non hanno motivo di acquistarne di più. Perché dovrebbero dare priorità agli asset che già detengono quando tanti asset sottovalutati sembrano così attraenti?
Se non altro, è probabile che i detentori esistenti vendano parte degli ETH che possiedono in cambio di asset con migliori prospettive a breve termine, portando a un’azione dei prezzi ancora peggiore.
In mancanza del supporto dei nativi cripto, l'ETH necessita dell'intervento dei turisti cripto e dei nuovi arrivati. Ma il mercato non è stato inondato di nuovi capitali come molti si aspettavano. In effetti, stiamo ancora aspettando che l’interesse generale per le criptovalute riprenda e arrivi la prossima ondata di utenti e investitori.
Senza di loro, ETH si troverebbe comprensibilmente in difficoltà a causa della mancanza di acquirenti.
Per ottenere risultati migliori, ETH deve dare ai detentori esistenti un motivo per aumentare le allocazioni o trovare acquirenti completamente nuovi... Tienilo a mente, torneremo su questo argomento più tardi.
4) Diluizione degli asset
A peggiorare le cose, la piccola quantità di denaro entrata nell’ecosistema Ethereum è stata distribuita su più asset.
Questo perché ora ci sono una miriade di asset legati a Ethereum che potrebbero essere considerati “ETH Beta” – alternative che dovrebbero sovraperformare l’ETH stesso in un contesto di mercato rialzista.
Pertanto, chiunque sia rialzista su Ethereum deve decidere il modo migliore e più redditizio per esprimere tale opinione.
Ad esempio, gli investitori possono scegliere Layer2Tokens come OP e ARB. In alternativa, potrebbero prendere in considerazione token legati allo staking come LDO. Oppure token dell'ecosistema Ethereum DeFi, NFT o RWA come UNI, BLUR o ONDO. Forse vorrebbero anche una moneta meme basata su Ethereum come PEPE o MOG.
Ci sono così tante strade diverse tra cui scegliere, così tanti asset diversi da considerare se sei rialzista su ETH.
Anche se vuoi mantenerlo semplice e detenere solo ETH, devi comunque decidere se detenere ETH nativo, Liquid Staking ETH o Liquid Restaking ETH.
Tutto ciò può creare affaticamento decisionale che potrebbe scoraggiare alcuni investitori.
Quel che è peggio, fa sì che tutto il denaro in entrata venga distribuito su una varietà di asset, riducendo l’effetto stimolante che il contante potrebbe comportare.
Ethereum non è l’unico interessato da questo. Dopotutto, gli investitori potrebbero dover considerare i pro e i contro dell’acquisto di SOL rispetto all’acquisto di BONK, WIF o PYTH. Ma l’ecosistema attorno a Ethereum è più sviluppato e ha più opzioni, quindi l’effetto di diluizione è più significativo. Questo ovviamente non aiuta quando Ethereum è già in svantaggio.
5) Problemi di sicurezza
Per aggiungere la beffa al danno, si teme che l’ETH venga considerato un titolo dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti.
Sono sicuro che hai sentito parlare dell'indagine sulla Ethereum Foundation e delle preoccupazioni sul fatto che PoS trasformi l'ETH in una sicurezza. Questi timori peseranno senza dubbio su ETH e ne ostacoleranno le prestazioni.
Ciò va contro anni di saggezza convenzionale secondo cui l’ETH è una merce e quindi immune agli attacchi della SEC. Ora il mercato deve considerare e valutare gli scenari peggiori, come la rimozione di Ethereum dalle principali piattaforme di trading.
Inoltre, ciò minaccia l’attrattiva di Ethereum per gli investitori istituzionali. Dopotutto, probabilmente non vogliono investire in qualcosa con così tanta incertezza. E anche se potessero ottenerlo senza il wrapper dell’ETF, potrebbero non volerlo fare.
Vedete, una volta approvato l'ETF Bitcoin, le persone presumevano automaticamente che l'ETF ETH sarebbe seguito. Potrebbe essere necessaria un’altra causa per costringere la SEC ad agire, quindi potrebbe volerci un anno o più per arrivarci, ma sembra abbastanza certo. Ciò dà a ETH uno spiraglio di luce alla fine di un lungo tunnel.
Ma le preoccupazioni per la sicurezza hanno quasi deluso quelle speranze. L'atmosfera cupa e pessimistica su Ethereum è appena diventata più cupa.
Sembra che Gary Gensler e la SEC stiano reprimendo qualcosa che è già al suo livello più basso.
6) Problemi di marketing
L'ultima cosa che voglio menzionare è che gli Ethereani sembrano avere difficoltà a spargere la voce su Ethereum. Ci sono due aspetti di questo:
Innanzitutto, molti Ethereani sono passati da Twitter a Farcaster nell'ultimo anno circa. Anche se non cambiano completamente, il loro tempo su Twitter è notevolmente ridotto.
Tuttavia, Twitter rimane il punto focale di gran parte della cultura crittografica. Senza Etherean a difendere e trasmettere il messaggio di Ethereum, finiamo per sperimentare una versione leggermente distorta della realtà, modellata e dominata dagli avversari di Ethereum. Le informazioni negative appaiono più frequentemente di quelle positive, il che alimenta ed esagera il pessimismo che circonda Ethereum.
Il secondo riguarda la mentalità incentrata sulla ricerca di Ethereum, che offende alcune persone.
Quando gli Ethereani discutono su Twitter o altri social media, le loro conversazioni sono spesso incomprensibili e piene di gergo. Ciò aliena e forse addirittura irrita i potenziali utenti.
Ad esempio, gli utenti potrebbero lamentarsi del comprensibile problema delle elevate commissioni di transazione che rendono impossibili le piccole transazioni. Ma poi si videro famosi Ethereani usare termini incomprensibili e leggermente ridicoli come “Proto-Danksharding”. Questo li fa sentire come se i loro problemi non venissero presi sul serio.
Ora, non voglio essere troppo critico qui. Ethereum – e la blockchain in generale – è estremamente complessa e comporta molti compromessi difficili che l’utente medio non riesce a comprendere.
Ma ancora una volta, se gli Ethereani continuano così, non vinceranno mai la guerra narrativa. Anche se questo può essere difficile, devono trovare modi migliori per riconoscere i reclami degli utenti comuni spiegando al tempo stesso in termini semplici perché sono state prese determinate decisioni di progettazione e cosa si sta facendo per contribuire a risolvere il problema.
Ad essere onesti, probabilmente è impossibile. La maggior parte delle persone non vuole capire perché le cose sono come sono o non ha il tempo di imparare. Invece, considereranno Ethereum goffo e costoso perché utilizza una tecnologia vecchia e obsoleta. E penseranno che agli Ethereani famosi non importi affatto perché sono ricchi e fuori dal contatto con la persona media.
A lungo termine, questo potrebbe non essere un grosso problema. Se la teoria di Ethereum è corretta, alla fine le persone utilizzeranno L2 a basso costo senza preoccuparsene. Potrebbero anche non sapere che stanno utilizzando L2, per non parlare di L2 all'interno dell'ecosistema Ethereum.
Ma prima che tutte le difficoltà vengano eliminate, gli utenti noteranno i difetti di Ethereum e se ne lamenteranno. E queste lamentele continueranno ad alimentare l’atmosfera negativa che circonda Ethereum, facendo sembrare gli Ethereani fuori dal mondo. A meno che gli Ethereani non riescano a razionalizzare il loro messaggio abbastanza da tagliare il rumore e spiegare il loro approccio in modo chiaro, comprensibile e comprensibile.
2. Gli ETF cambieranno la situazione?
Tutti questi fattori si sono combinati per contribuire alla sottoperformance di ETH e al sentimento poco brillante che circonda Ethereum negli ultimi mesi.
Quindi la domanda ora è: gli ETF possono aiutare a cambiare la situazione?
Credo di si. O, almeno, dovrebbe cambiare le cose a patto che il contesto più ampio e le tendenze macroeconomiche non interferiscano.
Questo perché l’approvazione di un ETF risolverebbe molte delle ragioni della sottoperformance di Ethereum.
1) Risoluzione dei problemi di sicurezza
Innanzitutto, l’approvazione dell’ETF elimina gran parte delle preoccupazioni e delle incertezze sul fatto che Ethereum sarà considerato un titolo.
Sebbene sia ancora possibile che la SEC intraprenda qualche azione contro l'ETH promesso, l'impatto di un simile scenario non sarebbe così grave come se l'ETH stesso fosse considerato un titolo. Pertanto, l’impatto finanziario negativo è molto minore.
E anche quella minaccia ora sembra relativamente improbabile.
L'approvazione dell'ETF sembra essere una mossa politica da parte dei democratici, che cercano di guadagnarsi una posizione favorevole in vista delle elezioni.
Se sperano davvero di attrarre gli elettori delle criptovalute – o almeno di non spaventarli – allora perseguire qualcosa di così aggressivo come attaccare il secondo asset crittografico più grande sarebbe chiaramente poco saggio.
Di conseguenza, Ethereum è improvvisamente fuori dai guai e il principale argomento precedente per evitare di investire in ETH viene ribaltato.
2) Attrarre nuovi acquirenti
Un ETF aiuterebbe anche a risolvere la mancanza di acquirenti per Ethereum.
Non solo introdurrebbe Ethereum a un gruppo completamente nuovo ed estremamente ricco di investitori istituzionali, ma darebbe anche ai nativi delle criptovalute un motivo per acquistare nuovamente ETH.
Molti nativi delle criptovalute potrebbero essere colti di sorpresa dall’approvazione dell’ETF. Potrebbero vendere ETH all’inizio di un mercato rialzista e investire in asset più attraenti e con prestazioni migliori. Ma ora sono sottoposizionati e vorranno apportare modifiche.
Nel frattempo, i trader e gli investitori a breve termine probabilmente torneranno su ETH nel tentativo di anticipare il lancio dell’ETF.
Quindi, una volta che l’ETF sarà online, i fondi finanziari tradizionali domineranno l’azione dei prezzi.
Non mi aspetto che questi fondi abbiano le stesse prestazioni dell'ETF Bitcoin, ma penso che il loro impatto sul prezzo e sulla performance dell'ETH dovrebbe essere relativamente simile su scala di mercato.
Nel lungo termine, gli ETF aprono la porta a massicci flussi di ricchezza verso ETH e l’ecosistema Ethereum. In breve, l’ETF dovrebbe attrarre nuovi acquirenti e flussi di capitale verso Ethereum a breve e lungo termine, che è esattamente ciò di cui ETH ha bisogno per ricominciare a crescere.
3) Ripristina la narrazione
Abbiamo visto che l’azione dei prezzi e la narrativa sono strettamente collegate.
Se l’entusiasmo e il front-running degli ETF portassero ETH a sovraperformare altri asset nel breve termine, ciò potrebbe essere sufficiente per avviare il volano narrativo.
Per lo meno, un’azione positiva dei prezzi ridurrà le preoccupazioni sull’invasione dello spazio di Ethereum da parte di concorrenti come Solana e Bitcoin. Sebbene l’impatto dei movimenti dei prezzi sull’opinione pubblica sia alquanto assurdo, si tratta in effetti di un fenomeno comune.
Ma il più grande vantaggio narrativo derivante dall’approvazione dell’ETF è che serve a ricordare quanto Ethereum sia unico e speciale rispetto ad altri “altcoin”.
In definitiva, solo due asset crittografici sono considerati sufficientemente affidabili e rispettati da poter avere un ETF nel prossimo futuro. Ciò dimostra che, a parte Bitcoin, Ethereum è l’unico asset crittografico favorevole alle istituzioni.
A differenza del Bitcoin, che continua a essere posizionato come l’oro digitale, l’Ethereum è associato alla crittografia tecnica. Pertanto, chiunque nel mondo finanziario tradizionale desideri esporsi alle aree più dinamiche e ad alto potenziale del settore delle criptovalute deve acquistare ETH.
Stiamo vedendo ancora una volta quella miscela collaudata di affidabilità ed entusiasmo, la stessa miscela che in precedenza rendeva ETH la risorsa predefinita per i nativi crittografici. Abbastanza sicuro per investire, ma offre comunque ottimi rendimenti.
Con il giusto marketing, Ethereum potrebbe persino diventare più popolare di Bitcoin tra gli investitori tradizionali.
Bitcoin ha già un enorme vantaggio come first mover e un migliore riconoscimento del marchio sul mercato, ma anche la sua storia è relativamente piatta.
Alla maggior parte delle persone non interessa particolarmente l’oro, quindi probabilmente non interessa nemmeno all’oro digitale. Ma a molte persone piacciono gli investimenti tecnologici che crescono rapidamente e generano rendimenti reali, il che assomiglia più a Ethereum.
Tuttavia, gli esperti della finanza tradizionale potrebbero già vedere Bitcoin come un asset esotico con un alto rischio e potenziale, quindi potrebbero essere riluttanti a scendere ulteriormente lungo la curva di rischio, anche se i guadagni potrebbero essere leggermente più alti.
Pertanto, penso che le possibilità che l’ETH ritorni ad essere l’asset predefinito siano relativamente basse, almeno nel breve termine. Ma con abbastanza tempo e informazioni chiare, non è impensabile.
Anche se ciò non dovesse mai accadere, il lancio dell’ETF sarà un momento significativo, quasi un punto di ripristino, per Ethereum e la sua narrativa.
Per lo meno, questo differenzia Ethereum da altre piattaforme di contratti intelligenti e fornisce un po’ di respiro dopo l’assalto in corso di Solana. Dovrebbe aiutare l’ETH a crescere insieme a Bitcoin e Solana piuttosto che essere inghiottito da loro. Dopo un lungo periodo di erosione da parte dei concorrenti, penso che molti sostenitori di Ethereum lo considereranno una vittoria.
4) Marketing professionale
Il lancio di un ETF potrebbe persino aiutare Ethereum a risolvere i suoi problemi di marketing.
Una volta che un ETF sarà operativo, gli emittenti dell’ETF saranno responsabili della promozione dei loro prodotti presso i potenziali clienti. Ciò significa che devono iniziare a spiegare cos’è Ethereum in termini semplici, evitando il gergo tecnico e la terminologia eccessivamente complessa.
Anche se questo potrebbe essere un po’ troppo tardi per i nativi delle criptovalute, ciò dovrebbe significare che gli addetti ai lavori della finanza tradizionale avranno un’introduzione leggermente migliore a Ethereum. Chissà, forse alcuni sostenitori di Ethereum assorbiranno parte del gergo del marketing per migliorare i propri sforzi promozionali.
5) Ridurre la diluizione
Gli ETF dovrebbero anche contribuire a mitigare i problemi di diluizione.
Naturalmente, i nativi delle criptovalute continueranno a allocare fondi in vari asset legati a Ethereum nella speranza di massimizzare i rendimenti.
Tuttavia, l’ETF stesso sarà limitato al semplice ETH. Tutti gli afflussi saranno concentrati su Ethereum. A seconda del successo dell’emissione, ciò potrebbe significare un massiccio afflusso di denaro in un singolo asset, il che potrebbe compensare l’effetto diluitivo tra i nativi delle criptovalute.
3. Ma ci sono dei rischi?
A giudicare da queste analisi, un ETF risolverebbe quasi tutte le questioni che portano alla sottoperformance e alle prospettive negative di Ethereum.
Alcuni miglioramenti potrebbero richiedere tempo per mostrare i loro effetti, in particolare cose come i cambiamenti nel marketing e l’introduzione di nuovi investitori istituzionali, ma dovremmo iniziare a percepirne i benefici entro i prossimi 12-18 mesi.
Se questo è il caso, allora è ragionevole pensare che l’ETF risveglierà Ethereum, spingerà i prezzi più in alto e porterà un atteggiamento più positivo nei confronti dello spazio.
Ma ovviamente non c’è alcuna garanzia che tutto andrà liscio. Ci sono molti rischi che potrebbero portare al fallimento e Ethereum potrebbe continuare a crollare.
Oggi le persone sono più propense a credere alle notizie negative su Ethereum. Questo accade spesso quando le emozioni negative persistono per così tanto tempo. In quanto tale, Ethereum è particolarmente vulnerabile a qualsiasi sorpresa negativa o stagnazione dei prezzi quando questi fondi vengono lanciati. Dopotutto, ciò confermerebbe il pregiudizio esistente di tutti secondo cui Ethereum ha fatto il suo tempo e che Ethereum sta per scomparire.
Nello scenario peggiore, questa negatività potrebbe persino diffondersi dalla criptovaluta di Twitter al resto del mondo, portando a una domanda più debole per l’ETF. Non mi aspetto necessariamente che ciò accada, ma le persone non sono sempre razionali e le emozioni possono svolgere un ruolo importante nelle decisioni di investimento, anche nel cosiddetto "denaro intelligente".
Rischi evidenti a breve termine includono afflussi di ETF molto inferiori al previsto o deflussi di Grayscale superiori al previsto. In entrambi i casi, è probabile che Ethereum ne risenta notevolmente.
Il problema più grande nel lungo termine è l’incapacità di Ethereum di affermarsi come un asset di investimento interessante o degno di nota nel mondo finanziario tradizionale. Sembra che abbiano un certo interesse per Bitcoin, quindi presumiamo tutti che apprezzeranno anche Ethereum, ma non lo sappiamo ancora. Chiaramente, c’è molto meno entusiasmo per l’ETF sull’Ethereum che per l’ETF sul Bitcoin, anche se c’è da aspettarselo. Ma se Ethereum non riesce a suscitare interesse o a generare entusiasmo dopo il debutto sulla scena mainstream e il lancio di materiali di marketing, potrebbe essere nei guai.
4. Ha davvero importanza?
L'ultima domanda a cui vale la pena pensare è: "Ha davvero importanza?"
E se il prezzo di ETH avesse un rendimento scarso? Il modo in cui funziona Ethereum non cambia a causa delle fluttuazioni dei prezzi in ETH. Che ETH valga 10 o 10.000 dollari, la funzionalità della rete è la stessa, anche se la sicurezza potrebbe essere diversa.
Inoltre, tutto questo è molto focalizzato sul breve termine, mentre Ethereum si concentra sulla sostenibilità e sugli obiettivi a lungo termine.
L’azione dei prezzi, il sentimento del mercato e la narrativa sono essenzialmente rumore nelle operazioni quotidiane di Ethereum. Non avranno un impatto enorme sul funzionamento di Ethereum.
Tuttavia, le ragioni per cui scrivo questo non sono così superficiali. Dopotutto, di solito non mi concentro sui movimenti dei prezzi a breve termine.
Il motivo per cui penso che queste domande siano importanti è che la narrativa e il sentimento del mercato che circonda protocolli come Ethereum influenzeranno il suo successo futuro. Ciò che oggi può sembrare un rumore irrilevante potrebbe alla fine formare modelli e stabilire tendenze.
Nessuno vuole svilupparsi su una catena considerata in declino. Nessuno vuole nemmeno utilizzare quella catena, soprattutto quando non sembrano esserci abbastanza sviluppatori per creare nuove entusiasmanti opportunità.
Questa situazione non accadrà da un giorno all'altro, ma se Ethereum non riesce a iniziare a migliorare le sue prestazioni – se non riesce a cambiare la narrazione e iniziare a guadagnare un po' di slancio – allora sposterà sempre più attività verso i suoi concorrenti.
I suoi potenti effetti di rete, considerati oggi quasi invincibili, verranno gradualmente erosi.
La minaccia non è immediata e il rischio è relativamente basso, almeno per ora.
Contrariamente alla credenza popolare, Ethereum rimane in vantaggio rispetto ai suoi concorrenti su quasi tutti i parametri significativi. Il fatto che ETH sia l'unica altcoin ad avere un ETF dimostra che in qualche modo è in vantaggio rispetto ai suoi concorrenti. Potrebbero passare anni prima che piattaforme come Solana dispongano di prodotti finanziari tradizionali simili.
Ma Ethereum non può accontentarsi e non può sprecare il suo vantaggio. Soprattutto quando l’industria delle criptovalute è così nuova e destinata a crescere in modo significativo nei prossimi anni. Le cose potrebbero – e probabilmente cambieranno – più velocemente di quanto molti si aspettano.
Il vantaggio di essere il primo a muoversi di Ethereum, gli effetti di rete e la filosofia a lungo termine significano che ha buone possibilità di diventare la piattaforma crittografica dominante nel prossimo futuro.
Ma il successo non è affatto scontato. Qualunque cosa faccia, Ethereum non può permettere che il sentimento negativo persista ancora a lungo. L’imminente lancio dell’ETF potrebbe essere la migliore opportunità per contrastare questi sentimenti negativi.
