Prima Binance e poi OKX hanno imposto un giro di vite ai prime broker che offrono ai propri clienti commissioni più basse.
Alcune società commerciali sostengono che questo sia un passo verso mercati meno efficienti e il risultato di grandi borse che cercano di aumentare i propri volumi.
Mentre i più grandi scambi di criptovalute del mondo reprimono le società di brokeraggio che hanno raggruppato i clienti per trarre vantaggio da commissioni di negoziazione più basse, alcuni partecipanti al mercato avvertono che la mossa potrebbe danneggiare i mercati.
Binance è stato il primo a impedire ai prime broker di sfruttare il suo sistema di commissioni multilivello per abbassare i propri costi e offrire sconti ai clienti, apportando modifiche alla sua interfaccia Link Plus il mese scorso. Ora, OKX sembra seguire l’esempio e restringere l’accesso al suo programma di commissioni VIP.
Gli exchange affermano di adottare queste misure per promuovere un campo di gioco equo per i propri utenti, assicurandosi al contempo di avere trasparenza sull'identità dei clienti dei prime broker. Altri lo vedono come un passo indietro, almeno dal punto di vista della creazione di mercati più efficienti.
I mercati delle criptovalute sono stati creati per i clienti al dettaglio, prima di tutto, ed è per questo che differiscono così tanto dalla finanza tradizionale. Nei mercati maturi, i prime broker offrono alle istituzioni l'equivalente di un semplice conto bancario, dietro il quale un esercito di intermediari conserva in modo sicuro denaro e asset e facilita le negoziazioni alla velocità della luce in una serie di sedi. I prime broker forniscono anche credito, consentendo ai trader di mescolare e cambiare posizione, con tutto compensato e regolato un giorno o due dopo.
La capacità delle criptovalute di disintermediare e fornire un regolamento in tempo reale tramite blockchain significa che i grandi partecipanti con più scambi simultanei devono finanziare tutte le loro posizioni in anticipo su un gruppo di grandi exchange verticalmente integrati. I prime broker risolvono questo problema di finanziamento tramite la loro componente di prestito e finanziamento, sottolinea George Zarya, CEO di Bequant, una società di prime brokerage che fornisce servizi ai clienti delle criptovalute.
Impedendo ai broker di accedere a commissioni più basse, gli exchange potrebbero (forse inavvertitamente, forse no) rendere il mercato delle criptovalute meno attraente per loro.
"Gli exchange hanno deciso che gli intermediari non sono necessari. Possono anche fornire prestiti, giusto?" ha detto Zarya in un'intervista. "Ma possono fornire prestiti solo per le posizioni che si basano sul loro exchange. Non possono fornire un margine di portafoglio, che include le tue posizioni sull'intero mercato. Quindi, in sostanza, ci stiamo muovendo verso mercati meno efficienti in termini di capitale".
I grandi exchange di criptovalute si stanno orientando verso la "cattura di liquidità", ha affermato Brendan Callan, CEO di Tradu, un exchange di criptovalute lanciato di recente e di proprietà del gruppo di investment banking Jeffries. In altre parole, stanno creando un modello di pubblico captive, in cui il volume di trading aumenta perché un utente deve continuamente entrare e uscire dalle posizioni su quell'exchange.
Il risultato è una discrepanza nei prezzi bid su coppie molto popolari e liquide come BTC/USDT da una borsa all'altra, ha detto Callan. Le discrepanze tra borse sembrerebbero "folli" a un trader di valute convenzionale, ha detto, perché i fornitori di liquidità sono tutti liberi di aprire un conto di prime brokerage dietro le quinte, così possono fare mercato su qualsiasi altra borsa.
"Significa che non hai questa frizione di soglie di rischio di controparte in tutti questi exchange. Ma gli exchange di criptovalute stessi insistono su questo perché vogliono quella cattura", ha detto Callan in un'intervista. "Vogliono che tu debba entrare e uscire dalle posizioni sul loro exchange, perché aumenta il loro volume, ma è a un costo per la qualità della loro liquidità. Non c'è molta profondità nel mercato dietro ogni quotazione ed è molto sporadico".