Titolo: Capitale del ciclo, duoduo
Caso di fallimento di Mentougou
MtGox è stato fondato nel luglio 2010. È uno scambio giapponese e il primo e più grande scambio nel circolo valutario. Il suo volume di scambi una volta superava l'80%. Nel 2013, 850.000 Bitcoin furono rubati da Mentougou, causando il fallimento dell'exchange. Successivamente furono recuperati circa 200.000 token. Dal 2014, gli investitori e il fiduciario nominato dal tribunale hanno avviato una lunga causa di risarcimento per le 200.000 monete. Ci sono circa 60.000 BTC utilizzati per il pagamento di varie commissioni e rimangono circa 140.000 BTC.
operazione di debito
Dopo l'incidente, durante il lungo periodo di attesa dell'esito, le istituzioni hanno acquisito i crediti di Mentougou. Allo stesso tempo, sono comuni anche le transazioni relative ai diritti dei creditori tra privati. Ad esempio, nel 2019, Fortress Investment Group ha inviato ampie e-mail di richiesta ai creditori e ha acquistato BTC al prezzo di 900 dollari USA, che era il doppio del prezzo di Bitcoin quando Mentougou è fallita. Il prezzo delle transazioni di debito oscillerà con le condizioni di mercato. Se il creditore originale teme di non essere rimborsato, può recuperare parte del capitale vendendo il debito.
Piano di compensazione
Nel 2021, Mentou Communication ha approvato un piano di compensazione e i creditori potranno recuperare il valore residuo dello scambio.
Secondo il piano di compensazione, poiché i beni rubati non possono più essere recuperati, Mentougou Exchange può risarcire i creditori solo per circa il 23,6% dei loro crediti originari. Se il creditore sceglie di accettare un risarcimento anticipato una tantum, ci sarà uno sconto e il tasso di risarcimento sarà solo del 21%, in caso contrario il creditore potrebbe dover attendere a lungo e il risarcimento finale potrebbe essere più o meno; . Attualmente non è possibile determinare la percentuale dei creditori che ricevono anticipatamente un indennizzo forfettario.
La composizione delle risorse di compensazione è divisa in due parti: una parte è costituita da contanti, derivati dai BTC venduti dal governo giapponese durante il picco del 2017, e l'altra parte è costituita da BTC. Il contante è 5%-10%, BTC è 95%-90%, è possibile selezionare il rapporto specifico. Si può vedere che oltre il 90% del compenso è in BTC.
Per quanto riguarda il tempo di richiesta (che è anche il momento in cui BTC entra nel mercato), potrebbero essere necessari dai due ai tre mesi. Un totale di 5 scambi accetteranno i BTC utilizzati da Mentougou per il rimborso e poi li distribuiranno sui conti dei creditori. Il programma di ogni scambio varia. Kraken impiega 90 giorni, Bitstamp impiega 60 giorni, BitGo 20 giorni, SBI VC Trade e Bitbank completeranno il pagamento entro 14 giorni. Questo tempo è il tempo massimo e potrebbe essere precedente.
Inoltre, il termine per l’indennizzo anticipato una tantum è il 31 ottobre 2024. Questa volta non sarà modificata se non approvata dal tribunale.
Progresso corrente
Nel maggio 2024, i BTC nel portafoglio freddo di Mentougou si sono mossi per la prima volta dal 2018, provocando il panico nel mercato. Il 5 luglio 2024, 47.000 token sono stati spostati all'indirizzo del conto Mentougou, di cui 1.545 BTC sono stati trasferiti a bitbank, ed è iniziata la compensazione. Quel giorno, la vendita di BTC da parte del governo tedesco si è sovrapposta e il calo maggiore in un solo giorno ha superato l’8%.
Al 12 luglio, 138.000 BTC erano ancora presenti nell'indirizzo del conto di Mentougou. Si può ritenere che la pressione di vendita di Mentougou non sia effettivamente entrata nel mercato. Il calo del 5 luglio è stato una parziale realizzazione del previsto calo della pressione di vendita di Mentougou.
Figura: saldo del conto Mentougou
Immagine: record di trasferimento recenti del conto Mentougou
Analisi della pressione di vendita
I creditori di Mentougou venderanno parte del BTC, ma potrebbero non venderlo tutto.
Dal punto di vista della redditività, basato sul calcolo dei costi, quando Mentougou fallì, il prezzo di BTC era di 485 dollari. Se è il creditore originale, in base al prezzo attuale, BTC è aumentato di 120 volte, l'importo di BTC pagato da Mentougou è circa il 20% dell'importo originario, quindi il profitto è di circa 24 volte; Anche per l'acquisizione di debiti, il rendimento è più di 10 volte maggiore. Inoltre, gli istituti di acquisizione di debiti potrebbero detenere più BTC. Sono ottimisti riguardo a BTC a lungo termine e non li venderanno tutti.
Dal punto di vista dei titolari, durante il lungo processo contenzioso, il diffuso mercato dello scambio dei diritti dei creditori ha offerto ai creditori cartacei ampie opportunità di uscita. Le persone disposte ad acquistare debito dovrebbero essere per lo più detentori di BTC a lungo termine.
Supponendo che il 75% delle persone che accettano il rimborso anticipato una tantum siano 105.750 BTC, lo sconto è dell'11% e il BTC effettivo utilizzato per il rimborso è 94.117 e si presuppone una svendita del 30%, 50% e 70%; rapporto, così come il tempo di vendita da 1 a 3 mesi, può calcolare l'importo della vendita di BTC in diverse circostanze. Come mostrato nella tabella seguente:
Che impatto ha questa offerta sul mercato? Puoi fare riferimento alla recente offerta di BTC causata dal governo tedesco e alla domanda di ETF su BTC durante questo periodo di tempo per ulteriori analisi.
Confronto dell’impatto sul mercato della vendita di BTC da parte del governo tedesco
Dal 19 giugno il governo tedesco vende i 50.000 BTC in suo possesso tramite scambi centralizzati. Al 12 luglio, nel suo indirizzo erano rimasti 6.394 BTC, il che significa che circa 43.700 BTC sono stati venduti in 23 giorni. Sulla base di 55.000 dollari, il valore è di circa 2,4 miliardi di dollari.
Durante questo periodo, il calo massimo del pin giornaliero è stato di circa il 19% (da 66400 a 53500), e il calo giornaliero della barra reale è stato di circa il 14% (da 64800 a 55900). Il calo più grande in un solo giorno si è verificato il 5 luglio. Quel giorno, Mentougou ha trasferito 47.000 token (di cui solo 1.500 sono entrati nell'exchange). Sotto la pressione combinata, il 5 luglio il pin BTC ha raggiunto 53,5K e il singolo The Daily il calo è stato dell'8,5%, il punto più basso in questo ciclo di declino. Dopo il 6 luglio BTC ha registrato un rimbalzo, toccando un massimo intorno ai 59.500.
Considerando la situazione del trasferimento dei token da parte del governo tedesco, si può vedere chiaramente che il previsto calo delle vendite di token da parte del mercato precede la vendita effettiva dei token. Quando il governo tedesco iniziò a trasferire continuamente BTC in piccole quantità, il mercato continuò a crollare. In un totale di 18 giorni, dal 19 giugno al 7 luglio, il governo tedesco ha venduto circa 10.000 BTC, con una vendita media giornaliera di 556 token. Il 5 luglio, dopo l'inserimento della doppia pressione del governo tedesco + Mentougou, la reale pressione di vendita del governo tedesco è aumentata, ma si è anche rafforzata la capacità del mercato di assumerla. L'8 luglio, il governo tedesco ha venduto quasi 13.000 BTC. Il mercato non ha superato il minimo precedente e la linea di chiusura giornaliera è aumentata. Dall'8 al 12 luglio, il governo tedesco ha defluito circa 33.700 token e BTC si è consolidato tra 54.000 e 60.000.
Figura: diagramma dei deflussi di BTC detenuti dal governo tedesco (all'11 luglio)
Analisi della domanda degli ETF BTC
L’ETF BTC è un acquisto relativamente stabile nel mercato attuale. Durante questo periodo di vendita di token da parte del governo tedesco, ci sono stati un totale di 15 giorni lavorativi dal 19 giugno al 10 luglio. Durante i 15 giorni, ci sono stati 6 giorni di vendita netta per gli ETF, con vendite pari a 470 milioni di dollari; ci sono stati 9 giorni di acquisti netti, con acquisti per 1,07 miliardi di dollari. Durante il periodo, l'afflusso netto è stato di 600 milioni, e giornaliero la media è stata di 43 milioni di dollari. L'acquisto più importante è avvenuto dopo il 5 luglio, per un totale di oltre 800 milioni di dollari di acquisti.
Secondo quanto sopra, durante questo periodo il governo tedesco ha venduto sul mercato un totale di 40.000 token, per un importo di circa 2,4 miliardi di dollari. Pertanto, la domanda di BTC ETF non è stata sufficiente a fornire una capacità sufficiente e il prezzo di mercato è crollato.
Tabella: afflusso netto giornaliero di ETF BTC (dal 20 giugno al 10 luglio)
Insomma
Se il compenso di Mentougou viene esaurito entro un mese, la pressione di vendita affrontata dal mercato è molto simile a quella del governo tedesco, così come la quantità e il momento della vendita. Secondo l’attuale domanda di ETF, non è possibile fornire capacità sufficiente e il prezzo di BTC potrebbe scendere ulteriormente.
Se il compenso di Mentougou dura più a lungo (2-3 mesi), il numero di BTC che entrano nel mercato ogni giorno non sarà particolarmente elevato e non causerà un calo una tantum. Tuttavia, a causa delle continue aspettative di pressione di vendita, potrebbe verificarsi un periodo di shock per digerire le vendite. Ciò significa anche che difficilmente l’ondata principale arriverà a breve termine.
Al momento, solo 1.545 token Mentougou sono stati effettivamente trasferiti sull'exchange, mentre i token rimanenti sono ancora sul conto di Mentougou. Si può ritenere che l'effettiva pressione di vendita non sia ancora entrata nel mercato. Quando i BTC detenuti da Mentougou vengono distribuiti a diversi indirizzi di scambio su larga scala, ciò può causare un grande calo di panico, formando così uno spillo. Quando individui specifici vendono, a causa della dispersione e della difficoltà di tracciamento e osservazione, ciò potrebbe non causare necessariamente un calo significativo del prezzo.