La casa è dove si trova l’anima, ma gli investitori non hanno molto amore per i titoli dei costruttori in questo momento. I tassi ipotecari sono leggermente diminuiti, ma la crescente offerta di alloggi e la debole domanda di acquisto di case hanno deluso gli investitori.
Un calo del rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni sarebbe normalmente un vantaggio per i costruttori, ma non è così. Secondo un’analisi dei dati FactSet del Dow Jones Market Data, le azioni dei costruttori sono scese del 5,7% nei 50 giorni di negoziazione da quando il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni ha raggiunto il picco a fine aprile.
Gli investitori hanno diverse opzioni quando cercano venti contrari. Alla fine dello scorso anno, le aspettative che gli sforzi della Federal Reserve per combattere l’inflazione fossero terminati e che la banca centrale avrebbe tagliato i tassi di interesse da cinque a sei volte nel 2024, hanno stimolato un sentiment positivo tra i costruttori. A sette mesi dall’inizio dell’anno, gli osservatori della Fed non hanno ancora visto un solo taglio dei tassi.
Il cambiamento delle aspettative ha lasciato i costi di finanziamento immobiliare relativamente elevati, i volumi del mercato immobiliare modesti e le azioni dei costruttori in calo. I tassi ipotecari, sebbene in calo rispetto a un massimo di quasi l’8% nel 2023 e un picco del 7,2% nel 2024, rimangono intorno al 7%.
L'analista di Raymond James Buck Horne ha affermato che questa è una soglia psicologica che molti acquirenti non sono ancora disposti a superare. "Agli acquirenti manca il senso di urgenza. Ci vorrà uno sforzo maggiore di prima per convincere le persone sul mercato a smettere di aspettare", ha detto.
La domanda è quanto ancora è necessario. Horn ha affermato che gli investitori temono che i margini lordi dei costruttori possano essere messi sotto pressione alla fine dell'anno e che le indicazioni precedenti potrebbero rivelarsi troppo aggressive poiché le società dovranno pagare di più per attirare potenziali proprietari di case. L'analista è diffidente nei confronti dei costruttori che si rivolgono agli acquirenti entry-level, preferendo il costruttore di lusso Toll Brothers (TOL.N). L'azienda è "molto più resistente alle fluttuazioni dei tassi di interesse" grazie alla sua ricca base di clienti, ha affermato.
L'analista di Wedbush Jay McCanless ha affermato che anche gli investitori sono stati spaventati dall'aumento delle scorte. I dati del censimento mostrano che il numero di nuove case completate in vendita alla fine di maggio ha raggiunto il livello più alto dall’inizio del 2010. "I costruttori potrebbero aver avviato troppe case all'inizio dell'anno" in previsione di tassi di interesse più bassi e di una primavera migliore, ha detto McCanless.
McCandless ha osservato che è troppo presto per definire cattive notizie l'aumento delle scorte: i costruttori affermano che stanno vendendo più case completate perché gli acquirenti preferiscono acquistare case pronte per essere trasferite, ma se la domanda continua a essere debole, il numero di case in vendita continua ad aumentare, il che potrebbe essere una brutta notizia. L'analista si aspetta che "il settore immobiliare inizi a diminuire nei prossimi mesi mentre i costruttori cercano di alleviare alcuni di quelli che riteniamo siano problemi di offerta".
Le scorte e gli incentivi sono due questioni che difficilmente potranno essere risolte in questo momento. Horne di Raymond James ha affermato che il "punto debole" per gli acquirenti di case sui tassi ipotecari è di circa il 6%. "A questo livello avremo un'ampia domanda, ma è difficile dire ora se e quando ciò avverrà", ha affermato.
Gli economisti si aspettano che i tassi dei mutui fissi a 30 anni raggiungano una media del 6,6% entro la fine dell'anno, secondo le previsioni rilasciate dalla Mortgage Bankers Association, dalla National Association of Realtors e da Fannie Mae. Si prevede che i tassi di interesse diminuiranno gradualmente durante l’ultimo trimestre del 2025, ma rimarranno pari o superiori al 6%.
Se una recessione provoca un calo dei tassi ipotecari, il calo dei tassi non significherà molto. Un rapporto sull’occupazione eccessivamente debole o altri segnali di dislocazione economica (come le preoccupazioni bancarie nel 2023) potrebbero pesare sui titoli dei costruttori, anche se di conseguenza i tassi di interesse diminuiscono.
Gli analisti affermano che, nonostante il recente pessimismo, il mercato rialzista a lungo termine del gruppo rimane vivo e vegeto, con legioni di acquirenti di case millennial e della generazione Z che aspettano il loro tempo. Le prossime relazioni sugli utili, i commenti della Federal Reserve o i segnali di allentamento dell’inflazione potrebbero modificare parte del pessimismo.
Due dati sull’inflazione attentamente monitorati, l’indice dei prezzi al consumo e l’indice dei prezzi alla produzione, saranno pubblicati rispettivamente giovedì e venerdì. Dati più deboli sull’inflazione daranno agli investitori maggiore fiducia nella volontà della Fed di tagliare i tassi di interesse, allentando così il sentiment del mercato.
Anche guadagni migliori del previsto aiuterebbero. Horton Homes (DHI.N), il più grande costruttore pubblico della nazione, riporterà i risultati prima dell'apertura del mercato il 18 luglio. Successivamente, PulteGroup, TaylorMorrison, Century Communities, TriPointe e Meritage pubblicheranno uno dopo l'altro i rapporti finanziari.
L'analista di JPMorgan Chase (JPM.N), Michael Rehaut, ha scritto in una nota mercoledì che i prossimi risultati sugli utili non saranno "eccessivamente forti" ma saranno migliori di quanto temono gli investitori. "Ci aspettiamo un piccolo rimbalzo delle azioni in questa stagione degli utili", ha scritto Rehaut, nominando D.R Horton e Pulte Group come rialzisti in questa stagione degli utili.
Indipendentemente da ciò, gli investitori torneranno ai costruttori di case. L'unica domanda è quando.
Articolo inoltrato da: Golden Ten Data