introduzione

Pendle mira a fornire un mercato di scambio "Rendimento alla scadenza" per "token che generano rendimento". Pendle introduce il concetto di "separazione di capitale e interesse" nel mercato finanziario tradizionale nel campo Defi, dividendo i token che possono generare reddito in token capitale e token di reddito, fornendo allo stesso tempo liquidità commerciale per questi due token.

Attraverso Pendle, gli utenti possono massimizzare l'utilizzo delle risorse e ottenere molteplici vantaggi, offrendo nuove possibilità al mercato DeFi.

Informazioni di base sul progetto

team di progetto

• squadra centrale

TN Lee: fondatore. È stato membro fondatore del team e leader aziendale di Kyber Network. Ha fondato Dana Labs nel 2019, principalmente per realizzare semiconduttori personalizzati FPGA.

Vu Nguyen: co-fondatore, in passato ha ricoperto il ruolo di CTO in Digix DAO, specializzato in progetti RWA per la tokenizzazione di risorse fisiche. Ha co-fondato Pendle con TN Lee.

Long Vuong Hoang: supervisore di ingegneria, ha conseguito una laurea in informatica presso l'Università Nazionale di Singapore. È entrato a far parte di Jump Trading come stagista di ingegneria del software nel maggio 2021, è entrato a far parte di Pendle come ingegnere del contratto intelligente nel gennaio 2021 ed è stato successivamente promosso a Ingegneria. Supervisore.

Ken Chia: Direttore delle relazioni istituzionali, ha conseguito una laurea presso la Monash University. Ha lavorato come stagista in investment banking presso CIMB, la seconda banca più grande della Malesia, e poi ha lavorato come esperto di pianificazione patrimoniale in investment banking privato presso JPMorgan Chase Web3 nel 2018 e ha lavorato in un exchange. Ricopre il ruolo di COO ed è entrato a far parte di Pendle nell'aprile 2023 come direttore istituzionale, responsabile dei mercati istituzionali: società commerciali proprietarie, fondi di criptovaluta, tesoreria DAO/protocollo e family office.

Situazione finanziaria

• Seme rotondo

Nell'aprile 2021, Mechanism Capital ha guidato l'investimento, HashKey Capital, Crypto.com Capital Holdings, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest Finance Youbi Capital Sora ventures, D 1 ventures, Origin Capital. All'investimento hanno partecipato anche Bitscale Capital, Fisher 8 Capital e Hongbo Taiyang Zhang, per un importo di 3,7 milioni di dollari.

• round di private equity

Nell'aprile 2023, Bixin Ventures ha annunciato il suo investimento in Pendle, ma l'importo non è stato annunciato.

Nell'agosto 2023, Binance Labs ha annunciato il suo investimento in Pendle, ma l'importo non è stato annunciato.

A giudicare dalla situazione finanziaria di Pendle, le principali società di investimento sul mercato sono molto ottimiste riguardo alle sue prospettive.

• Forza dello sviluppo

Il progetto Pendle è stato istituito nel 2020 ed è stato fondato dal fondatore Yong Ming Lau. Gli eventi salienti nello sviluppo del progetto sono riportati nella tabella seguente:

A giudicare dagli eventi chiave nello sviluppo di Pendle, Pendle ha fatto progressi costanti e il funzionamento del progetto è stabile.

modalità operativa

Pendle confeziona i token che generano reddito in SY (token di reddito standardizzato), quindi SY è diviso in due parti: capitale e reddito, vale a dire PT (token principale) e YT (token di reddito), che possono essere personalizzati rispettivamente V2 AMM per il trading . Gli utenti possono acquistare asset con sconti, rendimenti a lungo e breve termine e reddito fisso a basso rischio.

Nel caso Pendle, il proprietario di SY ha deciso di separare utili e capitale, creando così PT e YT. Poiché YT rappresenta il diritto a guadagni futuri, il prezzo di PT sarà inferiore al prezzo dell’obbligazione originale (ST). Il valore di PT rappresenta in realtà il valore di recupero del capitale alla scadenza dell'obbligazione. Con l'avvicinarsi della data di scadenza, il valore di mercato di PT aumenterà gradualmente perché i partecipanti al mercato si aspettano che alla scadenza, i detentori di PT saranno in grado di pagare i contanti. prezzo pari al valore dell'attività sottostante (ovvero l'importo capitale dell'obbligazione) PT. Se il valore nominale dell’obbligazione è di 100 dollari, in teoria il prezzo del PT dovrebbe gradualmente risalire a 100 dollari. Alla scadenza, i titolari di PT possono utilizzare PT per riscattare il capitale obbligazionario equivalente a 100 dollari USA. Pertanto, anche se inizialmente PT viene scambiato con uno sconto (ad esempio $ 95), con il passare del tempo e l'avvicinarsi della scadenza, il suo valore aumenterà gradualmente, fino a ritornare al valore completo dell'asset sottostante, che è pari a $ 100. Tra le controparti, le persone negoziano o si coprono sui rendimenti futuri. Vendere YT significa livellare in anticipo la curva dei rendimenti futuri e incassare, oppure essere ribassisti sui rendimenti futuri, mentre acquistare YT significa essere ottimisti sui rendimenti futuri. Acquistare PT significa acquistare con un certo sconto e credere che i rendimenti saranno inferiori durante questo periodo.

Diagramma di suddivisione del token SY

Tokenizzazione delle entrate

YT rappresenta l'accesso in tempo reale a tutto il reddito generato dal token del reddito di base e il reddito generato può essere richiesto manualmente in qualsiasi momento dalla dashboard Pendle. Se l'utente possiede 1 YT-stETH e il tasso di rendimento medio annuo di stETH è del 3,4%, l'utente accumulerà 0,034 stETH dopo la scadenza. YT può essere scambiato in qualsiasi momento, anche prima della scadenza.

Pendle  AMM

Nel progetto Pendle, lo scambio reciproco tra SY, PT e YT richiede l'uso dell'AMM V2 di Pendle che è anche il nucleo della finanza Pendle. L'AMM V2 di Pendle è progettato per i rendimenti del trading, con la curva AMM che cambia per tenere conto dei rendimenti nel tempo e restringere la fascia di prezzo del PT man mano che si avvicina alla scadenza. Concentrando la liquidità in un intervallo ristretto e significativo, l’efficienza del capitale dei rendimenti di negoziazione aumenta man mano che il PT si avvicina alla scadenza. Inoltre, tramite AMM siamo in grado di facilitare gli swap PT e YT utilizzando un solo pool di liquidità. Attraverso il pool PT/SY, PT può commerciare direttamente con SY e YT può anche commerciare tramite flash swap. Pendle V2 AMM è progettato per garantire che i problemi di IL (perdita impermanente minima) siano trascurabili. L’AMM di Pendle mitiga l’IL (perdita minima impermanente) legata al tempo spostando la curva AMM per spingere il prezzo del PT verso il suo valore sottostante nel tempo, sbloccando così il naturale apprezzamento del prezzo del PT.

La curva AMM di Pendle può essere personalizzata per soddisfare token con diverse fluttuazioni di rendimento. I rendimenti sono spesso ciclici, spesso fluttuanti tra massimi e minimi.

VePendle

VePENDLE è il token di governance di Pendle. Se prometti PENDLE, otterrai VePENDLE Holding VePENDLE può partecipare alla gestione e al voto di Pendle e allo stesso tempo condividere le entrate del protocollo Pendle. Il reddito ricevuto dai titolari di VePENDLE include:

• Gli interessi raccolti da YT (circa il 3%) e i premi PT scaduti (reddito in eccesso generato quando PT non viene riscattato in tempo dopo la scadenza) costituiscono l'APY di base di VePENDLE;

• Gli elettori VePENDLE hanno inoltre diritto all'80% delle commissioni di swap dal pool di voto;

• Deposita VePENDLE nel pool LP per fornire liquidità e sarai ricompensato con PENDLE nel pool LP, quindi il reddito sarà ulteriormente aumentato, fino al 250%.

I VePENDLE ottenuti dopo aver messo in staking i PENDLE verranno sbloccati linearmente in un periodo di tempo (fino a due anni).

Come ottenere PENDLE: deposita LST o token asset nativi nel pool LP del PT selezionato per ottenere premi, oppure deposita VePENDLE nel pool LP per fornire liquidità e ottenere premi.

Diagramma del principio di funzionamento di VePENDLE

Vantaggi del progetto:

Concetto di separazione tra capitale e interessi

Facendo affidamento sul meccanismo di Pendle di separare il reddito da capitale e da interessi, gli utenti possono sviluppare in modo più flessibile varie strategie di gestione del reddito in base alle proprie circostanze.

• Se gli utenti ritengono che il tasso di rendimento annualizzato diminuirà, ad esempio, dopo l'aggiornamento di Ethereum Shanghai, la percentuale di ETH impegnati aumenterà, il che porterà a una diminuzione del tasso di rendimento impegnato, quindi possono scegliere di vendere YT patrimonio, il che equivale a incassare anticipatamente il reddito. Alla scadenza di un anno, gli utenti possono riacquistare asset YT, abbinarli ad asset PT e scambiarli con asset SY;

• Se gli utenti ritengono che il reddito annualizzato aumenterà, possono acquistare risorse YT perché le risorse YT aumenteranno di valore in futuro. Poiché gli asset YT rappresentano un tasso di rendimento, il valore è più economico del capitale. Ad esempio, su 100 aUSDC, l'asset YT vale 5 dollari USA. Ciò equivale alla possibilità per gli utenti di amplificare il proprio reddito di 20 volte;

• Se gli utenti ritengono che il tasso di rendimento rimarrà invariato, è possibile fornire un pool di liquidità per fornire liquidità agli utenti che acquistano e vendono attività PT e YT. Gli utenti possono ricevere commissioni di transazione aggiuntive ottenendo il loro reddito originale.

maggiore efficienza del capitale

Pendle utilizza il meccanismo del market maker automatico (AMM) e il meccanismo AMM di Pendle è un protocollo appositamente progettato per il mercato del reddito. Ciò significa che ci sarà uno slittamento inferiore nel corso dell’operazione e la curva AMM cambierà nel tempo per riflettere i rendimenti generati nel tempo. Man mano che il PT (Pendle Token) si avvicina alla scadenza, la curva AMM restringerà la sua fascia di prezzo. Man mano che il PT si avvicina alla scadenza, la gamma dei possibili prezzi si restringe, concentrando la liquidità entro un intervallo significativo. Questo design può migliorare l’efficienza del capitale e migliorare i rendimenti delle transazioni.

Operazioni e scelte più semplici

Sebbene il modello economico di Pendle sia molto complesso, comprendendo SY, PT e YT, e AMM è appositamente predisposto per il trading di PT e YT. Tuttavia, gli utenti sono molto semplici e concisi quando utilizzano il prodotto Pendle. Dopo aver scelto di coniare SY, selezionano semplicemente la quantità di PT e YT e ci sono 42 pool LP, inclusa la pagina per lo staking di PENDLE. È anche molto semplice e facile da usare per gli utenti. In altri progetti, il capitale e gli interessi sono solitamente attribuiti a un token, come stETH, ecc. In questo modo, gli utenti si troveranno ad affrontare il dilemma di non essere disposti a rinunciare a detenere ETH aspettandosi che i rendimenti dello staking possano diminuire in futuro. Con Pendle, questo problema può essere facilmente risolto. Puoi separare capitale e reddito e formulare la tua strategia in base al tuo giudizio sulle aspettative future.

modello di progetto

modello di business

Il modello economico di Pendle prevede due ruoli: fornitori di liquidità e trader partecipanti.

Fornitore di liquidità: il fornitore di liquidità è una componente importante di Pendle. Il meccanismo AMM è il fulcro dell'operazione di Pendle. Solo mantenendo una liquidità sufficiente, Pendle può operare normalmente e in Pendle, SY funge da pool di SWAP, quindi esiste liquidità i fornitori devono fornire coppie di scambio di token YT-SY/PT-SY. Da ciò, i fornitori di liquidità possono ottenere commissioni di swap generate dal pool minerario, premi in token PENDLE e incentivi di protocollo emessi dalle attività sottostanti come premi per incoraggiare più fornitori di liquidità a fornire liquidità.

Trader partecipanti: gli utenti Pendle sono trader partecipanti. Attraverso le transazioni su PT e YT, possono acquistare asset a prezzo scontato, rendimenti long e short e reddito fisso a basso rischio e ottenere profitti da essi.

Il reddito principale di Pendle è:

• Commissione YT: Pendle preleva una commissione del 3% da tutto il reddito generato da YT (Yield Token). Inoltre, Pendle riscuoterà una commissione dai proventi di qualsiasi SY che non viene riscattata per PT.

• Commissione di transazione: Pendle preleva lo 0,1% dall'importo della transazione.

Modello token

Distribuzione dei gettoni

L'attuale fornitura totale circolante di PENDLE è: 155.807.014,67. I token della squadra sono stati tutti sbloccati (13,75 milioni). La fornitura diminuirà dell'1,1% ogni settimana fino ad aprile 2026, quando verrà emessa a un tasso annuale di incentivi .

Potenziamento simbolico

Il design del token di Pendle si riferisce al modello Ve di Curve, conferendo al token maggiore potere per aumentare il valore.

• Funzione di governance: mettendo in staking PENDLE per ottenere vePENDLE, gli utenti possono avviare proposte on-chain e partecipare al voto, influenzando direttamente le decisioni del progetto.

• Valore di incentivo: gli utenti possono ottenere maggiori vantaggi economici dopo aver scommesso su PENDLE. Pendle addebita una commissione del 3% su tutti i guadagni di YT. Il 100% di questa commissione è assegnato ai titolari di vePENDLE e gli elettori di vePENDLE hanno anche diritto all'80% della commissione di swap sui tassi di interesse dal pool di voto.

Andamento del prezzo dei token

Secondo le statistiche di Coingecko, il prezzo di PENDLE è aumentato più di 16 volte nell'ultimo anno da luglio 2023 (il punto più basso è di 0,465 USD, il punto più alto è di 7,538 USD). e Bybit.

TVL

Il TVL attuale è di 3,693 miliardi di dollari

Statistiche TVL del protocollo Pendle

Sebbene il TVL di Pendle sia diminuito in modo significativo dal 27 giugno 2024, il TVL totale rimane ancora intorno ai 3 miliardi di dollari, classificandosi tra i primi nel campo Defi.

Tasso di impegno dei token

Statistiche sui dati del pegno del token Pendle

Il numero di pendoli bloccati è 55873398 e il tasso di pegno è: 36,02%. Il tasso di crescita del numero di pegni rimane stabile, ma l'attuale tasso di crescita dei pegni non è sufficiente per mettere Pendle in uno stato deflazionistico.

Principali fattori che influenzano i prezzi dei token

Il 27 giugno 2024, Blast ha condotto un airdrop di token. Il metodo di distribuzione dei token ha causato insoddisfazione tra gli utenti delle balene. Il motivo principale è stato che Blast ha annunciato che lo 0,1% più ricco degli utenti (circa 1.000 portafogli) sarebbe stato acquisito in modo lineare entro 6 mesi lancio parziale. Gli scambi tradizionali come Binance e OKEX non hanno elencato i token Blast, facendo crollare le aspettative del mercato riguardo al loro prezzo.

L'incidente dell'esplosione in sé ha poco a che fare con Pendle, ma l'incidente dell'esplosione ha influenzato direttamente la fiducia degli attori del mercato nel progetto dei punti. Ora gli utenti hanno notevolmente ridotto le loro aspettative per i progetti di punti Con il calo delle aspettative di punti, gli utenti non hanno molta motivazione per partecipare allo staking mining. La maggior parte degli utenti Pendle desidera principalmente ottenere l'effetto "un pesce, mangia di più" e i trader puri possono utilizzare YT per raggiungere lo scopo di aumentare la leva finanziaria, mentre i fornitori SY possono raggiungere scopi di copertura. Tuttavia, con il calo delle aspettative di rendimento e dei prezzi delle valute di mercato, anche l'APY di YT è diminuito in modo significativo. Gli utenti non partecipano più al pledge mining, ritirando così ETH e altre garanzie da Pendle, con il risultato che il TVL di Pendle è sceso di quasi il 50% in 4 giorni. , che ha anche inferto un duro colpo al prezzo di PENDLE.

Rischio del progetto

Essendo un progetto sulla pista DEX, il rischio maggiore di Pendle è il rischio del proprio contratto.

Vulnerabilità dei contratti intelligenti: i contratti intelligenti scritti da Solidity possono presentare vulnerabilità di codifica;

Rischio di configurazione dei parametri: il contratto Pendle ha molti parametri regolabili, come tariffe di gestione, rapporti di ricompensa, ecc. Impostazioni improprie dei parametri possono causare un peggioramento dell'esperienza dell'utente o incidenti di sicurezza del fondo;

Rischio di aggiornamento del contratto: al variare della domanda, il contratto verrà sottoposto a iterazioni di aggiornamento. Se mancano test di aggiornamento e processi di gestione delle versioni validi, potrebbe esserci il rischio che la nuova versione del contratto distrugga la stabilità del sistema.

Riassumere

Pendle porta in Crypto la separazione tra capitale e interessi dei mercati finanziari tradizionali. Pendle consente ai detentori di criptovalute di bloccare i rendimenti futuri e ottenere entrate in anticipo, apportando maggiore liquidità e flessibilità al mercato dei tassi di interesse. Mentre gli utenti partecipano a transazioni di mercato con tassi di interesse flessibili, possono anche ottenere punti per alcuni progetti, ottenendo l'effetto di mangiare più di un pesce e massimizzare i propri interessi. Questo meccanismo innovativo fornisce ai possessori di criptovaluta una nuova fonte di reddito e inietta più vitalità e opportunità nel mercato.

Tuttavia, Pendle è stato fortemente influenzato dall'incidente dell'airdrop Blast in questa fase. Inoltre, la tendenza generale del mercato in questa fase non è ideale, il che ha portato gli utenti a rinunciare alla scelta dello staking per il mining, con conseguente TVL e valuta di Pendle. prezzo che cade in modo significativo.

Tutto sommato, Pendle, come DEX nel mercato dei tassi di interesse, apre nuove porte ai trader e agli utenti di arbitraggio. Sebbene Pendle sia attualmente in cattive condizioni a causa dell'impatto dell'ambiente di mercato, se in futuro si verifica una tendenza al rialzo nel mercato e il recupero del prezzo di ciascun token fa aumentare l'APY di YT, allora Pendle introdurrà comunque un altro periodo esplosivo.