La drammatica svendita di Bitcoin (BTC) potrebbe offrire ai rialzisti buy-and-hold una rara opportunità di accaparrarsi azioni ETF BTC a prezzi stracciati.
Venerdì i prezzi spot di BTC sono crollati al minimo di quattro mesi di circa 53.500 dollari, mentre i mercati si preparavano a miliardi di dollari nell'imminente liquidazione di BTC da parte del governo tedesco e di Mt. Gox, il defunto exchange di criptovalute giapponese. I prezzi delle azioni dei principali ETF su BTC stanno già avvertendo il caldo. Se la volatilità del mercato continua, cosa che probabilmente accadrà, potrebbero presto vendere a sconti interessanti.
Premi in scomparsa
Gli ETF Bitcoin, come Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) e iShares Bitcoin Trust (IBIT), sono emersi come il nuovo gold standard per i possessori di BTC spot da quando le autorità di regolamentazione statunitensi hanno dato il via libera ai fondi negoziati in borsa a gennaio.
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Ma le solide protezioni degli investitori e i protocolli di sicurezza dei fondi hanno avuto un costo. Le azioni degli ETF su BTC sono state scambiate a premi persistenti rispetto al valore patrimoniale netto (NAV) – il valore delle partecipazioni spot in BTC sottostanti di un fondo – sin dall’inizio, mentre il capitale istituzionale si riversava nella nuova asset class. All’inizio di luglio, le azioni dei cinque principali fondi Bitcoin venivano scambiate con un premio medio di quasi l’1%.
Gli ETF dipendono interamente da un gruppo selezionato di market maker professionisti chiamati “partecipanti autorizzati” per mantenere i prezzi delle azioni degli ETF in linea con il NAV sottostante del fondo. Sono gli unici trader autorizzati a scambiare e riscattare azioni ETF BTC con BTC spot e traggono profitto dagli spread dei prezzi intraday. Per ora, solo una manciata di AP sono attrezzati per gestire il trading spot di BTC, rendendo le azioni ETF particolarmente vulnerabili alle forti oscillazioni dei prezzi nei mercati volatili.
Le liquidazioni in corso della Germania e di Mt. Gox minacciano di portare una pressione di vendita sostenuta per miliardi di dollari nei prossimi mesi. La conseguente volatilità e le più ampie oscillazioni dei prezzi degli ETF che ne conseguono potrebbero aprire interessanti opportunità di arbitraggio per i trader.
I trader esperti di BTC non sono estranei a incassare sconti sul NAV. Alla fine del 2022, le azioni del Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), il pionieristico fondo Bitcoin, venivano scambiate con sconti prossimi al 50% del NAV a causa delle preoccupazioni degli investitori che il fondo, che all’epoca utilizzava una struttura di fondo meno liquida, non avrebbe mai ottenuto l’approvazione normativa. convertire in un ETF.
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I trader che scommettevano diversamente hanno ottenuto guadagni senza precedenti da quella che era effettivamente una vendita di Bitcoin “compra uno, prendi uno gratis”. La richiesta dell’ETF di Grayscale è stata approvata a gennaio e GBTC ora viene scambiato con un premio dello 0,04%. Secondo quanto riferito, gli hedge fund, tra cui Fir Tree Partners e Hunting Hill, hanno bloccato sconti superiori al 40%.
Nuove opportunità
Se stai aspettando che si ripresenti un arbitraggio delle dimensioni della scala di grigi, non trattenere il respiro. È improbabile che le circostanze alla base del mega-spread di GBTC si ripetano. L’approvazione normativa degli ETF su BTC ha notevolmente migliorato la liquidità nei mercati pubblici. Anche gli investitori istituzionali si stanno rendendo conto della proposta di valore di BTC. I fondi Bitcoin hanno già registrato afflussi netti per 398 milioni di dollari dopo la svendita.
Ma opportunità significative potrebbero ancora attendere i trader più esperti. A maggio, le azioni dell’ETF IBIT di BlackRock sono scese brevemente a uno sconto di quasi il 2% poiché gli investitori istituzionali hanno intrapreso i ribilanciamenti di fine mese in un mercato volatile. Altri fondi, tra cui FBTC, BITB e ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), sono stati scambiati contemporaneamente con sconti di quasi l’1,5%.
Con il governo tedesco e Mt.Gox che si preparano a vendere miliardi di dollari in BTC, una maggiore volatilità del mercato è inevitabile. Tieni d'occhio gli arbitraggi degli ETF di dimensioni simili nei prossimi mesi e presta particolare attenzione a EZBC, HODL e IBIT. Questi ETF, tutti sponsorizzati da gestori patrimoniali di prim’ordine, offrono forti sconti sulle commissioni di gestione, in alcuni casi rinunciando completamente alle commissioni fino al 2025.
I trader disposti a guardare oltre le acque agitate di oggi ne trarranno beneficio. A parte la pressione di vendita, BTC è pronto per una ripresa rialzista prima della fine dell’anno, grazie agli imminenti tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve e alle probabilità migliori che mai che Donald Trump prevalga nelle elezioni presidenziali di novembre negli Stati Uniti.
Ora è il momento di iniziare ad acquistare sconti.
Alex O'Donnell è uno scrittore senior per Cointelegraph. In precedenza ha fondato lo sviluppatore DeFi Umami Labs e ha lavorato per sette anni come giornalista finanziario presso Reuters, dove si è occupato di fusioni e acquisizioni e IPO. È anche il responsabile della crescita delle criptovalute presso l'acceleratore di startup Expert Dojo.
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