Recentemente, con l'apertura del canale ETF, l'"enorme quantità di fondi" prevista dal mercato delle criptovalute non ha soddisfatto le aspettative e la mancanza di liquidità nel mercato finanziario globale si è diffusa anche nel mercato delle criptovalute. L’apertura di nuovi canali significa anche che le regole del precedente mercato complesso e maturo entreranno in collisione con la cultura e la logica di investimento del mercato delle criptovalute. Di conseguenza, il mercato delle criptovalute si è trasformato da un rifugio quasi chiuso a una piccola barca nel vasto oceano. I cambiamenti fondamentali nella natura del mercato comportano anche nuove sfide.

Bitcoin, non più oro digitale?

Per comprendere il mercato delle criptovalute, iniziamo con Bitcoin, che rappresenta la metà del mercato.

Immagine: dominanza di Bitcoin e altre criptovalute nel mercato complessivo dal 2° trimestre del 2013 al 1° trimestre del 2024

Source: statista

Guardando indietro a quest’anno, possiamo osservare diversi eventi chiave. Ad esempio, nell'aprile di quest'anno, le tensioni tra Iran e Israele hanno portato ad azioni di ritorsione da parte dell'Iran. Sebbene la reazione del mercato dell'Asia-Pacifico non si sia riflessa sul mercato finanziario, Bitcoin ha registrato un calo significativo. Inoltre, i dati economici statunitensi non influiscono solo sul mercato finanziario statunitense, ma innervosiscono anche Bitcoin. Ad esempio, nella prima metà dell’anno, il numero dei disoccupati negli Stati Uniti è aumentato più volte e ha superato le aspettative. Il mercato penserà che ciò abbia spinto la banca centrale ad adottare politiche monetarie più accomodanti, che a loro volta possono favorire la ripresa economica rimbalzo delle azioni statunitensi e promuovere anche l’ascesa di Bitcoin.

In passato, consideravamo Bitcoin come “oro digitale” e credevamo che corresse in modo anticiclico rispetto al dollaro USA. Tuttavia, ora sembra che Bitcoin sia più simile a un “amplificatore” per il Nasdaq. Rispetto alle azioni e alle obbligazioni tradizionali, questi nuovi investitori istituzionali ritengono che Bitcoin sia privo di analisi fondamentale (indicatori finanziari e analisi dei flussi di cassa). Il suo valore è determinato principalmente dalla domanda e dall’offerta del mercato e dalla fiducia negli investimenti, quindi ha attributi legati alle materie prime. è diventata una tendenza quantitativa su cui fanno affidamento gli investitori istituzionali. Insieme all’uso diffuso della leva finanziaria nel mercato delle criptovalute, Bitcoin è più volatile, il che è una nuova caratteristica del mercato a cui dobbiamo adattarci.

Rispetto al 2022, che vedrà sette aumenti dei tassi di interesse, la domanda del mercato delle criptovalute sarà notevolmente ridotta.

Prendendo come esempio il mercato statunitense, l’M2 (offerta di moneta ampia) è in lento calo dalla prima metà del 2022. Secondo le statistiche di Macromicro.me, i sette aumenti dei tassi di interesse della Fed da marzo a dicembre 2022 hanno causato un rapido calo dell’indice di liquidità netta del mercato statunitense e da allora non è più aumentato. La politica di rialzo dei tassi di interesse degli Stati Uniti nel 2022 ha avuto un impatto significativo sulla liquidità del mercato, che non ha mantenuto la crescita precedente. Successivamente anche la domanda del mercato della crittografia è diminuita in modo significativo.

Scegliamo le stablecoin per dare uno sguardo approfondito alle esigenze del mercato delle criptovalute. Perché il meccanismo di emissione delle stablecoin determina che la sua emissione può rappresentare la domanda del mercato per il mercato delle criptovalute. Il valore di mercato complessivo delle stablecoin è aumentato di circa 30 miliardi di dollari dal 2024 (circa sei mesi). Rispetto alla seconda metà del 2021 e alla prima metà del 2022, il tasso di crescita è notevolmente diminuito. Inoltre, il periodo dal 2021 alla prima metà del 2022 sembra essere un periodo di scarsa liquidità nel mercato finanziario globale. Ciò significa che il mercato delle criptovalute è passato da un mercato di copertura del rischio a una piccola barca in questo vasto oceano.

Da ciò, possiamo approssimativamente concludere che lo stile generale dell'intero mercato delle criptovalute è cambiato da un mercato quasi chiuso che copre i rischi finanziari a un mercato più sensibile dal punto di vista economico, e anche Bitcoin è passato da "oro digitale" a NASDAQ e altri "amplificatori" del mercato azionario statunitense. Gli indicatori economici influenzano la liquidità nel mercato e influenzano direttamente il mercato delle criptovalute.

Questo OTC non è quell’OTC, che immette liquidità nel mercato

Secondo le politiche macro stabilite esistenti, come risolvere la liquidità del mercato delle criptovalute? Esistono due metodi generali: il primo consiste nel promuovere la partecipazione degli investitori istituzionali, il secondo nel migliorare le infrastrutture del mercato; Qui ci concentriamo sul primo metodo.

Nel promuovere la partecipazione degli investitori istituzionali, il trading over-the-counter (OTC) è un canale indispensabile o attualmente ignorato dal mercato della crittografia. Nello specifico, prendiamo come esempio un'unica valuta globale Bitcoin. Secondo le statistiche di CryptoQuant, il saldo giornaliero del trading desk OTC oscilla tra 100.000 e 500.000 BTC (calcolato sulla base del prezzo BTC di circa 65.000 dollari USA, ovvero circa 6,5 ​​miliardi di dollari). 32,5 miliardi di dollari). In confronto, l’afflusso medio giornaliero di ETF Bitcoin è di circa 122 milioni di dollari (dati Farside Invest, al 5 luglio, UTC+8), che equivale a decine o centinaia di transazioni over-the-counter.

L'OTC con cui tutti abbiamo già familiarità nel mercato delle criptovalute è leggermente diverso. L'OTC con cui abbiamo familiarità si riferisce più al ponte tra valuta legale e criptovaluta. Questo perché prima dell'emergere di canali di conformità come gli ETF, i canali OTC lo erano accessibile al pubblico. Tuttavia, dal punto di vista del mercato finanziario, le altre due funzioni del mercato finanziario OTC – il canale principale per le transazioni di grande valore, la fornitura di liquidità e la stabilità del mercato – devono essere sviluppate.

In termini di investitori istituzionali, gli RWA sono un altro metodo che viene spesso menzionato. Tuttavia, l’autore ritiene che per migliorare la liquidità degli RWA sia necessario accettare veramente l’uso di asset crittografati come unità di conto, e che gli RWA dovrebbero essere emessi sulla catena pubblica invece di essere limitati alle catene di alleanze o alle catene private. Attualmente, RWA rimane principalmente nella catena di alleanze a livello aziendale o nella catena di alleanze tra istituzioni finanziarie. Ad esempio, Hedera ha collaborato con Blackrock nell'aprile di quest'anno per tokenizzare i fondi del mercato monetario (MMF), utilizzando una soluzione di catena pubblica decentralizzata incompleta .

Poiché il mercato Web3 continua ad evolversi, possiamo vedere dei cambiamenti al suo interno. Il mercato delle criptovalute si è gradualmente trasformato da una nicchia, un tempo rifugio sicuro, in un’area altamente sensibile alle dinamiche economiche. Bitcoin si è anche trasformato da “oro digitale” in un “amplificatore” per i mercati azionari statunitensi come il Nasdaq. In risposta ai recenti problemi di liquidità nel mercato della crittografia, dobbiamo risolverli su più fronti. Non solo dobbiamo adattarci alle fluttuazioni del ciclo macroeconomico, ma dobbiamo anche prestare attenzione e sviluppare aree di business che sono state trascurate in passato, iniettando così nuova vitalità e migliorando la stabilità e la maturità del mercato.