Lido, pendukung staking Ethereum, baru-baru ini bergulat dengan hiruk pikuk seputar "restaking", sebuah tren baru yang mengancam mengikis cengkeraman platform staking pada keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Lido dikendalikan oleh Lido DAO, sebuah konsorsium pemegang token LDO yang memberikan suara pada strategi protokol dan peningkatan kunci.

Inisiatif baru dari DAO akan melihat Lido bermitra dengan Mellow Finance, sebuah platform yang memungkinkan pengguna menghasilkan hasil dengan menyetorkan ke "vault" yang melakukan penyetoran ulang, dan Symbiotic, sebuah protokol penyetelan ulang tanpa izin. Di bawah inisiatif baru ini, para pedagang akan mendapatkan akses ke alat-alat yang dapat membantu mengembalikan Lido stETH ke panggung utama.

“Strategi Lido adalah untuk menunjukkan kepada pasar bahwa menggunakan stETH sebagai aset pilihan yang dipertaruhkan ulang sebenarnya adalah cara terbaik dalam melakukan pertaruhan ulang,” kata adcv, salah satu pendiri Steakhouse Financial dan alur kerja keuangan Lido DAO dengan nama samaran dalam sebuah wawancara. dengan CoinDesk.

Lido berada di pusat ekosistem DeFi Ethereum, memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan mata uang kripto—memarkirnya dengan rantai untuk membantu melindunginya—dengan imbalan imbalan. Inovasi besar Lido ketika diluncurkan beberapa tahun yang lalu adalah memberikan deposan sebuah "token staking cair" yang disebut Lido staking ETH (stETH) yang dapat diperdagangkan oleh pengguna bahkan ketika deposit dasar mereka secara teknis dikunci di Ethereum.

Lido saat ini menduduki peringkat sebagai protokol keuangan terdesentralisasi terbesar di Ethereum, dengan simpanan senilai $ miliar. StETH, sementara itu, telah berkembang menjadi salah satu aset paling populer di DeFi.

Namun akhir-akhir ini, dominasi Lido telah jatuh karena pengguna telah memindahkan aset ke EigenLayer, layanan baru yang memungkinkan pengguna untuk "mengambil kembali" aset seperti ether (ETH) dan stETH untuk membantu mengamankan jaringan lain dengan imbalan hadiah tambahan.

Baca lebih lanjut: Restaking 101: Apa Itu Restaking, Liquid Restaking dan EigenLayer?

Lido baru-baru ini memperkenalkan Lido Alliance—sekelompok mitra dan protokol yang berkomitmen untuk melindungi peran stETH dalam Ethereum DeFi. Kepala strategi Lido, Hasu, juga telah menguraikan reGOOSE, sebuah strategi multi-cabang untuk membantu Lido mengatasi risiko yang ditimbulkannya dengan melakukan pertaruhan ulang.

Inisiatif baru ini—peluncuran empat produk perombakan yang berpusat pada stETH di Mellow Finance—adalah contoh pertama tindakan reGOOSE dan The Lido Alliance. Ini juga merupakan petunjuk pertama tentang bagaimana Symbiotic, sebuah startup yang didukung oleh salah satu pendiri dan investor terbesar Lido, dapat memainkan peran penting dalam rencana masa depan Lido.

Lido mendukung Mellow Finance

Lido DAO memberikan dukungan formalnya di belakang Mellow Finance, protokol DeFi yang menawarkan "vault" perombakan cair. Pengguna dapat menyimpan aset seperti stETH ke dalam brankas, dan "kurator"—yang seperti penjamin emisi kripto—akan menyebarkan aset tersebut ke berbagai layanan yang divalidasi secara aktif, atau AVS (protokol yang diamankan dengan aset yang dipertaruhkan kembali), untuk membantu pengguna mendapatkan bunga tambahan pada aset tersebut. dana mereka.

Platform baru Mellow adalah jawaban terhadap protokol penyetelan ulang yang cair seperti Renzo dan Ether.Fi, yang mengambil kembali simpanan pengguna ke EigenLayer (dan, segera, protokol penyetelan ulang lainnya) untuk membantu investor mendapatkan bunga tambahan.

Seperti DeFi lainnya, penyertaan ulang likuid hadir sebagai cara bagi orang-orang untuk mendapatkan "efisiensi ekonomi" (baca: hasil) sebanyak mungkin dari aset digital mereka. Pengguna protokol mendapatkan tanda terima atas deposit mereka yang disebut "liquid restaking token," atau LRT, yang dapat diperdagangkan, dipinjamkan, dan dipinjamkan pada protokol lain dengan imbalan imbalan tambahan.

Dalam perombakan cair, "Anda memiliki pemain seperti Renzo dan EtherFi yang melakukannya dari atas ke bawah, tetapi Mellow menghadirkan kualitas tanpa izin, yang menurut kami cukup menarik," kata adcv.

Jika protokol penyeimbangan ulang likuid tradisional mengambil pendekatan yang seragam untuk memilih di mana mereka akan menyebarkan modal pengguna, Mellow memungkinkan siapa pun menyiapkan brankas dan mendistribusikan simpanan sesuai dengan parameter risiko dan tesis investasi mereka sendiri.

“Vault adalah langkah penting dalam mewujudkan strategi reGOOSE, menawarkan kekuatan kepada para pemangku kepentingan untuk menavigasi beragam medan lanskap risiko/imbalan,” kata Lido DAO dalam sebuah pernyataan yang dibagikan kepada CoinDesk.

Kurator Mellow Steakhouse, P2P Validator, Re7 Labs, dan MEV Capital masing-masing memperkenalkan brankas yang menerima stETH bersamaan dengan pengumuman hari Selasa.

Untuk saat ini, imbalan yang diterima pengguna karena melakukan deposit ke brankas Mellow akan berbentuk "poin" yang didefinisikan secara longgar yang pada akhirnya dapat dikaitkan dengan token airdrop di masa mendatang. (Saat ini tidak ada AVS yang memberi imbalan pada Symbiotic atau protokol perombakan lainnya.)

Baca selengkapnya: Seiring Tumbuhnya Pertanian 'Poin' Kripto, Begitu pula Risiko Janji yang Tidak Jelas

Untuk saat ini, brankas paling baik dipandang sebagai bukti konsep mengapa stETH adalah aset yang berguna untuk melakukan pertaruhan ulang. "StETH adalah aset terbaik untuk digunakan sebagai jaminan kepemilikan kembali," tegas adcv. "Ia memiliki semua efek jaringan. Ia memiliki semua likuiditas, dan memiliki kemampuan untuk mengabstraksi staking asli [...] Ia menghasilkan hasil staking asli setiap saat."

“Saya pribadi mengharapkan dan berharap LRT lain—Renzo, EtherFi, siapa pun—mengakui hal itu juga dan mengadopsinya sebagai jaminan utama mereka,” kata acdv.

Masuk, Simbiosis

Bukan suatu kebetulan bahwa Mellow Finance sedang membangun brankasnya menggunakan Symbiotic, pesaing EigenLayer yang sedang naik daun.

Bulan lalu, laporan CoinDesk pertama kali mengungkapkan bahwa Symbiotic diam-diam didanai oleh Paradigm, pendukung terbesar Lido, dan cyber•fund, sebuah perusahaan ventura yang dipimpin oleh salah satu pendiri Lido. Laporan tersebut juga menunjukkan dokumen internal perusahaan yang merinci bagaimana protokol Symbiotic yang belum diluncurkan dapat bekerja untuk pertama kalinya.

Pada tingkat teknis murni, masuk akal jika Mellow akan memilih Symbiotic untuk membangun brankas tanpa izinnya: EigenLayer hanya menerima aset kripto tertentu (yaitu, ETH, EIGEN, dan turunan ETH tertentu), sedangkan Symbiotic menerima segala jenis aset kripto berdasarkan Ethereum. Standar token ERC-20.

Namun ada alasan lain—di luar investor Symbiotic atau detail teknisnya—mengapa Lido DAO mungkin memilih untuk bermitra dengan platform yang melakukan perombakan ulang selain EigenLayer. Meskipun EigenLayer menerima setoran stETH Lido—artinya Lido dan EigenLayer dapat digunakan secara bersamaan— ia membatasi jumlah stETH yang dapat disetorkan.

Oleh karena itu, pertumbuhan EigenLayer mengorbankan Lido, karena beberapa pengguna telah menarik saham mereka dari Lido untuk menyalurkan lebih banyak aset ke platform perombakan yang lebih baru.

"EigenLayer secara efektif, berdasarkan kebijakannya, membatasi jumlah steETH yang dapat masuk ke middleware mereka—menurut saya, agak sewenang-wenang," kata adcv. “Saya perkirakan pembatasan seperti ini akan semakin jarang terjadi di masa depan, karena dari sudut pandang penyedia yang melakukan restating, Anda tidak ingin menghentikan kemampuan Anda untuk meningkatkan modal.”

EigenLayer "menjalaninya dengan sangat mudah hingga saat ini, namun dengan semakin banyaknya persaingan, akan semakin sulit untuk bersikap selektif," katanya.

KOREKSI (11 Juni 2024 14:05 UTC): Deposit EigenLayer berjumlah $33 miliar, bukan $27 miliar. Kurator stETH vault Mellow tidak semuanya anggota "Lido Alliance".