Baru hari ini, MakerDAO secara resmi menyesuaikan suku bunga deposito DAI dari protokol peminjamannya, Spark Protocol, menjadi 8%. Ini adalah "suku bunga bebas risiko" dari stablecoin yang lebih tinggi dari imbal hasil obligasi AS saat ini apakah imbal hasil yang tinggi ada di balik model Ponzi? Mari kita bicara tentang dari mana keuntungan “bebas risiko” sebesar 8% ini berasal? Apakah ada model Ponzi di balik ini? Apakah pencapaian ini berkelanjutan? Mengapa MakerDAO melakukan ini?
Ini hanya sebatas pengetahuan pribadi. Jika ada kesalahan, harap tunjukkan. Ini bukan merupakan nasihat investasi apa pun. Dari mana datangnya keuntungan “bebas risiko” sebesar 8%? ATMR telah menjadi topik diskusi hangat di industri baru-baru ini, dan MakerDAO telah menjadi proyek konsep ATMR yang sangat diperhatikan semua orang karena telah memperkenalkan sejumlah besar aset ATMR.
Sederhananya, tujuan MakerDAO memperkenalkan aset ATMR adalah untuk menggunakan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset di baliknya, dan untuk menggunakan pendapatan tambahan jangka panjang yang diperoleh dari obligasi Treasury AS untuk membantu DAI menstabilkan nilai tukarnya sendiri, meningkatkan fleksibilitas penerbitan, dan Memasukkan obligasi Treasury AS ke dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI pada USDC dan mengurangi risiko satu poin.
Pengenalan aset ATMR dalam jumlah besar juga membawa banyak pendapatan tambahan bagi MakerDAO. Kita dapat melihat melalui Dune bahwa proporsi aset ATMR telah melebihi setengah dari keseluruhan neraca protokol MakerDAO.
Sejumlah besar aset ATMR berbunga telah memberikan lebih banyak pendapatan bagi MakerDAO. Kita dapat melihat bahwa saat ini lebih dari separuh pendapatan MakerDAO berasal dari aset ATMR berbunga hampir 5% tingkat bunga bebas risiko, dan keuntungan ini pada akhirnya akan masuk ke kantong MakerDAO daripada pemegang DAI.
Maka sumber pendapatan 8% tersebut sangat jelas. Protokol MakerDAO memperoleh banyak keuntungan dari aset berbunga ATMR, dan kemudian menggunakan keuntungan tersebut untuk membayar bunga 8%, tetapi mengapa melakukan hal ini? Menurut pendiri MakerDAO, Rune, tujuan menetapkan hasil sebesar 8% adalah untuk meningkatkan permintaan DAI dan DSR guna memastikan adanya pertumbuhan basis pengguna yang berpartisipasi dalam SubDAO dan berpartisipasi di bagian lain Endgame.
Sederhananya, ini untuk meningkatkan permintaan DAI. Lebih banyak DAI = lebih banyak jaminan = lebih banyak uang untuk membeli aset berbunga ATMR = lebih banyak pendapatan MakerDAO Untuk mencapai gagasan desentralisasi penuh.
Jadi, apakah tingkat pengembalian sebesar 8% ini berkelanjutan?
Izinkan saya memberi tahu Anda jawabannya terlebih dahulu. Ini tidak berkelanjutan, karena kali ini suku bunga 8% sebenarnya merupakan "promosi" satu kali. Kita bisa melihat bahwa dalam pembahasan kenaikan suku bunga DSR, Rune menyebutkan pengenalan mekanisme baru: Enhanced Dai Savings Rate (EDSR), yang digunakan untuk meningkatkan sementara DSR efektif yang tersedia bagi pengguna selama fase boot awal ketika pemanfaatan DSR rendah.
Terus terang, tidak banyak orang yang tertarik dengan DSR pada masa-masa awal, jadi tingkat bunga satu kali yang tinggi ditawarkan untuk menarik pengguna. EDSR ditentukan berdasarkan pemanfaatan DSR dan DSR, dan secara bertahap menurun seiring dengan peningkatan pemanfaatan hingga akhirnya hilang ketika pemanfaatan cukup tinggi. EDSR merupakan mekanisme yang bersifat satu kali dan bersifat sementara, artinya EDSR hanya dapat menurun seiring berjalannya waktu dan tidak dapat meningkat lagi meskipun pemanfaatan DSR menurun.
Dengan kata lain, suku bunga 8% ini merupakan “promosi” satu arah dan ketika semakin banyak DAI yang disimpan di DSR mencapai ambang batas, maka suku bunga akan turun satu arah dan tidak dapat dinaikkan lagi. Ketika tingkat penggunaan DSR mencapai 50%, kelebihan tingkat bunga ini akan hilang dan MakerDAO tidak akan pernah kehilangan uang. Terus terang, MakerDAO sebenarnya mendistribusikan sebagian pendapatan protokolnya kepada pemegang DAI.
Ringkasan singkatnya adalah MakerDAO menghabiskan banyak uang untuk membeli banyak ATMR dan menghasilkan banyak uang. Kemudian menyesuaikan tingkat bunga menjadi 8% dan mendistribusikan sebagian keuntungannya kepada pemegang DAI untuk meningkatkan permintaan dan pengguna DAI. Begitu semakin banyak orang yang memakan bunga, suku bunga ini akan turun hingga kembali ke tingkat normal.