Pengarang：SWASTIK GARG
Disusun oleh: Deep Wave TechFlow
Dalam bacaan hari ini, kita akan mendalami Hyperliquid, termasuk:
Status pertukaran abadi saat ini
Rantai hipercair
Usulan perbaikan hiperlikuid
Ikhtisar Program Poin
$PURR - Memecoin
Analisis faktor keberhasilan
Statistik
Perdagangan kontrak abadi telah menjadi produk yang sangat sukses di pasar kripto. Bursa terpusat menangani sekitar $150 miliar volume perdagangan harian, menyoroti meluasnya penerapan kontrak abadi. Di pasar kontrak abadi yang terdesentralisasi, menurut data dari Defillama, volume perdagangan harian sekitar US$7-8 miliar, terhitung sekitar 5% dari volume perdagangan bursa terpusat.
Baru-baru ini, dan khususnya tahun ini, kami mengamati volume yang lebih tinggi dibandingkan siklus sebelumnya. Di dunia on-chain, hal ini dimulai dengan dYdX pada musim panas DeFi, diikuti oleh Perpetual Protocol dan GMX pada tahun 2022. Awalnya, pertukaran terdesentralisasi (DEX) diyakini telah sepenuhnya berkembang, tetapi pergeseran dimulai pada pertengahan tahun 2023; DEX kontrak abadi baru memimpin dalam lima besar. Diantaranya, Hyperliquid menyumbang lebih dari 10% volume perdagangan harian kontrak abadi di rantai tersebut.
Perpetual DEX mendukung Perpetual Swap, produk turunan. Pertukaran abadi adalah konsep asli kripto yang berasal dari kontrak berjangka di pasar tradisional dengan beberapa modifikasi. Pada dasarnya, ini memungkinkan pengguna untuk berspekulasi mengenai harga suatu aset tanpa mengambil risiko.
Seperti yang Anda lihat dari gambar di atas, telah terjadi banyak evolusi di ruang abadi. Dalam siklus ini, teori rantai aplikasi mendapat lebih banyak perhatian.
Lanskap pertukaran desentralisasi kontrak abadi saat ini
Perp DEX sebagai sebuah kategori memiliki total TVL sebesar $3,5 miliar per 5 Juni 2024. Bagan ini membantu kita memahami minat dalam memperdagangkan kontrak abadi dari waktu ke waktu. Hal ini juga mencerminkan siklus mata uang kripto dengan baik, seperti yang dapat kita amati bahwa dari pertengahan tahun 2021 hingga pertengahan tahun 2022, TVL berada di kisaran $3 miliar. Penurunan pada tahun 2023 mencerminkan tahap bear market. Mulai tahun 2024, pasar mulai pulih dan melampaui puncak siklus sebelumnya.
Jika kita melihat 10 bursa abadi teratas menurut TVL, kita dapat mengamati bahwa GMX dan dYdX memiliki TVL serupa, masing-masing mendekati $500 juta. Diikuti oleh Jupiter, Hyperliquid dan Drift, masing-masing dengan sekitar $400 juta. Lima bursa teratas menyumbang sebagian besar pangsa, dan setelah Drift, TVL turun sepertiga secara signifikan.
Pelajari lebih lanjut tentang Hiperlikuid
Tim Hyperliquid mengeksplorasi berbagai model mekanisme perdagangan, termasuk MM, RFQ, dan sistem berbasis oracle. Analisis mereka menyimpulkan bahwa buku pesanan adalah solusi jangka panjang terbaik untuk volume yang lebih besar. Pertanyaan kedua menyangkut blockchain mana yang akan digunakan untuk aplikasi tersebut. Tim mengevaluasi lingkungan yang ada seperti Solana dan Arbitrum, dan setelah melakukan penelitian, mereka menyimpulkan bahwa rantai baru perlu dibangun dari awal untuk mengatasi masalah ini.
Rantai hipercair
Visi Hyperlikud adalah mengembangkan sistem keuangan terbuka dalam rantai. Inti dari ekosistem ini adalah Hyperliquid L1. Setiap interaksi, baik itu pesanan, pembatalan, atau likuidasi, dieksekusi secara on-chain.
Konsep inti Hyperlikuid adalah untuk mencapai desentralisasi yang sesungguhnya. Ini menjamin urutan transaksi yang konsisten melalui mekanisme konsensus toleransi kesalahan Bizantium Tendermint, selama dua pertiga (ditimbang berdasarkan token yang dipertaruhkan/didelegasikan) validator tetap jujur. Ini mendukung hingga 20.000 operasi per detik.
Arsitektur Hyperliquid dirancang dari awal untuk memungkinkan pengoptimalan tumpukan penuh dan tidak bergantung pada Cosmos SDK. Logika transisi keadaan inti L1 dikembangkan di Rust dan terhubung ke Tendermint melalui server ABCI. Jaringan diamankan melalui mekanisme Proof of Stake (PoS). Fungsi staking dan penalti mirip dengan Cosmos, dengan detail lebih lanjut akan diumumkan setelah token asli dirilis.
Hyperliquid berencana mengadopsi HyperBFT, algoritma konsensus baru yang akan menggantikan Tendermint. Saat ini implementasi HyperBFT sedang dalam tahap pengujian akhir.
Peningkatan besar yang dibawa oleh HyperBFT:
Saat ini, Tendermint mendukung hingga 20.000 pesanan per detik. Dengan HyperBFT, throughput diharapkan meningkat 100 kali lipat, namun kenyataannya jumlahnya sekitar 200.000 pesanan per detik.
Tidak seperti Ethereum dan Tendermint saat ini, HyperBFT dapat terus memesan transaksi tanpa menunggu hash blok saat ini dieksekusi.
Kecepatan pembuatan blok bergantung pada seberapa cepat validator dapat berkomunikasi untuk mencapai kuorum, yang akan meningkatkan dan menstabilkan latensi konfirmasi.
Dukungan EVM asli
Hyperliquid L1 akan memberikan dukungan EVM asli dan berintegrasi dengan komponen L1 asli seperti aset HIP-1, perdagangan spot, perdagangan kontrak abadi, dan primitif DeFi lainnya. Tim percaya ini adalah pendekatan strategis untuk memperluas L1 secara efektif. Integrasi ini akan memberikan keuntungan bagi para pembangun yang ingin mengembangkan EVM, memungkinkan mereka menerapkan kontrak pintar menggunakan alat EVM yang sudah dikenal.
Aset HIP-1 akan ditransfer secara atom ke kontrak ERC-20 yang sesuai, yang menunjukkan komposisi L1. Fitur ini menjadikan Hyperliquid L1 platform terbaik untuk pengembangan, peluncuran, dan perdagangan token.
Jembatan ke Hyperliquid L1
Orientasi HyperLiquid melalui Arbitrum. HyperLiquid menjalankan jembatan lokal, dilindungi oleh kumpulan validator yang sama seperti HyperLiquid L1. Setoran dikonfirmasi ketika ditandatangani oleh validator L1, dan penarikan disimpan di L1, dengan setiap penarikan ditandatangani oleh validator sebagai transaksi L1 terpisah. Baik penyetoran maupun penarikan memerlukan dua pertiga persetujuan gadai untuk diselesaikan. Selama proses penarikan, pengguna tidak perlu membayar biaya gas di Arbitrum. Sebaliknya, HyperLiquid membebankan biaya tetap sebesar 1 USDC.
Jika terjadi penarikan berbahaya yang tidak sesuai dengan L1, periode sengketa akan dimulai selama jembatan dapat dikunci. Membuka kunci jembatan memerlukan tanda tangan dompet dingin dari dua pertiga set validator tertimbang taruhan. Jembatan dan integrasinya dengan mekanisme staking L1 telah diaudit oleh Zellic.
Pertukaran Abadi
Kontrak abadi hiperlikuid adalah derivatif yang tidak memiliki tanggal kedaluwarsa. Harganya diatur oleh mekanisme tingkat pendanaan untuk melacak dengan cermat harga aset yang mendasarinya. Tarif pendanaan dihitung ulang setiap delapan jam dan dibayarkan dengan tarif seperdelapan per jam, dibatasi maksimal 4% per jam.
Hyperliquid menawarkan opsi margin tunggal untuk kontrak ini: margin USDC, kontrak linier dalam mata uang USDT. Artinya, kontrak dalam mata uang USDT dan jaminannya dalam USDC. Pengaturan ini meningkatkan kemudahan dan likuiditas perdagangan tanpa memerlukan konversi mata uang, yang pada dasarnya memperlakukan kontrak ini sebagai kontrak kuanto, di mana keuntungan dan kerugian dalam USDT dihitung dalam USDC.
Komposisi pertukaran
memesan buku
Buku pesanan Hyperliquid bersifat on-chain, dan pesanan ditempatkan dalam kelipatan ukuran tick dan ukuran lot. Pesanan mengikuti sistem prioritas harga-waktu. Jenis order yang tersedia meliputi order pasar, limit, stop-market, dan stop-limit.
batas
Pedagang hiperlikuid memiliki dua opsi margin: Cross Margin dan Isolated Margin. Cross-margin adalah pengaturan default, yang memungkinkan agunan dibagi ke semua posisi, sehingga memaksimalkan efisiensi modal. Margin terpisah membatasi jaminan terhadap aset tertentu, melindungi posisi lain dari likuidasi.
Peramal
Validator memainkan peran penting dalam menjaga integritas pasar. Oracle Hyperliquid mempublikasikan harga setiap aset abadi setiap tiga detik, dan harga ini digunakan untuk menentukan tingkat pendanaan. Setiap validator menghitung harga spot oracle dengan mempertimbangkan harga median tertimbang dari beberapa bursa - Binance, OKX, Bybit, Kraken, Kucoin, Gate IO, dan MEXC dengan bobot masing-masing 3, 2, 2, 1.
Harga oracle akhir yang digunakan oleh clearinghouse adalah median tertimbang dari harga yang dikirimkan oleh masing-masing validator, dimana kontribusi validator ditimbang berdasarkan kekuatan staking mereka.
Gudang Likuidator
Liquidator Vault sangat penting dalam proses likuidasi Hyperliquid. Ini melikuidasi posisi di bawah margin pemeliharaan dan mengendalikan margin dan posisi terkait.
dana asuransi
Sesuai dengan namanya, dana asuransi merupakan jaring pengaman. Ini digunakan untuk memberikan kompensasi kepada pengguna atas segala kegagalan yang dapat mengakibatkan kerugian pada platform. Ini didanai dengan membebankan sebagian biaya transaksi. Pendekatan ini juga diadopsi oleh bursa terpusat.
biaya
Di Hyperlikuid, seluruh biaya dialokasikan kepada komunitas, termasuk HLP dan dana asuransi. Perujuk mendapat 10% dari biaya transaksi pengguna yang mereka referensikan.
Gambaran ini dengan jelas membantu untuk memahami biayanya
Sub-produk
Indeks Kontrak Abadi
Kontrak ini menawarkan pendekatan baru dengan melacak indeks yang diturunkan dari formula. Kontrak ini mirip dengan kontrak abadi tradisional. Kontrak ini memungkinkan pengguna untuk berspekulasi mengenai sekumpulan aset. Ada dua kontrak yang tersedia untuk diperdagangkan: NFTI dan FRIEND.
NFTI-USD
Ini mewakili indeks seri NFT teratas seperti Bored Ape Yacht Club, Mutant Ape Yacht Club, Azuki, DeGods, Pudgy Penguins, dan Milady Maker. Indeksnya adalah EMA tiga menit dari total harga dasar. Total harga dasar adalah jumlah harga dasar setiap seri, dengan BAYC dibagi 10. Harga dasar dihitung dengan menggabungkan OpenSea dan Blur.
TEMAN-USD
Friend-USD adalah kontrak indeks abadi pertama yang terdaftar di Hyperliquid, berdasarkan aplikasi sosial Friendtech. Friendtech mengubah pengaruh pengguna menjadi versi token yang disebut Kunci yang dapat diperdagangkan oleh pengguna. Audiens intinya adalah Twitter kripto, tempat pengguna CT terkemuka membuat profil dan bertukar kunci satu sama lain. Indeks ini diseimbangkan kembali setiap dua minggu dan mencakup 20 profil teratas di Friend.tech. Kriteria seleksi mencakup harga, setidaknya 5.000 pengikut Twitter, dan menyaring outlier dalam aktivitas perdagangan dan jumlah pemegang. FRIEND baru-baru ini dihapus.
Kontrak Abadi Uniswap
Kontrak abadi ini menggunakan harga Uniswap V2 atau V3 AMM sebagai aset spot yang mendasarinya. Kontrak ini terbatas pada segregated margining, yaitu cross-margining tidak diperbolehkan. Harga kumpulan Uniswap selalu dikonversi ke harga USDT berdasarkan harga oracle CEX, mencakup token seperti RLB, Unibot, dll.
Pengantar Hiperp
Perdagangan Hyperps seperti kontrak abadi, tetapi tanpa memerlukan harga spot atau indeks oracle. Hyperps adalah token pra-rilis yang membantu mengetahui harga token yang akan datang. Siklus ini, mereka banyak digunakan dan pertama kali diluncurkan oleh Binance.
Hyperps beroperasi seperti kontrak abadi biasa, kecuali harga spot/indeks oracle eksternal digantikan oleh rata-rata pergerakan tertimbang secara eksponensial 8 jam dari harga menit terakhir. Ketika perdagangan spot token pra-rilis secara resmi dibuka di bursa terpusat seperti Binance dan Bybit, Hyperp mengkonversi ke kontrak abadi USD yang normal.
Pendekatan pembuatan pasar Hyperlikuid - HLP
Tim Hyperliquid menyadari tantangan bootstrapping likuiditas pada tahap awal proyek dan percaya bahwa solusi terbaik adalah membuka pasar bagi pengguna. Sebelumnya, tim menangani pembuatan pasar selama fase alpha tertutup.
Memperkenalkan brankas Penyedia Hyperlikuiditas (HLP), inti dari strategi pembuatan pasar Hyperliquid. Hal ini memungkinkan siapa pun untuk menyumbangkan likuiditas dan berbagi keuntungan dan kerugian. Yang penting, HLP bebas biaya dan mendistribusikan keuntungan dan kerugian secara proporsional ke bagian kas masing-masing kontributor. Pembuat pasar profesional juga dapat berpartisipasi dalam Hyperliquid menggunakan SDK-nya.
Strategi pembuatan pasar yang digunakan oleh Penyedia Hyperliquidity (HLP) melibatkan penghitungan harga wajar berdasarkan data tick dari Hyperliquid dan bursa terpusat utama. Harga wajar ini memandu tindakan brankas, termasuk strategi pembuatan pasar dan pengambilan pasar, untuk menyediakan likuiditas yang berkelanjutan dan menguntungkan di seluruh aset yang terdaftar. Strategi dijalankan secara off-chain, namun siapa pun dapat melacak posisi, pesanan, riwayat perdagangan, penyetoran, dan penarikan secara real-time melalui browser.
Proposal Peningkatan Hyperliquid - HIP
Proposal perbaikan adalah standar yang digunakan untuk menentukan fitur baru atau perubahan pada suatu produk. Ini adalah praktik umum di mana setiap anggota komunitas dapat berpartisipasi dan berbagi ide tentang cara meningkatkan produk melalui proposal. Dalam Hyperliquid, ini disebut HIP. Saat ini, karena Hyperlikuid bukan milik komunitas, ia dijalankan oleh sebuah tim. Namun, dengan demokratisasi dalam operasionalnya, siapa pun dapat berpartisipasi.
HIP-1: Standar Token Asli
HIP-1 adalah standar token sepadan dengan pasokan terbatas yang mendukung buku pesanan spot on-chain antara pasangan token HIP-1. Setiap transaksi penerapan token menghasilkan hash unik global yang digunakan L1 untuk mengindeks token. Biaya bahan bakar yang saat ini dibayar dalam USDC pada akhirnya akan dibayar dalam token asli Hyperliquid. Biaya spot asli mengikuti jadwal biaya berdasarkan volume yang serupa dengan kontrak abadi.
$PURR adalah token HIP-1 pertama yang berfungsi sebagai koin meme asli Hyperlikud. HIP-1 sekarang sedang diadopsi, dengan lebih dari 10 token saat ini diterapkan. Volume perdagangan harian token ini adalah sekitar $17 juta dengan sekitar 93,000 transaksi. Sebagian besar adalah koin meme.
HIP-2：Hiperlikuiditas
Salah satu prinsip desain inti Hyperlikuid adalah likuiditas harus didemokratisasi. Untuk token HIP-1 yang berada pada tahap awal penemuan harga, model baru menjadi penting dalam memandu likuiditas. Terinspirasi oleh Uniswap, Hyperlikuiditas berinteraksi dengan buku pesanan on-chain asli untuk mendukung likuiditas. HIP-2 mencakup strategi on-chain yang sepenuhnya terdesentralisasi dan terintegrasi ke dalam logika transisi blok Hyperlikuid L1. Logika strategi dilindungi oleh konsensus yang sama yang mengatur buku pesanan.
Strategi terakhir mempertahankan spread 0,3% setiap tiga detik. Peningkatan yang signifikan adalah Hiperlikuiditas menjadi bagian dari buku pesanan universal. Hal ini memungkinkan penyedia likuiditas aktif untuk bergabung dan menyumbangkan likuiditas kapan saja, sehingga pasar dapat beradaptasi dengan kebutuhan likuiditas yang terus meningkat.
Ikhtisar Program Poin
Program Dimulai: Program Hyperliquid Points dimulai pada 1 November 2023.
Durasi: Enam bulan, berakhir 1 Mei 2024.
Distribusi Mingguan: Satu juta poin didistribusikan setiap minggu kepada pengguna aktif Hyperlikuid.
Cuplikan Awal: Cuplikan khusus pada tanggal 31 Oktober 2023 untuk pengguna dalam fase alfa tertutup.
Distribusi Poin Tahap 1: Poin untuk snapshot awal akan didistribusikan pada tanggal 15 April 2024.
Fase Kedua Dimulai: Disebut “Musim L1”, dimulai pada tanggal 29 Mei dan berlangsung setiap minggu selama empat bulan.
Distribusi tahap 2: 700.000 poin akan didistribusikan setiap minggu.
Pengganda Aktivitas: Acara dari 1 hingga 28 Mei 2024 akan menerima pengganda aktivitas.
Cuplikan pertama fase kedua: mencakup periode 29 Mei hingga 4 Juni.
Poin ekstra: Dua juta poin didistribusikan untuk kampanye 1-28 Mei, seiring fase baru dimulai sebulan setelah kampanye pertama berakhir.
Ia juga memiliki program afiliasi, di mana afiliasi mendapatkan keuntungan dengan mendapatkan satu poin untuk setiap empat poin dari pengguna yang dirujuk. Kriteria alokasi poin ditinjau secara berkala dan alokasi didasarkan pada pencatatan aktivitas mingguan, berakhir setiap hari Rabu dan dialokasikan setiap hari Kamis.
Airdrop Koin Meme – $PURR
PURR adalah token spot pertama pada standar token asli Hyperliquid (HIP-1). Hyperliquid mengambil pendekatan yang menarik dengan mengirimkan koin meme aslinya kepada pengguna. Ini ditayangkan pada 16 April. Tidak ada penjualan token dan tidak ada rencana penggunaan.
Ada total 1 miliar token $PURR. 50% dari token $PURR dijatuhkan secara proporsional ke pemegang poin. 50% sisanya akan tersedia secara permanen sebagai Hiperlikuiditas pada pasangan PURR/USDC. Masukan masyarakat menyatakan bahwa 50% terlalu banyak dari total pasokan, sehingga tim memutuskan untuk membakar 40% dari total pasokan yang awalnya dialokasikan untuk HIP2.
PURR sukses besar. Biasanya, hasil koin meme dapat diprediksi, namun grafik PURR menceritakan cerita yang berbeda – “semuanya naik, tidak turun.” Dengan Hyperliquid menunda peluncuran token aslinya, PURR kini menjadi cara untuk bertaruh pada Hyperliquid, seperti yang ditunjukkan pada grafiknya.
Faktor apa saja yang mendorong pertumbuhan Hyperlikuid? Jelas sekali, Hyperliquid melakukan banyak hal dengan benar untuk mencapai posisinya saat ini.
terintegrasi
Perdagangan Kemarahan
Rage Trade adalah agregator pertukaran abadi on-chain. Hyperlikuid terintegrasi dengan Rage Trade pada 15 Februari tahun ini. Total volume perdagangan Rage Trade adalah sekitar $641 juta, dengan sekitar 57,5% dari volume ini berasal dari Hyperlikuid saja. Rage Trade juga terintegrasi dengan bursa abadi lainnya seperti GMX dan Synthetix. Namun, Hyperlikuid secara individual mengungguli mereka dalam volume perdagangan, dengan total volume perdagangan sekitar $370 juta hingga saat ini.
Oktober
Octo mirip dengan dompet super dan telah mengintegrasikan Hyperliquid ke dalam aplikasi selulernya. Octo adalah produk pertukaran terpusat India, CoinDCX. Meskipun tidak ada data mengenai kontribusi volumenya, upaya pemasaran ini memberikan peluang penemuan dan nilai tambah bagi Hyperliquid melalui integrasi.
Pembuatan Pasar Hiperlikuid
Hyperliquid Vault adalah faktor besar yang mendorong adopsi Hyperliquid. Awalnya, memberi pengguna opsi untuk berpartisipasi dalam keuntungan menciptakan kesan yang sangat positif. Selain itu, platform ini memungkinkan pembuat pasar profesional dan individu untuk berpartisipasi dan menjalankan strategi mereka sendiri, yang membantu memandu likuiditas. Hal ini pada gilirannya menarik lebih banyak pedagang, menciptakan siklus yang baik. Total simpanan puncak brankas mencapai $178 juta dan saat ini berjumlah sekitar $150 juta.
Untuk pedagang di bursa terpusat
Mayoritas volume perdagangan derivatif mata uang kripto berasal dari bursa terpusat. Untuk menarik pengguna ini ke Hyperlikuid, tim menawarkan diskon 50% hingga $50 juta. Upaya pemasaran ini patut diperhatikan.
Dan terakhir, produk Hyperlikuid itu sendiri.
Orientasi Hyperliquid: Proses orientasinya sederhana, berkat Privy. Privy adalah penyedia dompet tertanam yang mendukung pendaftaran melalui login sosial dan login dompet standar, yang merupakan terobosan besar.
Pilihan jembatan: Hyperliquid telah memilih Arbitrum sebagai jembatannya, dan sebagian besar aktivitas Defi utama terjadi di Arbitrum.
Setoran: Hyperlikuid menerima USDC sebagai jaminan. Dengan integrasi Lifi pada widget dalam aplikasinya, menjadi sangat mudah bagi pengguna untuk mengonversi stablecoin lainnya ke USDC.
Kecepatan Menjembatani: Mendapatkan dana ke Hyperlikuid itu cepat. Meskipun tidak ada statistik resmi mengenai berapa lama waktu yang dibutuhkan, prosesnya terasa instan.
Pengalaman pengguna: Hyperliquid memberikan pengalaman bebas biaya bahan bakar, dan antarmuka penggunanya mirip dengan pertukaran terpusat, memberikan pengalaman bernilai tambah kepada pengguna.
Data statistik
Pada 3 Juni 2024, total volume perdagangan Hyperlikuid mencapai $196,8 miliar, dengan sekitar 136,000 pengguna. Selama operasinya, lebih dari $2 miliar telah disimpan dan sekitar $1,75 miliar telah ditarik. Peringkat pertama dalam peringkat volume perdagangan kumulatif bursa on-chain.
Jumlah total transaksi Hyperlikuid adalah sekitar 8,5 miliar. Lonjakan volume yang paling menonjol terjadi antara bulan Januari dan Mei tahun ini, bertepatan dengan fase awal pasar bullish. Periode ini menyaksikan peningkatan umum di pasar dan peningkatan aktivitas karena faktor-faktor seperti persetujuan ETF BTC.
Total basis pengguna Hyperlikuid adalah sekitar 136,000 pengguna. Jumlah rata-rata pengguna baru setiap tahun dari Juni tahun lalu hingga 3 Juni tahun ini adalah 385.
Hyperliquid telah melakukan pekerjaan yang hebat dengan produk dan pemasarannya. Produknya telah menarik banyak pengguna, dan pengembangan lebih lanjut seperti perdagangan spot HIP-1 dan pembentukan pasar yang demokratis membuat masyarakat bersemangat. Selain itu, Hyperlikuid tidak memiliki investor luar, yang juga merupakan nilai tambah. Namun, terdapat reaksi balik dari komunitas saat meluncurkan program poin musim kedua alih-alih acara pembuatan token (TGE). Dengan kembalinya adopsi stablecoin, semakin banyak orang yang antusias dengan transaksi on-chain. Hyperlikuid telah berkembang dari produk perdagangan menjadi membangun ekosistemnya sendiri.
