Dengan pengumuman Binance baru-baru ini tentang penerapan aturan MiCA yang akan datang yang akan berdampak pada pelanggan dari Wilayah Ekonomi Eropa (EEA), banyak pengguna kripto tentu bertanya-tanya apa artinya ini bagi stablecoin seperti Tether, USDC, DAI, dan lainnya.

Menurut legislator UE, Peraturan Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) bertujuan untuk memastikan bahwa tindakan legislatif pada layanan keuangan sesuai untuk era digital dan mendukung penggunaan teknologi inovatif, termasuk teknologi buku besar terdistribusi (DLT) dan blockchain.

Khusus untuk stablecoin, peraturan tersebut memperkenalkan serangkaian peraturan yang ditujukan untuk perusahaan yang menawarkan stablecoin di EEA. Aturan ini, yang akan kita bahas lebih detail di bawah, mulai berlaku pada tanggal 30 Juni 2024.

Sorotan utama:

  • MiCA bertujuan untuk memastikan peraturan layanan keuangan mendukung teknologi inovatif seperti DLT dan blockchain, dengan aturan baru untuk penerbit stablecoin yang berlaku efektif 30 Juni 2024.

  • MiCA mengklasifikasikan stablecoin sebagai token e-money (EMT) atau token referensi aset (ART), masing-masing dengan persyaratan peraturan khusus untuk penerbitnya.

  • Stablecoin yang signifikan, seperti Tether dan USDC, menghadapi pengawasan yang lebih ketat karena dampak pasarnya yang besar, dengan persyaratan modal dan likuiditas yang lebih tinggi.

  • Meskipun USDC Circle tampak lebih mematuhi peraturan MiCA, Tether dan DAI MakerDAO menghadapi ketidakpastian mengenai otorisasi mereka untuk beroperasi di EEA pasca implementasi MiCA.

Persyaratan apa yang diperkenalkan MiCA?

MiCA memperkenalkan beragam pilihan persyaratan yang harus dipatuhi oleh penerbit stablecoin jika mereka ingin melayani pasar EEA. Kami telah mengumpulkan informasi paling penting dan relevan dari peraturan MiCA untuk memberi Anda ikhtisar singkat.

Klasifikasi stablecoin

MiCA mengklasifikasikan stablecoin menjadi dua jenis utama: token e-money (EMT) dan token referensi aset (ART):

  • Token uang elektronik: Ini adalah aset kripto yang bertujuan untuk menstabilkan nilainya dengan mereferensikan satu mata uang resmi. Fungsinya mirip dengan uang elektronik. Stablecoin yang didukung Fiat seperti Tether dan USD Coin termasuk dalam kategori ini. 

  • Token yang direferensikan aset: Stablecoin ini bertujuan untuk menstabilkan nilainya dengan mereferensikan beberapa aset, seperti sekeranjang mata uang, komoditas, atau aset kripto lainnya. Stablecoin terdesentralisasi atau stablecoin algoritmik termasuk dalam kategori ini.

Persyaratan untuk penerbit stablecoin

Emiten harus memastikan aset cadangan dikelola dengan aman dan memadai, dipisahkan dari aset milik emiten, dan tidak dijadikan jaminan. Ada persyaratan tambahan untuk berbagai jenis stablecoin:

  • Token uang elektronik: Penerbit harus memberikan klaim kepada pemegangnya terhadap penerbit kapan saja dan dengan nilai yang sama dengan mata uang yang direferensikan oleh token. Penerbit token e-money harus memiliki izin sebagai lembaga kredit atau lembaga uang elektronik (EMI).

  • Token yang direferensikan aset: Penerbit harus memiliki cadangan aset untuk mendukung nilai token. Cadangan ini harus menutupi risiko pasar dan mata uang. Penerbit token yang direferensikan aset harus mendapatkan otorisasi dari otoritas terkait dan kertas putihnya disetujui sebelum menawarkan token kepada publik.

Stablecoin yang signifikan

Stablecoin yang memenuhi kriteria tertentu, seperti memiliki basis pelanggan yang besar, kapitalisasi pasar yang tinggi, atau jumlah transaksi yang besar, dianggap signifikan. Meskipun peraturan tersebut tidak secara spesifik menyebutkan stablecoin mana yang penting, kita dapat berasumsi bahwa bagian undang-undang ini menargetkan stablecoin dengan kapitalisasi pasar tinggi, seperti Tether dan USD Coin.

Karena stablecoin yang signifikan menimbulkan risiko yang lebih besar terhadap stabilitas keuangan dan kebijakan moneter, maka stablecoin tersebut harus diawasi dengan lebih ketat. Penerbit stablecoin yang signifikan harus mematuhi persyaratan modal yang lebih tinggi, kebijakan manajemen likuiditas, dan persyaratan interoperabilitas.

Berikut adalah beberapa catatan terpenting tentang stablecoin yang signifikan, seperti yang didefinisikan oleh MiCA:

  • Jumlah pemegang token lebih dari 10 juta.

  • Kapitalisasi pasarnya lebih tinggi dari €5 miliar.

  • Jumlah transaksi harian rata-rata lebih tinggi dari 2,5 juta.

  • Volume transaksi harian rata-rata lebih tinggi dari €500 juta. 

Saat ini, hanya tiga stablecoin yang memenuhi syarat: Tether, USD Coin, dan Multi-Collateral DAI.

Apa arti regulasi MiCA bagi stablecoin besar?

Saat ini, tidak banyak informasi yang tersedia mengenai penerbit stablecoin mana yang telah mengajukan lisensi di EEA atau apa pandangan pihak berwenang terhadap mereka. Namun, kami dapat mengumpulkan banyak informasi dari komentar yang dibuat oleh para eksekutif di perusahaan stablecoin besar dan dari tindakan yang diambil oleh bursa mata uang kripto mengenai peraturan MiCA dalam beberapa bulan terakhir. 

Menambatkan

Tether (USDT) sejauh ini merupakan stablecoin terbesar di sektor ini, dengan kapitalisasi pasar $112 miliar (dari total kapitalisasi pasar stablecoin sebesar $157 miliar). Saat ini, belum jelas bursa mana yang akan terus mendukung USDT setelah MiCA mulai berlaku pada akhir Juni. Juga tidak jelas apakah Tether telah mengajukan permohonan lisensi EMI, yang akan memberikannya kemampuan untuk beroperasi di EEA.

Berbicara kepada The Block, salah satu situs berita kripto terkemuka, CEO Tether Paolo Ardoino menjelaskan bahwa mereka telah “terlibat secara aktif dalam konsultasi standar teknis peraturan selama beberapa bulan terakhir” dan yakin bahwa MiCA dalam bentuknya saat ini mengandung “beberapa persyaratan yang bermasalah. ” Ardoino tidak menjelaskan apakah Tether telah mengajukan lisensi EMI.

Perlu dicatat bahwa salah satu bursa kripto teratas, OKX, telah berhenti mendukung pasangan spot USDT dalam mata uang dolar AS di Eropa. Namun, menurut pengumuman resmi, bursa masih mencantumkan pasangan USDT dalam mata uang euro. Sementara itu, Kraken sedang mengadakan diskusi internal mengenai apakah akan berhenti mendukung USDT di negara-negara anggota EEA. 

Mengingat apa yang diketahui saat ini, tidak terlalu berlebihan untuk berasumsi bahwa bursa-bursa besar akan berhenti mendukung USDT dalam kapasitas tertentu pada tanggal 30 Juni. Namun, perlu ditegaskan kembali bahwa banyak hal dapat terjadi dalam beberapa minggu mendatang, dan kami tidak tertarik untuk berdiskusi. terjadi antara Tether, bursa, dan regulator secara tertutup, jadi kami tidak dapat mengatakan apa yang akan terjadi dengan tingkat keyakinan yang tinggi.

Koin USD

USD Coin (USDC) adalah mata uang digital stabil terbesar kedua di pasar dengan total penilaian $32,6 miliar pada tulisan ini. USDC adalah stablecoin yang dikelola oleh Circle, sebuah perusahaan teknologi keuangan. Circle bermitra dengan Coinbase untuk membuat USDC. Kolaborasi ini menghasilkan pembentukan Konsorsium Pusat yang mengatur penerbitan dan penukaran USDC. 

Tidak berlebihan jika dikatakan bahwa Circle dianggap lebih transparan dan siap bekerja sama dengan regulator dibandingkan Tether. Oleh karena itu, Circle telah mengajukan lisensi EMI dan saat ini sedang menunggu hasilnya. Perlu dicatat bahwa Circle mendapatkan lisensi Penyedia Layanan Aset di Prancis pada bulan Desember 2023, yang dapat memberikan keunggulan dalam mendapatkan lisensi EMI. Pada saat itu, CEO Circle Jeremy Allaire mengisyaratkan kemungkinan tersebut, dengan mengatakan: 

“Penerbitan pendaftaran DASP bersyarat di Perancis ini menandai tonggak awal yang signifikan seiring upaya kami untuk membangun platform regulasi Eropa.”

CEO juga mengatakan bahwa tujuan mereka adalah menjadikan produk dan layanan mereka sepenuhnya mematuhi peraturan MiCA yang akan datang. Satu informasi yang dapat menunjukkan kepatuhan USDC, atau lebih tepatnya, kepatuhan pada aturan MiCA pada akhirnya dan tepat waktu, adalah fakta bahwa OKX tidak berhenti mendukung pasangan USDC ketika mereka memutuskan untuk membatasi dukungan USDT pada bulan Maret.

AYO

Multi-Collateral Dai (DAI) adalah stablecoin terdesentralisasi yang mempertahankan nilai dan patokan dolarnya dengan mereferensikan beberapa aset berbeda, termasuk Ethereum, USD Coin, dan Treasury AS. Hanya ada sedikit informasi yang tersedia mengenai bagaimana legislator UE akan menangani DAI atau apakah Maker, perusahaan yang menerbitkan DAI, telah melakukan upaya untuk mematuhi peraturan.

Menurut peraturan MiCA, penerbit token yang direferensikan aset (stablecoin terdesentralisasi atau algoritmik) harus memiliki kantor terdaftar di UE. Selain itu, penerbit yang ingin menawarkan stablecoin kepada publik harus memiliki buku putih yang disetujui dan harus “diotorisasi” oleh “otoritas yang kompeten.”

Stablecoin mana yang saat ini diatur?

Menurut laporan dari CoinDesk, hanya tiga perusahaan Eropa yang menerbitkan stablecoin fiat di bawah lisensi EMI. Penerbit “resmi” ini adalah Monerium (dengan stablecoin EURe), Membrane Finance (dengan stablecoin EUROe), dan Quantoz Payments (dengan stablecoin EURD).

Semua stablecoin ini berukuran sangat kecil, dan tidak masuk akal untuk mengharapkan bahwa mereka dapat memenuhi kebutuhan likuiditas seluruh volume perdagangan stablecoin di EEA. 

Garis bawah

Akhir-akhir ini, kami melihat dorongan penting dari regulator untuk memperkenalkan aturan untuk stablecoin dan mata uang kripto. Peraturan MiCA terkait aset digital yang stabil akan mulai berlaku pada akhir Juni, sedangkan peraturan lainnya akan mulai berlaku pada akhir tahun 2024. 

Uni Eropa bukan satu-satunya entitas yang mempercepat upaya regulasi kripto. Tahun lalu, kita melihat regulator AS memperbarui pendirian mereka terhadap sekuritas kripto dan mengejar bursa seperti Binance dan Kraken. Di sisi lain, kami juga melihat regulator menyetujui ETF Bitcoin spot di AS, yang menunjukkan kesediaan mereka untuk menerima mata uang kripto.

Mengenai MiCA, perlu dicatat bahwa banyak ahli telah menyatakan keraguan mereka terhadap kemampuan penegakan hukum UE. Saat ini, tidak jelas kapasitas apa yang akan diambil otoritas UE terhadap penerbit stablecoin yang tidak mengikuti aturan baru.

Selain itu, kami juga tidak mengetahui stablecoin mana yang akan dianggap tidak sah ketika tenggat waktu 30 Juni tiba. Saat ini, Circle penerbit Koin USD tampaknya akan menerima lisensi EMI, sedangkan penerbit USDT Tether dan penerbit DAI MakerDAO tampaknya kecil kemungkinannya untuk mendapatkan lisensi tersebut.