Penulis: Joel John
Disusun oleh: Deep Wave TechFlow
Menurut saya, hal terpenting yang dapat ditawarkan oleh seorang pendiri kepada komunitas dan VC adalah daya tarik pasar yang besar.
Anda bisa menjual harapan dan impian Anda di pasar, tapi jika orang tidak punya alasan untuk menahannya, mereka akan menjualnya. Pada titik ini, tidak peduli bagaimana Anda merancang token economy, orang-orang akan pergi. Ketika mereka keluar dalam jumlah besar, jumlahnya hanya menuju ke satu arah—turun. Tidak peduli berapa tingkat suku bunga, atau harga Bitcoin, atau TPS (transaksi per detik) Ethereum, hal itu tidak dapat diubah.
Harga akan turun secara signifikan.
Seringkali para pendiri yang mempunyai niat baik berusaha menarik perhatian pers dengan memperoleh banyak lencana mitra dan berbagai metrik. Hal ini masuk akal karena ini adalah pasar yang digerakkan oleh narasi. Anda ingin menunjukkan kepada masyarakat bahwa Anda bekerja keras, namun pada akhirnya, kita berada di pasar modal dan kita perlu membuat perekonomian berfungsi.
Jika semua berita, pengumpulan token, dan keterlibatan komunitas ini tidak menghasilkan perolehan nilai atau makna sebenarnya dalam memegang token ini, pada akhirnya orang-orang akan berhenti. Kita berada di era permainan FDV rendah dan tinggi, karena banyak pendiri percaya bahwa hanya likuiditas awal yang bisa mereka peroleh untuk token mereka. Dalam waktu sekitar 18 bulan, harga perdagangan token mungkin turun 90%.
Saya melihat hal ini terjadi terutama di bidang DeFi – di mana hukum kekuasaan bisa sangat brutal. Dua atau tiga platform pinjaman teratas telah menerima penilaian tinggi karena TVL (volume terkunci) mereka yang tinggi. Namun ketika pasar menjadi jenuh, pada platform ketujuh atau kedelapan, TVL atau tarif tidak lagi menjadi masalah, dan pasar hanya mengakui pemimpin utama (seperti Aave dan Compound). Namun ketika metode pinjaman baru muncul (seperti Pendle, Ondo, dll), pasar akan menyesuaikan.
Hal yang sama juga berlaku di pasar kontrak abadi (perps). Pada awalnya, Anda mungkin menjadi platform kontrak abadi pertama di rantai tertentu dan karenanya menerima premi penilaian. Namun pada akhirnya, pasar akan berkonsolidasi berdasarkan volume perdagangan (seperti GMX), jenis aset (seperti Aevo), dan pengalaman pengguna (seperti Hyperliquid).
Dengan kata lain, kami melihat pasar yang beroperasi dengan cepat dan sangat efisien. Di akhir tahun 90an, Anda bisa menjadi populer hanya karena Anda "online". Di awal tahun 2020-an, Anda bisa menjadi populer karena "on-chain". Namun seiring berkembangnya pasar, modal dan perhatian akan terfokus pada hal-hal yang berguna, diinginkan, dan menarik.
Dalam pembahasan mengenai "sirkulasi rendah dan FDV tinggi", banyak detail yang diabaikan, dan banyak proyek tidak memiliki daya tarik atau indikator inti yang sebenarnya. Dengan kata lain, apa yang (kemungkinan besar) kita lihat hanyalah penyesuaian harga protokol/usaha oleh pasar. Sayangnya, banyak investor ritel membeli token ini dengan harga yang sangat tinggi dan akibatnya kehilangan uang. Ngomong-ngomong, menurut saya langkah-langkah regulasi (yang diterapkan di bursa) terus mengatasi masalah ini.
Pada tahun 2018, jika Anda berinvestasi dalam 10 proyek tahap awal, Anda mungkin melihat 7-8 di antaranya terdaftar di bursa jika Anda cukup pintar. Pada tahun 2021, jumlah ini turun menjadi 3-4. Saya kira di tahun 2024 angka ini akan turun menjadi 1-2. Mengapa? Karena pertukaran memerlukan daya tarik, indikator kinerja utama (KPI), pendukung, model ekonomi token standar, dan keterlibatan komunitas sebelum token dapat dicantumkan. Untuk produk padat modal (seperti staking), Anda dapat mengandalkan modal ventura yang kaya dan sejumlah dana lindung nilai untuk mendemonstrasikan TVL. Namun untuk aplikasi yang berhubungan dengan konsumen, hal ini tidak mudah dilakukan.
Terakhir, aturan yang sama untuk startup juga berlaku bagi wirausahawan di bidang mata uang kripto.
Token adalah pengganda kekuatan. Jika Anda memiliki daya tarik pasar, ini akan memperbesar keuntungan Anda. Jika tidak, itu akan menyeret Anda ke bawah.
Langkah-langkah regulasi di bursa berarti para pendiri harus lebih bijaksana sebelum meluncurkan token.
Apa yang membunuh Anda bukanlah FDV atau sirkulasi, melainkan menghabiskan 18 bulan untuk membuat keributan tanpa hasil nyata.
Cara lain untuk memikirkannya adalah – apakah pengguna produk ingin mengambil bagian. Jika saya menggunakan Hyperliquid (yang memang saya gunakan), saya mungkin tidak ingin menjual saham saya. Dan saham saya seharusnya membuat saya lebih bersedia berpartisipasi dalam tata kelola dan manajemen.
Menurut pendapat saya, bahkan pada tahun 2024, potensi penggunaan token sebagai alat retensi dan tata kelola masih belum tereksplorasi.
