Ringkasan bisnis plan
Mayoritas investor Bitcoin memegang keuntungan yang belum direalisasi, dan tanda-tanda pertama dari selera spekulasi kembali ke pasar setelah dua bulan melakukan perdagangan sideways.
Kelompok Pemegang Jangka Pendek menanggung sebagian besar kerugian pasar, suatu kondisi yang biasanya diamati selama koreksi pasar bullish dari ATH baru.
Baik Pemegang Jangka Panjang maupun Jangka Pendek telah mengalami penyetelan ulang rasio Risiko Sisi Jual, yang menunjukkan keseimbangan baru telah ditemukan. Hal ini menunjukkan bahwa pasar siap untuk bergerak, dan ekspektasi volatilitas dalam waktu dekat akan meningkat.
💡 Lihat semua grafik dalam edisi ini di Dashboard The Week On-Chain. Mt Gox Bergerak Maju
Pada tanggal 28 Mei 2024, pasar bereaksi terhadap konsolidasi dompet internal oleh Mt.Gox Trustee, badan hukum yang menyimpan 141 ribu BTC dari bursa yang gagal tersebut. Setelah lebih dari satu dekade, ini adalah indikasi pertama bahwa acara distribusi Mt.Gox yang telah lama ditunggu-tunggu sudah di depan mata.
Mark Karpeles, mantan CEO Mt.Gox, mengonfirmasi bahwa sifat pergerakan koin tersebut disebabkan oleh manajemen dompet internal dalam persiapan untuk didistribusikan kembali kepada kreditor. Distribusi diharapkan akan selesai pada bulan Oktober tahun ini.
Sejauh pengetahuan saya, semuanya baik-baik saja dengan MtGox. Wali amanat sedang memindahkan koin ke dompet lain sebagai persiapan distribusi yang kemungkinan akan terjadi tahun ini, tidak ada penjualan bitcoin dalam waktu dekat.
— Mark Karpelès (@MagicalTux) 28 Mei 2024
Dengan mengevaluasi saldo Mt.Gox, kita dapat memvisualisasikan peristiwa ini dengan memanfaatkan metrik Glassnode Point-in-Time (PiT). Metrik PiT tidak dapat diubah, dan mencerminkan status setiap metrik menggunakan semua klaster dompet yang diketahui pada saat pengamatan. Metrik Saldo MtGox standar dapat diubah, dan mencerminkan estimasi terbaik di semua titik waktu. Ini menunjukkan perilaku pembelajaran dan pengelompokan metrik Glassnode saat melacak dompet entitas.
Di sini kita dapat melihat manajemen dompet internal, di mana lebih dari 141 ribu BTC dipindahkan melalui beberapa tahap sepanjang hari tanggal 28 Mei.
Arus Modal dan Komposisi Live Workbench
Dampak utama dari pengeluaran sejumlah besar koin yang telah lama tidak aktif adalah metrik yang tidak difilter seperti Realized Cap, SOPR, dan Coindays yang dihancurkan akan menunjukkan lonjakan besar yang terkait dengan koin Mt Gox ini. Secara teoritis, koin-koin ini telah dinilai kembali ke basis biaya yang lebih tinggi selama transaksi manajemen dompet.
Kita dapat memanfaatkan varian Realized Cap yang disesuaikan dengan entitas untuk menyaring transfer yang tidak ekonomis ini, untuk mempertahankan gambaran yang jelas tentang aliran modal ke Bitcoin. Realized Cap saat ini berada pada valuasi ATH sebesar $580 miliar. Namun, kita dapat melihat bahwa laju arus masuk likuiditas baru telah melambat sejak akhir April karena pasar terkonsolidasi.
Bagan Langsung
Metrik Realized Cap HODL Waves kemudian dapat digunakan untuk memeriksa komposisi kekayaan agregat ini berdasarkan usia. Dengan mengisolasi koin yang berusia lebih muda dari 3 bulan, kami dapat mengevaluasi proporsi likuiditas yang dimiliki oleh 'permintaan baru'.
Kelompok ini saat ini mencakup 41% kekayaan jaringan yang tidak sedikit, memberikan bukti bahwa distribusi kekayaan terhadap permintaan baru sedang terjadi. Sehubungan dengan nilai terminal historis di seluruh siklus, transfer kekayaan ini sering kali mencapai 70%+ saturasi oleh permintaan baru, yang menunjukkan bahwa volume pasokan yang relatif lebih kecil telah dibelanjakan dan dijual oleh investor jangka panjang.
Bagan Langsung
Walaupun likuiditas yang masuk dan minat terhadap spekulasi telah melambat selama 2 bulan terakhir, perolehan kembali level $68k telah mendorong mayoritas kelompok Pemegang Jangka Pendek kembali memegang laba yang belum terealisasi.
Hal ini mengindikasikan bahwa meskipun terjadi pergerakan harga yang tidak menentu akhir-akhir ini, mayoritas pembeli terkini kini memiliki basis biaya yang lebih menguntungkan dan di bawah harga spot saat ini.
Meja Kerja Langsung
Kita dapat mempelajari harga akuisisi rata-rata di berbagai kelompok umur, dan kelompok lain yang menarik adalah pemegang Single-Cycle (koin berusia 6 bulan-3 tahun). Kita perhatikan bahwa semua komponen kelompok ini telah memegang laba yang belum direalisasi dalam jumlah yang signifikan sejak harga melampaui wilayah $40k.
Pasar menyerap sebagian besar distribusi dari kelompok ini karena harga naik ke ATH $73k. Kita dapat memperkirakan bahwa insentif kelompok ini untuk menjual lebih banyak pasokan akan meningkat jika harga naik tinggi, dan meningkatkan laba yang belum terealisasi lebih jauh.
Live Workbench Pasar Pemegang Jangka Panjang
Dengan pasar yang berkonsolidasi hampir mencapai ATH, kita dapat menggunakan metrik URPD untuk memvisualisasikan pasokan BTC berdasarkan basis biaya saat diperoleh.
Ada sekelompok koin Pemegang Jangka Pendek yang signifikan yang telah terakumulasi dalam jarak yang dekat dengan harga spot saat ini. Ini menunjukkan investasi yang signifikan telah terjadi dalam wilayah harga ini. Namun, hal ini menimbulkan risiko meningkatnya sensitivitas investor terhadap fluktuasi harga yang tidak stabil di kedua arah.
Hampir semua koin yang disimpan dalam kerugian yang belum terealisasi berada dalam kelompok Pemegang Jangka Pendek, yang masuk akal mengingat kedekatannya dengan ATH siklus sebelumnya.
Langsung di Ruang Mesin Glassnode
Bagan di bawah ini adalah alat yang menggambarkan proporsi pasokan Pemegang Jangka Pendek yang mengalami kerugian. Alat ini dapat digunakan untuk mengamati kapan kelompok ini mengalami peningkatan kepekaan terhadap perubahan dalam pergerakan harga, khususnya ketika pasokan dalam jumlah besar mengalami kerugian dalam jangka waktu yang singkat.
Pasar baru-baru ini turun ke $58k, mencerminkan koreksi -21%, dan kontraksi terbesar sejak jatuhnya FTX. Pada titik terendah pergerakan ini, 56% (1,9 juta BTC) dari pasokan STH bergerak ke posisi rugi.
Akan tetapi, sementara sebagian besar pasokan secara teknis berada di bawah harga pasar, besarnya kerugian yang belum terealisasi tetap sejalan dengan koreksi pasar bullish yang umum terjadi, dan mulai mereda seiring dengan stabilisasi pasar.
Meja Kerja Langsung
Beralih ke Pemegang Jangka Panjang, kita dapat melihat bahwa total volume Pasokan LTH yang disimpan dalam kerugian dapat diabaikan, dengan hanya 4,9 ribu BTC (0,03% dari Pasokan LTH) yang diperoleh di atas harga spot. Mengingat ATH baru hanya ditetapkan pada bulan Maret (kurang dari 155 hari yang lalu), koin LTH yang merugi ini adalah beberapa pemegang kecil yang membeli puncak siklus 2021, dan telah menyimpannya sejak saat itu.
Meja Kerja Langsung
Cara lain untuk memvisualisasikan ini adalah melalui proporsi semua pasokan yang disimpan dalam kerugian, yang termasuk dalam kelompok LTH. Di dasar pasar yang sedang lesu, LTH cenderung menanggung sebagian besar kerugian yang belum terealisasi, karena spekulan disingkirkan dari pasar, dan kapitulasi akhir menghasilkan transfer kepemilikan koin yang besar kepada pemegang yang berkeyakinan tinggi.
Sebaliknya, selama fase euforia Pasar Bull, kontribusi LTH terhadap pasokan yang mengalami kerugian cenderung mendekati nol. Secara paralel, STH menanggung sebagian besar kerugian pasar, karena permintaan baru membeli koin mendekati puncak harga lokal dan global.
Saat ini, LTH hanya menguasai 0,3% pasokan dalam bentuk kerugian, sementara kemudian menguasai lebih dari 85% pasokan dalam bentuk laba.
Ruang Kerja Langsung untuk Berkembang
Kita dapat menyelidiki aktivitas kelompok pemegang Jangka Panjang dan Jangka Pendek kita melalui analisis perilaku belanja mereka. Untuk ini, kita dapat memanfaatkan Rasio Risiko Sisi Jual yang menilai nilai absolut laba ditambah rugi yang dikunci oleh investor, dalam kaitannya dengan ukuran aset (diukur sebagai Cap yang Direalisasikan). Kita dapat mempertimbangkan metrik ini di bawah kerangka kerja berikut:
Nilai yang tinggi menunjukkan bahwa investor membelanjakan koin dengan keuntungan atau kerugian yang besar dibandingkan dengan basis biayanya. Kondisi ini menunjukkan bahwa pasar kemungkinan perlu menemukan kembali keseimbangan, dan biasanya mengikuti pergerakan harga dengan volatilitas tinggi.
Nilai yang rendah menunjukkan bahwa mayoritas koin dibelanjakan relatif mendekati titik impas, yang menunjukkan tingkat keseimbangan telah tercapai. Kondisi ini sering kali menandakan habisnya 'laba rugi' dalam kisaran harga saat ini, dan biasanya menggambarkan lingkungan volatilitas rendah.
Khususnya, pengaturan ulang dalam pengambilan untung dan rugi telah terjadi di seluruh kelompok STH, yang menunjukkan tingkat keseimbangan telah tercapai selama konsolidasi harga sampingan baru-baru ini.
Meja Kerja Langsung
Bagi kelompok Pemegang Jangka Panjang, rasio Risiko Sisi Jual mereka meningkat secara signifikan karena laba diambil menjelang dan selama ATH $73k.
Namun, dalam konteks historis, rasio Risiko Sisi Jual mereka tetap pada level yang lebih rendah dibandingkan dengan jeda ATH sebelumnya. Ini menyiratkan bahwa besaran relatif keuntungan yang diambil oleh kelompok LTH kecil dibandingkan dengan siklus pasar sebelumnya. Ini mungkin menunjukkan bahwa kelompok ini menunggu harga yang lebih tinggi sebelum meningkatkan tekanan distribusi mereka.
Ringkasan dan Kesimpulan Live Workbench
Kilauan pertama spekulasi pasar tampaknya kembali setelah konsolidasi harga selama beberapa bulan. Baik pembeli baru maupun investor siklus tunggal pada dasarnya memegang laba yang belum terealisasi. Pengamatan ini diperkuat oleh fakta bahwa hanya 0,03% Pemegang Jangka Panjang yang berada dalam posisi rugi, yang merupakan ciri khas fase euforia awal pasar saham.
Selama 2 bulan terakhir, Rasio Risiko Sisi Jual untuk Pemegang Jangka Panjang dan Jangka Pendek telah diatur ulang dan kembali ke titik keseimbangan. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar laba rugi yang mungkin terjadi dalam kisaran harga ini telah terjadi, dan mengisyaratkan peningkatan risiko volatilitas substansial dalam waktu dekat.
Penafian: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan hanya untuk tujuan informasi dan edukasi. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda bertanggung jawab penuh atas keputusan investasi Anda sendiri.
Saldo bursa yang disajikan berasal dari basis data label alamat Glassnode yang komprehensif, yang dikumpulkan melalui informasi bursa yang diterbitkan secara resmi dan algoritma pengelompokan milik sendiri. Meskipun kami berusaha keras untuk memastikan keakuratan tertinggi dalam menyajikan saldo bursa, penting untuk dicatat bahwa angka-angka ini mungkin tidak selalu merangkum keseluruhan cadangan bursa, terutama ketika bursa menahan diri untuk tidak mengungkapkan alamat resmi mereka. Kami menghimbau pengguna untuk berhati-hati dan bersikap bijaksana saat menggunakan metrik ini. Glassnode tidak bertanggung jawab atas segala perbedaan atau potensi ketidakakuratan. Harap baca Pemberitahuan Transparansi kami saat menggunakan data bursa.
Bergabunglah dengan saluran Telegram kami
Untuk metrik, dasbor, dan peringatan on-chain, kunjungi Glassnode Studio
Untuk peringatan otomatis pada metrik inti on-chain dan aktivitas di bursa, kunjungi Twitter Peringatan Glassnode kami
