Penulis: Pengacara Wu Wenqian, Manajemen Investasi Mulana

Tanggal 1 Juni adalah tanggal penting yang ditetapkan oleh Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong.

Bursa yang beroperasi di Hong Kong sebelum 1 Juni tahun lalu dapat menikmati manfaat pengaturan masa transisi, yakni dapat beroperasi hingga 31 Mei tahun ini tanpa memperoleh izin. Setelah hari ini, 1 Juni, seluruh bursa harus mendapatkan lisensi atau izin dari Securities Regulatory Commission sebelum bisa beroperasi.

Pada tahun lalu, lebih banyak hal yang terjadi di pasar Web3 Hong Kong dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, dan perkembangannya jauh lebih cepat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.

Lihatlah kembali perkembangan kebijakan dan peraturan Web3 di Hong Kong mulai 1 Juni tahun lalu hingga 31 Mei tahun ini.

Sebelum 1 Juni 2023, berbagai bursa, atau institusi yang berminat mengajukan izin bursa, sibuk membangun bursa paling sederhana, menggunakan metode tercepat untuk menarik pengguna dan meningkatkan volume perdagangan pengguna. Tujuannya adalah agar memenuhi syarat untuk pengobatan transisi dan dapat terus beroperasi hingga 31 Mei tahun ini, pada saat permohonan izin akan diajukan.

Hingga batas waktu permohonan izin ditutup pada 29 Februari tahun ini, total ada 24 pemohon. Ada banyak bursa terkemuka, termasuk Binance, Huobi, OK, kucoin, Gate, Bybit, dll.

Pada dasarnya semua bursa terkemuka telah menarik aplikasinya. Yang paling mengagetkan tentu saja kabar beberapa hari lalu OK memutuskan untuk mencabut permohonannya. Lagi pula, bukan rahasia lagi bahwa OK telah menginvestasikan sumber daya yang signifikan dalam mengajukan permohonan lisensi.

Mengenai penerapan penarikan bursa terkemuka, menurut saya interpretasi berikut dapat dilakukan:

1. Mereka semua secara sukarela menarik permohonan mereka, dan bukan karena Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok menolak permohonan tersebut. Ada perbedaan yang jelas antara keduanya. Penarikan sukarela dapat disebabkan oleh pertukaran, setelah mempertimbangkan faktor-faktor seperti biaya, perkembangan bisnis di masa depan, jumlah pesaing, dll., dan menemukan bahwa ada kesenjangan besar antara biaya dan perkembangan di masa depan, sehingga menyerah.

2. Pasar Hong Kong kecil, dan bursa hanya mengizinkan pelanggan dari 18 negara (terutama negara-negara Eropa dan Amerika) untuk mendaftar dari jarak jauh. Hong Kong telah memiliki dua bursa berlisensi, dan dua lagi telah mendapat persetujuan prinsip, namun pasar domestiknya belum dibuka. Persaingan antar berbagai bursa bisa dikatakan sangat besar. Dengan biaya operasional yang tinggi, pasar percaya bahwa bursa tidak akan mampu menghasilkan uang setidaknya untuk beberapa tahun.

3. Jika Anda memperhatikan kebijakan Coinbase di Hong Kong, Anda akan menemukan bahwa pada bulan Februari tahun lalu, Coinbase mengeluarkan pengumuman untuk menangguhkan pengguna Hong Kong. Namun sejak awal tahun ini, diketahui bahwa pengguna Hong Kong sudah bisa mendaftar di Coinbase. Artinya, bursa luar negeri tidak boleh beroperasi di Hong Kong, tidak berpromosi di Hong Kong, dan tidak dengan sengaja menarik pengguna Hong Kong, namun tetap dapat mengizinkan pengguna Hong Kong untuk mendaftar secara aktif di platform.

4. Masing-masing bursa terkemuka memiliki beberapa ketidakpatuhan, seperti pembukaan kontrak atau produk derivatif kepada pengguna Hong Kong. Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok memperjelas pada tahun 2018 bahwa produk kontrak apa pun termasuk dalam kategori sekuritas dan memerlukan lisensi sebelum dapat diterbitkan. Mungkin akan lebih sulit bagi bursa untuk menjelaskan ketidakpatuhan di masa lalu, sehingga lebih sulit untuk mendapatkan lisensi.

Berdasarkan alasan di atas, menurut saya merupakan pilihan rasional untuk menarik aplikasi secara aktif. Ini adalah pilihan yang tepat untuk pengembangan jangka panjang, keberlanjutan, efektivitas biaya, dll. dari keseluruhan pertukaran.

Ngomong-ngomong, melihat kembali strategi berbagai bursa, akuisisi OSL oleh afiliasi Bitget adalah langkah yang sangat cerdas. Tidak mengherankan jika Bitget menjadi salah satu bursa dengan pertumbuhan tercepat dalam beberapa tahun terakhir.

Meskipun pertukaran sangat penting, pertukaran hanyalah satu bagian dari keseluruhan ekosistem mata uang kripto. Pemerintah Hong Kong baru-baru ini melakukan upaya besar untuk mempromosikan sekuritas tokenized dan ATMR. Sebagian besar aset dasar ATMR adalah produk surat berharga tradisional. Regulator dan investor Hong Kong relatif memahami hal ini.

Perlu dicatat bahwa GF Securities dan NV Technology bersama-sama menerbitkan nota pembiayaan jangka pendek yang diberi token pada awal tahun. Kedua institusi tersebut memiliki latar belakang yang didanai Tiongkok atau bersahabat dengan institusi yang didanai Tiongkok. Sebagai pionir, GF Securities memiliki peluang untuk memungkinkan lebih banyak lembaga keuangan Tiongkok berani mempromosikan produk terkait mata uang virtual di masa depan.

ATMR mempunyai beragam skenario penerapan. Di masa depan, jika digabungkan dengan mata uang stabil dolar Hong Kong, pengembangan horizontal akan lebih mungkin terjadi. Misalnya, jika produk ATMR dapat digunakan sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin dolar Hong Kong, dan stablecoin tersebut dapat dihubungkan ke janji produk terdesentralisasi, maka pasar tradisional dan pasar mata uang dapat diintegrasikan.

Hal lain yang perlu diperhatikan adalah penerapan ETF spot di Hong Kong.

Investor di ETF spot dapat membelinya melalui akun investasi sekuritas tradisional tanpa perlu menyiapkan dompet aset virtual dan akun perdagangan tambahan. Berbeda dengan ETF AS, investor juga dapat mengajukan dan menukarkan mata uang virtual fisik, dan terbuka untuk investor ritel. ETF Hong Kong tentu saja membuat sejarah.

Selain itu, pasar investasi dana aset virtual tampaknya kembali aktif akhir-akhir ini. Yang juga perlu diperhatikan adalah program imigrasi investasi terbaru yang diluncurkan tahun ini. Meskipun produk yang diakui oleh program imigrasi investasi tidak mencakup aset virtual, dana kemitraan terbatas (LPF) atau perusahaan dana terbuka (OFC) yang dibuka oleh perusahaan manajemen aset yang dilisensikan oleh Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok dapat digunakan sebagai bagian dari 30 juta investasi dalam program imigrasi investasi. 10 juta, dan kedua dana ini tidak membatasi aset atau produk di mana mereka dapat berinvestasi. Artinya, LPF dan OFC dapat berinvestasi dalam mata uang virtual. Oleh karena itu, apa pun yang terjadi, jika Anda memilih untuk berinvestasi dalam mata uang virtual, disarankan agar Anda bekerja sama dengan perusahaan yang telah disetujui oleh Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok untuk meningkatkan investasi dalam manajemen aset virtual 100%.

Dari segi lisensi, selain lisensi pertukaran, pemerintah Hong Kong juga aktif mempromosikan stablecoin sandbox dan lisensi OTC tahun ini. Dapat dipahami bahwa Otoritas Moneter sangat mementingkan skenario penerapan lisensi stablecoin dan percaya bahwa stablecoin tidak boleh hanya digunakan sebagai pasangan perdagangan di bursa. Skenario penerapannya harus lebih luas dan lebih fleksibel dibandingkan transaksi murni.

Ketiga lisensi bursa, OTC, dan stablecoin diawasi oleh tiga departemen pemerintah yang berbeda, namun semuanya dikoordinasikan oleh Biro Jasa Keuangan dan Biro Keuangan. Pengaturan ini akan membantu pemerintah membangun lingkungan peraturan yang stabil dan transparan, menjaga kesinambungan kebijakan, dan memungkinkan Web3 berkembang secara berkelanjutan.

Secara keseluruhan, dibandingkan dengan publisitas dan aktivitas besar-besaran tahun lalu, tahun ini terlihat jelas bahwa seluruh pemangku kepentingan industri bekerja keras untuk bersiap menghadapi pasar yang sedang naik dan berkontribusi pada pengembangan Web3 di Hong Kong. Meski begitu, menurut saya ada lebih banyak perkembangan dan peluang aktual dibandingkan tahun lalu.

Daftar pemohon yang permohonan izinnya telah dikembalikan, ditolak atau ditarik: