Pada tanggal 24 Mei, Jay Clayton, mantan ketua SEC, muncul di “Squawk Box” CNBC untuk membahas persetujuan SEC (pada tanggal 23 Mei) atas pengajuan 19B-4 untuk beberapa ETF Ethereum spot yang berbasis di AS.

LEDAKAN!! DISETUJUI! Itu ada. SEC baru saja menyetujui#EthereumETF spot. Pergantian peristiwa yang luar biasa. Ini benar-benar terjadi.h/t @PhoenixTrades_ pic.twitter.com/KQ39mDyCbT

— James Seyffart (@JSeyff) 23 Mei 2024

Akan menambahkan di sini. Biasanya proses ini memakan waktu berbulan-bulan. Seperti hingga 5 bulan dalam beberapa contoh tetapi @EricBalchunas dan saya pikir ini setidaknya akan dipercepat.#BitcoinETF setidaknya 90 hari. Akan segera mengetahui lebih banyak.

— James Seyffart (@JSeyff) 23 Mei 2024

Berikut poin-poin penting dari diskusi tersebut:

  1. Proses Persetujuan: Clayton mengklarifikasi bahwa ada dua langkah dalam proses persetujuan untuk produk tersebut. Langkah pertama yang berhasil dicapai adalah persetujuan pencatatan. Langkah kedua yang tertunda adalah persetujuan produk itu sendiri, yang melibatkan pernyataan pendaftaran.

  2. Implikasi: Persetujuan pencatatan tidak berarti perdagangan dapat segera dimulai. Ini menandakan langkah menuju keniscayaan, mirip dengan proses ETF Bitcoin.

  3. Perbedaan dari ETF Bitcoin: Berbeda dengan persetujuan ETF Bitcoin, yang diwajibkan oleh keputusan hakim, persetujuan ETF Ethereum menghadapi keadaan yang berbeda. Masalah utamanya adalah klasifikasi transaksi di Ethereum dan apakah transaksi tersebut dianggap sebagai sekuritas.

  4. Pengaruh Legislatif: Clayton menyebutkan bahwa tindakan kongres baru-baru ini, termasuk undang-undang kripto yang baru – yaitu Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan untuk Abad 21 (FIT21) – telah memperjelas aspek penyimpanan dan perdagangan aset digital. Undang-undang ini tampaknya memengaruhi pendirian SEC dan menunjukkan keinginan Kongres untuk melihat aset digital seperti Ethereum diperdagangkan serupa dengan sekuritas.

  5. Konteks Sejarah: Clayton membahas keraguannya sebelumnya untuk menyetujui produk tersebut karena kekhawatiran tentang kemanjuran pasar. Dia sekarang melihat pasar Ethereum telah cukup berkembang sehingga memerlukan pertimbangan untuk ETF spot tersebut.

  6. Komoditas vs. Keamanan: Dia menggunakan analogi yang melibatkan tiket Broadway untuk menjelaskan bagaimana sesuatu dapat bertransisi dari sekuritas menjadi komoditas. Awalnya, investasi dalam suatu proyek mewakili sekuritas. Setelah proyek (atau jaringan) terbentuk, investasi (atau token) yang sama dapat diperlakukan sebagai komoditas yang digunakan dalam jaringan.

Persetujuan permohonan ETF oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) merupakan proses dua tahap.

Tahap 1: Persetujuan Pengajuan 19b-4

Tahap pertama melibatkan persetujuan pengajuan 19b-4, yaitu proposal perubahan aturan yang diajukan oleh bursa tempat ETF akan dicatatkan (misalnya Nasdaq, CBOE, atau NYSE). Pengajuan ini menguraikan aturan dan prosedur yang diusulkan untuk mencatatkan dan memperdagangkan ETF. SEC meninjau pengajuan 19b-4 untuk memastikan bahwa pengajuan tersebut mematuhi Securities Exchange Act tahun 1934 dan peraturan lain yang berlaku. Jika SEC menyetujui pengajuan 19b-4, itu berarti bursa diperbolehkan untuk mencantumkan ETF, namun produknya belum siap diluncurkan.

Tahap 2: Persetujuan Pernyataan Pendaftaran

Tahap kedua melibatkan persetujuan pernyataan pendaftaran penerbit ETF (misalnya Formulir S-1 atau Formulir N-1A). Pernyataan pendaftaran adalah dokumen pengungkapan yang memberikan informasi rinci tentang ETF, termasuk tujuan investasi, strategi, risiko, dan biayanya. SEC meninjau pernyataan pendaftaran untuk memastikan bahwa pernyataan tersebut mematuhi Securities Act tahun 1933 dan Investment Company Act tahun 1940, dan memberikan pengungkapan yang memadai kepada investor. Jika SEC menyetujui pernyataan pendaftaran, penerbit ETF dapat melanjutkan dengan meluncurkan produk dan menyediakannya untuk diperdagangkan di bursa yang disetujui.

Penting untuk dicatat bahwa persetujuan pengajuan 19b-4 tidak menjamin persetujuan pernyataan pendaftaran, dan sebaliknya. Penerbit ETF harus berhasil melewati kedua tahap proses persetujuan sebelum ETF dapat diluncurkan dan diperdagangkan di pasar.